有色金属产业链日报：美消费者通胀预期回落，美元跌、铜价偏强

投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 东海研究 产业链日报 2023年7月11日美消费者通胀预期回落，美元跌、铜价偏强 ——有色金属产业链日报 有色金属 分析师贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 分析师杨磊 从业资格证号：F03099217投资咨询证号：Z0018823电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人杜扬 从业资格证号：F03108550电话：021-68758820 邮箱：duy@qh168.com.cn 顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 沪铜：美消费者通胀预期回落，美元跌、铜价偏强 1.核心逻辑：宏观，纽约联储调查显示6月消费者对未来一年的通胀预期降至3.88%，连续四个月下降；旧金山、克利夫兰联储行长均表示还需进一步提高利率才能让通胀回到目标水平，亚特兰大行长表示鉴于经济放缓迹象、决策者可耐心一点，联储内部显示分歧；中国央行等两部门延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策。基本面，供给，铜矿宽松，TC高位，CSPT敲定三季度TC/RCs分别为95美元/吨和9.5美分/磅，为2017年4季度以来最高；7月冶炼厂检修影响减弱，精炼铜产量预计环比回升。需求，目前大型铜杆厂库存偏高、7月淡季影响订单，后续开工率预计将回落；不完全统计，6月全国各地项目总投资额22849.19亿元，环比降44.4%；光伏、风电装机量高增；地产新开工较弱、竣工较强；空调高排产；新能源汽车6月零售66.5万辆，同比增25.2%，环比增14.7%，6月批发76.1万辆，同比增33.4%，环比增12.1%，渗透率已超三成以及高基数，下半年新能源汽车同比增速将放缓；后续精炼铜供供给改善、需求因淡季消费回落，基本面支撑将转弱。库存，7月10日LME铜库存59425吨，沪铜仓单16154吨，LME铜库存继续降库，沪铜仓单减，但电解铜社会库存回升至12.56万吨。综上，美消费者通胀预期回落，美元跌、铜价偏强。 2.操作建议：单边逢低做多 3.风险因素：国内政策不及预期、美联储紧缩超预期、国内增库超预期 4.背景分析： 现货市场：7月10日上海升水铜升贴水-10元/吨，跌90元/吨；平水铜升贴水-35元/吨，跌 90元/吨；湿法铜升贴水-90元/吨，跌45元/吨。 沪铝：宏观情绪好转，沪铝小幅反弹 1.核心逻辑。宏观上，本周关注7月12日美国6月CPI数据，综合判断7月27日美联储利率决议情况。基本面，供应，电解铝厂在铝棒需求弱势下将铝水生产为铝锭，对铝棒的铝水供应有所减少；铝锭进口窗口打开。需求，铝下游消费逐渐进入7、8月左右的淡季，建筑型材消费下滑较为明显，铝线缆、工业型材等仍维持较好的开工率。库存，7月10日SMM国内电解铝社会库存累库0.5万吨至53万吨；SHFE铝仓单减少474吨至36643吨；LME库存减少1000吨至534075吨。在宏观情绪好转的情况下，尽管铝锭出现小幅累库，沪铝价格小幅反弹、但仍处于震荡区间之中。 2.操作建议：逢压力位做空 3.风险因素：美联储加息超预期 4.背景分析： 现货市场：7月10日上海现货报价18270元/吨，对合约AL2307贴水20元；沪豫（上海 -巩义）价差为60元/吨；沪粤价差为-100元/吨。 锌：基本面整体支撑有限，锌价仍有下行风险 1.核心逻辑：沪锌隔夜低开震荡上行，收涨0.7%。2023年6月SMM中国精炼锌产量为 55.25万吨，环比下降1.2万吨或环比下降2.13%，同比增加13.1%，超过预期值。1至6月精炼锌累计产量达到322.6万吨，同比增加8.59%。当前国内外锌矿加工费保持平稳，国内炼厂生产尚有利润，故多数炼厂依然保持较高的生产水平，国内精炼锌供应保持平稳。截至7月10日，SMM七地锌锭库存总量为11.33万吨，较上周一（7月3日）下降0.31万吨，较上周五（7月7日）下降0.02万吨，国内库存录减。消费需求仍旧呈现疲软状态，市场对消费端预期较弱终端落地情况不佳，房地产新开工施工面积持续负增长，基建项目落地缓慢，终端对锌价支撑有限。短期的宏观利好消化叠加美联储鹰派言论持续，锌价或重回低位态势。 2.操作建议：观望 3.风险因素：去库幅度，供应增量扰动 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锌隔夜收2353，-9，-0.38% 现货市场：上海金属网现货0#锌20080-20180元/吨，均价20130元/吨，较上一交易日下跌250元/吨，对沪锌2308合约升水160-升水260元/吨；1#锌20010-20110元/吨，均价20060元/吨，较上一交易日下跌250元/吨，对沪锌2308合约升水90-升水190元/吨。 锡：锡价回落，市场多谨慎看待 1.核心逻辑：沪锡隔夜低开下行，收跌1.36%。三季度虽然存在缅甸佤邦禁矿的可能，且云锡周一开始正式检修，将对国内锡锭产量造成较大影响。6月份国内精炼锡产量为14223吨，较5月份环比-9.18%，较去年同比37.35%，1-6月累计产量同比2.4%。6月份国内精炼锡产量基本符合此前预期。国内冶炼企业在三季度国内矿端供应紧缺预期和大厂检修预期下减量较多，但国内锡锭社会库存为为近四年高位，国内预计锡锭市场供应量并不紧缺。市场氛围表现不振，由于消费面仍待提升，市场多谨慎看待。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锡隔夜收27950，-392，-1.38% 现货市场：上海金属网现货锡锭报价228500-230500元/吨，均价229500元/吨，较上一交易日跌5000元/吨。听闻小牌对8月贴水800-200元/吨左右，云字头对8月贴水200-升水300元/吨附近，云锡对8月升水300-800元/吨左右不变。 沪镍：硫酸镍供应渐宽松，电积镍爬产，镍盘面仍受供给压制 1.核心逻辑：宏观，纽约联储调查显示6月消费者对未来一年的通胀预期降至3.88%，连续四个月下降；旧金山、克利夫兰联储行长均表示还需进一步提高利率才能让通胀回到目标水平，亚特兰大行长表示鉴于经济放缓迹象、决策者可耐心一点，联储内部显示分歧；中国央行等两部门延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策。基本面，供给，电积镍产量逐渐释放，精炼镍产量继续增加；镍板进口窗口关闭导致挪威、住友进口较少，但俄镍可沪 镍计价而持续到货。需求，合金需求有韧性，金川镍升水持续高位；不锈钢淡季消费弱，印尼镍铁回流压力大，钢厂压价，镍铁承压运行；印尼硫酸镍初次回流，三元前驱体恢复较慢，有三元企业出货多余硫酸镍，硫酸镍供给逐渐宽松，后续中间品供给压力下，仍有下行压力。库存，7月10日LME镍库存37944吨，沪镍仓单1379吨，LME镍库存继续降库、沪镍仓单减少。综上，硫酸镍供应渐宽松，电积镍爬产，镍盘面仍受供给压制。 2.操作建议：逢高沽空 3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期 4.背景分析： 现货市场：7月10日俄镍升水2300元/吨，涨100元/吨；金川升水11500元/吨，涨100元/吨；BHP镍豆升水2200元/吨，跌400元/吨。 不锈钢：钢厂7月排产高，淡季消费弱，不锈钢继续承压 1.核心逻辑：宏观，纽约联储调查显示6月消费者对未来一年的通胀预期降至3.88%，连续四个月下降；旧金山、克利夫兰联储行长均表示还需进一步提高利率才能让通胀回到目标水平，亚特兰大行长表示鉴于经济放缓迹象、决策者可耐心一点，联储内部显示分歧；中国央行等两部门延长金融支持房地产市场平稳健康发展有关政策。基本面，供给，中联金数据7月钢厂粗钢排产309万吨，300系166万吨，钢厂排产环比减但仍处高位；江苏某钢厂产量明显恢复，市场到货逐渐增加。需求，低价货源成交尚可，但淡季不锈钢现货消费难有起色。成本端，印尼镍铁回流压力大，镍铁承压运行；高铬供应增加，高铬招标采购价环比下调。库存，供给压力仍大，厂库后续有向社库转移的压力。综上，钢厂7月排产高，淡季消费弱，不锈钢继续承压。 2.操作建议：逢高沽空 3.风险因素：消费超预期、超预期减产 4.背景分析： 现货市场：7月10日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15070元/吨，跌50元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资14970元/吨，持平。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn