金融衍生品周度报告：股票多头录得负收益

金融衍生品周度报告 2023年7月17日 股票多头录得负收益 CTA周报 ❒市场走势回顾： ■截止2023年7月初，当月阳光私募基金共发行328支，今年累计发行数量4463支；本周权益指数表现偏弱，指数环比下跌0.10%，商品与债券市场表现较优，指数周度涨跌幅分别为1.06%、0.14%；私募基金市场方面，私募市场近月呈现出一定的窄幅震荡状态，全市场指数涨跌幅为-0.15%，而各类策略指数中，本周收益率排名前二的是管理期货与股票市场中性策略，涨跌幅分别为0.09%、0.08%，回撤方面股票多头策略近一月回撤最大，为2.14%；CTA趋势策略指数部分，本周CTA趋势、CTA套利、CTA复合指数涨跌幅分别为0.20%、0.15%与0.21%；策略拥挤度方面，本周股票类策略拥挤度整体有所降低而CTA复合策略拥挤度出现明显提升； ❒基金池产品表现情况： ■1）筛选出的基金池产品中，本周产品整体净值小幅走弱，平均下跌0.11%，其中量化类基金走势略优于主观类基金，周度收益率分别为-0.10%、-0.12%）不同交易频率下，高频交易策略基金近年来收益风险能力较优，近一年平均卡玛比4.17，紧接为中频策略，平均年卡玛比为2.35；3）从收益角度来看，股票策略类基金近一月收益水平最优，产品平均上涨1.40%，多策略类基金表现偏弱，本周管理期货类基金表现较好，涨跌幅为0.31%；从回撤角度来看，近年多策略类产品回撤较大而套利策略产品的平均回撤控制能力较优； ❒因子走势： ■近期动量截面、价值因子收益风险方面表现较优，期限结构因子持续走弱；其中，价值因子表现占优，区间涨跌幅为3.61%，回撤为1.90%，偏度、动量截面与价值因子整体波动较小；近一月价值因子环比上涨，而其余因子都存在不同程度的下跌状况；此外，动量截面、时序与期限结构因子最近两周持续下跌，跌幅分别为3.77%，0.59%与0.54%；本周波动因子发生反转，价值因子持平，其余因子收跌； ■总的来看，各分类下的基金走势都存在不同程度的分化现象，而本周此类分化现象有所缓和；其中，波动率因子中一些产品在前期经历明显回撤后净值开始逐渐修复，而期限结构因子部分产品仍处于持续下跌的状态，动量，价值与偏度因子分类下部分产品在本周的走势较相似；我们推测这可能与当前市场风格与基金管理人近期的偏好有一定的关系，本周各分类下基金产品存在一定的风格重叠，同时因子偏移或转换的情况较少，相应使得产品的净值走势在当前出现一定的趋同现象； ❒配置建议： ■波动率因子，动量时序因子；波动率因子，本周该因子发生发转，在前期经历回撤后因子净值开始出现向上修复的趋势；动量时序因子，上周因子出 现异常下跌，未来其净值可能会逐渐回升靠近前期高点；此外，偏度与价值因子处于窄幅波动状态，可关注其及净值波动是否会突破当前区间范围； ■CTA类FOF配置组合：CTA类FOF配置组：FOF组合涨跌幅为0.44%，对比基 准朝阳永续CTA宽基指数组合超额收益率为0.26%，历史超额0.75%，产品 池有变动，目前持仓偏度、价值、波动率与动量时序因子。 国投安信期货 金融工程组王锴期货投资咨询号 Z0016943 张婧婕期货从业资格号 F03116832 gtaxinstitute@essence.com.cn 数据来源：朝阳永续，国投安信期货 【私募市场策略指数走势】 6.00% 2023年阳光私募产品成立数量 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月 累计（右轴）单月（左轴） 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% 市场近期收益 近一周收益率近一月收益率近三月收益率近半年收益率 上证指数中债总指数南华商品指数 单位：% 事件驱动管理期货债券策略宏观策略组合基金套利策略 4.00%股票市场中性策略股票多头策略指数增强策略 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% 2023/4/72023/5/72023/6/72023/7/7 数据来源：朝阳永续，国投安信期货 单位：% 指数增强策略股票多头策略股票市场中性… 套利策略组合基金宏观策略债券策略管理期货事件驱动 近一月最大回撤近三月最大回撤 0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00% 数据来源：朝阳永续，国投安信期货 事件驱动管理期货债券策略宏观策略组合基金套利策略股票市场 中性策略 股票多头 策略 指数增强 策略 事件驱动 1.00 0.48 0.49 0.05 0.47 0.70 0.59 0.41 0.44 管理期货 0.48 1.00 -0.12 0.71 0.88 0.17 0.06 0.82 0.89 债券策略 0.49 -0.12 1.00 -0.72 -0.33 0.92 0.96 -0.45 -0.36 宏观策略0.05 0.71 -0.72 1.000.88 -0.48-0.600.920.88 组合基金0.47 0.88 -0.33 0.88 1.00-0.01 -0.19 0.98 0.98 0.70 0.59 0.41 0.44 0.170.92 -0.48-0.011.000.93-0.14-0.03 0.06 0.82 0.89 0.96 -0.45 -0.36 -0.60 0.92 0.88 -0.190.93 0.98 -0.14 0.98-0.03 1.00 -0.32 -0.20 -0.32 1.00 0.98 -0.20 0.98 1.00 套利策略 中性策略 股票市场 策略 策略 股票多头指数增强 数据来源：朝阳永续，国投安信期货 【CTA策略指数走势】 单位：% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% CTA趋势CTA套利CTA复合 单位：% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% CTA趋势CTA套利CTA复合 2023/4/72023/5/72023/6/72023/7/7 收益率（左图），区间滚动回撤（右图） 【私募市场策略拥挤度因子】 2023/4/142023/5/142023/6/14 上周 本周 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 固收复合策略强债 纯债CTA复合CTA套利CTA趋势指数增强股票多头股票多空股票市场中性 数据来源：朝阳永续，国投安信期货 【私募基金产品池表现情况统计】 主观/量化 策略类型 多策略 交易频率 中低频中低频 产品名称 华**益多策略A期君*永利稳增长一号 成立日期2020-09-23 2022-05-09 近一周收益率 -1.89% -3.64% 近一月收益率 -12.08% -18.31% 年化收益率 -18.59% -27.94% 最大回撤 -24.92% -34.29% 套利策略高频 低频低频 主观低频 中低频 钰*钻石高频套利2号广**合锦鲤2号 广**合信天翁1号 远*云杉期货基金赤*量化一号 2023-02-28 2021-03-05 2020-04-27 2015-11-04 2016-11-28 -0.82% 0.07% 1.64% -0.15% 0.97% -3.34% 0.97% -8.93% -0.84% 0.00% 10.86% 5.57% -26.40% -1.28% -7.10% -3.34% -27.55% -42.07% -3.01% -15.03% 管理期货 中低频低频低频低频 华**益CTA进取一号广**合禾荃1号 杉*商品CTA1号杉*商品CTA2号 2021-12-06 2019-08-23 2021-09-24 2023-01-12 -0.10% 3.24% -0.12% 0.37% -3.44% -4.49% 1.76% 9.09% 7.86% -16.97% 15.14% 20.09% -5.49% -43.55% -13.48% -5.83% 股票策略低频 中频高频高频 管理期货中频 量化 低频 低频低频 股票策略高频 杉*云杉量化1号方*从容荟选1号御*百川尊享1号御*伏尔加元创5号方*CTA平衡1号明*利得星月1号 同*源千里之行CTA二号云*树飒露紫CTA 宏*澎湃2号 2020-05-21 2022-03-22 2021-12-30 2019-06-28 2023-03-09 2021-07-02 2022-07-04 2021-06-30 2022-08-30 -0.96% -1.44% -0.02% 0.16% -0.19% 0.39% 0.29% -0.50% 0.53% 0.55% -6.97% -1.46% 0.00% 0.88% -14.51% 0.62% -4.05% 2.24% 10.71% -12.17% 46.65% 10.55% 9.14% -0.10% -8.47% 4.34% 17.57% -2.14% -34.71% -7.62% -1.17% -1.75% -23.65% -11.56% -8.96% -9.33% 数据来源：朝阳永续，国投安信期货 注：表格中年化收益率与最大回撤的统计区间为报告周近一年；产品成立不满对应统计时间的按其成立至今情况进行计算 【因子走势】 动量时序动量截面波动 偏度价值期限结构 1.08 1.06 1.04 1.02 1 0.98 0.96 0.94 0.92 0.9 2023/4/72023/5/72023/6/72023/7/7 数据来源：朝阳永续，国投安信期货 1.08 1.06 1.04 1.02 1 0.98 0.96 动量时序 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% 1.025 1.02 1.015 1.01 1.005 1 0.995 0.99 0.985 动量截面 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% 2023/4/72023/5/72023/6/72023/7/7 2023/4/72023/5/72023/6/72023/7/7 1.06 1.04 1.02 1 0.98 0.96 0.94 波动率 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% 偏度 1.03 1.02 1.01 1 0.99 0.98 0.97 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% 2023/4/72023/5/72023/6/72023/7/72023/4/72023/5/72023/6/72023/7/7 价值 1.06 1.05 1.04 1.03 1.02 1.01 1 0.99 0.98 0.97 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% 1.02 1 0.98 0.96 0.94 0.92 0.9 0.88 0.86 0.84 期限结构 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% 2023/4/72023/5/72023/6/72023/7/7 2023/4/72023/5/72023/6/72023/7/7 数据来源：朝阳永续，国投安信期货 【因子净值相关系数矩阵】 动量时序动量截面波动偏度价值期限结构 动量时序 1.00 0.54 -0.16 0.03 0.45 -0.67 动量截面 0.54 1.00 0.25 -0.29 0.77 -0.68 波动 -0.16 0.25 1.00 -0.42 0.48 0.15 偏度 0.03 -0.29 -0.42 1.00 -0.56 0.26 价值