中原证券行业周观点2023年第二十四期

行业周观点 中原证券行业周观点 —2023年第二十四期：7月3日-7月7日 证券研究报告-行业周观点 发布日期：2023年7月9日 分析师:刘冉 登记编码：S0730516010001 分析师:张洋 登记编码：S0730516040002 分析师:唐俊男 登记编码：S0730519050003 分析师:乔琪 登记编码：S0730520090001 分析师：陈拓 登记编码：S0730522100003 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道 1788号16楼 邮编：200122 摘要： 近期重点关注行业：光伏、电力及公用事业。 食品饮料 本期，食品饮料板块微幅下跌-0.05%，板块处于震荡时期。同期，上证A股上涨0.16%，科创板下跌-1.1%。2023年3月以来，食品饮料板块持续调整，在消费各子项中，板块的市场相对较弱。而上市公司一季度的业绩指标较好，基本面与市场表现形成反差，预计三季度市场对于板块超跌将给予纠偏。 下一阶段，由于2023年的成本和销售环境双双优化，我们预计上市公司的基本面也将会 得到进一步优化增强。自2023年3月以来，食品饮料板块已连续下跌三个月，我们认为板块的此轮调整接近尾声，板块估值降至较低水平，建议合理配置食品饮料。 风险提示：居民就业和收入进一步恶化，对消费的负面影响持续深化；资金轮转较快，热点分散，加大了板块的市场波动。 证券 本期券商指数延续了上周的短线反弹趋势，小幅震荡走高。短周期内，券商指数有望在低位维持区间震荡，板块内将以结构性行情的方式轮动修复。 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致行业整体经营业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期。 光伏 11950 本期光伏行业下跌4.38%，大幅跑输沪深300指数。光伏板块周成交额1327.81亿元，环比缩量。板块个股跌多涨少，市场情绪低迷。目前硅料价格有企稳态势，产业链成本后续有望平稳。今年以来TOPCon电池产业化趋势非常明显，进而带动产业链相关需求提升。光伏板块估值处于历史低位，建议投资者关注TOPCon电池、一体化组件厂、储能逆变器、光伏玻璃领域头部公司。 风险提示：全球装机需求不及预期；业绩增长不及预期。 传媒 近期传媒板块出现调整，AI相关板块跌幅较大。近期各细分领域的市场数据呈现出一定的好转，一方面是由于2022年同期的市场基数处于低点，另一方面也是受游戏产品上线进展恢复正常、影视内容数量增加、广告投放略有回升等因素的带动。暑期已至，我们观察到包括游戏、电影等文娱内容的供给开始增加，有望迎来文化娱乐消费旺季。 电力及公用事业 本期电力及公用事业指数上涨0.61%，同期沪深300指数下跌0.44%，行业整体表现强于市场。各子行业本周涨跌幅排名依次为：供热或其他（4.18%）、其他发电（1.36%）、电网（1.15%）、火电（0.98%）、环保及0.水29务%（）、燃气（0.13%）、水电（-0.44%）。 1-5月电力供需数据显示国内经济持续回升向好。水电受季节性来水情况影响，整体出力同比有所下滑，随着雨季汛期到来，及厄尔尼诺现象的发生，预计水电发电量会有所回 升。煤炭价格整体趋稳，火电运营商有望持续受益；上游硅料及硅片价格的持续回落，有利于下游新能源发电运营商提升投资规模。根据国家统计局数据，1-5月份，电力、热力生产和供应业利润总额同比增长45.9%。建议关注业绩稳定增长、净资产收益率高、股息率高的水电与核电龙头企业，及盈利持续改善的火电投资标的。 风险提示：项目进展不及预期；产业链价格波动风险；来水不及预期；电力需求不及预期；电价下滑风险；政策推进不及预期；系统风险。 1.食品饮料 行情回顾： 本期，食品饮料板块微幅下跌-0.05%，板块处于震荡时期。同期，上证A股上涨0.16%，科创板下跌-1.1%。2023年3月以来，食品饮料板块持续调整，在消费各子项中，板块的市场相对较弱。而上市公司一季度的业绩指标较好，基本面与市场表现形成反差，预计三季度市场对于板块超跌将给予纠偏。 投资建议： 下一阶段，由于2023年的成本和销售环境双双优化，我们预计上市公司的基本面也将会 得到进一步优化增强。自2023年3月以来，食品饮料板块已连续下跌三个月，我们认为板块的此轮调整接近尾声，板块估值降至较低水平，建议合理配置食品饮料。 风险提示：居民就业和收入进一步恶化，对消费的负面影响持续深化；资金轮转较快，热点分散，加大了板块的市场波动。 2.光伏 行情回顾： 本期光伏行业下跌4.38%，大幅跑输沪深300指数。光伏板块周成交额1327.81亿元，环比缩量。板块个股跌多涨少，市场情绪低迷。 行业动态： 1、7月3日，吉林省财政厅印发《关于支持绿色低碳发展推动碳达峰碳中和的实施意见》， 《意见》提出：支持能源体系绿色低碳转型。支持实施可再生能源替代，加快构建以新能源为主体的新型电力系统。支持发展新能源，推动氢能、太阳能发电等大规模开发和高质量发展。鼓励生物质发电、生物质清洁供暖、生物天然气等生物质能多元化发展。支持推广干热岩地热采暖示范工程，积极开展地热能开发利用。支持推进“新能源+储能”、源网荷储一体化和多能互补发展。支持对重点行业、重点设备的节能监察执法，加快完善能源计量体系，提高能源管理精细化水平。(资料来源：吉林省财政厅) 2、本周国内N型料价格区间在7.2-8.0万元/吨，成交均价为7.42万元/吨，周环比涨幅为 0.68%；单晶致密料价格区间在6.00-7.40万元/吨，成交均价为6.57万元/吨，周环比持平。本周整体硅料市场止跌企稳，N型硅料出现反弹。主要原因：自本周起调整各家企业二季度产量权重，因而价格随之波动调整；部分企业签单已至月底，多晶硅现阶段库存已接近合理水平，前期库存转移向下游；三季度N型电池产能开始释放，拉动N型硅料需求，使得部分企业高品质料紧缺的情况，因而使得N型硅料和复投料价差进一步被拉大。（资料来源：中国有色金属 工业协会硅业分会）投资建议： 目前硅料价格有企稳态势，产业链成本后续有望平稳。今年以来TOPCon电池产业化趋势非常明显，进而带动产业链相关需求提升。光伏板块估值处于历史低位，建议投资者关注TOPCon电池、一体化组件厂、储能逆变器、光伏玻璃领域头部公司。 风险提示：全球装机需求不及预期；业绩增长不及预期。 3.证券 行情回顾： 本期券商指数延续了上周的短线反弹趋势，小幅震荡走高。中信二级行业指数证券Ⅱ本期上涨1.36%，跑赢沪深300指数1.80个百分点；与30个中信一级行业指数相比，排名第9位， 环比上升13位。本期券商板块普涨反弹，但仍有少量个股逆势小幅下跌。其中，头部券商明 显转强，涨幅位于板块前列，是本周券商指数明显跑赢沪深300指数的核心中军；中小及弹性券商本周虽然转弱，但大多数个股仍能跟随券商指数以红盘报收；本周板块内的结构性行情略有转强。本期券商板块平均P/B最高为1.27倍，最低为1.25倍，最高及最低环比同步走高。截至7月7日收盘，券商板块平均P/B为1.26倍。 投资建议： 短周期内，券商指数有望在低位维持区间震荡，板块内将以结构性行情的方式轮动修复。风险提示：权益及固收市场环境转弱导致行业整体经营业绩出现下滑；市场波动风险；全 面深化资本市场改革的进度及力度不及预期。 4.传媒 行情回顾： 本期传媒板块下跌4.73%，跌幅较大，较大幅度跑输沪深300、上证指数和创业板指。投资建议： 近期传媒板块出现调整，AI相关板块跌幅较大。近期各细分领域的市场数据呈现出一定的好转，一方面是由于2022年同期的市场基数处于低点，另一方面也是受游戏产品上线进展恢复正常、影视内容数量增加、广告投放略有回升等因素的带动。暑期已至，我们观察到包括游戏、电影等文娱内容的供给开始增加，有望迎来文化娱乐消费旺季。 AI方面，近期全球人工智能大会在上海召开，参展厂商数量众多，已经有企业表示在经营生产过程中采用AI技术替代部分人工工作。当前大模型的进步迭代下，AIGC技术已经在较多场景实现初步的普及。长期将会对内容产业带来较大变革，短期受限于技术瓶颈和先期投入等因素，降本效果可能不明显，更多注意力将集中在增效和AI原生内容的结合上。建议关注游戏、影视、广告、图书出版板块。 风险提示：宏观经济波动影响文化消费需求；行业监管政策变动超预期；项目制特点影响公司业绩稳定性；AI技术应用效果以及技术进展不及预期；AI面临政策性限制；宏观经济影响广告投放需求；市场竞争加剧影响盈利能力。 5.电力及公用事业 行情回顾： 本期电力及公用事业指数上涨0.61%，同期沪深300指数下跌0.44%，行业整体表现强于市场。各子行业本周涨跌幅排名依次为：供热或其他（4.18%）、其他发电（1.36%）、电网 （1.15%）、火电（0.98%）、环保及水务（0.29%）、燃气（0.13%）、水电（-0.44%）。行业资讯： 1、装机突破2000万千瓦，新能源成为云南第二大电源。截至6月底，云南省新增新能源 并网装机达711.65万千瓦，是2022年新增新能源装机的4.8倍。至此，云南省新能源并网装 机累计达2070万千瓦，新能源成为云南省仅次于水电的第二大电源。（数据来源：云南日报） 2、中国广核：前半年中国广核及其子公司运营管理的核电机组总发电量约为1132.92亿 千瓦时。中国广核7月6日公告，1-6月，中国广核及其子公司运营管理的核电机组总发电量 约为1132.92亿千瓦时，较去年同期上升14.21%。总上网电量约为1059.18亿千瓦时，较去年同期上升14.09%。（数据来源：中国广核公告） 3、国家统计局：6月下旬液化天然气价格同比上涨4.3%。7月4日，国家统计局发布2023年6月下旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况。据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2023年6月下旬与6月中旬相比，19种产品价格上涨，25种下降，6种持平。液化天然气价格同比上涨4.3%，焦煤（主焦煤）价格同比上涨3.6%。（数据来源：国家统计局） 投资建议： 1-5月电力供需数据显示国内经济持续回升向好。水电受季节性来水情况影响，整体出力同比有所下滑，随着雨季汛期到来，及厄尔尼诺现象的发生，预计水电发电量会有所回升。煤炭价格整体趋稳，火电运营商有望持续受益；上游硅料及硅片价格的持续回落，有利于下游新能源发电运营商提升投资规模。根据国家统计局数据，1-5月份，电力、热力生产和供应业利 润总额同比增长45.9%。建议关注业绩稳定增长、净资产收益率高、股息率高的水电与核电龙头企业，及盈利持续改善的火电投资标的。 风险提示：项目进展不及预期；产业链价格波动风险；来水不及预期；电力需求不及预期；电价下滑风险；政策推进不及预期；系统风险。 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅-10％至10％之间； 弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅5％以上。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当