基金研究周报：宽基风格或将转向大盘，券商医疗半导体获资金净流入

截止上周，各指数整体下跌。其中，创业板和上证1000跌幅较大，分别为-7.10%和-6.25%，中证500、纳迪达克和深证指数跌幅接近，分别为-5.74%-5.48%和-5.19%，上证指数跌幅为-4.16%，沪深300跌幅为-3.94，上证50跌幅最小，为-2.88%。市场风格指数同样是表现为整体下跌。其中小盘价值风格指数和周期风格指数跌幅较大，高达-7.57%和-6.31%。 从资金流向来看，上周沪股通和深股通净流出居多，其中9月14日、9月15以及9月16日均处于净流出状态。沪市港股通和深市港股通一周均处于净流入状态。相比于北向资金，南向资金流入更多。 从一周的交易活跃度的排名来看，交易的热点主要集中在1000ETF、创业板50以及创业板等指数以及煤炭、地产等板块。 跟踪的综合ETF基金中，从交易量来看，综合型ETF基金上周交易额为422.61亿元，比前周增加53.97亿元。其中，中大盘风格综合ETF交易额为240.46亿元，比前周增加84.62亿元；中小盘综合ETF交易额为192.58亿元，比前周减少33.32亿元。 32只主题ETF的平均周涨幅为-4.44%。其中大盘风格ETF平均周涨幅为-4.54%；中小盘风格ETF平均周涨幅为-4.36%。从成交量来看，我们跟踪的主题ETF总成交额为341.60亿元，比前周减少了39.51亿元。跟踪中大盘和中小盘风格指数的ETF成交额较为接近，中大盘风格ETF成交额为171.08亿元，比前周减少了9.96亿元；中小盘风格ETF的成交额为170.52亿元，比前周减少29.54亿元。我们跟踪的主题ETF场内份额为2781.37亿份，比前周增加61.74亿份。其中，中大盘风格主题ETF场内份额为1208.91亿份，增加15.99亿份；中小盘主题ETF场内份额为1572.46份，增加45.74亿份。 统计我们跟踪的综合和行业主题不同板块下最具代表性ETF的表现。从收益来看，在综合类指数中，上证50、沪深300等指数表现良好。在行业主题类中，军工、计算机、银行等板块表现良好，环保板块表现最差。从资金流向来看，在综合类指数中，中证1000表现为明显资金净流出，上证50表现为明显资金净流入。在行业主题类中，证券、医疗和芯片获明显资金净流入，酒、地产和消费等板块资金净流出。 风险提示：指数型基金不能规避A股市场、海外股票市场以及商品市场的系统性风险，且风险大于普通股票型和混合型基金。货币ETF基金不能规避利率市场风险。 1.基金市场概况 1.1业绩回顾 上周各指数整体下跌。其中，创业板和上证1000跌幅较大，分别为-7.10%和-6.25%，中证500、纳迪达克和深证指数跌幅接近，分别为-5.74%-5.48%和-5.19%，上证指数跌幅为-4.16%，沪深300跌幅为-3.94，上证50跌幅最小，为-2.88%。 上周市场风格指数同样是表现为整体下跌。其中小盘价值风格指数和周期风格指数跌幅较大，高达-7.57%和-6.31%，稳定风格和消费风格指数跌幅相近，分别为-5.69%和-5.66%，中盘价值风格，中盘成长风格以及稳定风格指数跌幅分别为-4.80%，-4.67%以及-4.35%，金融风格，消费风格指数跌幅分别为-2.87%和-2.82%，大盘价值风格和小盘成长风格指数跌幅分别为-2.47%和-1.70%。 图1：股票指数周涨跌幅（%） 图2：风格指数周涨跌幅（%） 1.2资金流向 上周沪股通和深股通净流出居多，其中9月14日、9月15以及9月16日均处于净流出状态。沪市港股通和深市港股通一周均处于净流入状态。 从南向资金合计与北向资金合计结果来看，相比于北向资金，南向资金流入更多。 图3：北向资金汇总（亿元） 图2：南向资金汇总（亿元） 2.ETF市场行情统计 参考我们的定期报告《指数基金工具箱》，通过基金规模、成交额等指标对ETF进行筛选，选出综合以及行业主题不同板块下最具代表性的ETF进行长期跟踪。通过对选出的ETF进行大小盘风格分类以及对流通份额变化、净买入资金以及成交额等指标的跟踪监测，可以作为市场大小盘风格切换以及资金流向的参考。 2.1国内股票型ETF交易活跃度排名 将基金周换手率（成交量（份）/场内流通份额（份））作为ETF交易活跃度的考量，基金周换手率高表明资金对某个板块的看法可能分歧较大，需引起关注。 从上周的交易活跃度的排名来看，交易的热点主要集中在1000ETF、创业板50以及创业板等指数以及煤炭、地产等板块。 表1：股票ETF交易活跃度排名 3.大小盘风格监测 3.1综合股票ETF 截止上周，我们跟踪的综合ETF基金中，从交易量来看，综合型ETF基金上周交易额为422.61亿元，比前周增加53.97亿元。其中，中大盘风格综合ETF交易额为240.46亿元，比前周增加84.62亿元；中小盘综合ETF交易额为192.58亿元，比前周减少33.32亿元。 从场内份额来看，综合型ETF基金场内份额为811.55亿份，比前周增加37.63亿份。 其中，中大盘风格综合ETF场内份额为453.49亿份，增加36.00亿份；中小盘综合ETF场内份额为358.06亿份，增加1.63亿份。 图5：综合ETF场内份额变动（亿份） 图6：综合ETF周交易额（亿元） 3.2主题股票ETF 截止上周，我们跟踪的32只主题ETF的平均周涨幅为-4.44%。其中大盘风格ETF平均周涨幅为-4.54%；中小盘风格ETF平均周涨幅为-4.36%。 从成交量来看，我们跟踪的主题ETF总成交额为341.60亿元，比前周减少了39.51亿元。跟踪中大盘和中小盘风格指数的ETF成交额较为接近，中大盘风格ETF成交额为171.08亿元，比前周减少了9.96亿元；中小盘风格ETF的成交额为170.52亿元，比前周减少29.54亿元。 我们跟踪的主题ETF场内份额为2781.37亿份，比前周增加61.74亿份。其中，中大盘风格主题ETF场内份额为1208.91亿份，增加15.99亿份；中小盘主题ETF场内份额为1572.46份，增加45.74亿份。 图7：主题ETF场内份额变动（亿份） 图8：主题ETF周交易额（亿元） 4.板块资金流向跟踪 截止上周，统计我们跟踪的综合和行业主题不同板块下最具代表性ETF的表现。从收益来看，在综合类指数中，上证50、沪深300等指数表现良好。在行业主题类中，军工、计算机、银行等板块表现良好，环保板块表现最差。从资金流向来看，在综合类指数中，中证1000表现为明显资金净流出，上证50表现为明显资金净流入。在行业主题类中，证券、医疗和芯片获明显资金净流入，酒、地产和消费等板块资金净流出。 表2：股票型ETF不同板块的市场表现（亿元） 5.商品ETF 上周跟踪的商品ETF基金下跌居多，其中黄金ETF和博时黄金周涨幅均为-1.51%，豆粕ETF涨幅最大，为3.84%。 从跟踪的商品ETF整体场内份额来看，上周相比于前一周场内份额下降0.55亿份，从整体成交额来看，减少10.05亿元。 图1：商品型ETF份额以及成交额变化 6.海外ETF 上周跟踪的海外ETF基金均下跌，其中纳指ETF周跌幅最大，为-3.64%，H股ETF下跌最少，为-2.03%。 从跟踪的海外ETF基金整体场内份额来看，上周相比于前一周场内份额增加了0.95亿份，从整体成交额来看，下降了17.59亿元。 图11：QDII股票型ETF份额以及成交额变化 7.货币市场ETF 截止上周末，SHIBOR隔夜利率1.29%,比前周上升了0.12%；SHIBOR一周利率1.64%,比前周上升了0.17%。华宝添益七日年化收益率为1.34%，比前周减少了0.05%；银华日利七日年化收益率为1.39%，与前周一致。从场内份额看，华宝添益场内份额为1607.58亿份，比前周减少了36.22亿份；银华日利场内份额为1308.45亿份，比前周减少了39.19亿份。 图9：SHIBOR与货币ETF七日年化收益率% 图10：货币ETF周交易额（亿元）与场内份额（亿份） 8.风险提示 1，股票指数型基金不能规避股票市场的系统性风险。 2，海外股票市场指数型基金，不能规避海外股票市场市场的系统性风险。 3，商品指数基金不能规避商品市场风险。 4，股票指数型基金市场风险大于普通股票型和混合型基金。 5，货币市场基金，不能规避利率市场风险。