有色金属产业链日报：美劳动力强劲提高加息预期，国内仍不乐观

投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 东海研究 产业链日报 2023年6月1日美劳动力强劲提高加息预期，国内仍不乐观 ——有色金属产业链日报 有色金属 分析师贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 联系人杨磊 从业资格证号：F03099217电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 杜扬 从业资格证号：F03108550电话：021-68758820 邮箱：duy@qh168.com.cn 顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 沪铜：美劳动力强劲提高加息预期，国内仍不乐观 1.核心逻辑：宏观，统计局5月制造业PMI为48.8，环比降0.4个百分点，继续处荣枯线下，国内需求压力凸显；美国4月职位空缺人数增至1010.3万，大超预期，职业空缺率上升到6.1%，劳动力市场强劲，美联储加息预期升温。基本面，供给，铜精矿宽松，冶炼厂检修，TC上行；精铜新产能释放产量但冶炼厂有检修，5月精铜产量预计同比仍增但环比小幅减量。需求，基建投资实物量不及预期；国内地产复苏放缓明显；空调因高温预期排产仍高；据乘联会，5月1-28日，乘用车零售量环比降6%，批发量环比降6%，新能源汽车产销环比也有所回落；电子行业复苏弱；铜材开工分化但整体有所减少，主要因订单走弱。库存，5月31日沪铜仓单42404吨，LME铜库存99150吨；LME铜库存小幅去库，沪铜仓单小幅增加。综上，美劳动力强劲提高加息预期，国内仍不乐观，铜价继续面临压制。 2.操作建议：观望 3.风险因素：美联储紧缩不及预期、国内刺激政策超预期 4.背景分析： 现货市场：5月31日上海升水铜升贴水275元/吨，跌135元/吨；平水铜升贴水245元/吨，跌95元/吨；湿法铜升贴水205元/吨，跌55元/吨。 沪铝：加息预期弱化，沪铝反弹震荡 1.核心逻辑。宏观，中国5月官方制造业PMI录得48.8，低于预期的49.4；美国5月芝加哥PMI录得40.4，低于预期的47，压低了美联储加息的预期。基本面，供应，云南迎来雨季，部分炼厂预计将复产；需求，铝下游消费逐渐向淡季转弱、消费有所放缓。库存，5月29日SMM国内电解铝社会库存去库3.6万吨至62.1万吨，处于近5年同期低位；SHFE铝仓单去库1530吨至71627吨；LME库存减少7000吨至579525吨。美国宏观数据的走弱带来市场押注美联储在6月的暂停加息，美元指数小幅走弱，有色金属偏弱震荡反弹，沪铝价格于18300处震荡。 2.操作建议：观望 3.风险因素：美联储加息诱发银行流动性问题或衰退 4.背景分析： 外盘市场：5月31日LME铝开盘2227.5美元，收盘2247美元，较上个交易日上涨19美元，涨幅0.85%。 现货市场：5月31日上海现货报价18280元/吨，对合约AL2306升水60元，较上个交易日下降30元；沪豫（上海-巩义）价差为150元/吨；沪粤价差为-70元/吨。 锌：急速下跌后，不排除后续反弹修复的可能性 1.核心逻辑：隔夜沪锌主力震荡回落，收跌1.51%。SMM4月精炼锌产量54万吨，预计 5月产量55.98万吨，云南限电的边际影响减弱，部分炼厂开工恢复正常，整体超预期，出现年内新高。矿供应方面，国内部分地区锌精矿加工费仍旧有部分下调，部分地区受进口矿影响小幅紧缺问题犹存，Zn50周度加工费回落至4850元/吨。精炼锌企业生产利润受锌价大幅下挫和硫酸价格走低影响，但利润下挫并不影响冶炼厂生产，5月产量预期仍维持高位。截至5月29日，SMM七地锌锭库存总量为10.63万吨，较上周五（5月26日）增加0.26万吨，较上周一（5月22日）下降0.77万吨，国内库存录增。消费端，下游消费中镀锌以及压铸合金呈现明显疲软态势，氧化锌订单未见较大提振，国内需求未见明朗转机。近期宏微观条线共振锌价下挫速度超预期，不排除后续反弹修复的可能性。 2.操作建议：观望 3.风险因素：去库幅度，供应增量扰动 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锌隔夜收2248.5，-54，-2.35% 现货市场：上海金属网现货0#锌19390-19490元/吨，均价19440元/吨，较上一交易日下跌240元/吨，对沪锌2306合约升水120-升水220元/吨；1#锌19320-19420元/吨，均价19370元/吨，较上一交易日下跌240元/吨，对沪锌2306合约升水50-升水150元/吨。 锡：国内锡矿供应依然紧缺，锡锭进口亏损幅度扩大 1.核心逻辑：隔夜沪锡主力低开震荡小幅回升，收跌0.65%。昨日盘中突破21万元一线阻碍，目前近远月基差升水转为贴水态势。4月份国内精炼锡产量为14954吨，较3月份环比减少1.06%，同比减少0.99%，1-4月累计产量同比增加3.37%。近期国内锡矿加工费也持续走低，当下13750元/吨的40%锡精矿加工费已经贴近于炼厂生产成本，若加工费再度下行，冶炼企业生产积极性或将有较大受损。大多冶炼企业表示近期后续的生产依然维稳，不过多数冶炼企业也反馈，国内锡矿和废锡等原料供应依然紧缺。自4月下旬开始，锡锭进口一直处于亏损状态。目前基本面锡矿供应紧缺，现货成交薄弱，库存仍处高位；终端需求远期呈乐观预期。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锡隔夜收25454，-107，-0.42% 现货市场：今日上海金属网现货锡锭报价206500-208500元/吨，均价207500元/吨，较上一交易日跌2500元/吨。听闻小牌对6月贴水500元/吨-平水左右，云字头对6月平水-升水500元/吨附近，云锡对6月升水500-1000元/吨左右。 沪镍：进口货源缓解现货紧张，月差继续回落 1.核心逻辑：宏观，统计局5月制造业PMI为48.8，环比降0.4个百分点，继续处荣枯线下，国内需求压力凸显；美国4月职位空缺人数增至1010.3万，大超预期，职业空缺率上升到6.1%， 劳动力市场强劲，美联储加息预期升温。基本面，供给，电解镍高开工，产量仍增；镍盐转产电积镍利润可观，预期增量。需求，不锈钢需求仍弱，钢厂产量不及预期，对镍铁采购意愿降低，镍铁贸易商可流通库存低，挺价心态较强，镍铁弱稳；硫酸镍供应减少、挺价心态较强，但需求弱，且后续中间品仍有供应压力；昨日盘面回落明显，终端逢低采购。库存，5月31日沪镍仓单136吨，LME镍库存37782吨；LME库存继续偏低，沪镍仓单极低，俄镍进口货源将缓解现货紧张。综上，进口货源缓解现货紧张，月差继续回落。 2.操作建议：观望 3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期 4.背景分析： 现货市场：5月31日俄镍升水1000元/吨，跌5400元/吨；金川升水8500元/吨，持平；BHP镍豆升水1000元/吨，跌1000元/吨。 不锈钢：需求弱，成本支撑不足，钢价仍受压制 1.核心逻辑：宏观，统计局5月制造业PMI为48.8，环比降0.4个百分点，继续处荣枯线下，国内需求压力凸显；美国4月职位空缺人数增至1010.3万，大超预期，职业空缺率上升到6.1%，劳动力市场强劲，美联储加息预期升温。基本面，供给，不锈钢价格下跌，钢厂亏损增大，产量预计不及预期。需求，价格下跌，终端买涨不买跌，离场观望情绪明显，市场成交清淡，现货价格再回落。成本端，钢厂产量不及预期，对镍铁采购意愿降低，镍铁贸易商可流通库存低，挺价心态较强，镍铁弱稳；5月国内高铬产量上升且进口增加，铬铁承压；成本端支撑不足。综上，需求弱，成本支撑不足，钢价仍受压制。 2.操作建议：观望 3.风险因素：消费超预期、减产超预期 4.背景分析： 现货市场：5月31日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15220元/吨，跌50元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15320元/吨，跌100元/吨。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn