周期稳定风格占优，大金融板块获资金净流入

基金研究 周期稳定风格占优，大金融板块获资金净流入 证券研究报告|基金研究*周报 2024年04月01日 上周国内主要股票指数以下跌为主，其中大盘指数上证50指数收涨，涨幅为 0.49%。风格指数仍以稳定和周期风格领涨，其中稳定风格指数涨幅为1.03%， 周期风格指数涨幅为0.65%，成长指数跌幅为-3.54%。成长风格下，大盘成长、中盘成长和小盘成长风格指数涨跌幅分别为-1.42%、-2.55%和-1.59%。 综合ETF基金中，上周交易额为615.67亿元，比前周减少11.24亿元。其中，中大盘风格综合ETF交易额为352.58亿元，比前周减少28.45亿元；中小盘综合ETF交易额为265.86亿元，比前周增加16.95亿元。 32只主题ETF的平均周涨跌幅为-2.22%。其中大盘风格ETF平均周涨跌幅为 -0.24%，中小盘风格ETF平均周涨跌幅为-3.77%。从成交量来看，我们跟踪的主题ETF总成交额为312.42亿元，比前周减少34.03亿元。其中，大盘风格ETF成交额为145.68亿元，比前周减少31.72亿元；中小盘风格ETF的成交额为166.74亿元，比前周减少2.31亿元。 统计综合和行业主题下最具代表性的ETF表现。从收益来看，综合类ETF涨跌互现，其中上证50小幅领涨，涨幅为0.45%。创业板50、创业板和科创创 业50ETF转跌，跌幅分别为-2.65%、-2.70%和-2.70%。行业主题类ETF涨跌互现，其中有色、资源和家电、银行ETF等顺周期和金融消费等子板块领涨，涨幅分别为4.18%、3.60%、1.43%和1.04%。人工智能、半导体、传媒等科技ETF转跌。从资金流向来看，综合类ETF中，上证50、沪深300、中证500等大中盘ETF近期资金出现净流出。行业主题中，银行、证券等大金融板块和半导体板块等科技子板块获资金净流入。 风险提示：股票指数型基金不能规避股票市场的系统性风险。海外股票市场指数型基金，不能规避海外股票市场的系统性风险。商品指数基金不能规避 商品市场风险。股票指数型基金市场风险大于普通股票型和混合型基金。货币市场基金，不能规避利率市场风险。 作者 分析师金铃 执业证书编号：S1070521040001邮箱：jinling@cgws.com 相关研究 1、《主动权益基金重仓股梳理———重仓股推荐配置报告》2024-03-22 2、《成长指数转跌，传统顺周期板块获资金净流入》 2024-03-11 3、《成长指数继续领涨，人工智能等科技板块继续获资金净流入》2024-03-04 内容目录 1.基金市场概况3 1.1股票市场3 1.2债券市场和期货市场4 1.3商品市场4 1.4融资融券统计5 2.ETF市场行情统计6 2.1国内股票型ETF交易活跃度排名6 3.大小盘风格监测7 3.1综合股票ETF7 3.2主题股票ETF7 4.板块资金流向跟踪8 5.商品ETF9 6.海外ETF10 7.货币市场ETF11 风险提示12 图表目录 图表1：股票指数周涨跌幅（%）3 图表2：风格指数周涨跌幅（%）3 图表3：上交所A股日度成交量（万股）3 图表4：上交所A股月度成交量（万股）3 图表5：债券指数涨跌幅（%）4 图表6：股指期货和国债期货涨跌幅（%）4 图表7：商品指数涨跌幅（%）4 图表8：国内重点商品期货价格涨跌幅5 图表9：连续四周融资融券余额5 图表10：股票ETF交易活跃度排名6 图表11：综合ETF场内份额变动（亿份）7 图表12：综合ETF周交易额（亿元）7 图表13：主题ETF场内份额变动（亿份）8 图表14：主题ETF周交易额（亿份）8 图表15：股票型ETF不同板块的市场表现8 图表16：商品型ETF份额以及成交额变化10 图表17：QDII股票型ETF份额以及成交额变化10 图表18：SHIBOR与货币ETF七日年化收益率（%）11 图表19：货币ETF周交易额（亿元）与场内份额（亿份）11 1.基金市场概况 1.1股票市场 上周（2024/3/25-2024/3/29），国内主要股票指数以下跌为主，其中大盘指数上证50 指数收涨，涨幅为0.49%。 风格指数仍以稳定和周期风格领涨，其中稳定风格指数涨幅为1.03%，周期风格指数涨幅为0.65%，成长指数跌幅为-3.54%。成长风格下，大盘成长、中盘成长和小盘成长风格指数涨跌幅分别为-1.42%、-2.55%和-1.59%。 10.00 8.006.00 4.00 2.00 0.00 -2.00-0.21 -4.00 -6.00 -8.00 -10.00 0.49 0.25 -0.23 -0.30 -1.83 -1.72 -2.73-2.76 上周涨跌幅本月涨跌幅今年以来涨跌幅 10.00 5.00 0.00 -5.00-0.79 -10.00 -15.00 -20.00 -25.00 0.55 1.03 0.07 -0.90 -3.54 -1.42 -0.35-1.59-0.44 -2.5 5 上周涨跌幅本月涨跌幅今年以来涨跌幅 图表1：股票指数周涨跌幅（%）图表2：风格指数周涨跌幅（%） 资料来源：wind，长城证券产业金融研究院资料来源：wind，长城证券产业金融研究院 过去一周，A股交易活跃度保持平稳。日成交量相较于节后有所下降，但相较于今年年初以来平均成交量处于相对较高位置。从月度成交量来看，近一年来市场整体表现以震荡为主，近期稳步抬升。 图表3：上交所A股日度成交量（万股）图表4：上交所A股月度成交量（万股） 6,000,000.00 5,500,000.00 5,000,000.00 4,500,000.00 4,000,000.00 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 80,000,000.00 75,000,000.00 70,000,000.00 65,000,000.00 60,000,000.00 55,000,000.00 50,000,000.00 45,000,000.00 40,000,000.00 资料来源：上交所，wind，长城证券产业金融研究院资料来源：上交所，wind，长城证券产业金融研究院 1.2债券市场和期货市场 上周（2024/3/25-2024/3/29）上证转债转跌，跌幅为-0.35%。纯债指数以小幅上涨为主，上证国债、上证公司债、深证地债涨幅分别为0.03%、0.09%和0.11%。 上周主要股指期货主力合约涨跌互现，上证50贡献正收益，涨幅为0.55%。 10年期、5年期以及2年期国债期货价格转涨，涨幅分别为0.21%、0.23%和0.12%。 图表5：债券指数涨跌幅（%）图表6：股指期货和国债期货涨跌幅（%） 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.03 0.09 0.08 0.00 -0.50 -0.35 上周涨跌幅本月涨跌幅今年以来涨跌幅 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 0.55 0.210.230.12 -1.00-0.14 -2.00 -1.79 -3.00 上周涨跌幅本月涨跌幅今年以来涨跌幅 资料来源：wind，长城证券产业金融研究院资料来源：wind，长城证券产业金融研究院 1.3商品市场 过去一周，商品市场涨跌互现，其中南华贵金属指数、CRB商品指数涨幅较大，涨幅分别为3.18%、1.59%。 南华黑色指数跌幅较大，跌幅为-6.88%。 15.00 10.00 5.003.18 1.59 0.86 0.380.310.05 0.00 -0.04 -0.35-0.36 (5.00) -1.35-1.45 -1.99 -3.43 (10.00) -6.88 (15.00) (20.00) 上周涨跌幅（%）当月涨跌幅（%）今年以来涨跌幅（%） 图表7：商品指数涨跌幅（%） 资料来源：wind，长城证券产业金融研究院 过去一周，国内重点商品期货主力合约涨跌互现。其中沪金指数、原油指数主力合约涨幅较大，涨幅分别为3.82%和2.85%。铁矿石指数主力合约跌幅较大，跌幅为-11.85%。 图表8：国内重点商品期货价格涨跌幅 商品单品种指数/商品主力合约涨跌幅（%） 商品指数 商品主力合约 上周指数 上周合约 本月指数 本月合约 今年指数 今年合约 商品类别 沪金指数 SHFE黄金 3.69 3.82 10.21 10.29 10.26 10.36 贵金属 原油指数 INE原油 2.63 2.85 6.62 5.98 17.81 16.83 能化 沪银指数 SHFE白银 2.50 1.71 10.24 10.35 8.11 7.63 贵金属 PTA指数 CZCEPTA 1.38 1.61 0.29 -0.13 0.45 -0.03 能化 沥青指数 SHFE沥青 0.37 0.27 0.79 0.73 1.33 1.03 工业品 沪铜指数 SHFE铜 0.33 0.01 5.28 5.44 5.25 5.16 金属 动力煤指数 CZCE动力煤 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 能化 橡胶指数 SHFE橡胶 0.04 -0.17 4.65 5.50 3.54 4.01 工业品 聚丙烯指数 DCE聚丙烯 -0.69 -0.99 -0.03 0.00 -0.77 -1.28 工业品 甲醇指数 CZCE甲醇 -2.40 -2.39 -1.64 -1.35 1.46 2.01 工业品 沪镍指数 SHFE镍 -2.68 -3.66 -4.68 -4.40 4.80 2.15 金属 玻璃指数 CZCE玻璃 -5.14 -5.10 -11.47 -10.20 -23.92 -22.66 工业品 热轧卷板指数 SHFE热轧卷板 -5.30 -5.15 -7.59 -7.27 -12.27 -11.80 金属 螺纹钢指数 SHFE螺纹钢 -5.12 -5.54 -9.21 -10.09 -13.99 -14.70 金属 焦炭指数 DCE焦炭 -8.22 -8.63 -15.33 -16.26 -19.12 -19.71 能化 焦煤指数 DCE焦煤 -9.83 -10.18 -15.68 -16.36 -20.14 -21.05 能化 铁矿石指数 DCE铁矿石 -9.02 -11.85 -13.84 -16.57 -23.90 -23.99 金属 资料来源：wind，长城证券产业金融研究院 1.4融资融券统计 截止3月29日，融资余额维持在1.5万亿元左右水平，融券余额保持在411亿元左右。 16,000.00 15,500.00 15,000.00 14,500.00 14,000.00 13,500.00 13,000.00 12,500.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 - 融资余额(亿元)（左轴） 融券余额(亿元)（右轴） 图表9：连续四周融资融券余额 资料来源：中国证金公司，wind，长城证券产业金融研究院 2.ETF市场行情统计 我们通过基金规模、成交额等指标对ETF进行筛选，选出综合以及行业主题不同板块下最具代表性的ETF进行长期跟踪。通过对选出的ETF进行大小盘风格分类以及对流通份额变化、净买入资金以及成交额等指标的跟踪监测，可以作为市场大小盘风格切换以及资金流向的参考。 2.1国内股票型ETF交易活跃度排名 将基金周换手率（成交量（份）/场内流通份额（份））作为ETF交易活跃度的考量，基金周换手率高表明资金对某个板块的看法可能分歧较大，需引起关注。 从上周的交易活跃度的排名来看，交易的热点主要集中在中证1000和创业板等中小盘宽基指数以及煤炭、