金融衍生品周度报告：主观多头走强

金融衍生品周度报告 2024年5月20日 主观多头走强 CTA周报 ❒基金市场回顾： ■截至2024/05/10当周，权益、债券与商品市场周度涨跌幅分别为1.59%、-0.13%、-0.40%；私募基金市场方面，本周主要策略指数延续上升趋势，权益类策略收益表现最佳。CTA方面，本周CTA趋势、套利以及复合指数涨跌幅分别为0.15%、-0.05%与0.67%。 ■策略拥挤方面，本周权益策略走高，债券策略持平，CTA小幅上行。 子策略部分，CTA中量化与主观趋势有所分化，其中主观趋势维持在较高拥挤水平，权益部分指增与量化多头上升，主观多头走低，市场中性策略小幅下降。 ❒权益市场风格 ■近一周除周期外其余风格管理均跑赢市场，其中稳定风格管理人表现最佳，超额收益率为2.64%，拥挤度波动回升，稳定与金融风格升幅显著。 ■Barra因子：截止2024/5/17当周，本周分红与ALPHA因子表现较 优，超额收益率为2.63%。结合模型评分变化结果周期与消费风格环比上升，稳定风格走弱，当前整体偏好消费与成长风格。本周五风格择时策略收益率为-0.51%，对比基准均衡配置暂无超额。 国投安信期货 金融工程组王锴 期货投资咨询号Z0016943 张婧婕 期货从业资格号F03116832 gtaxinstitute@essence.com.cn ❒CTA因子 ■CTA因子：本周波动率与动量时序因子走强，期限与动量截面因子小幅走弱。根据当前评分与拥挤度变化综合建议波动率与动量截面因子。 ■因子产品走势跟踪：本周动量截面因子下产品走势较为统一，其余因 子下产品净值均出现不同程度的分化情况。 ❒配置建议： ■CTA类FOF组合：本周涨跌幅为-0.97%，对比基准管理期货指数暂无超额，累计超额收益率为3.57%，目前持仓动量时序、动量截面与波动率因子。 ■策略评分方面，大类策略中权益策略环比下降，债券与CTA微幅上升， 子策略部分，从近期指数风险收益水平来看权益多头中主观优于量化，CTA中趋势策略延续走强，综合评分与拥挤度水平推荐CTA量化趋势。 ■全策略FOF组合：本周涨跌幅为0.13%，对比基准暂无超额，累计超 额收益率为10.88%，当前持仓为8只债券基金与12只权益多头基金。 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 近一年阳光私募产品成立数量 单月（左轴）环比 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% -100% 12.00% 8.00% 4.00% 0.00% -4.00% 市场近期收益 通联全A(沪深京)中证综合债(净)南华商品 周度收益率月度收益率季度收益率半年度收益率 数据来源：通联数据，国投安信期货 【私募市场策略指数走势】 股票多头管理期货相对价值债券策略 8.00%复合策略组合基金宏观策略指数增强 3.00% -2.00% -7.00% -12.00% 数据来源：通联数据，国投安信期货 【私募市场策略拥挤度因子】 04300510 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 事件驱动债券策略其他策略复合策略宏观策略相对价值管理期货组合基金股票策略 数据来源：通联数据，国投安信期货 【私募市场策略相关系数矩阵】 股票多头管理期货相对价值债券策略复合策略组合基金宏观策略指数增强 股票多头 1.00 0.73 0.94 0.07 0.94 0.96 0.82 0.98 管理期货 0.73 1.00 0.88 0.54 0.91 0.87 0.89 0.83 相对价值 0.94 0.88 1.00 0.37 0.99 1.00 0.95 0.98 债券策略 0.07 0.54 0.37 1.00 0.37 0.32 0.59 0.19 复合策略 0.94 0.91 0.99 0.37 1.00 0.99 0.93 0.98 组合基金 0.96 0.87 1.00 0.32 0.99 1.00 0.94 0.99 宏观策略 0.82 0.89 0.95 0.59 0.93 0.94 1.00 0.89 指数增强 0.980.83 0.98 0.19 0.98 0.99 0.89 1.00 数据来源：通联数据，国投安信期货 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% 【CTA策略指数走势】 管理期货趋势 管理期货复合 管理期货套利 2024/2/82024/3/12024/3/152024/3/292024/4/122024/4/262024/5/10 1.00% 0.90% 0.80% 0.70% 0.60% 0.50% 0.40% 0.30% 0.20% 0.10% 0.00% 管理期货趋势管理期货套利管理期货复合 收益率（左图），区间滚动最大回撤（右图） 【大类策略配置价值变化】 0.20 股票多头策略管理期货策略债券策略 0.10 - -0.10 -0.20 2024/2/112024/2/252024/3/32024/3/102024/3/172024/3/242024/3/312024/4/72024/4/142024/4/212024/4/282024/5/52024/5/12 数据来源：通联数据，国投安信期货日期 【子策略配置价值】 数据来源：通联数据，国投安信期货 【私募基金产品池表现情况统计】 1.37%2.20% 1.65% .19% . 0.29%48% 86% .36% 0.53 3.25% -0.97% -0 0.77% - 2020-05-21 杉*云杉量化1号 低频 管理期货 非量化 * 5.83% 10.62% 1. 0.57% - 2023-01-12 杉*商品CTA2号 低频 管理期货 非量化 0.64 9.01% 3.16% 0. - 2021-09-24 杉*商品CTA1号 低频 管理期货 非量化 * 13.24% 1.19% % 12 3 8% .8 0 2020-04-23 坤*一号 低频 管理期货 非量化 0.49 19.09% 7.53% 47% 8. .57% 3 2021-12-06 华*君益CTA进取一号 中低频 管理期货 非量化 0.70 24.74% 3.39% .00% -5 % .23 2 2019-08-23 广*星合禾荃1号 低频 管理期货 非量化 0.56 3.00% 2.30% .52% -0 0 2016-11-28 赤*量化一号 中低频 管理期货 非量化 * 8.43% 7.23% .82% -1 1.34% - 2023-02-07 玖*宏图1号 中低频 股票策略 非量化 * 43.07% -43.06% .07% -0 .02% 0 2022-05-09 君*永利稳增长一号 中低频 复合策略 非量化 * 3.34% 8.04% 47% 0. 0.03% - 2023-02-28 钰*钻石高频套利2号 高频 相对价值 非量化 0.43 9.17% -2.46% .52% -0 .25% 0 2019-03-06 芷*量化CTA激进一号 中高频 管理期货 量化 0.42 7.71% -2.34% 69% 0. .02% 0 2021-06-30 云*树飒露紫CTA 低频 管理期货 量化 0.49 4.16% 0.80% .54% -0 .11% 0 2015-11-04 远*云杉期货基金 低频 管理期货 量化 0.33 4.00% -2.49% 17% 1. 0.33% - 2019-06-28 御*伏尔加元创5号 高频 管理期货 量化 0.49 8.72% -3.18% 02% 2. .03% 0 2021-12-30 御*百川尊享1号 高频 管理期货 量化 * 12.90% -12.46% .64% -4 2.14% - 2022-07-04 同*源千里之行CTA二号 低频 管理期货 量化 0.40 26.26% -21.30% .32% -2 1.01% - 2021-07-02 明*利得星月1号 低频 管理期货 量化 0.62 2.04% 2.98% 46% 1. .36% 1 2021-09-07 鸿*羲朝1号 高频 管理期货 量化 0.62 10.40% 8.94% .43% -0 - 2020-04-27 广*星合信天翁1号 低频 管理期货 量化 * 10.51% -6.27% 33% 1. 7% .8 0 2023-10-16 巨*边界灵活对冲1号 中高频 股票策略 量化 * 25.29% -13.29% 2022-08-30 宏*澎湃2号 高频 股票策略 量化 * 9.37% 4.40% 77% 5. .10% 4 2021-12-06 鼎*鲲鹏灵活配置2号 高频 相对价值 量化 当周配置价值 最大回撤 近一年收益率 近一月收益率 近一周收益率 成立日期 产品名称 交易频率 策略类型 主观/量化 数据来源：通联数据，国投安信期货 注：表格中年化收益率与最大回撤的统计区间为报告周近一年，产品成立不满对应统计时间的按其成立至今情况进行计算，配置价值为*：当前产品因存续期时长或数据样本不足等原因暂无评分结果。 【全策略FOF净值走势】【CTA-FOF净值走势】 全策略FOF 组合基金指数（股票多头&债券&CTA策略） CTA类FOF 通联管理期货宽基指数 1.15 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 0.85 0.80 数据来源：通联数据，国投安信期货 1.08 1.06 1.04 1.02 1.00 0.98 0.96 0.94 0.92 0.90 数据来源：通联数据，国投安信期货 数据来源：通联数据，国投安信期货 收益率-柱状图（左轴）净值-线图（右轴）数据来源：通联数据，国投安信期货 【因子净值相关系数矩阵】 动量时序动量截面波动率偏度价值期限结构 动量时序 1.00 0.95 0.41 0.93 0.79 0.90 动量截面 0.95 1.00 0.41 0.90 0.78 0.83 波动率 0.41 0.41 1.00 0.44 0.52 0.43 偏度 0.93 0.90 0.44 1.00 0.90 0.89 价值 0.79 0.78 0.52 0.90 1.00 0.82 期限结构 0.90 0.83 0.43 0.89 0.82 1.00 数据来源：通联数据，国投安信期货 【因子分类下基金产品净值走势】 数据来源：通联数据，国投安信期货注：上图为近期标准化后的产品净值走势 由于数据更新与完整度原因，报告私募市场、产品与FOF组合净值，市场评分与拥挤度、CTA因子统计最新数据统计截至2024年5月10日。 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 ★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司