互联网行业周报（23年第29周）：中央发布支持民营经济意见，拼多多入局本地生活

指数情况：7月第三周，恒生科技指数录得下跌，单周跌幅为2.94%。主要受国内上半年社会消费、出口、房地产投资数据略显平淡影响。同期，纳斯达克指数录得下跌，单周跌幅为0.57%。截至2023年7月21日，恒生科技指数PE-TTM为26.32x，处于成立以来3.87%分位点。 个股方面，互联网板块股票多数下跌。仅快手录得股价上涨0.3%。此外，港股方面，阅文集团、阿里巴巴、阿里健康跑赢恒生科技指数1.5pct、1.2pct、0.2pct；美股方面，微软跑赢纳斯达克指数0.1pct。年初至今，亚马逊、微软、网易为累计涨幅前三的股票，累计涨幅分别为54.8%、44.0%、41.1%。 资金流向：小鹏汽车为南向净流入第一。在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为小鹏汽车-W、快手-W、美团-W、金蝶国际、金山软件；非南向资金净流入前五的公司分别为理想汽车-W、中芯国际、阿里健康、平安好医生、海尔智家。 行业动态：1）微信游戏运营助手公众号上线，发文邀请更多游戏入驻微信游戏圈；2）京东推出言犀大模型；3）美团开始灰度测试直播一级入口。 公司动态：1）平台企业在支持科技创新、传统产业转型方面形成了一批典型案例；2）国务院总理李强主持召开平台企业座谈会；3）国家网信办等七部门联合公布《生成式人工智能服务管理暂行办法》；4）DataEye发布《2023H1国内游戏效果广告白皮书》。 投资建议：我们认为互联网板块行情以恢复为主，绝对估值低，在考虑无风险收益率的情况下，推荐思路以精选性价比突出的优质个股为主。8月，互联网公司即将迎来二季度财报，结合公司估值及业绩表现，推荐顺序如下： 1）第一梯队：绝对估值处于低位，业绩确定性高，主业游戏、支付、广告均受益于消费恢复的互联网龙头腾讯控股；受益于线下流量复苏、主业竞争格局缓和的超跌龙头美团；受益于版号常态化，以及新游戏《蛋仔派对》、《逆水寒》持续表现优异的游戏龙头网易； 2）第二梯队：受益于消费复苏的电商龙头阿里巴巴；受益于消费需求及游戏广告复苏的互联网公司快手。 风险提示：政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险等。 行情回顾：本周恒生科技指数下跌2.94% 指数情况：7月第三周，恒生科技指数录得下跌，单周跌幅为2.94%。7月17日，我国发布上半年宏观经济数据，初步核算二季度GDP增长6.3%，反映基数效应下的经济逐渐复苏；但是，社会消费、出口、房地产投资数据略显疲软，一定程度上引发了市场对经济复苏内生动力不足的担忧。 同期，纳斯达克指数录得下跌，单周跌幅为0.57%。 图1：恒生科技指数VS纳斯达克指数周度涨跌幅 图2：恒生科技指数VS纳斯达克指数周度走势 个股方面，互联网板块股票多数下跌，仅快手录得股价上涨0.3%。此外： 1)港股方面，阅文集团、阿里巴巴、阿里健康为本周跑赢指数的股票，单周跌幅为1.5%、1.8%、2.7%，跑赢恒生科技指数1.5pct、1.2pct、0.2pct。 2)美股方面，微软为本周跑赢指数的股票，单周跌幅为0.4%，跑赢纳斯达克指数0.1pct。 3)年初至今，亚马逊、微软、网易为累计涨幅前三的股票，累计涨幅分别为54.8%、44.0%、41.1%。 图3：7月第三周互联网板块重点公司表现 图4：7月第三周股价涨幅为正的互联网股票（%） 图5：7月第三周股价跌幅TOP10的互联网股票（%） 从市盈率看，恒生科技指数估值处于成立以来偏低水平：截至2023年7月21日，恒生科技指数PE-TTM为26.32x，处于恒生科技指数成立以来3.87%分位点。 图6：恒生科技指数PE情况 行业动态：中共中央、国务院发布关于促进民营经济发展壮大的意见 中共中央、国务院发布关于促进民营经济发展壮大的意见。意见指出：1）加大对民营经济政策支持力度，完善融资支持政策制度；2）健全对各类所有制经济平等保护的法治环境，依法保护民营企业产权和企业家权益；3）支持平台企业在创造就业、拓展消费、国际竞争中大显身手；4）健全规范和引导民营资本健康发展的法律制度为资本设立“红绿灯”；5）强化民营经济发展法治保障构建民营企业源头防范和治理腐败的体制机制；6）完善市场化重整机制鼓励民营企业盘活存量资产回收资金；7）支持民营企业参与国家重大战略促进民营经济人士健康成长；8）加大政府采购创新产品力度支持民营企业创新产品选代应用；9）引导全社会客观正确全面认识民营经济和民营经济人士培育尊重民营经济创新创业的舆论环境；10）鼓励民营企业拓展海外业务积极参与共建“一带一路”。 国家统计局公布2023年上半年社会消费品零售数据。国家统计局公布2023年上半年线上社会消费品零售额数据。上半年，社会消费品零售总额227,588亿元，同比增长8.2%。其中，除汽车以外的消费品零售额205,178亿元，增长8.3%。全国网上零售额71,621亿元，同比增长13.1%。其中，实物商品网上零售额60,623亿元，增长10.8%，占社会消费品零售总额的比重为26.6%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长8.9%、13.3%、10.3%。2023年6月社会消费品零售总额4.0万亿元，同比+3.1%，增速与去年同期持平，两年CAGR为3.1%，线上零售增速快于线下。 微信支付宝全面开放绑定境外卡。中国日报7月21日消息，为解决境外用户在中国境内移动支付难题，微信和支付宝于7月20日和21日相继宣布全面开放绑定Visa、Mastercard等主流境外卡，并升级相关服务。至此，国内两大移动支付巨头均全面开放绑定外卡，意味着外国朋友来华也可以刷微信和支付宝。 公司动态：拼多多App上线本地生活入口 腾讯大股东Prosus希望继续成为腾讯长期股东。7月17日《华尔街日报》消息，腾讯大股东、南非传媒集团Naspers旗下Prosus行政总裁Bobvan Dijk表示，Prosus一直缓慢减持腾讯控股，以套现支持其自身回购计划。他预料，将每年减少2至3个百分点的腾讯持股比例，今年年底的持股降到24%至25%。不过，Bobvan Dijk希望继续成为腾讯的长期投资者，因为对其业务及中国互联网消费行业充满信心。 淘宝直播内测打赏功能。根据电商报消息，淘宝直播和点淘APP上线了“打赏”功能，仅向个别内容型主播开放，该功能目前尚处于内测阶段。此次“打赏”功能开通内测，意味着淘宝直播在内容化转型上加速前进。 TEMU计划在美国市场向本土卖家开放入驻，目前暂无明确上线时间。7月21日《晚点LatePost》消息，TEMU计划在美国市场向本土卖家开放入驻，本土卖家入驻将使平台有更丰富的商品供给，也能让消费者的购买体验得到改善，比如商品从本土发货，物流时间会被大大压缩。但TEMU内部对本地业务的态度还比较犹豫。 拼多多App上线本地生活入口，售卖特惠餐饮券并提供代下单服务。IT之家7月19日消息，拼多多App现已在6.68.0版本中上线“本地生活”入口，位于首页的“充值中心”内，目前主要售卖餐饮优惠券并提供代下单服务等。 唐宇煜不再负责快手战略投资线，CFO金秉接任。《晚点LatePost》7月21日消息，快手经营管理委员会成员唐宇煜将不再负责战略投资线工作。唐宇煜为快手董事长、原CEO宿华的妻子。在近期一次与战投线员工的沟通会上，唐宇煜称，公司经营步入正轨之后，她一直希望能对个人的时间精力分配和工作节奏有所调整。后续除了负责总裁办相关工作外，她将不再关注具体的一线业务，想花更多时间和精力在她的两个孩子身上。 快手本地生活上线服务品牌“敢比价”。电商报消息，快手本地生活近期上线服务品牌“敢比价”。在快手APP“团购优惠”页面，可以看到首页“敢比价·快手补贴”的活动栏。总体来看，快手本地生活“敢比价”活动覆盖的城市总数量已达45个，其中河北、河南、山东、江苏、辽宁、浙江、广东开城数量相对领先。 资金流向：小鹏汽车为南向净流入第一 我们以恒生科技指数成分股为样本，基于港股通/中介机构持股数据变动，对互联网板块的资金流入及流出情况进行分析。 南向资金分析 在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为小鹏汽车-W、快手-W、美团-W、金蝶国际、金山软件；以南向资金净流入占日均流通市值比重计，前五的公司分别为小鹏汽车-W、金蝶国际、快手-W、金山软件、哔哩哔哩-W。 南向资金净流出前五的公司分别为腾讯控股、小米集团-W、理想汽车-W、中芯国际、阿里健康；以南向资金净流出占日均流通市值比重计，前五的公司分别为中芯国际、小米集团-W、腾讯控股、理想汽车-W、平安好医生。 表1：恒生科技指数成分股中南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重 非南向资金分析 在恒生科技指数成分股中，非南向资金净流入前五的公司分别为理想汽车-W、中芯国际、阿里健康、平安好医生、海尔智家；以非南向资金净流入占日均流通市值比重计，前五的公司分别为理想汽车-W、中芯国际、阿里健康、平安好医生、海尔智家。 非南向资金净流出前五的公司分别为腾讯控股、小鹏汽车-W、快手-W、美团-W、小米集团-W；以非南向资金净流出占日均流通市值比重计，前五的公司分别为小鹏汽车-W、金蝶国际、金山软件、快手-W、商汤-W。 表2：恒生科技指数成分股中非南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重 投资建议 我们认为互联网板块行情以恢复为主，绝对估值低，在考虑无风险收益率的情况下，推荐思路以精选性价比突出的优质个股为主。8月，互联网公司即将迎来二季度财报，结合公司估值及业绩表现，我们的推荐顺序如下： 1）第一梯队：绝对估值处于低位，业绩确定性高，主业游戏、支付、广告均受益于消费恢复的互联网龙头腾讯控股；受益于线下流量复苏、主业竞争格局缓和的超跌龙头美团；受益于版号常态化，以及新游戏《蛋仔派对》、《逆水寒》持续表现优异的游戏龙头网易； 2）第二梯队：受益于消费复苏的电商龙头阿里巴巴；以及受益于消费需求及游戏广告复苏的互联网公司快手。 表3：相关公司盈利预测及估值 风险提示 政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。 免责声明