中资美元债周报：一级市场无新发，二级市场走弱

周报 一级市场无新发，二级市场走弱 中资美元债 2024-02-19星期一 一级市场无新发： 研究部 姓名：段静娴 SFC：BLO863 电话：0755-21519166 Email:duanjx@gyzq.com.hk 上周受春节假期影响，一级市场无新发中资美元债。 二级市场走弱： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.24%，投资级指数最新价报178.6354，周跌幅0.27%；高收益指数最新价报135.8093，周涨幅0.004%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.17%，投资级回报指数最新价报217.1222，周跌幅0.18%；高收益回报指数最新价报201.3352，周跌幅0.1%。 美国1月CPI涨幅超预期，美债收益率持续上行： 截至2月16日，2年期美国国债收益率较上周上行16.17bps，报4.6416%； 10年期国债收益率上行10.38bps，报4.2792%。 宏观要闻： 美国1月CPI涨幅超预期； 美国1月PPI同比上升0.90%，预期升0.60%； 美国上周初请失业金人数为21.2万人，预期22万人； 美国1月零售销售环比下降0.8%，预期下降0.1%； 美国流感病毒传播仍然处于高位； 美国预算赤字在截至1月份的四个月内出现扩大； 欧元区2023年第四季度GDP修正值同比增长0.1%，环比持平； 欧盟将2024年欧元区经济增长预期从1.2%下调至0.8%； 英国经济陷入技术性衰退； IEA预计2024年全球石油供应增长将超过需求增长； 春节假期生活服务业日均消费规模同比增长36%； 中国旅游研究院预计2024年全国国内旅游收入将超6万亿元，同比增 22%； 2023年度证券公司承销债券数量为36278只，同比增加26.11%。 证券研究报告 请务必阅读免责条款 1.一级市场 上周受春节假期影响，一级市场无新发中资美元债。 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.24%，新兴市场美元债指数下跌0.01%。中资美元债投资级指数最新价报178.6354，周跌幅0.27%；中资美元债高收益指数最新价报135.8093，周涨幅0.004%。 图1：中资美元债收益与其他市场比较 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 图2：中资美元债指数表现（BloombergBarclays） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.17%，最新价报221.3838；中资美元债投资级回报指数最新价报217.1222，周跌幅0.18%；中资美元债高收益回报指数最新价报201.3352，周跌幅0.1%。 图3：中资美元债指数表现（MarkitiBoxx） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，医疗保健、非必需消费板块领涨；地产、公用事业板块领跌。 医疗保健板块主要受微创医疗科学有限公司、绿叶制药集团有限公司等名字上涨的影响，收益率下行33.9bps；非必需消费板块主要受贵州双龙航空港开发投资（集团）有限公司、昆明轨道交通集团有限公司等名字上涨的影响，收益率下行4.6bps。 地产板块主要受阳光城嘉世国际有限公司、华南城控股有限公司等名字下跌的影响，收益率上行1630.3bps；公用事业板块主要受华晨电力股份公司、杭州市水务集团有限公司等名字下跌的影响，收益率上行11.4bps。 表1：中资美元债各行业收益率及变动情况 行业 收益率（%） 1周变动（bps） 1月变动（bps） 医疗保健 11.33 -33.9 239.6 必需消费 6.49 3.3 -10.5 工业 7.20 -2.3 12.8 材料 6.45 11.2 11.6 金融 66.45 474.3 1710.2 -房地产 225.38 1630.3 6099.9 科技 5.76 9.6 18.8 非必需消费 7.09 -4.6 -3.9 政府 5.31 8.4 30.0 公用事业 6.22 11.4 26.6 通讯 9.54 5.5 3.6 能源 8.04 2.8 -35.9 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字均下跌，A等级周收益率上行12bps；BBB等级周收益率上行51.7bps；高收益名字多下跌，其中BB等级收益率下行约3.6bps；DD+至NR等级收益率上行约388.8bps；无评级名字收益率上行265.9bps。 表2：中资美元债各评级收益率及变动情况 彭博综合评级 收益率（%） 1周变动（bps） 1个月变动（bps） A+至A- 5.63 12.0 25.4 BBB+至BBB- 8.75 51.7 113.3 BB+至BB- 11.19 -3.6 0.1 DD+至NR 71.00 388.8 1864.4 无评级 31.27 265.9 641.2 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.4上周债券市场热点事件 华南城预期不会支付2月未支付利息和2月未支付强制赎回款项 华南城发布公告，近年来，因外部因素变化，公司销售不及预期，现金流只能保证日常经营所需。上述因素的叠加效应导致公司的流动资金日趋紧张。因此，公司在债务上面临着非常大的还本付息压力。公司自2022年以来采取了各种积极措施，并成功将境外美元债进行了几次展期。但公司经营及资金状况未能及时改善，因此，公司预期不会就2024年10月票据于2024年2月9日到期的强制赎回款项进行支付(2月未 支付强制赎回)，而这将导致2024年10月票据发生违约事件;公司亦预期将不会就 2024年4月票据于2024年2月12日到期的一笔利息进行支付(2月未支付利息)，而 倘未能于2024年3月13日前支付该利息，将导致2024年4月票据发生违约事件。因此，可能触发其他债务项下的违约事件，进而导致公司无法履行未偿还债务项下的付款义务，从而对公司的业务、经营及财务状况造成重大不利影响，包括可能导致破产或其他形式的重组。 远洋集团将促进制定境外债务重组方案： 公司公告称，集团持续积极、努力与其财务顾问及法律顾问紧密合作，对其现有财务和营运状况进行评估，以制定一个尊重所有持份者的权利及提供可持续的资本结构，并为集团稳定营运奠定基础的解决方案。集团将继续与其债权人和其他持份者进行讨论，并与其顾问共同做好准备工作，以促进制定切实可行的集团境外债务重组方案。 2.5上周中资美元债评级调整 表3：上周中资美元债评级调整 公司名称 调整发生 日期 评级类型 目前 评级 上次 评级 机构 评级调整的原因 一嗨租车02/14/2024 发行人长期信用 WRB+ 联合联合国际出于商业原因，撤销一嗨租车国际“B+”国际长期发行人评级。 自惠誉上次于2023年12月对一嗨租车采 长期发行人违约评级 CCC+ B-*- 取负面评级行动（发行人评级由“B”下调至“B-”）以来，公司在2024年11月到期美元债的再融资进展方面缺少证据。当前评级 一嗨租车 02/14/2024 惠誉 反映了随着债券到期日的临近，其再融资 高级无担保债务 CCC+ B-*- 选择可能十分有限。即将到期债务的相对规模较大加之流动性空间较窄意味着，公司可能需结合多种融资来源（包括处置车辆）来清偿或再融资。 资料来源：Bloomberg、惠誉、联合国际、国元证券经纪（香港）整理 3.美国国债报价 表4：美国国债报价（更新时间：2024/02/16） 代码 到期日 现价（美元） 到期收益率（%） 票息 9128282Y5.GBM UST21/89/24 98.15 5.25 2.1% 91282CFN6.GBM UST41/49/24 99.41 5.24 4.3% 91282CFQ9.GBM UST43/8O/24 99.44 5.20 4.4% 9128283D0.GBM UST21/4O/24 98.02 5.19 2.3% 912828G38.GBM UST21/4N/24 97.91 5.18 2.3% 91282CFX4.GBM UST41/2N/24 99.48 5.18 4.5% 9128283J7.GBM UST21/8N/24 97.71 5.17 2.1% 91282CGG0.GBM UST41/81/25 99.11 5.10 4.1% 91282CGD7.GBM UST41/4D/24 99.30 5.09 4.3% 9128283P3.GBM UST21/4D/24 97.64 5.09 2.3% 912828J27.GBM UST22/25 97.09 5.06 2.0% 9128283V0.GBM UST21/21/25 97.67 5.05 2.5% 9128283Z1.GBM UST23/42/25 97.76 5.02 2.8% 91282CGN5.GBM UST45/82/25 99.63 5.00 4.6% 9128284F4.GBM UST25/83/25 97.50 4.97 2.6% 91282CGU9.GBM UST37/83/25 98.86 4.94 3.9% 91282CEH0.GBM UST25/84/25 97.45 4.93 2.6% 91282CGX3.GBM UST37/8/25 98.80 4.91 3.9% 91282CEQ0.GBM UST23/45/25 97.44 4.91 2.8% 9128284M9.GBM UST27/84/25 97.67 4.91 2.9% 91282CHD6.GBM UST41/45/25 99.20 4.90 4.3% 9128284R8.GBM UST27/85/25 97.54 4.88 2.9% 912828XB1.GBM UST21/85/25 96.73 4.88 2.1% 91282CEU1.GBM UST27/86/25 97.50 4.85 2.9% 912828XZ8.GBM UST23/46/25 97.27 4.85 2.8% 91282CHL8.GBM UST45/86/25 99.71 4.84 4.6% 91282CHN4.GBM UST43/47/25 99.90 4.82 4.8% 91282CEY3.GBM UST37/25 97.56 4.82 3.0% 912828K74.GBM UST28/25 96.02 4.81 2.0% 91282CHV6.GBM UST58/25 100.28 4.81 5.0% 资料来源：wind、国元证券经纪（香港）整理 注：表内美国国债到期年限均在6个月以上、按到期收益率由高到低取前30只 4.宏观数据追踪 截至2月16日，美国国债到期收益率情况如下： 1年期（T1）：4.9511%，较上周上行9.15bps； 2年期（T2）：4.6416%，较上周上行16.17bps； 5年期（T5）：4.2738%，较上周上行13.71bps； 10年期（T10）：4.2792%，较上周上行10.38bps。 图4：美国国债到期收益率（%） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 截至2月16日，Libor-OIS利差为24.663bps，较上周五收窄0.59bps。 图5：Libor-OIS3m表现 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 5.宏观要闻 美国1月CPI涨幅超预期： 美国1月CPI涨幅超预期。美国1月未季调CPI同