金融衍生品周度报告：持仓量因子收益有所修复

持仓量因子收益有所修复 CTA周报 近一周以来，商品市场偏弱运行，其中跌幅最大的为有色和能化板块。商品CTA量价策略上行0.001%，期限结构盈利水平回升。 策略净值方面，动量时序中能化板块收益上升，仓位集中在聚丙烯多头，黑色板块盈利水平收窄，开仓减少。动量截面中有色收益来自空镍多铅，其中铅上行动量显著增强。期限结构中有色板块领涨，铅的贴水迅速走扩，镍的back结构向contango变化，多头集中在铅。能化板块收益缩窄，甲醇、玻璃的contango结构趋于扁平，信号多甲醇空沥青。持仓量中贵金属白银信号由空转多，收益进一步增加。 甲醇策略净值方面，上周需求因子下行0.62%，合成因子走弱0.18%，本周综合信号多头。基本面因子上，供给端中性偏多，甲醇开工率小幅减少；需求端多头，甲醇表观消费量持续释放多头信号；库存端多头，华南地区港口库存小幅去库释放多头信号；价差端中性偏多，内地甲醇现货价格偏强，外盘价格偏弱运行。 玻璃策略净值方面，上周供给因子走弱0.69%，需求因子上行1.03%，价差因子上行1.15%，利润走强1.12%，合成因子走强0.78%，本周综合信号多头持续。供给端持续空头，浮法玻璃产能增多；需求端空头强度减弱，二、三线城市商品房成交面积小幅减少；价差端维持多头，沈阳-沙河区域价差以及武汉长利主连基差释放多头信号；利润端多头强度减弱，玻璃浮法工艺成本增多、税前利润减少；中国浮法玻璃周度企业库存变动不大，库存端中性。 铁矿策略净值方面，近一周，库存下行0.13%，价差下行0.28%，合成因子走低0.17%。本周综合信号多头维持。供给端由中性转多，铁矿精粉日均产量下行。需求端由多转中性，高炉开工率和产能利用率均有所下滑，而钢企盈利率仍维持高位。库存端为多头，主要港口库存和贸易矿进口库存下降。价差端为多头，日照港的超特粉和FMG混合粉现货价格给予期价正向支撑。 沪铅策略净值方面，供给因子上行1.58%，需求攀升1.36%，价差因子上涨1.32%，合成因子走高1.42%。本周综合信号多头维持。供给端为多头，再生铅利润处于较低水平，进口铅精矿价格小幅抬升。需求端为中性，电蓄价格维持。库存为中性，期货仓单库存上行，LME库存处于较低水平。价差为多头，白银现货价格以及铅锭平均价格均有上涨。 金融衍生品周度报告 2023年11月20日 国投安信期货 宏观金融组王锴 期货投资咨询号 Z0016943 罗朦 期货从业资格号 F03114455 gtaxinstitute@essence.com.cn 图1：本月版块策略收益表现 动量时序 动量截面 期限结构 持仓量 黑色板块 1.22 -0.17 -1.46 0.2-0.37 有色板块 0.51-0.78 5.95 能化板块 -0.06-3.04-2.55-0.040.23-0.51 0.060.06-0.33 -1.75-1.74-1.76 农产品板块股指板块贵金属板块 -1.94 ---- 4.95 数据来源：wind，国投安信期货 数据来源：wind，国投安信期货 图3：各因子收益表现 数据来源：wind，国投安信期货 图2：版块收益表现 黑色板块 有色板块 能化板块 农产品板块 股指板块 贵金属板块 近一周 0.10 0.56 -0.49 -0.21 -0.24 1.68 近一月 -0.05 0.83 -1.91 -0.51 -0.51 1.15 近三月 2.28 -0.23 -2.34 -2.22 -0.18 -2.89 近半年 3.20 0.07 -2.09 -1.78 -0.34 -4.55 近一年 5.65 3.17 4.40 0.48 2.42 1.62 近三年 46.83 26.27 38.75 24.42 13.49 5.00 动量时序 动量截面 期限结构 持仓量 近一周 0.08 0.00 0.08 0.08 近一月 -0.05 -0.76 -0.15 -0.38 近三月 0.38 -0.20 -1.13 -1.75 近半年 0.86 0.49 0.92 -3.34 近一年 0.82 4.80 5.61 2.12 近三年 15.06 51.33 16.76 28.90 图4：全版块策略收益表现 数据来源：wind，国投安信期货 近⼀周 近⼀月 近三月 近半年 近⼀年 近三年 供给⼤类 0.00 -0.39 0.88 2.15 -2.41 41.72 【甲醇量化基本面收益表现】 价差⼤类 0.00 -0.07 -1.06 -4.23 -2.67 22.66 需求⼤类-0.62-0.92-1.55-2.19-2.9736.85 ⼤类累加-0.18-0.44-0.46-1.24-2.6633.60 数据来源：wind，国投安信期货 【玻璃量化基本面收益表现】 近⼀周 近⼀月 近三月 近半年 近⼀年 近三年 供给⼤类 -0.69 0.88 4.24 7.07 10.60 106.28 库存⼤类 0.00 -0.47 3.20 6.07 11.58 64.47 需求⼤类1.032.112.434.387.9263.02 利润⼤类 1.12 1.66 1.68 3.81 7.42 75.20 价差⼤类1.151.316.619.087.4562.14 ⼤类累加0.780.884.247.0710.60106.28 数据来源：wind，国投安信期货 【铁矿石量化基本面收益表现】 近⼀周 近⼀月 近三月 近半年 近⼀年 近三年 供给⼤类 0.00 0.89 4.54 19.11 46.91 247.81 价差⼤类 -0.28 -0.31 7.42 22.02 59.49 608.15 库存⼤类-0.131.442.7018.6947.08766.95 ⼤类累加-0.170.485.3020.3552.75515.73 数据来源：wind，国投安信期货 近⼀周 近⼀月 近三月 近半年 近⼀年 近三年 供给⼤类 1.58 1.58 1.45 -0.87 0.69 3.79 【铅量化基本面收益表现】 库存⼤类 1.42 0.84 0.37 -0.61 3.52 6.66 需求⼤类1.361.914.456.593.986.59 ⼤类累加 1.42 1.28 1.87 0.67 1.95 7.63 价差⼤类1.320.921.72-0.940.2813.03 数据来源：wind，国投安信期货 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 ★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以 任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。