专题 | 新湖能化专题-顺丁胶专题之需求端

合成橡胶是采用化学方法人工合成的一种性能类似或超过天然橡胶的新型有机高分子弹性体。它是以石油、天然气、煤炭等为初始原料，通过多种化学方法先制取合成橡胶的基本原料（即单体），再经过聚合或缩合反应以及凝聚、洗涤、脱水、干燥、成型等工序，制得具有弹性的高分子均聚物或共聚物。 合成橡胶和天然橡胶都为橡胶，两者下游需求一致性高，主要用于生产轮胎、汽车制品、胶带胶管、鞋材等；但上游原料及生产方式差别巨大。天然橡胶是从橡胶树上采集下来的天然胶乳，经过凝固、干燥等加工工序而制成的弹性固状物。而合成橡胶则是一种化工品，是三大合成材料之一。其主要原料包括原油、石脑油、丁二烯等。 一、顺丁胶性能 顺丁橡胶作为合成橡胶的一个品种，它和天然橡胶在使用性能上各有优点也各有缺点。天然橡胶是使用最广泛的通用橡胶，优点是弹性好、耐碱、机械性强，抗折、耐磨、透气性好、可塑性强；而缺点是不耐寒、不耐热、不耐油、不耐老化、不耐强酸。顺丁橡胶的优点是硫化后耐寒、耐磨、弹性都非常好，与其他弹性体相容性好、也能填充更多的操作油和补强填料；缺点是粘着性差、加工性能差、拉伸强度和撕裂强度低。 二、顺丁胶消费情况 2021年，全球顺丁胶消费量365.4万吨。顺丁胶接近一半的需求来自于东北亚地区。东北亚既是最重要的生产地，也是最重要的消费地。另外，北美、东南亚和印巴顺丁胶消费各占16%、12%和10%。 2022年，中国顺丁胶表观需求123万吨。轮胎是顺丁胶最重要的消费领域。在国内，轮胎消费占比70%；此外，聚合物改性占比13%；胶带胶管占比7%；制鞋占比6%。 三、顺丁胶的轮胎需求 合成橡胶和天然橡胶一样，其最大的需求来源于轮胎，但两者也存在显著差别。目前中国轮胎子午化率已经达到90%以上。子午胎又可以分为半钢胎和全钢胎。半钢胎就是只有胎顶里有钢丝层的轮胎，其重量大约7-10公斤，主要用于乘用车。全钢胎是胎顶以及胎体内网状结构都由钢丝组成的轮胎，其重量大约50-70公斤，主要用于客车以及货车，尤其是重卡。由于半钢胎用于乘用车，因此其产量较高，大约70%的轮胎都是半钢胎；剩余10%是全钢胎，10%是斜交胎。半钢胎和全钢胎用途不一样，其原料配比相差也较大。从下图可以看出，全钢胎中41%是天然橡胶，合成胶仅占7%。而半钢胎中天然橡胶的占比下降至28%，而合成胶的占比提升至26%。因此合成胶的需求主要来自半钢胎，其在半钢胎中的用量大约是全钢胎的3倍。而天然橡胶的的需求则主要来自于全钢胎。顺丁胶主要用于轮胎的胎侧、胎面和子口。中国是全球最大的轮胎生产国，大约一半的轮胎都生产自中国。山东、江苏、浙江和广东是中国轮胎生产最集中的省份，因此顺丁胶的消费也集中在这几个地区，尤其是山东。 本世纪初，中国国内经济快速发展，在加上加入了WTO，无论是轮胎的内需还是外需都以较高的速度快速增长。但是自2015年之后，中国轮胎产量不仅增长停滞，甚至还进入了衰退。2022年中国轮胎产量甚至较2014年减少了高达21%。尽管近几年中国轮胎产能并没有太大的扩张，但由于产量的下滑，因此轮胎开工率尤其是全钢胎开工率，总体呈现下行态势。目前，轮胎开工率大多维持在50%-70%。 中国的半钢胎需求主要来自于乘用车新车的配套胎，以及轮胎出口。乘用车销量与轮胎销量类似，其快速增长在2016年左右停止了。但区别在于，2022年的轮胎销售不景气，但乘用车销售却大幅增长了8%。主要原因在于，2022年，国家出台了油车购置税减半的消费刺激政策。6-10月，乘用车销量大增。 2023年，中国乘用车销售仍然表现不俗。1-6月同比增长了9%。但这个增速并非来自于汽车内销，而是来自于汽车出口。1-6月，中国汽车出口同比增长了76%。而内销仅增长了2.5%。汽车出口占汽车总销售的比例上升至16%。尽管汽车厂商大力促销，商务部等各级政府部门一再推出消费刺激政策。但由于去年的减税政策已经透支了相当一部分今年的需求，因此今年汽车内需一直不温不火。听闻后期新车订单也不甚理想。 近年来，国内新能源汽车出现跨越式发展，成为中国汽车内需新的增长点。1-6月，新能源汽车占中国汽车销售的比例已经升至28%。但新能源汽车的快速增长并不代表汽车总体销量的增长，新能源汽车和传统油车只是汽车销量内部结构的变化。 轮胎出口方面：中国是全球轮胎生产以及出口大国。2022年，中国生产的轮胎中64%用于出口，可见轮胎出口市场的重要性。从下图可以看出，中国轮胎外销比例近20年来，先降后升。本世纪初加入WTO之后，中国轮胎出口大幅增长；后随着中国内需的启动，轮胎外销比例下降。近年，中国内需萎缩，轮胎外销比例再度回升。 尽管中国轮胎遭遇过包括美国、欧盟、土耳其等多国在内的反倾销调查，导致中国轮胎出口增长并不十分稳定。但总体来看，轮胎出口一直处于上升通道中。2023年1-5月，中国轮胎出口重量同比增长12%。其中，机动小客车轮胎出口增长10%，客车货运车轮胎出口同比增长33%。从出口市场看，美国、墨西哥、沙特、澳大利亚、阿联酋、英国、俄罗斯等是中国轮胎主要出口国。2023年，美国市场同比大降一半以上。不仅是轮胎，今年不少商品出口美国数量都显著下降。这和美国的“去中国化”有关。除此之外，中国轮胎出口俄罗斯同比继续大增，这主要由于俄乌战争的持续。另外，由于欧洲经济不景气，消费降级，而中国轮胎物美价廉，因此出口欧洲轮胎重量亦明显增加。 四、合成胶和天然橡胶使用替代 理论上，生产轮胎时，合成胶和天然橡胶的比例有一定的替代空间。但实际操作中，这种替代比例非常小，不足5%，甚至更低。且大多数轮胎企业并不倾向于这种原料替代。一方面，轮胎企业要考虑品质和性能的优良性和稳定性。尤其是对于大厂来说，他们的轮胎生产利润相对较高，因此品质比些许成本更为重要。另一方面，原料替代不仅程序复杂，也涉及不小的成本投入。因此除非两种橡胶的价差长期维持在3000元/吨以上，否则厂家一般不会替代使用。从下图可以看出，近年来，合成胶和天然橡胶的价差鲜少在3000元/吨以上，因此原料替代对各自需求的影响并不大。 撰写人：施潇涵： 邮箱：shixiaohan@xhqh.net.cn电话：13757160245 从业资格号：F3047765投资咨询号：Z0013647审核人：李强 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资 者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。