纯碱玻璃周报：玻璃纯碱去库，盘面震荡走强

玻璃纯碱去库，盘面震荡走强 纯碱玻璃周报2023年7月17日 姓名：娄载亮 从业资格号：F0278872 交易咨询从业证书号：Z0010402联系人：刘田莉 从业资格号：F03091763 联系电话：0531-81678601 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 期货交易咨询：证监许可[2012]112 玻璃纯碱09合约走势 国内CPI、PPI和PMI走势 6 5 4 3 2 1 0 (1) 163 143 122 10 82 61 41 20 -1 0 -2 -4-1 -6-2 PPI:当月同比PPI:环比 2023-052023-04 制造业PMI 制造业PMI:生产经营5455 活动预期 制造业PMI:在手订单50 4645 制造业PMI:产成品库40 存49 35 42 制造业PMI:出厂价格41 制造业PMI:生产 49 50 制造业PMI:新订单 48 制造业PMI:原材料库 48存 48制造业PMI:从业人员 制造业PMI:主要原材料购进价格 49 51制造业PMI:供应商配 47送时间 制造业PMI:采购量 49制造业PMI:新出口订 单 制造业PMI:进口 碱厂持续去库，纯碱震荡走强 主要观点 基本面情况 供给：纯碱进入检修季后，装置陆续检修，纯碱开工率下滑，供给下降。远兴能源1线已经点火，但目前主要以轻质碱为主，且产量有限，整体来看，纯碱供给较前期减量明显。 需求：本周浮法玻璃和光伏玻璃产线均无新增变化，但浮法玻璃有一条前期点火产线出玻璃，整体对重质碱的需求表现稳中有增。库存：本周碱厂库存继续去库，其中轻重碱同步去化，轻质碱去库1万吨，重质碱去库2.05万吨。目前，碱厂重质碱库存20.25万吨，轻质碱16.28万吨，社会库存小幅下降。 逻辑与观点 本周纯碱盘面突破震荡区间上行，一方面是纯碱基本面出现利好，另一方面是市场情绪转暖。纯碱基本面的利好表现在供减需增，检修季叠加远兴能源的产量以及2线点火不及预期，而需求稳中有增，碱厂库存持续去化。市场情绪转暖表现在国内政策释放暖意，悲观情绪有所修复。短期来看，纯碱各个环节的低位库存使得现货价格坚挺，对盘面有一定的支撑。政策预期较强，市场情绪仍 表现向好，纯碱近月合约不宜做空。但随着远兴能源逐步达产，纯碱远月供过于求的确定性较强，可考虑逢高做空远月合约。 风险提示 纯碱装置检修节奏，远兴能源装置的稳定性 期货：纯碱盘面继续维持区间震荡 纯碱09合约连续 纯碱01合约连续 纯碱05合约连续 3,300 00 2,800 00 2,300 00 1,800 00 1,300 00 2,900 3,3 2,8 2,3 1,8 1,3 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 2022-09-16 2022-10-01 2022-10-16 2022-10-31 2022-11-15 2022-11-30 2022-12-15 2022-12-30 2023-01-14 2023-01-29 2023-02-13 2023-02-28 2023-03-15 2023-03-30 2023-04-14 2023-04-29 2023-05-14 2023-05-29 1,500 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 纯碱9-1价差 1/202/203/204/205/206/207/208/20 本周纯碱盘面继续窄幅震荡，截止到7月7日，期货收盘价为1696元/吨。 纯碱有供需转弱预期，09合约与01合约期价深度贴水现货，纯碱 9-1合约保持back结构。截止到7月7日，纯碱9-1价差为253元/吨。 2020202120222023 现货：碱厂挺价意愿较强 纯碱轻质碱市场价 4,500 纯碱重质碱市场价 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 纯碱 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 基差（右轴）主力合约价格沙河重质碱市场价 1500 纯碱基差走势 1000 500 0 -500 -1000 本周现货价格继续持稳运行，变动不大。截止到7月14日，纯碱华北地区重质碱价格为2250元/吨，轻质碱价格2050元/吨，沙河重质碱2000元/吨。 由于远兴能源的投产预期，纯碱远月深度贴水现货，本周纯碱期现价格均企稳运行，盘面上行，基差收缩。截止到7月14日，沙河重质碱与纯碱2309合约的基差为146元/吨。 供给：检修轮流进行，纯碱开工率低位运行 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 纯碱周度开工率纯碱近年开工率对比（%） 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周 第51周 50 纯碱开工率联产工艺开工率氨碱工艺开工率 20192020202120222023 本周部分碱厂恢复运行，但同时也有新的碱厂加入检修，纯碱整体维持低位。周内纯碱整体开工率84.62%，上周83.84%，环比 +0.77个百分点。其中氨碱的开工率82.36%，环比+2.81个百分点，联产开工率86.52%，环比持平。 纯碱处于检修周，下周预计整体开工率将小幅提升。 供给：纯碱周产量变化不大 纯碱周度产量（万吨）纯碱近年产量对比（万吨） 65 3670 346060 325055 30 40 2850 30 26 242045 221040 200 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 35 轻质碱产量（万吨）重质碱产量（万吨）周产量(万吨)右轴 20192020202120222023 周内纯碱产量56.54万吨，环比+0.52万吨，涨幅0.92%。轻质碱产量27.08万吨，环比+0.35万吨。重质碱产量29.46万吨，环比+0.16万吨。 本周重质化率变化不大，维持52.10%。 需求：本周浮法玻璃产线与光伏玻璃产线均无新增变动 浮法玻璃日熔量 18 17.5 17 16.5 16 15.5 15 2021/6/17 021/7/17 1/8/17 9/17 17 7 14.5 点火生产线 日熔量（吨） 时间 漳州旗滨 1200 1月5日 武骏重庆光能一窑四线 900 1月9日 宿迁中玻新能源一窑五线 1200 1月29日 山西日盛达 500 3月5日 安徽福莱特一窑六线 1200 3月9日 信义光能一窑四线 1000 3月16日 北海长利一窑五线 1200 3月18日 安徽信义一窑四线 1000 4月10日 安徽南玻一窑六线 1200 5月2日 彩虹（合肥）光伏 750 5月16日 中建材（宜兴）一窑四线 850 5月26日 宁波旗滨一窑五线 1200 6月28日 漳州旗滨一窑五线 1200 7月2日 2023年光伏玻璃投产情况 95000 85000 75000 65000 55000 45000 35000 25000 15000 光伏玻璃日熔量 本周浮法玻璃与光伏玻璃产线均无新增变动，浮法玻璃一条前期点火产线有玻璃产出，纯碱需求继续稳中有增。 2020年2021年2022年2023年 进出口：5月纯碱出口16.78万吨，进口10.38万吨 纯碱月度进口量（万吨）纯碱月度出口量（万吨） 259 8 207 6 15 5 4 10 3 52 1 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019202020212022202320192020202120222023 2023年5月份我国纯碱进口量在10.38万吨，环比增加7.09万吨，进口均价343.36美元/吨。2023年5月份我国纯碱出口量在16.78 万吨，环比减少5.41%，出口均价346.3美元/吨。 库存：碱厂总库存36.53万吨，轻质碱16.28万吨，重质碱20.25万吨 万吨 碱厂总库存（万吨） 200 碱厂近年总库存对比（万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 库存：轻质 库存：重质 纯碱（万吨） 轻质碱库存（万吨） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2021 2022 2023 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2019年 120 100 80 60 40 20 0 第1周第3周第5周第7周第9周 第11周 2020年 2021年 重质碱库存（万吨） 2021 2022 第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周 请务必阅读正文之后的声明部分 第29周 2022年 2023 2023 第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 纯碱本周出货率环比持平，利润情况变化不大 碱厂出货情况（%）纯碱理论利润（元/吨） 140% 120% 100% 80% 60% 40% 3000 2500 2000 1500 1000 20% 500 0 2021/11/11 2021/12/11 2022/1/11 2022/2/11 2022/3/11 2022/4/11 2022/5/11 2022/6/11 2022/7/11 2022/8/11 2022/9/11 2022/10/11 2022/11/11 2022/12/11 2023/1/11 2023/2/11 2023/3/11 2023/4/11 2023/5/11 2023/6/11 2023/7/11 2021/11/18 2021/12/18 2022/1/18 2022/2/18 2022/3/18 2022/4/18 2022/5/18 2022/6/18 2022/7/18 2022/8/18 2022/9/18 2022/10/18 2022/11/18 2022/12/18 2023/1/18 2023/2/18 2023/3/18 2023/4/18 2023/5/18 2023/6/18 0% 联碱法利润氨碱法利润 截至2023年7月13日，中国纯碱企业出货量为59.59万吨，环比上周增加0.3万吨；纯碱整体出货率为105.39%，环比上周减少 0.42个百分点。 截至2023年7月13日，联碱法纯碱理论利润（双吨）为718.6元/吨，环比增加13.5元/吨；氨碱法纯碱理论利润470.71元/吨，环比减 少3.96元/吨。 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 盘面继续交易旺季预期，玻璃震荡上行 主要观点 基本面情