金融衍生品周度报告：期限结构主导收益

金融衍生品周度报告 期限结构主导收益 CTA周报 2023年8月21日 上周商品整体偏强，其中能化和农产品涨幅最高。策略方面总体上行0.12%，期限结构因子持续领涨，动量截面因子收益修复。 策略净值方面，期限结构收益集中在能化和农产品板块，农产品从单品种看，豆粕移仓换月空头平仓外加短期供应收紧预期，推高近月价格，1-5月贴水走扩，玉米贴水程度位于板块相对 低位，收益来自多豆粕空玉米。动量截面收益来自于前半周的多铅空铜锡，铜锡中短期均线快速回落，带动因子强度转空，截面差异带动收益攀升。动量时序盈利集中在后半周铁矿的多头，铁矿周内大幅v形反转，多头阈值迅速被触及，右侧捕获动量收益。 甲醇量化策略方面，甲醇盘面下行。供给端，装置检修复产装置逐步攀升，供给逐步趋于宽松。需求端，甲醛银催化剂法日度装置毛利虽有走高，幅度有限，上周需求上行0.23%，价差因子下跌0.66%，合成因子走低0.15%，综合信号多头转弱，Adaboost因子下行1.64%，信号为空头。 铁矿石量化策略，铁矿走高5.98%，供给端边际有所收紧，需求端，河北的高炉开工率不断攀升，铁水位于高位。库存端，45港口到港位于年内新低。价差端，人民贬值抬高进口铁矿价格，对国内铁价也形成支撑。近一周供给因子上行1.08%，价差提升2.26%，合成因子走高0.81%，综合信号由空转多。 铅量化策略方面，铅价小幅上行。供给方面，废旧电池的供应收紧持续提供利多信号。需求端，消费减弱，企业生产形成压力，SMM铅蓄电池经销商月度成品库存天数环比增加。库存上，SMM铝锭库存有所增量。除供给因子维持多头，其余因子转空。净值上，供给上行0.17%，需求下行0.34%，库存因子走低0.11%，价差因子下跌0.15%，合成因子回调0.1%，综合信号为空头。 国投安信期货 宏观金融组王锴期货投资咨询号 Z0016943 罗朦期货从业资格号 F03114455 gtaxinstitute@essence.com.cn 动量时序 动量截面 期限结构 持仓量 黑色板块 1.36 0.09 0.47 -1.15 有色板块 0.13 2.05 0.34 0.16 能化板块 -0.34 -0.27 -0.14 1.34 农产品板块 -0.19 0.61 2.03 -2.74 股指板块 0.85 0.8 -0.18 -0.19 贵金属板块 -0.84 ----0.3 数据来源：wind，国投安信期货 图2：版块收益表现 黑色板块 有色板块 能化板块 农产品板块 股指板块 贵金属板块 近一周 -0.04 0.38 0.36 -0.05 -0.14 -0.1 近一月 0.04 0.78 0.24 -0.14 0.32 -0.31 近三月 0.8 0.34 0.17 0.5 -0.28 -1.83 近半年 2.01 0.24 2.12 2.48 -1.2 -3.36 近一年 5.3 3.96 14.99 9.43 1.21 3.8 近三年 43.38 28.16 43.47 29.09 19 15.3 数据来源：wind，国投安信期货 图3：各因子收益表现 动量时序 动量截面 期限结构 持仓量 近一周 0.04 0.13 0.95 -0.46 近一月 0.15 0.65 0.51 -0.37 近三月 0.35 0.51 2.1 -1.56 近半年 -0.43 2.17 5.68 -2.27 近一年 2.36 12 11.76 3.14 近三年 18.68 53.9 20.72 32.79 数据来源：wind，国投安信期货 数据来源：wind，国投安信期货 数据来源：wind，国投安信期货 【甲醇量化基本面最近信号】 供给大类 需求大类 价差大类 大类合成 Adaboost 2023/8/14 0 1 0 1 -1 2023/8/15 0 0 0 0 -1 2023/8/16 0 0 0 0 -1 2023/8/17 0 0 0 0 -1 2023/8/18 0 0 0 0 -1 数据来源：wind，国投安信期货 【甲醇量化基本面收益表现】 近一周 近一月 近三月 近半年 近一年 近三年 供给大类 0.00 0.13 0.76 -1.33 -4.67 44.64 需求大类 0.23 -0.58 -2.03 -0.05 -0.18 38.13 价差大类 -0.66 -2.31 -4.16 -2.97 -2.68 23.57 大类累加 -0.15 -0.88 -1.69 -1.50 -2.75 35.30 Adaboost -1.66 -5.33 -3.98 12.69 94.15 226.72 数据来源：wind，国投安信期货 数据来源：wind，国投安信期货 【铁矿石量化基本面最近信号】 供给大类 库存大类 价差大类 大类合成 2023/7/21 0 0 1 1 2023/7/28 1 0 1 1 2023/8/4 -1 -1 -1 -1 2023/8/11 1 0 1 1 2023/8/18 1 0 1 1 数据来源：wind，国投安信期货 【铁矿石量化基本面收益表现】 近一周 近一月 近三月 近半年 近一年 近三年 供给大类 -1.08 8.28 13.78 29.38 38.28 229.34 库存大类 0.00 8.94 11.98 33.94 86.91 839.63 价差大类 2.26 9.33 13.90 29.97 89.34 558.58 大类累加 0.81 8.98 13.23 31.14 75.35 496.12 数据来源：wind，国投安信期货 数据来源：wind，国投安信期货 【铅量化基本面最近信号】 供给大类 需求大类 库存大类 价差大类 大类合成 2023/7/21 -1 1 0 -1 -1 2023/7/28 0 0 1 1 1 2023/8/4 1 0 1 -1 1 2023/8/11 1 0 1 -1 1 2023/8/18 1 -1 0 -1 -1 数据来源：wind，国投安信期货 【铅量化基本面收益表现】 近一周 近一月 近三月 近半年 近一年 近三年 供给大类 0.17 0.05 -2.29 -1.78 0.35 6.19 需求大类 -0.34 0.04 2.05 2.46 -0.66 5.39 库存大类 -0.11 0.08 -0.98 0.08 -0.08 10.03 价差大类 -0.15 -0.40 -2.61 -3.79 -0.17 14.62 大类累加 -0.10 -0.07 -1.18 -1.06 -0.12 9.28 数据来源：wind，国投安信期货 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 ★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。