有色金属产业链日报：国内地产预期改善，美通胀放缓，铜偏强

投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 东海研究 产业链日报 2023年7月31日国内地产预期改善，美通胀放缓，铜偏强 ——有色金属产业链日报 有色金属 分析师贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 分析师杨磊 从业资格证号：F03099217投资咨询证号：Z0018823电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人杜扬 从业资格证号：F03108550电话：021-68758820 邮箱：duy@qh168.com.cn 顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 沪铜：国内地产预期改善，美通胀放缓，铜偏强 1.核心逻辑：宏观，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造工作部署电视电话会议召开；各地地产政策频出，将更好满足刚需和改善性住房需求；美6月核心PCE同比涨4.1%，低于预期，通胀继续放缓；“新美联储通讯社”称若工资、通胀持续放缓，美联储年内有望不再加息；德国、法国CPI同比均小幅回落。基本面，供给，铜矿宽松，进口铜精矿TC指数继续上行；7月国内冶炼厂检修仍有影响，精炼铜产量预计环比续减。需求，下游订单有限，精铜杆周开工率回落10.14个百分点；各地地产政策频出，将更好满足刚需和改善性住房需求，地产预期改善；7月空调零售下滑明显，8月空调排产增速回落；乘联会预测7月狭义乘用车零售销量173.0万辆，其中新能源零售62.0万辆左右，环比降6.8%，同比增27.5%，渗透率约35.8%；个人电脑和智能手机出货量降幅都在收窄，电子需求有望复苏。库存，7月28日LME铜库存64425吨，沪铜仓单16189吨，LME铜库存继续回升、沪铜仓单继续减少，全球精炼铜库存偏低。综上，国内地产预期改善，美通胀放缓，铜偏强。 2.操作建议：观望 3.风险因素：国内复苏不及预期、美国通胀反复 4.背景分析： 现货市场：7月28日上海升水铜升贴水180元/吨，涨105元/吨；平水铜升贴水135元/吨，涨95元/吨；湿法铜升贴水60元/吨，涨70元/吨。 沪铝：美元指数上行，沪铝回落震荡 1.核心逻辑。宏观上，本周（7.31-8.4）关注中国、欧美国家7月PMI数据、美国7月失业率和非农就业数据等宏观数据。基本面，供应，四川降水量达到2021年同期水平，预计因水电紧张带来的限电减产概率大大下降；在铝棒去库明显的情况下，部分炼厂逐渐恢复铝水的生产与供应；铝锭进口窗口打开，铝锭进口量或有所增加；动力煤、氧化铝价格上行，生产成本上移。需求，淡季之下的下游开工率有所回落，但各细分下游需求走势分化。库存，7月27日SMM国内电解铝社会库存去库0.9万吨至53.6万吨；SHFE铝仓单减少99吨至 40315吨；LME库存减少2000吨至509000吨。在美元指数上行的情况下，沪铝价格走势回归基本面逻辑，价格小幅回落后震荡。 2.操作建议：观望 3.风险因素：国内夏季限电 4.背景分析： 现货市场：7月28日上海现货报价18350元/吨，对合约AL2308升水10元；沪豫价差为30元/吨；沪粤价差为10元/吨。 锌：宏观利好驱动消化，锌价重回跌势 1.核心逻辑：沪锌隔夜震荡上行，收涨1.14%。2023年6月SMM中国精炼锌产量为55.25万吨，环比下降1.2万吨或环比下降2.13%，同比增加13.1%，超过预期值。1至6月精炼锌累计产量达到322.6万吨，同比增加8.59%。当前国内外锌矿加工费保持平稳，国内炼厂生产尚有利润，故多数炼厂依然保持较高的生产水平，国内精炼锌供应保持平稳。截至7月28日，SMM七地锌锭库存总量为12.25万吨，较上周五（7月21日）增加0.42万吨，较本周一 （7月24日）下降0.17万吨，国内库存录减。消费需求仍旧呈现疲软状态，市场对消费端预期较弱终端落地情况不佳，房地产新开工施工面积持续负增长，基建项目落地缓慢，终端对锌价支撑有限。沪锌回归基本面上，现货成交不佳，社会库存继续累增，基本面支撑较弱，锌价上冲动能不足。 2.操作建议：观望 3.风险因素：供应增量扰动 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锌隔夜收2497.5，43.5，1.77% 现货市场：上海金属网现货0#20500-20600元/吨，均价20550元/吨，较上一交易日下跌410元/吨，对沪锌2309合约升水30-升水130元/吨；1#锌20430-20530元/吨，均价20480元/吨，较上一交易日下跌410元/吨，对沪锌2309合约贴水40-升水60元/吨。 锡：由于消费面仍待提升，市场多谨慎看待 1.核心逻辑：沪锡隔夜小幅震荡，收涨0.46%。三季度虽然存在缅甸佤邦禁矿的可能，且云锡周一开始正式检修，将对国内锡锭产量造成较大影响。6月份国内精炼锡产量为14223吨，较5月份环比-9.18%，较去年同比37.35%，1-6月累计产量同比2.4%。6月份国内精炼锡产量基本符合此前预期。国内冶炼企业在三季度国内矿端供应紧缺预期和大厂检修预期下减量较多。上周国内锡锭社会库存大幅累库471吨，至12056吨，为近四年库存的最高水平，也体现在锡锭价格高位下，国内下游企业的采购意愿低迷。国内预计锡锭市场供应量并不紧缺。市场氛围表现不振，由于消费面仍待提升，市场多谨慎看待。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锡隔夜收28740，60，0.21% 现货市场：上海金属网现货锡锭报价231500-233500元/吨，均价232500元/吨，较上一交易日跌10000元/吨。听闻小牌对8月贴水800-200元/吨左右，云字头对8月贴水200-升水300元/吨附近，云锡对8月升水300-800元/吨左右。 沪镍：内外宏观预期共振，风险偏好回升，镍亦受带动 1.核心逻辑：宏观，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造工作部署电视电话会议召开；各地地产政策频出，将更好满足刚需和改善性住房需求；美6月核心PCE同比涨4.1%，低于预期，通胀继续放缓；“新美联储通讯社”称若工资、通胀持续放缓，美联储年内有望不再加息；德国、法国CPI同比均小幅回落。基本面，供给，国内电积镍产量逐渐释放，纯镍 产量续增，供给预期改善。需求，现货成交一般，俄镍镍板升水下调；镍矿挺价、不锈钢排产高位，镍铁价格持稳；硫酸镍需求恢复仍较慢、中间品供应仍增，硫酸镍价格下行。库存，7月28日LME镍库存37542吨，沪镍仓单1676吨，全球精炼镍库存仍紧。综上，内外宏观预期共振，风险偏好回升，镍亦受带动。 2.操作建议：观望 3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期 4.背景分析： 现货市场：7月28日俄镍升水1000元/吨，跌300元/吨；金川升水3000元/吨，涨200元/吨；BHP镍豆升水-100元/吨，跌200元/吨。 不锈钢：下游订单未有明显好转，宏观乐观预期支撑盘面 1.核心逻辑：宏观，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造工作部署电视电话会议召开；各地地产政策频出，将更好满足刚需和改善性住房需求；美6月核心PCE同比涨4.1%，低于预期，通胀继续放缓；“新美联储通讯社”称若工资、通胀持续放缓，美联储年内有望不再加息；德国、法国CPI同比均小幅回落。消息面，镍铁收储传收6万实物吨，低于预期。基本面，供给，不锈钢厂7月排产高位；德龙溧阳276万吨炼钢项目正式投产，后续有供给压力。需求，下游按需采购，消费淡季、订单有限。库存，7月27日不锈钢78仓库社会库存100.31万吨，周环比降2.30%，300系库存57.18万吨，周环比升0.46%。成本端，镍矿挺价、不锈钢排产高位，镍铁价格持稳；高铬供应增，太钢、青山8月高铬采购价格均环比下跌100元/50基吨，但铬矿成本支撑明显。综上，下游订单未有明显好转，宏观乐观预期支撑盘面。 2.操作建议：观望 3.风险因素：消费超预期 4.背景分析： 现货市场：7月28日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15320元/吨，跌150元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15370元/吨，跌50元/吨。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn