基金研究：风格偏向价值，非银金融板块获资金净流入

基金研究 风格偏向价值，非银金融板块获资金净流入 过去一周，股票指数上涨为主。国内指数涨幅最大的是创业板，涨幅为253。国际指数中，恒生指数涨幅为571，纳斯达克涨幅为332。风格指数以上 涨为主，其中金融风格上涨最多，涨幅为182。 证券研究报告基金研究周报 2023年07月20日 作者 分析师金铃 执业证书编号：S1070521040001 邮箱：jinlingcgwscom 今年以来，股票指数涨跌互现，风格指数上涨为主。其中纳斯达克、上证指 数以及中证1000上涨最多，分别为3485、481以及418。风格指数中小盘价值风格涨幅最大，为1212。 跟踪的综合ETF基金中，从交易量来看，综合型ETF基金上周交易额为34920亿元，比前周增长1245亿元。其中，中大盘风格综合ETF交易额为18283亿元，比前周减少了3521亿元；中小盘综合ETF交易额为16838亿元，比前周减少2296亿元。 32只主题ETF的平均周涨跌幅为160。其中大盘风格ETF平均周涨跌幅为 133，中小盘风格ETF平均周涨跌幅为181。从成交量来看，我们跟踪的 主题ETF总成交额为38462亿元，比前周减少了1684亿元。中大盘风格ETF成交额为14336亿元，比前周减少了095亿元；中小盘风格ETF的成交额为24126亿元，比前周减少了1590亿元。 统计我们跟踪的综合和行业主题不同板块下最具代表性ETF的表现。从收益 来看，综合类指数全面上涨，其中创业板50、上证50以及创业板指等指数涨幅较大，分别为316、276以及241。 行业主题类中，酒、传媒、5G板块明显上涨。地产板块明显下跌。从资金流向来看，综合类指数各指数净流入净流出互现，其中沪深300净流入最多。行业主题中，非银资金净流入最多。 风险提示：指数型基金不能规避A股市场、海外股票市场以及商品市场的系统性风险，且风险大于普通股票型和混合型基金。货币ETF基金不能规避利率市场风险。 相关研究 1、《国内主要股指下挫，医疗板块逆市获资金净流入》 20230714 2、《国内主要股指下挫，创业板、医疗板块逆市获资金净流入》20230613 3、《新一轮科技周期视角下的科技主题基金选择科技主题基金推荐配置报告》20230611 内容目录 1基金市场概况3 11股票市场3 12债券市场和期货市场4 13商品市场4 14融资融券统计5 15宏观流动性6 2ETF市场行情统计7 21国内股票型ETF交易活跃度排名7 3大小盘风格监测8 31综合股票ETF8 32主题股票ETF8 4板块资金流向跟踪9 5商品ETF10 6海外ETF11 7货币市场ETF11 风险提示12 图表目录 图表1：股票指数周涨跌幅（）3 图表2：风格指数周涨跌幅（）3 图表3：A股日均成交量（万股）3 图表4：A股月度成交量（万股）3 图表5：债券指数涨跌幅（）4 图表6：股指期货和国债期货涨跌幅（）4 图表7：商品指数涨跌幅（）4 图表8：国内重点商品期货价格涨跌幅5 图表9：连续四周融资融券余额5 图表10：M2同比和国债收益率6 图表11：股票ETF交易活跃度排名7 图表12：综合ETF场内份额变动（亿份）8 图表13：综合ETF周交易额（亿元）8 图表14：主题ETF场内份额变动（亿份）9 图表15：主题ETF周交易额（亿份）9 图表16：股票型ETF不同板块的市场表现9 图表17：商品型ETF份额以及成交额变化10 图表18：QDII股票型ETF份额以及成交额变化11 图表19：SHIBOR与货币ETF七日年化收益率（）11 图表20：货币ETF周交易额（亿元）与场内份额（亿份）11 1基金市场概况 11股票市场 过去一周，股票指数以上涨为主。国内指数涨幅最大的是创业板，涨幅为253。国际指数中，恒生指数涨幅为571，纳斯达克涨幅为332。风格指数以上涨为主，其中金融风格上涨最多，涨幅为182。 今年以来，股票指数涨跌互现，风格指数上涨为主，其中纳斯达克、上证指数以及中证1000上涨最多，分别为3485、481以及418。风格指数中小盘价值风格涨幅最大，为1212。 4000 3000 2000 1000192 000 1000 116 235253 571 035129 176 332 上周涨跌幅本月涨跌幅今年以来涨跌幅 1500 1000 500 000 500 上周涨跌幅本月涨跌幅今年以来涨跌幅 图表1：股票指数周涨跌幅（）图表2：风格指数周涨跌幅（） 182140 122151 051 087 014 006 018 057 资料来源：wind，长城证券产业金融研究院资料来源：wind，长城证券产业金融研究院 从日均成交量可以看出过去一周，A股交易活跃度有所回暖。过去一月，日均交易量持续震荡。从月度成交量来看，今年以来市场整体表现以震荡为主，最近一个月交易活跃度有所下降。 600000000 500000000 400000000 300000000 200000000 100000000 000 8000000000 7000000000 6000000000 5000000000 4000000000 3000000000 2000000000 1000000000 000 图表3：A股日均成交量（万股）图表4：A股月度成交量（万股） 资料来源：wind，长城证券产业金融研究院资料来源：wind，长城证券产业金融研究院 12债券市场和期货市场 上周债券指数全面上涨。上证转债以及深证地债涨幅最多，分别为051和010。今年以来，债券市场全面上涨，其中上证转债涨幅最多，达到360。 上周主要股指期货以上涨为主，沪深300涨幅最多，为097。今年以来，5年期、10年期以及2年期国债期货涨幅分别为169、241以及068。 400 350 300 250 200 150 100 051 050 000 005 008 010 上周涨跌幅本月涨跌幅今年以来涨跌幅 700 600 500 400 300 200 100 000 097 085 085 006 002 100004 200 300 上周涨跌幅本月涨跌幅今年以来涨跌幅 图表5：债券指数涨跌幅（）图表6：股指期货和国债期货涨跌幅（） 资料来源：wind，长城证券产业金融研究院资料来源：wind，长城证券产业金融研究院 13商品市场 过去一周，商品市场以上涨为主，其中南华黑色指数和南华工业品指数上涨较大，涨幅分别为427和368。本月以来主要商品指数以上涨为主。 图表7：商品指数涨跌幅（） 427 336 368 197 239 279 268 214 129 129 187 121 068 012 1000 800 600 400 200 000 200 400 600 800 上周涨跌幅（）当月涨跌幅（）今年以来涨跌幅（） 资料来源：wind，长城证券产业金融研究院 国内重点商品期货品种以上涨为主，涨幅较大的是焦煤指数，涨幅在854。镍指数今年以来下跌幅度最大，已达2836。 上周指数 上周合约 本月指数 本月合约 今年指数 今年合约 甲醇指数CZCE甲醇 753 736 771 756 1175 1094 工业品 聚丙烯指数DCE聚丙烯 329 339 426 452 568 453 工业品 沥青指数SHFE沥青 438 530 591 604 237 187 工业品 橡胶指数SHFE橡胶 025 004 294 378 042 150 工业品 玻璃指数CZCE玻璃 437 560 853 960 298 188 工业品 沪银指数SHFE白银 572 535 620 628 764 793 贵金属 沪金指数SHFE黄金 074 091 099 136 1042 1089 贵金属 螺纹钢指数SHFE螺纹钢 280 121 142 075 831 766 金属 热轧卷板指数SHFE热轧卷板 282 133 127 083 671 633 金属 沪铜指数SHFE铜 237 232 279 325 436 479 金属 沪镍指数SHFE镍 154 083 528 576 2836 2748 金属 铁矿石指数DCE铁矿石 373 303 187 192 485 070 金属 焦炭指数DCE焦炭 719 477 441 482 1737 1797 能化 原油指数INE原油 411 569 724 765 318 610 能化 动力煤指数CZCE动力煤 000 000 000 000 000 000 能化 PTA指数CZCEPTA 369 486 668 747 667 821 能化 焦煤指数DCE焦煤 854 666 541 595 2401 2395 能化 图表8：国内重点商品期货价格涨跌幅 商品指数商品主力合约商品单品种指数商品主力合约涨跌幅（） 资料来源：wind，长城证券产业金融研究院 14融资融券统计 根据2023年6月19日以来连续四周的融资融券余额可以发现市场融资余额持续震荡，融券余额在小幅震荡下降后出现小量回升。 图表9：连续四周融资融券余额 1520000 100000 1515000 1510000 98000 96000 1505000 1500000 1495000 94000 92000 1490000 1485000 90000 88000 148000086000 融资余额亿元（左轴） 融券余额亿元（右轴） 资料来源：中国证金公司，wind，长城证券产业金融研究院 15宏观流动性 一般来说，关于流动性指标可以从量、价两个角度考量，其中量的指标包括：社融存量增速、M2增速、贷款余额增速；价的指标包括：10年期国债收益率、R007利率、加权平均贷款利率、LPR利率、银行理财利率、非证券投资类信托产品利率。在此我们选取M2同比、10年期国债收益率两个代表性指标分析年初以来宏观流动性拐点与股市拐点之间的关系。 图表10：M2同比和国债收益率 1320 295 1270 29 1220 285 1170 28 1120 275 1070 27 1020 265 970 26 920 255 M2同比 10年期国债（，右轴） 资料来源：央行，中债估值，wind，长城证券产业金融研究院 从量的角度来看，去年6月份以来M2增速处于波动上升趋势，今年2月达到新高，之后开始持续下跌，为1130。从价的角度来看，自去年8月以来，10年期国债收益率持续走高，且在6月份创新高。 2ETF市场行情统计 我们通过基金规模、成交额等指标对ETF进行筛选，选出综合以及行业主题不同板块下最具代表性的ETF进行长期跟踪。通过对选出的ETF进行大小盘风格分类以及对流通份额变化、净买入资金以及成交额等指标的跟踪监测，可以作为市场大小盘风格切换以及资金流向的参考。 21国内股票型ETF交易活跃度排名 将基金周换手率（成交量（份）场内流通份额（份））作为ETF交易活跃度的考量，基金周换手率高表明资金对某个板块的看法可能分歧较大，需引起关注。 从上周的交易活跃度的排名来看，交易的热点主要集中在1000ETF、创业板以及创业板50等指数以及计算机、电子以及半导体等板块。 图表11：股票ETF交易活跃度排名 排名 场内代码 证券简称 基金简称 周换手率 1 512100SH 1000ETF 南方中证1000ETF 5443 2 159915SZ 创业板 易方达创业板ETF 1388 3 159949SZ 创业板50 华安创业板50ETF 1308 4 510300SH 300ETF 华泰柏瑞沪深300ETF 1222 5 综合类 6 515800SH159919SZ 800ETF300ETF 汇添富中证800ETF嘉实沪深300ETF 10251002 7 510050SH 50ETF 华夏上证50ETF 913 8 5105