有色金属产业链日报：美劳动力偏强推升紧缩预期，铜下挫

投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 东海研究 产业链日报 2023年7月21日美劳动力偏强推升紧缩预期，铜下挫 ——有色金属产业链日报 有色金属 分析师贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 分析师杨磊 从业资格证号：F03099217投资咨询证号：Z0018823电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人杜扬 从业资格证号：F03108550电话：021-68758820 邮箱：duy@qh168.com.cn 顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 沪铜：美劳动力偏强推升紧缩预期，铜下挫 1.核心逻辑：宏观，美国至7月15日当周初请失业金人数22.8万人，低于预期的24.2万人和前值的23.7万人，市场对7月后美联储进一步紧缩的预期升温；中国央行将一年期和五年期LPR分别维持在3.55%和4.20%不变；发改委称将于近期推出两份《促进民营经济发展壮大的意见》相关配套政策文件。基本面，供给，铜矿宽松；检修对冶炼厂影响减弱，7月精炼铜产量预计环比回升。需求，现货成交分化，较前期有所回温，现货升水反弹；地产成交放缓，中指院调查报告称二季度居民购房信心下滑，入市节奏放缓；财政部明确新能源汽车车辆购置税减免政策延长4年，新能源汽车仍保持高增速但增速较前期放缓。ICSG称2023年5月全球精炼铜市场供应短缺65000吨，4月供应过剩33000吨。库存，7月20日LME铜库存58800吨，沪铜仓单34781吨，LME铜库存、沪铜仓单均减。综上，美劳动力偏强推升紧缩预期，铜下挫。 2.操作建议：观望 3.风险因素：国内政策不及预期、美联储紧缩超预期 4.背景分析： 现货市场：7月20日上海升水铜升贴水145元/吨，涨25元/吨；平水铜升贴水120元/吨，涨15元/吨；湿法铜升贴水65元/吨，涨35元/吨。 沪铝：美元指数上行，沪铝共振回落 1.核心逻辑。宏观上，德国6月PPI月率录得-0.3%，高于预期的-0.4%；美国7月15日当周初请失业金人数录得22.8万人，低于预期的24.2万人；美国6月成屋销售总数年化录得416万户，低于预期的420万户；美元指数持续反弹，施压商品价格。基本面，供应，四川、山东存在高温限电的可能，市场对电解铝厂存在减产的担忧；铝锭进口亏损扩大、窗口关闭。需求，铝下游消费逐渐进入7、8月左右的淡季，铝型材、线缆、合金等开工率均出现一定幅度下滑。库存，7月20日SMM国内电解铝社会库存去库0.4万吨至55.4万吨；SHFE铝仓单减少801吨至46750吨；LME库存减少1200吨至513100吨。在美元指数上行的情况下，沪铝价格走势回归基本面逻辑，价格与有色金属共振回落。 2.操作建议：短线压力位做空 3.风险因素：国内夏季限电 4.背景分析： 现货市场：7月20日上海现货报价18280元/吨，对合约AL2308升水30元；沪豫价差为90元/吨；沪粤价差为-70元/吨。 锌：缺乏基本面驱动，锌价重新回归两万附近 1.核心逻辑：沪锌隔夜低高开下行。2023年6月SMM中国精炼锌产量为55.25万吨，环比下降1.2万吨或环比下降2.13%，同比增加13.1%，超过预期值。1至6月精炼锌累计产量达到322.6万吨，同比增加8.59%。当前国内外锌矿加工费保持平稳，国内炼厂生产尚有利润，故多数炼厂依然保持较高的生产水平，国内精炼锌供应保持平稳。截至7月17日，SMM七地锌锭库存总量为12.51万吨，较上周一（7月10日）增加1.18万吨，较上周五（7月114日）增加0.83万吨，国内库存录增。周末市场到货正常，但是出货量减少，库存增加。消费需求仍旧呈现疲软状态，市场对消费端预期较弱终端落地情况不佳，房地产新开工施工面积持续负增长，基建项目落地缓慢，终端对锌价支撑有限。沪锌回归基本面上，现货成交不佳，社会库存继续累增，基本面支撑较弱，锌价上冲动能不足。 2.操作建议：观望 3.风险因素：去库幅度，供应增量扰动 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锌隔夜收2383.5，24，1.02% 现货市场：上海金属网现货0#锌20270-20370元/吨，均价20320元/吨，较上一交易日下跌80元/吨，对沪锌2308合约升水110-升水210元/吨；1#锌20200-20300元/吨，均价20250元/吨，较上一交易日下跌80元/吨，对沪锌2308合约升水40-升水140元/吨。 锡：由于消费面仍待提升，市场多谨慎看待 1.核心逻辑：沪锡隔夜高开后震荡，收涨0.77%。三季度虽然存在缅甸佤邦禁矿的可能，且云锡周一开始正式检修，将对国内锡锭产量造成较大影响。6月份国内精炼锡产量为14223吨，较5月份环比-9.18%，较去年同比37.35%，1-6月累计产量同比2.4%。6月份国内精炼锡产量基本符合此前预期。国内冶炼企业在三季度国内矿端供应紧缺预期和大厂检修预期下减量较多。上周国内锡锭社会库存大幅累库471吨，至12056吨，为近四年库存的最高水平，也体现在锡锭价格高位下，国内下游企业的采购意愿低迷。国内预计锡锭市场供应量并不紧缺。市场氛围表现不振，由于消费面仍待提升，市场多谨慎看待。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锡隔夜收28715，601，2.14% 现货市场：上海金属网现货锡锭报价231500-233500元/吨，均价232500元/吨，较上一交易日涨500元/吨。听闻小牌对8月贴水800-200元/吨左右，云字头对8月贴水200-升水300元/吨附近，云锡对8月升水300-800元/吨左右不变。 沪镍：镍铁收储传闻扰动盘面，供给增量下上行有限 1.核心逻辑：宏观，美国至7月15日当周初请失业金人数22.8万人，低于预期的24.2万人和前值的23.7万人，市场对7月后美联储进一步紧缩的预期升温；中国央行将一年期和五年期LPR分别维持在3.55%和4.20%不变；发改委称将于近期推出两份《促进民营经济发展壮大的意见》相关配套政策文件。消息面镍铁收储传闻扰动，据悉目前仍处调研阶段，仍未具体落地，收储量也未明确。基本面，供给，电积镍产量逐渐释放，精炼镍产量继续增加增幅明显，供给渐改善。7月20日LME公告“HUAYOU'”牌电解镍成功注册LME交割品牌，注册产能达 36600吨/年。需求，盘面受收储传闻刺激拉涨，现货转冷，升水承压；镍矿持稳，镍铁成本支撑，下方空间有限；硫酸镍成本支撑，但三元前驱体恢复较慢，后续供给渐松，硫酸镍价格后续仍有压力。库存，7月20日LME镍库存37518吨，沪镍仓单1661吨，LME镍库存、沪镍仓单均减少。综上，镍铁收储传闻扰动盘面，供给增量下上行有限。 2.操作建议：观望 3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期 4.背景分析： 现货市场：7月20日俄镍升水2700元/吨，持平；金川升水7700元/吨，跌500元/吨；BHP镍豆升水800元/吨，持平。 不锈钢：原料端收储传闻刺激盘面，后续关注落地情况 1.核心逻辑：宏观，美国至7月15日当周初请失业金人数22.8万人，低于预期的24.2万人和前值的23.7万人，市场对7月后美联储进一步紧缩的预期升温；中国央行将一年期和五年期LPR分别维持在3.55%和4.20%不变；发改委称将于近期推出两份《促进民营经济发展壮大的意见》相关配套政策文件。消息面镍铁收储传闻扰动，据悉目前仍处调研阶段，仍未具体落地，收储量也未明确。基本面，供给，钢厂7月排产高位；近期市场钢厂分货增加；新产能将投产，德龙溧阳项目将产出。需求，市场看涨情绪抬头，现货成交较前期有所回暖。成本端，镍矿持稳，镍铁成本支撑，下方空间有限；高铬供应增，但成本支撑明显。库存，7月20日不锈钢78仓库社会库存102.67万吨，周环比增1.44%，其中300系库存56.92万吨，周环比增1.10%。综上，原料端收储传闻刺激盘面，后续关注落地情况。 2.操作建议：观望 3.风险因素：消费超预期 4.背景分析： 现货市场：7月20日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15270元/吨，涨200元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15270元/吨，涨250元/吨。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn