玻璃：政策支撑盘面走强，择机3-5正套 纯碱：交投平淡预期累库，关注5-9正套

玻璃：政策支撑盘面走强，择机3-5正套纯碱：交投平淡预期累库，关注5-9正套 美尔雅期货玻璃纯碱周报20230120 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 首席研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 1、纯碱内容要点 因素 因素综述 驱动方向 供应 截止1.19，本周纯碱产量60.40万吨(-0.47，-0.82%)，其中轻碱产量28.0万吨（+0.8），重碱产量32.4万吨（-1.3）。纯碱开工率90.40%（-0.74%），其中氨碱94.99%（+1.58%），联产85.57%（-2.87%）。供应面，春节期间暂无检修计划，预期整体开工维持稳中有升，以目前的装置运行测算预期下周开工率93%左右，产量62万吨附近。 中性 需求 需求端稳中减弱，其中轻质下游有些放假，消费下降，重碱相对偏稳运行。春节备货基本完成，发货为主，下游维持安全库存，价格高位，采购相对谨慎。目前碱厂待发订单呈下降趋势，维持21天，12月浮法冷修4条线（2350吨），点火复产1条（800吨），1月冷修1条（600吨）；12月光伏点火5条（5600吨），1月至今光伏点火2条（2100吨）。光伏玻璃供应端仍呈增加态势。 中性 库存 周内纯碱企业库存呈现下降状态，轻重同步下降，重质多于轻质，企业订单执行，持续发货；截止1.19，纯碱企业库存24.12万吨（-2.92，-10.8%）。其中轻碱库存12.91万吨（-1.05），重碱库存11.21（-1.87）。 中性偏多 成本利润 截至1.19当周，联碱法（双吨）利润1816.6元/吨（+20）；氨碱法利润910元/吨（+0），纯碱现货偏紧，价格稳中有涨，利润持续走高，在大宗商品中纯碱利润处于相对高位。 中性 价差 本周纯碱仍然呈现小幅上涨趋势。主力SA2305收盘价在2996（+40），5-9价差497（-69），主力05合约基差在-326（-66，采用全国重碱均价）。全国重碱市场价2696，轻碱市场价2654，重碱轻碱价差在42（+0）。 中性 宏观情绪 防疫政策边际转好，地产政策消息较多 中性 策略 目前碱厂订单充足，库存处于低位，且持续去库，纯碱基本面偏强，1月纯碱现货价格相对坚挺，短期纯碱05预计高位偏强震荡为主，关注5-9正套，择机滚动操作，节前适当减仓。 单边交易难度较大 风险点 玻璃持续亏损下冷修持续增加，未来海外出口量可能下滑。 1.1纯碱价格：现货偏紧，价格稳中有涨 4000 华北重碱市场价 截至1.20，主流贸易区域，华北重碱 2900（+0），华东重碱2900（+50） 全国重碱市场价2696，轻碱市场价2654 3500 3000 2500 2000 1500 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 ，重碱轻碱价差在42（+0）1000 2016201720182019 2020202120222023 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1000 华东重碱市场价 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 重碱-轻碱价差 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 2016201720182019 2020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 1.1纯碱价格：期货呈现小幅上涨趋势 4000 SA05合约 本周纯碱上涨趋势明显。截至1.20，主力 SA2305收盘价在2996（+40），5-9价差497 （-69），主力05合约基差在-326（-66， 3500 3000 2500 2000 1500 采用全国重碱均价）。1000 SA2005SA2105SA2205SA2305 SA5月基差纯碱05-09价差 SA2005SA2105SA2205SA2305 800 600 400 200 0 -200 -400 2000 1600 1200 800 400 0 -400 -800 -1200 SA2005-2009SA2105-2109SA2205-2209SA2305-2309 纯碱供给端 因素 因素综述 驱动方向 产量 截止1.19，本周纯碱产量60.40万吨(-0.47，-0.82%)，其中轻碱产量28.0万吨（+0.8），重碱产量32.4万吨（-1.3）。 中性 检修 截止1.19，纯碱开工率90.40%（-0.74%），其中氨碱94.99%（+1.58%），联产85.57%（-2.87%）。供应面，春节期间暂无检修计划，预期整体开工维持稳中有升，以目前的装置运行测算预期下周开工率93%左右，产量62万吨附近。 中性 1.2纯碱供给：春节临近，开工及产量小幅下降 100 95 90 85 80 75 纯碱周度开工率（%） 纯碱周度产量（万吨） 64 60 56 52 48 重碱周度产量（万吨） 轻碱周度产量（万吨） 40 35 35 30 30 25 25 20 15 20 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 7044 6540 60 201820192020202120222023 201820192020202120222023 1.2纯碱供给：本周暂无检修计划 厂家 产能 起始日期 时常 结束日期 备注 湖北双环 120 2022/9/6 7天 2022/9/12 晃电，装置半负荷运行，预计持续一周 福州耀隆 40 2022/9/11 待定 待定 停车检修，重启时间待定 山东海天 150 2022/9/13 10天 2022/9/23 停车检修 安徽德邦 60 2022/9/20 19天 2022/10/9 停车检修 徐州丰成 60 2022/9/24 7天 2022/9/30 停车检修 湖北双环 120 2022/9/25 4天 2022/9/29 煤气化问题，装置减量40% 金大地二厂 130 2022/9/27 7天 2022/10/3 装置检修 江苏实联 110 2022/10/11 19天 2022/10/30 压缩机故障，装置11日晚停车 江苏华昌 70 2022/10/14 4天 2022/10/18 设备故障，负荷降至5成左右 昊华骏化 60 2022/11/5 18天 2022/11/22 正常检修 湖北双环 120 2022/11/11 10天 2022/11/20 煤气化检修负荷下降50% 甘肃金昌 20 2022/11/12 13天 2022/11/24 上游蒸汽问题，装置停车 中盐昆山 80 2022/11/28 3天 2022/11/30 热电维修，装置短暂停车 永利碱业 80 2022/12/4 5天 2022/12/8 电力问题，装置短暂停车 陕西兴化 30 2022/12/6 15天 装置半产运行 徐州丰城 60 2022/12/19 5天 2022/12/23 设备问题影响停产 甘肃金昌 20 2022/12/29 合成氨问题降低负荷 重庆和友 40 2023/1/6 降负荷-能源 江苏华昌 70 2023/1/15 4-5天 停车-能源 徐州丰城 60 2022/1/18 2-3天 停车-能源 纯碱需求端 因素 因素综述 驱动方向 总述 截至1.19当周，纯碱企业出货量为63.32万吨，环比上周-0.13万吨；纯碱整体出货率为104.83%，环比上周+0.64%。春节期间，贸易环节基本处于放假状态，市场成交下降，货源采购紧张且价格高。 中性 下游 本周需求稳中减弱，其中轻质下游有些放假，消费下降，重碱相对偏稳运行。春节备货基本完成，发货为主，下游维持安全库存，价格高位，采购相对谨慎。目前碱厂待发订单呈下降趋势，维持21天，12月浮法冷修4条线（2350吨），点火复产1条（800吨），1月冷修1条（600吨）；12月光伏点火5条（5600吨），1月至今光伏点火2条（2100吨）。光伏玻璃供应端仍呈增加态势。 中性 出口 12月纯碱出口19.01万吨，2022年累计出口205.49万吨，进口11.38万，净出口190.11万吨。关注1 月和2月出口数据下滑节点，预期23年在海外加息的环境下，出口量将有所下滑。 中性偏空 1.3纯碱需求：本周纯碱出货量小幅减少 纯碱企业近期产销状况 85 80 75 70 65 60 55 50 45 140% 130% 120% 110% 100% 90% 80% 70% 4060% 出货量（万吨）产销率（右） 玻璃日熔量（万吨） 18 17 16 15 14 2019 2020 2021 2022 2023 玻璃周度在产产能（万吨） 5400 5200 5000 4800 4600 4400 4200 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1.3纯碱需求：本周浮法产能保持不变 85000 75000 65000 55000 45000 35000 25000 15000 光伏玻璃在产总产能（吨/天） 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 碳酸锂产量（吨） 201720182019202020212022 201720182019202020212022 日期 公司 2022光伏复产 1月20日 福莱特（浙江一窑四线） 600 4月22日 信义光能（安徽一窑四线） 900 6月13日 信义光能（安徽芜湖六线） 900 8月22日 东莞南玻太阳能玻璃（一窑五线） 800 日期 公司 2022光伏冷修 1月22日 南玻（东莞一窑五线） 650 5月18日 江西赣悦光伏（一窑两线） 250 10月26日 福建新福兴（一窑四线） 550 日期 公司 2022光伏新点火日熔量 产线 22年2月16日 福莱特（浙江） 1200 一窑四线 22年2月18日 新福兴（广西） 1200 一窑五线 22年3月15日 福莱特（浙江） 1200 一窑五线 22年3月27日 武骏光能 1000 一窑五线 22年3月28日 安徽燕龙基 800 一窑四线 22年3月29日 中建材（桐城） 1200 一窑八线 22年4月8日 亿钧耀能（湖北荆州） 1200 一窑五线 22年4月8日 旗滨（郴州） 1200 一窑五线 22年4月18日 安彩高科（河南焦作） 800 一窑四线 22年4月20日 安彩新能（河南） 900 一窑五线 22年4月27日 信义（安徽） 1000 一窑四线 22年4月29日 亿钧耀能（湖北荆州） 1200 一窑五线 22年5月8日 南玻（安徽凤阳） 1200 一窑五线 22年6月17日 安彩高科（河南许昌） 900 一窑五线 22年6月30日 信义（张家港） 1000 张家港一线 22年6月30日 信义（安徽芜湖） 1000 芜湖二线 22年6月30日 赣悦新材料（江西） 600 赣悦二线 22年7月18日 广西新福兴 1200 福兴二线 22年8月1日 福莱特凤阳 1200 22年8月18日 凤阳南玻 1