有色金属产业链日报：美就业强劲提升紧缩预期，铜承压

投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 东海研究 产业链日报 2023年7月7日美就业强劲提升紧缩预期，铜承压 ——有色金属产业链日报 有色金属 分析师贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 分析师杨磊 从业资格证号：F03099217投资咨询证号：Z0018823电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人杜扬 从业资格证号：F03108550电话：021-68758820 邮箱：duy@qh168.com.cn 顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 沪铜：美就业强劲提升紧缩预期，铜承压 1.核心逻辑：宏观，美国6月ADP就业增49.7万人，较预期的22.8万人翻倍；美国6月ISM非制造业为53.9，四个月新高；美联储洛根表示仍需进一步加息为强劲经济降温。基本面，供给，铜矿宽松，TC高位，市场消息中国主要铜冶炼厂将三季度TC/RCs分别定为95美元每吨和9.5美分每磅，为2017年4季度以来最高；7月冶炼厂检修影响减弱，精炼铜产量预计环比回升但幅度或有限。需求，昨日电解铜现货成交不佳，现货升水下调明显；光伏、风电装机量保持高增；地产新开工较弱，但竣工端较强；空调7月继续高排产，高温带动销量；乘联会数据6月新能源汽车零售同比增19%；传统领域耗铜尚可，新能源领域贡献增量。库存，7月6日LME铜库存65175吨，沪铜仓单16479吨，LME铜库存和沪铜仓单均减少；进口铜陆续流入，社库有回升迹象。综上，美就业强劲提升紧缩预期，铜承压。 2.操作建议：单边逢低做多，月间逢低正套 3.风险因素：国内政策不及预期、美联储紧缩超预期、国内增库超预期 4.背景分析： 现货市场：7月6日上海升水铜升贴水75元/吨，跌140元/吨；平水铜升贴水50元/吨，跌 140元/吨；湿法铜升贴水-25元/吨，跌105元/吨。 沪铝：避险情绪增加，沪铝重心下移 1.核心逻辑。宏观上，美国6月ADP就业人数录得49.7万人，超过预期的22.8万；较强的就业加剧了市场对美联储加息的预期，美元指数宽幅震荡。关注7月7日20:30美国6月失业率、非农就业人数的情况。基本面，供应，云南共131万吨产能计划复产，但复产节奏需要根据7-8月的水电供应稳定性来逐步推进；需求，铝下游消费逐渐进入7、8月左右的淡季，建筑型材消费下滑较为明显，铝线缆、工业型材等仍维持较好的开工率。库存，电解铝厂在铝棒需求弱势下将铝水生产为铝锭，7月6日SMM国内电解铝社会库存累库1.9万吨至52.5万吨；SHFE铝仓单累库25吨至37117吨；LME库存减少1825吨至537875吨。在宏观避险情绪增加的情况下，铝锭出现累库迹象，沪铝价格重心下移。 2.操作建议：逢压力位做空 3.风险因素：美联储加息超预期 4.背景分析： 现货市场：7月6日上海现货报价18280元/吨，对合约AL2307维持平水；沪义（上海-巩义）价差为160元/吨；沪粤价差为-200元/吨。 锌：市场信心略有提振，但海外集中交仓压力仍存 1.核心逻辑：沪锌隔夜高开震荡，收涨0.9%。5月SMM中国精炼锌产量为56.45万吨， 环比增加2.45万吨或环比增加4.54%，同比增加9.56%，略超过预期值。1至5月精炼锌累计产量达到267.4万吨，同比增加7.7%。SMM预计6月国内精炼锌产量环比减少2.87万吨至53.59万吨，同比增加9.7%。当前国内外锌矿加工费保持平稳，国内炼厂生产尚有利润，故多数炼厂依然保持较高的生产水平，国内精炼锌供应保持平稳。截至7月3日，SMM七地锌锭库存总量为11.64万吨，较上周一（6月26日）增加0.07万吨，较上周五（6月30日）增加0.41万吨，国内库存录增。消费需求仍旧呈现疲软状态，市场对消费端预期较弱终端落地情况不佳，房地产新开工施工面积持续负增长，基建项目落地缓慢，终端对锌价支撑有限。短期的宏观利好消化叠加美联储鹰派言论持续，锌价或重回低位态势。 2.操作建议：观望 3.风险因素：去库幅度，供应增量扰动 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锌隔夜收2363.5，6，0.25% 现货市场：上海金属网现货0#锌20340-20440元/吨，均价20390元/吨，较上一交易日下跌110元/吨，对沪锌2307合约升水70-升水170元/吨；1#锌20270-20370元/吨，均价20320元/吨，较上一交易日下跌110元/吨，对沪锌2307合约平水-升水100元/吨。 锡：供应端有收缩预期，锡价上涨 1.核心逻辑：沪锡隔夜高开震荡，收涨1.48%。受到海外矿端收缩预期的扰动，锡价偏强运行。5月国内精锡产量15660吨，较4月环比增加4.72%，同比减少4.1%，前五个月累计减少2.6%。5月精锡产量仍有环比增幅，主要与单月再生锡锭产量升至4400吨以及与云南地区原生锡厂的技术性产出有关。6月目前预计国内精锡产出会有较大减产。近期国内锡矿加工费也持续走低，当下13750元/吨的40%锡精矿加工费已经贴近于炼厂生产成本，若加工费再度下行，冶炼企业生产积极性或将有较大受损。自4月下旬开始，锡锭进口一直处于亏损状态近期价格走势震荡攀升，市场氛围表现不振，由于消费面仍待提升，市场多谨慎看待。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锡隔夜收28530，897，3.25% 现货市场：上海金属网现货锡锭报价234000-236000元/吨，均价235000元/吨，较上一交易日涨11000元/吨。听闻小牌对8月贴水800-200元/吨左右，云字头对8月贴水200-升水300元/吨附近，云锡对8月升水300-800元/吨左右。 沪镍：消息面刺激盘面情绪，但供给预期仍有压制 1.核心逻辑：宏观，美国6月ADP就业增49.7万人，较预期的22.8万人翻倍；美国6月ISM非制造业为53.9，四个月新高；美联储洛根表示仍需进一步加息为强劲经济降温。消息面，当地时间7月5日18时，印尼北苏拉威西省梅龙瓜内镇西北372公里处发生5.0级地震，但地震区并无项目。基本面，供给，电积镍产量逐渐爬坡，国内精炼镍产量续增；俄镍近期仍将有到货。需求，昨日盘面拉涨、现货成交转冷、升水下调；不锈钢淡季消费弱，印尼镍铁回流 压力大，镍铁议价重心有所下移；三元前驱体恢复较慢、对高价接受有限，后期供给压力下，硫酸镍仍有下行压力。库存，7月6日LME镍库存38268吨，沪镍仓单1643吨，LME镍库存、沪镍仓单均减。综上，消息面刺激盘面情绪，但供给预期仍有压制。 2.操作建议：观望 3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期 4.背景分析： 现货市场：7月6日俄镍升水2600元/吨，跌200元/吨；金川升水11500元/吨，跌300元/吨；BHP镍豆升水2600元/吨，持平。 不锈钢：供强需弱，低价货成交改善，盘面区间震荡 1.核心逻辑：宏观，美国6月ADP就业增49.7万人，较预期的22.8万人翻倍；美国6月ISM非制造业为53.9，四个月新高；美联储洛根表示仍需进一步加息为强劲经济降温。基本面，供给，中联金数据6月粗钢产量304.5万吨，300系159万吨，7月粗钢排产309万吨，300系166万吨；不锈钢新增产能，后续供应压力仍大。需求，淡季现货消费难起。成本端，印尼镍铁回流压力大，镍铁议价重心有所下移；国内高铬供应增加，6月高铬产量环比增14.68%，太钢7月高铬招标采购价环比下调200元/50基吨。库存，7月6日全国78仓库社会库存98.25万吨，周环比降0.77%，300系库存54.64万吨，周环比降1.63%；供给压力仍大，厂库有向社库转移的压力。综上，供强需弱，低价货成交改善，盘面区间震荡。 2.操作建议：逢高沽空 3.风险因素：消费超预期、超预期减产 4.背景分析： 现货市场：7月6日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15120元/吨，涨50元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15020元/吨，涨50元/吨。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn