中资美元债周报：一级市场无新发，二级市场再度走弱

周报 一级市场无新发，二级市场再度走弱 中资美元债 2023-07-24星期一 一级市场无新发： 研究部 姓名：段静娴 SFC：BLO863 电话：0755-21519166 Email:duanjx@gyzq.com.hk 上周一级市场无新发中资美元债。 二级市场再度走弱： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.48%，投资级指数最新价报173.2716，周跌幅0.04%；高收益指数最新价报132.6669，周跌幅3.25%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.73%，投资级回报指数最新价报210.0988，周跌幅0.16%；高收益回报指数最新价报194.8225，周跌幅5.22%。 美债收益率震荡上行： 截至7月21日，2年期美国国债收益率较上周上行7.16bps，报4.8372%；10年期国债收益率上行0.27bps，报3.8349%。 宏观要闻： 美国上周初请失业金人数为22.8万人，预期24.2万人； 美国6月成屋销售总数年化416万户，预期420万户； 欧元区6月CPI终值同比升5.5%，环比升0.3%； 俄罗斯央行意外加息100个基点至8.5%； 上半年国内生产总值593034亿元，同比增长5.5%； 中国上半年居民人均可支配收入19672元，同比名义增长6.5%； 《中共中央国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》重磅发布； 上半年我国一般公共预算收入同比增长13.3%； 中国上半年房地产开发投资58550亿元，同比下降7.9%； 上半年购房信心呈现先升后降趋势； 上半年电信业务收入累计完成8688亿元，同比增长6.2%； 国家发改委等十三部门联合印发《关于促进汽车消费的若干措施》； 国家发改委等七部门联合印发《关于促进电子产品消费的若干措施》； 上半年契税收入3121亿元，同比增长5.1%。 证券研究报告 请务必阅读免责条款 1.一级市场 上周一级市场无新发中资美元债。 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.48%，新兴市场美元债指数上涨0.12%。中资美元债投资级指数最新价报173.2716，周跌幅0.04%；中资美元债高收益指数最新价报132.6669，周跌幅3.25%。 图1：中资美元债收益与其他市场比较 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 图2：中资美元债指数表现（BloombergBarclays） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.73%，最新价报214.1567；中资美元债投资级回报指数最新价报210.0988，周跌幅0.16%；中资美元债高收益回报指数最新价报194.8225，周跌幅5.22%。 图3：中资美元债指数表现（MarkitiBoxx） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，医疗保健、材料板块领涨；地产、非必需消费板块领跌。 医疗保健板块主要受VivaBiotechInvestmentManagementLtd、SureFirstLtd等名字上涨的影响，收益率下行8.9bps；材料板块主要受海川国际投资有限公司、中国农化 （香港）峰桥有限公司等名字上涨的影响，收益率下行1.1bps。 地产板块主要受阳光开曼投资有限公司、万达地产海外有限公司等名字下跌的影响，收益率上行4254.1bps；非必需消费板块主要受宝信汽车金融I有限公司、WealthDriven有限公司等名字下跌的影响，收益率上行63.3bps。 表1：中资美元债各行业收益率及变动情况 行业 收益率（%） 1周变动（bps） 1月变动（bps） 医疗保健 10.55 -8.9 30.4 必需消费 6.85 2.1 20.8 工业 7.62 5.2 28.3 材料 6.10 -1.1 7.6 金融 204.05 1234.3 2503.0 -房地产 683.54 4254.1 8352.8 科技 5.05 0.6 -16.7 非必需消费 11.97 63.3 123.2 政府 5.11 6.5 13.5 公用事业 6.49 15.2 47.3 通讯 7.02 12.3 24.9 能源 7.43 8.2 31.3 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字均下跌，A等级周收益率上行2.1bps；BBB等级周收益率上行14.7bps；高收益名字亦下跌，其中BB等级收益率上行约14.7bps；B等级收益率上行约337.7bps；无评级名字收益率上行811.4bps。 表2：中资美元债各评级收益率及变动情况 彭博综合评级 收益率（%） 1周变动（bps） 1个月变动（bps） A+至A- 5.41 2.1 10.3 BBB+至BBB- 6.70 14.7 35.5 BB+至BB- 9.79 14.7 34.0 B+至B- 18.72 337.7 398.0 CC+至CC- 717.99 58582.0 63533.9 DD+至NR 266.65 492.0 1571.7 无评级 44.87 811.4 1549.9 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.4上周债券市场热点事件 上海世茂股份：“19沪世茂MTN001”未按期足额支付本息 上海世茂股份有限公司公告，“19沪世茂MTN001”应于7月21日偿付本期债券本金0.5亿元及该部分本金自2022年10月21日至2023年7月21日期间利息。截至7 月21日，公司未能按期足额偿付上述本息。 远洋集团拟调整20亿元“18远洋01”债兑付方案，“正全力筹措资金” 据澎湃新闻，多位债券持有人表示，“18远洋01”宣布停牌后，持有人们正在组建一个持有人小组，已经凑齐10%的份额，将要求远洋集团召开持有人临时会议，同时要求远洋集团能履行股东责任，按期兑付债券的本息。 2.5上周中资美元债评级调整 表3：上周中资美元债评级调整 公司名称 调整发生 日期 评级 类型 目前 评级 上次 评级 机 构 评级调整的原因 万达商管07/21/2023 国泰君安 长期外币发行人违约评级 长期 此次评级下调是基于，万达商管未能按时支 付其2025年到期的4亿美元债券的票息—上 惠 CB述票息已于2023年7月20日到期。按照惠誉 誉的评级定义，未能偿付重大金融债务且尚 在宽限期内的发行人符合‘C’评级。 维持评级反映了穆迪预计未来12-18个月国泰君安证券的信用状况将保持稳定，支持因素包括其：(1)强大的品牌实力；(2)多元化的 收入结构，利润波动性低于多数受评国内同 穆 控股有限 公司 07/21/2023 评级 Baa1 业；(3)充足的流动性；(4)与全球同业相比杠 迪 杆率较低。此外，维持评级考虑了穆迪的看 法，即国泰君安证券因政府持股及其领先的行业地位而会继续获得中国政府(A1/稳定)极高水平的支持。 空港城发的长期信用评级为BBBg+，反映出 长期发 双流区区域财政实力增强，从而增强了当地政府对公司的支持能力。同时也体现了公司 行人评 级 BBBg+ BBBg 作为双流区唯一的基础设施建设主体的重要地位。空港城发的长期信用评级反映出双流 区政府的支持能力很强,根据中诚信亚太对公 成都空港城市发展集团有限公司 中 诚 07/21/2023信 亚太 司特点的评估，当地政府提供支持的意愿很高，对双流区政府提供支持能力的评估反映了双流区在成都市的重要地位，以及良好的经济基本面和财政实力。该评级还反映了当地政府的支持意愿，这是基于以下因素包括： 万达地产国际有限公司 万达地产海外有限公司 07/20/2023 评级 展望 高级无担保债务 长期评级评级展望高级无担保债务 长期评级 评级 STABLE Caa3B3 Caa3NEG Caa3B3 Caa3 (1)公司在双流区交通基础设施建设的垄断地位；(2)收到政府持续付款的良好记录；(3)公共活动项目储备充足、可持续性好。然而，该评级关注到以下因素包括(1)大量建设项目导带动债务快速增长；(2)商业活动敝口中等；(3)或有风险敞口中等。 下调评级反映出穆迪对万达商业流动性状况的担忧，因为公司财务和流动性管理薄弱，而且在部署内部资源方面的财务灵活性低于预期。穆迪认为，万达商业解决未来3-6个月到期债务的能力存在很大的不确定性，包括 穆 2023年7月23日到期的4亿美元债券。由于 迪 银行和其他金融机构的避险情绪，公司调动 现金和流动投资的能力可能会受到限制。负 NEG 展望 高级无 面展望反映出，考虑到公司融资渠道薄弱，其解决再融资需求的能力存在很大的不确定 万达地产环球有限公司 担保债务 长期评级评级展望 Caa3B3性。 Caa3NEG 东兴证券的评级是基于，鉴于母公司持有子公司45%的股权，通过任命子公司半数以上的董事会和高级管理层成员对其施加有力监督，惠誉预期东方资产将为东兴证券提供强 高级无 东兴启航 BBB+ 惠 大的股东支持。东方资产对东兴证券的业务 07/19/2023担保债 有限公司 BBB+ *- 誉 战略和财务状况有很强的影响力。惠誉在评 务 级时还考虑到东兴证券若违约将给母公司带来较高的声誉风险。东方资产的发行人违约评级受中国主权信用评级(A+/稳定)驱动，且惠誉预计东兴证券承压时将通过母公司的传导获得政府的支持。即墨旅投的长期信用评级为BBBg+，反映了 长期发 即墨区政府支持能力较强，以及基于中诚信 行人评 BBBg+ 亚太对公司特征的评估当地政府的支持意愿 级 极高。对即墨区政府支持能力的评估反映了 中诚 07/18/2023 信亚 评级展望 STABLE 太 青岛市即墨区城市开发投资有限公司 资料来源：Bloomberg、惠誉、穆迪、中诚信亚太、国元证券经纪（香港）整理 即墨区的地区生产总值连续多年在青岛市里排前三，经济和财政实力不断增强。中诚信对当地政府支持意愿的评估基于以下因素包括(1)公司在即墨区基础设施建设和提供公共服务中的核心作用；(2)获得政府支持的良好记录；(3)多元化融资渠道，融资成本相对较低。然而，该评级关注到以下因素包括(1)商业类业务风险敞口中等；(2)投资需求较大，债务负担增加；(3)来自对外担保的或有风险相对较高。 3.美国国债报价 表4：美国国债报价（更新时间：2023/7/24） 代码 到期日 现价（美元） 到期收益率（%） 票息 912828V80.GBM UST21/41/24 98.40 5.44 2.3% 912828XT2.GBM UST25/24 97.20 5.42 2.0% 912828W71.GBM UST21/83/24 97.82 5.41 2.1% 91282CEG2.GBM UST21/43/24 97.91 5.41 2.3% 9128285Z9.GBM UST21/21/24 98.54 5.40 2.5% 91282CEK3.GBM UST21/24/24 97.84 5.40 2.5% 91282CER8.GBM UST21/25/24 97.62 5.40 2.5% 912828X70.GBM UST24/24 97.48 5.40 2.0% 9128286R6.GBM UST21/44/24 97.66 5.40 2.3% 912828B66.GBM UST23/42/24 98.56 5.40 2.8% 91282CEX5.GBM UST36/24 97.85 5.39 3.