玻璃：盘面继续下探阻力较大，建议等待新一轮驱动 纯碱：检修限电带动去库，阶段性利好下短多思路

玻璃：盘面继续下探阻力较大，建议等待新一轮驱动 纯碱：检修限电带动去库，阶段性利好下短多思路 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2022年8月28号 品种 主要观点 本周策略 上周策略 各品种观点 纯碱 短期利好消息集中发布推动盘面近日反弹，检修季叠加限电开工率恢复较慢，产量较低推动库存 继续去化，光伏几条产线点火、某碱企出口情况较好等消息近两日集中出现，推动盘面反弹，短期偏多思路对待。长线看，利好持续性需进一步关注，限电预计9月后得到缓解，开工率也将在9月以后检修结束逐步恢复正常。光伏玻璃阶段性供应过剩，瓶颈期的出现削弱了纯碱的强光伏预期。浮法玻璃持续较弱对纯碱价格形成压制，当前玻璃现货市场实际情况并不理想，供过于求格局无法扭转，冷修预期依然存在。随着四季度纯碱产能增加，纯碱价格长远看难言乐观，建议短多长空思路。 短多思路，长线偏空01逢高空 玻璃 在需求证伪后，玻璃01重新跌至前低点位，本周在该点位反复波动，突破阻力较大。玻璃近期 大量增仓，该点位博弈分歧较大，虽然基本面依旧较弱，但成本支撑下该点位缺乏进一步下探的驱动，且现货价格升水01盘面，厂家相对挺价。从深加工实际订单情况，深加工企业订单量依旧远不及去年，环比转好幅度也十分微弱。近期玻璃产销重新走弱，尤其华中华东低至60%左右本周存在一条窑龄8年的计划外产线冷修，产线冷修预期仍然存在。如果需求迟迟未启动，至9月以后还看不到明显好转，玻璃或会形成新一轮下探，但空间较为有限，建议短期暂等待驱动。 等待新一轮驱动空单持有 目录 01纯碱行情回顾 02纯碱基本面 03光伏基本面 04玻璃行情回顾 05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 行情回顾 本周利好消息集中出现，检修限电开工率恢复不及预期、库存延续去库、光伏点火等利多消息刺激盘面反弹。 二、纯碱基本面 纯碱厂报价稳定，贸易商报价随盘面波动 厂家报价维持稳定，低价碱2700元/吨送到，贸易商报价跟随盘面波动，最新报价09平水。 纯碱现货价格（沙河低端价） 各地区现货价格统计 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 8 沙河基差 基差偏强 厂家报价相对坚挺，盘面反弹，基差走弱，远月依旧贴水较多。 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月25日 4月8日 4月20日 4月30日 5月14日 2020年 5月24日 6月3日 6月13日 6月23日 7月4日 7月14日 7月24日 2021年 8月3日 8月13日 8月23日 9月3日 9月15日 9月27日 10月14日 10月26日 2022年 11月6日 11月18日 11月30日 12月11日 12月23日 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月25日 4月8日 4月20日 2020年 4月30日 5月14日 华东基差 5月24日 6月3日 6月13日 2021年 6月23日 7月4日 7月14日 7月24日 8月3日 2022年 8月13日 8月23日 9月3日 9月15日 9月27日 10月14日 10月26日 11月6日 11月18日 11月30日 12月11日 12月23日 9 9-1价差 月间价差 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 (空白)1月13日 1月25日 2月11日 2月23日 3月7日 3月17日 3月29日 4月11日 4月20日 2021年 4月29日 5月12日 5月21日 5月31日 6月9日 6月18日 6月28日 7月7日 7月16日 7月26日 2022年 8月4日 8月13日 8月23日 9月2日 9月14日 9月28日 10月15日 10月27日 11月8日 11月18日 11月30日 12月10日 12月22日 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 (空白)1月13日 1月25日 2月11日 2月23日 3月7日 3月17日 3月29日 4月11日 4月20日 4月29日 2021年 5月12日 5月21日 9-5价差 5月31日 6月9日 6月18日 6月28日 7月7日 7月16日 7月26日 8月4日 2022年 8月13日 8月23日 9月2日 9月14日 9月28日 10月15日 10月27日 11月8日 11月18日 11月30日 12月10日 12月22日 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2016-03-182017-03-182018-03-182019-03-182020-03-182021-03-182022-03-18 -500 纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：氨碱企业：成本（周）纯碱：联产企业：利润（周）纯碱：联产企业：成本（周） 截至8月25日，联碱法（双吨）理论利润1519元/吨，环比上周下降5.00%；氨碱法理论利润901元/吨，环比上周下降0.55% 2021年 厂家数量产能（万吨）产能占比 2022年厂家数量产能（万吨） 备注 样本企业 40 3415 100% 38 3215 全样本 有效样本 38 3355 98% 35 3095 装置停车>2年和宣布退市，不计算产能 在产样本 35 3200 95% 34 3070 装置正常生产 搬迁企业 1 30 1% 1 30 江苏德邦 停车企业 4 185 5% 3 115 辽宁大化、湖南湘潭、四川广宇 联产工艺企业 26 1730 51% 25 1660 氨碱工艺企业 12 1525 45% 11 1395 天然碱工艺企业 2 160 5% 2 160 河南中原化学、桐柏海晶 产能/万吨时间备注 安徽红四方 20 2022年三季度 装置扩产 连云港德邦 60 2022年底 产能置换，具备点火条件 重庆湘渝 20 2022年底 装置扩产 博源集团 780 2022-2027年 天然碱矿，具体时间待定，分期投放，一期340万吨 连云港碱业 (130) 2021年底 21年12月20日退市 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 1月6日 1月20日 2月10日 2月24日 3月10日 3月24日 4月7日 4月21日 4月29日 2021年 5月12日 5月19日 5月27日 6月4日 6月11日 6月18日 6月25日 7月1日 2022年 7月8日 7月22日 7月28日 8月4日 8月11日 8月18日 8月25日 9月2日 9月16日 9月30日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 (空白)1月14日 检修持续，限电干扰，开工率偏低 1月23日 2月4日 2月13日 2月25日 3月5日 3月17日 <2019/10/16 3月25日 4月2日 4月14日 4月23日 纯碱开工率 氨碱开工率 5月7日 5月14日 5月27日 6月9日 2019年 6月23日 7月1日 7月9日 7月23日 8月5日 2020年 8月13日 8月25日 9月3日 9月17日 9月30日 10月16日 2021年 10月28日 11月5日 11月13日 11月26日 12月4日 2022年 12月16日 12月24日 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 周内纯碱整体开工率70.23%，上周72.05%，环比下调 1.82个百分点。 2020-07-16 2020-08-16 2020-09-16 2020-10-16 2020-11-16 2020-12-16 氨碱开工率 2021-01-16 2021-02-16 2021-03-16 联碱开工率 2021-04-16 2021-05-16 2021-06-16 2021-07-16 2021-08-16 2021-09-16 2021-10-16 联碱开工率 2021-11-16 2021-12-16 2022-01-16 2022-02-16 2022-03-16 2022-04-16 2022-05-16 2022-06-16 2022-07-16 2022-08-16 周内纯碱产量46.18万吨，减少1.2万吨，降幅2.53% 纯碱周产量（万吨） 轻、重碱产量（万吨） 6535.00 33.00 60 31.00 5529.00 27.00 5025.00 4523.00 21.00 4019.00 17.00 (空白)1月14日 1月23日 2月4日 2月13日 2月25日 3月5日 3月17日 3月25日 4月2日 4月14日 4月23日 5月7日 5月14日 5月27日 6月9日 6月23日 7月1日 7月9日 7月23日 8月5日 8月13日 8月25日 9月3日 9月17日 9月30日 10月16日 10月28日 11月5日 11月13日 11月26日 12月4日 12月16日 12月24日 35 15.00 2019年2020年2021年2022年 轻碱周产量重碱周产量 6月纯碱出口量18.62万吨，1-6月累积出口量84.3万吨。 纯碱出口量（万吨） 纯碱进口量（吨） 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年 本周国内纯碱厂家总库存49.94万吨，环比减少5.65万吨，降幅10.16%。 纯碱厂家库存（万吨） 轻、重碱库存（万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 1月6日 1月20日 2月4日 2月17日 2月27日 3月10日 3月18日 3月26日 4月7日 4月15日 4月28日 5月8日 5月19日 5月28日 6月11日 6月24日 7月2日 7月15日 7月28日 8月6日 8月18日 8月26日 9月9日 9月23日 10月11日 10月22日 11月5日 11月19日 12月9日 12月23日 0.00 2020年2021年2022年 轻碱库存重碱库存 交割库库存本周持续去库1万吨左右，库存20.7万吨左右； 玻璃厂原料库存维持在30天附近波动。 纯碱贸易库存（万吨） 玻璃厂纯碱库存（天） 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 2020/10/27 2020/11/27 2020/12/27 2021/1/27 2021/2/27 2021/3/27 2021/4/27 2021/5/27 2021/6/27 2021/7/27 2021/8/27 2021/9/27 2021/10/27 2021/11/27 2021/12/27 2022/1/27 2022/2/27 2022/3/27 2022/4/27 2022/5/27 2022/6/27 2022/7/27 0.00