交易所批文更新跟踪周报：本周交易所批文“终止”规模明显增加

交易所批文更新跟踪周报20230723 本周交易所批文“终止”规模明显增加2023年07月23日 本周交易所公司债批文状态更新情况 本周（2023-07-17至2023-07-23，下文同），交易所审核反馈有更新的公司债拟发行金额共计7319亿元，其中私募债4014亿元，小公募3305亿元。 私募债：交易所审核反馈为“通过”的私募债拟发行规模为134亿元，占全部私募债的3%，其中“通过”的城投债为75亿元；交易所审核反馈为“终止”的私募债拟发行规模为63亿元，占全部私募债的2%，其中“终止”的城投债为40亿元。 小公募：交易所审核反馈为“注册生效”的小公募拟发行规模为60亿元，占全部小公募的2%，其中“注册生效”的城投债为30亿元；交易所审核反馈为“终止”的小公募拟发行规模为20亿元，占全部小公募的1%，其中“终止”的城投债为20亿元。 2023年，交易所公司债批文“终止”情况 2023年以来（截至2023-07-23），交易所审核反馈为“终止”的公司债共 74只，合计拟发行规模为1207亿元。 1、交易所城投项目批文终止情况跟踪 2023年以来（截至2023-07-23），交易所审核反馈为“终止”的城投公司 债共52只，合计拟发行规模为837亿元。 分省份来看： 2023年以来，江苏省城投债被交易所审核反馈为“终止”的规模最大，为 247亿元，其次是山东省（107亿元），湖北省（65亿）、云南省（56亿元），贵州省（50亿元），湖南省（50亿元）。但从“终止”项目占全部更新项目比重（终止率）来看，甘肃省终止率最高，44%，其次为贵州省（26%），云南省 （23%），湖北省（6%），湖南省（6%），江苏省（4%）。 分行政层级来看： 2023年以来，区县级城投债被交易所审核反馈为“终止”的规模最大，为 303亿元，其次是国家级园区平台（247亿元），地级市平台（185亿元），直辖市区平台（40亿元），省级平台（40亿元）。从终止率来看，省级园区终止率最高，为7.6%，其次为国家级园区（7%）。 2、交易所非城投项目批文终止情况跟踪 2023年以来（截至2023-07-23），非城投发债主体公司债被交易所审核反 馈为“终止”的共计1只，合计拟发行金额80亿元。 风险提示：城投口径偏差；项目披露不齐全或滞后；宏观经济、地方政府债务压力、区域及平台评价的主观性。 分析师谭逸鸣 执业证书：S0100522030001 电话：18673120168 邮箱：tanyiming@mszq.com 研究助理刘雪 执业证书：S0100122030050 电话：18344896727 邮箱：liuxue@mszq.com 相关研究 1.利率专题：当10年国债突破1年期MLF- 2023/05/12 2.城投报表分析专题：2022，城投过的怎么样？-2023/05/09 3.转债策略研究系列：可转债多因子策略组合构建初探-2023/05/08 4.信用一二级市场跟踪周报20230507：净融资下降，收益率下行、信用利差普遍走阔-2023/05/07 5.品种利差跟踪周报20230507：收益率显著下行，非金类信用债信用利差多走阔-2023/05/07 目录 1本周交易所公司债批文状态更新情况3 22023年，交易所公司债批文“终止”情况5 2.1交易所城投项目批文终止情况跟踪5 2.2交易所非城投项目批文终止情况跟踪6 3风险提示7 插图目录8 表格目录8 注册制改革后，交易所审核反馈的公司债批文状态包括：受理-反馈-通过/终止（私募债）、受理-反馈-提交注册/终止-注册生效（小公募）。 1本周交易所公司债批文状态更新情况 本周（2023-07-17至2023-07-23，下文同），交易所审核反馈有更新的公司债拟发行金额共计7319亿元，其中私募债4014亿元，小公募3305亿元。 私募债：交易所审核反馈为“通过”的私募债拟发行规模为134亿元，占全部私募债的3%，其中“通过”的城投债为75亿元；交易所审核反馈为“终止”的私募债拟发行规模为63亿元，占全部私募债的2%，其中“终止”的城投债为40亿元。 图1：本周交易所私募债更新状态分布（亿元）图2：本周交易所私募债更新状态分布：城投（亿元） 74.8;2.54% 40.0;1.36% 962.9; 32.69% 1867.7; 63.41% 134.0;3.34%63.0;1.57% 2619.0; 65.24% 1198.2; 29.85% 已受理已反馈通过终止 已受理已反馈通过终止 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 小公募：交易所审核反馈为“注册生效”的小公募拟发行规模为60亿元，占全部小公募的2%，其中“注册生效”的城投债为30亿元；交易所审核反馈为“终止”的小公募拟发行规模为20亿元，占全部小公募的1%，其中“终止”的城投债为20亿元。 图3：本周交易所小公募更新状态分布（亿元）图4：本周交易所小公募更新状态分布：城投（亿元） 20.0;0.61% 60.0;1.82% 625.0; 18.91% 1549.5; 46.89% 1050.0; 31.77% 20.0; 2.88% 100.0; 已受理已反馈提交注册终止 注册生效 14.38% 30.0;4.31% 339.5; 48.81% 已受理已反馈提交注册终止 注册生效 206.0; 29.62% 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图5：交易所全部公司债“终止”、“通过”+“注册生 效”规模及比例变化（亿元） 图6：交易所全部城投公司债“终止”、“通过”+“注 册生效”规模及比例变化（亿元） 通过+注册生效终止终止/(通过+注册生效)（右） 2000 1600 1200 800 400 1600% 1200% 800% 400% 2023-07 2023-05 2023-03 2023-01 2022-11 2022-09 2022-07 2022-05 2022-03 2022-01 2021-11 2021-09 2021-07 2021-05 2021-03 2021-01 00% 资料来源：wind，民生证券研究院注：周度，截至2023-07-23。 资料来源：wind，民生证券研究院注：周度，截至2023-07-23。 项目名称 项目品种计划发 状态行额 省 份 行政层级 表1：本周交易所审核反馈为“通过”、“注册生效”、“终止”的部分城投债情况（亿元） 永州市经济建设投资发展集团有限责任公司2023年面向专业投资者非公开发行公司债券 成都空港城市发展集团有限公司2023年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过私募 通过私募 2.83湖南 20四川 区县级 区县级 新沂市交通投资有限公司2023年面向专业投资者非公开发行乡村振兴专项公司债券终止私募5江苏区县级温岭市国有资产投资集团有限公司2023年面向专业投资者非公开发行短期公司债券通过私募10浙江区县级瓦房店沿海项目开发有限公司2023年面向专业投资者非公开发行公司债券通过私募3辽宁区县级宿迁市交通产业集团有限公司2023年面向专业投资者非公开发行公司债券通过私募20江苏地级市湖北漳富投资集团有限公司2022年面向专业投资者非公开发行公司债券通过私募3湖北地级市重庆九龙半岛开发建设有限公司2023年面向专业投资者非公开发行公司债券通过私募8重庆直辖市区盐城盛州集团有限公司2023年面向专业投资者非公开发行公司债券终止私募10江苏区县级济宁高新控股集团有限公司2022年面向专业投资者非公开发行科技创新公司债券终止私募15山东国家级园区云南省工业投资控股集团有限责任公司2023年面向专业投资者公开发行公司债券终止小公募20云南省级 黄石市国有资产经营有限公司2023年非公开发行公司债券通过私募7.98湖北地级市杭州高新国有控股集团有限公司2023年面向专业投资者公开发行公司债券通过小公募30浙江国家级园区湖州吴兴产业投资发展集团有限公司2023年面向专业投资者非公开发行科技创新公司债券终止私募10浙江区县级资料来源：wind，民生证券研究院 注：批文审批结束状态包括“通过”、“注册生效”、“终止”，此表列示本周结束状态的批文情况，若为涉及相关状态系本周无该状态批文审批。 22023年，交易所公司债批文“终止”情况 2023年以来（截至2023-07-23），交易所审核反馈为“终止”的公司债共 74只，合计拟发行规模为1207亿元。 图7：交易所公司债“终止”数量及占比变化图8：交易所公司债“终止”规模及占比变化（亿元） 400 300 200 100 0 终止项目个数占比（右） 20192020202120222023 18% 15% 12% 9% 6% 3% 0% 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 终止项目规模占比（右） 20192020202120222023 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 资料来源：wind，民生证券研究院注：2023年截至2023-07-23。 资料来源：wind，民生证券研究院注：2023年截至2023-07-23。 2.1交易所城投项目批文终止情况跟踪 2023年以来（截至2023-07-23），交易所审核反馈为“终止”的城投公司 债共52只，合计拟发行规模为837亿元。 分省份来看： 2023年以来，江苏省城投债被交易所审核反馈为“终止”的规模最大，为247亿元，其次是山东省（107亿元），湖北省（65亿）、云南省（56亿元），贵州省（50亿元），湖南省（50亿元）。但从“终止”项目占全部更新项目比重（终止率）来看，甘肃省终止率最高，44%，其次为贵州省（26%），云南省（23%），湖北省（6%），湖南省（6%），江苏省（4%）。 此外，截至2023-07-23，北京市、海南省、河北省等区域尚未有城投债被交易所审核反馈为“终止”，或与其本身批文申请较少有关。 分行政层级来看： 2023年以来，区县级城投债被交易所审核反馈为“终止”的规模最大，为303亿元，其次是国家级园区平台（247亿元），地级市平台（185亿元），直辖市区平台（40亿元），省级平台（40亿元）。从终止率来看，省级园区终止率最高，为7.6%，其次为国家级园区（7%）。 此外，截至2023-07-23，直辖市和其他园区平台未有城投债被交易所审核反馈为“终止”。 图9：交易所城投债“终止”金额及终止率变化：分省份 （亿元） 图10：交易所城投债“终止”金额及终止率变化：分行 政层级（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院注：2023年截至2023-07-23。 资料来源：wind，民生证券研究院注：2023年截至2023-07-23。 2.2交易所非城投项目批文终止情况跟踪 2023年以来（截至2023-07-23），非城投发债主体公司债被交易所审核反 馈为“终止”的共计1只，合计拟发行金额80亿元。 更新日期 项目名称 品种 计划发行额 省份 2023-01-04 天风证券股份有限公司2022年面向专业投资者公开发行公司债券 小公募 80.00 湖北 表2：交易所非城投项目批文终止情况（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 3风险提示 1、城投口径偏差。本文所采用的城投口径系非传统产业类的广义城投口径，较传统意义上的城投，口径更为广泛。 2、项目披露不齐全或滞后。报告数据主要来自交易所，或存在披露不齐全、滞后情况。 3、宏观经济、地方政府债务压力、区域及平台评价的主观性。债务风险与经济发展紧密相关，宏观经济下行或导致各地偿债压力超预期抬升。 插图目录 图1：本周交易所私募债更新状态分布（亿元）3 图2：本周交易所私募债更新