有色（铝、氧化铝）周报：供增需减局面维持 沪铝预计震荡运行

研究咨询部 供增需减局面维持沪铝预计震荡运行 ——国信期货有色（铝、氧化铝）周报 2023年7月16日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1行情回顾 2基本面分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 1.1行情概览 研究咨询部 宏观面：美国6月CPI同比升3%低于预期，创2021年3月来最低，核心CPI同比涨4.8%，低于预期和前值，创2021年10月来最低，通胀显著降温，美元受挫；CPI之后，美国6月PPI也超预期降温，同比增速放缓至0.1%，创近三年新低；美联储 “大鹰派”布拉德辞职；基于数据，市场预测年内再次加息的概率下降，后续关注美联储加息态度的转变。国内方面，中国6月CPI同比降至0%，PPI跌幅扩大至5.4%。值得注意的是，PPI同比已连续9个月处于通缩区间，且降幅连续6个月扩大，整体仍处于经济“弱复苏”的状态；中国6月社融增量4.22万亿元，比5月多增2.67万亿元，新增人民币贷款3.05万亿元，M2增速11.3%；中国6月出口同比降12.4%，进口同比降6.8%，海关总署表示，下半年外贸稳增长仍面临较大压力，但有信心有基础有条件实现促稳提质目标。 供给端：本周不同地区电解铝运行产能有增有减，整体来看开工总产能继续增加，云南复产持续推进，供给端短期内预计持续放量。中期来看，云南整体的复产规模及速度还有一定不确定性，目前云南省内企业多数计划先复产一部分产能，预计第一轮复产将持续至8月初，届时下一步复产计划还要根据云南的来水及水电供应情况而定，四川因限电预期减产5万吨产能，影响较为有限，持续关注高温天气下电解铝主产区的电力供需矛盾对电解铝产能的影响。 需求端：根据SMM统计的铝下游加工企业周度开工率数据来看，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续下滑0.2个百分点至63.1%，与去年同期相比下滑3.2个百分点。终端方面，乘联会数据显示，6月乘用车市场零售189.6万辆，同比下降2%。6月新能源车市场零售63.8万辆，同比增长19%。 研究咨询部 1.1行情概览 库存端：截至7月13日，SMM统计国内电解铝锭社会库存55.3万吨，较本周一库存上升2.3万吨，较上周四库存上升2.8万吨，较2022年7月历史同期库存下降14.4万吨。SMM统计国内铝棒库存10.62万吨，周内库存下降，已快速下降接近至近三年的同期低位。近期行业铝水比下降，铸锭量上升，需求不佳导致铝锭累库；而铝棒供应减少，接货稍有回暖，去库加速。本周上海期货交易所库存增加，LME铝库存下降。 整体上来说，本周美国公布CPI、PPI数据，通胀降温，宏观利多带动内外铝价上行，基本面未出现大的变动，四川限电的扰动因素较为有限，周内沪铝震荡上行。展望后市，未来一周将公布中国二季度GDP数据，关注数据对市场情绪及未来政策走向的影响；基本面上，电解铝供增需减的局面持续，对氧化铝的需求仍有带动；铝锭面临累库预期，低库存对价格的支撑效果减弱；成本支撑或有上移。中长期还需要关注云南后续的来水情况以及夏季高温导致的电力供需矛盾，对电解铝产能的潜在影响。总体来说，预计未来氧化铝期货将围绕2800元 /吨一线震荡，阶段性上攻可能面临阻力，前期多单可止盈。沪铝预计在17500-18700元/吨区间震荡运行，操作上，建议震荡思路对待。 1.1盘面行情回顾：内外盘铝价上涨 研究咨询部 7月10日-7月14日，内外盘铝价上涨，周五沪铝主力2308合约收于18300元/吨，较上周五上涨约2.55%，周内最高价触及18460元/吨，最低价触及17850元/吨；截至7月14日收盘，LME铝期货收于2270.5美元/吨，较上周上涨约6.03%，周内最高价触及2292美元/吨，最低价触及2140.5美元/吨。 沪铝主力合约2308日K线图伦铝（电子盘）日K线图 1.1盘面行情回顾：氧化铝周内震荡下跌 研究咨询部 7月10日-7月14日，氧化铝主力合约2311震荡下跌，收于2785元/吨，较上周下跌1.52%，周内最高价触及 2832元/吨，最低价触及2777元/吨。 氧化铝主力合约2311日K线图 1.2行情回顾：价格走势、基差 研究咨询部 数据来源：WIND、国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 8 • • 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2022-01-04 本周沪铝主力合约上涨，本周现货市场铝价震荡上涨，现货转为贴水。 外盘铝价周内上涨，现货维持贴水。 2022-01-26 2022-02-24 期货收盘价(电子盘):LME3个月铝 2022-03-18 2022-04-13 2022-05-12 2022-06-07 2022-06-29 2022-07-21 2022-08-12 2022-09-06 2022-09-29 2022-10-28 2022-11-21 2022-12-13 2023-01-09 LME铝升贴水(0-3) 2023-02-07 2023-03-01 2023-03-23 2023-04-19 2023-05-17 2023/6/13 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 2023/7/11 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2022-01-04 2022-01-26 期货收盘价(电子盘):LME3个月铝 2022-02-24 2022-03-18 2022-04-13 2022-05-12 2022-06-07 2022-06-29 2022-07-21 2022-08-12 2022-09-06 2022-09-29 2022-10-28 2022-11-21 2022-12-13 LME铝升贴水(0-3) 2023-01-09 2023-02-07 2023-03-01 2023-03-23 2023-04-19 2023-05-17 2023/6/13 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 2023/7/11 研究咨询部 1.3行情回顾：交易所库存情况 本周SHFE库存增加5743吨，LME库存减少6600吨。 SHFE铝：库存（吨）LME铝:库存（吨） 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 2022/1/7 2022/2/7 2022/3/7 2022/4/7 2022/5/7 2022/6/7 2022/7/7 2022/8/7 2022/9/7 2022/10/7 2022/11/7 2022/12/7 2023/1/7 2023/2/7 2023/3/7 2023/4/7 2023/5/7 2023/6/7 2023/7/7 0 指标 本周五 上周五 变化 SHFE铝库存（吨） 107762 102019 5743 LME铝库存（吨） 528475 535075 -6600 研究咨询部 Part2 第二部分 基本面分析 2.1氧化铝：现货价格持续小幅上涨 研究咨询部 7月10日-7月14日，中国国产氧化铝价格稍有上涨。截止到7月13日，国产氧化铝均价为2815元/吨，较上周同期上涨约8元/吨，涨幅约为0.29%。本周市场活跃度较前一周稍有转好，但市场挺价情绪依然存在，南北方成交价格多高于网价。就氧化铝成本而言，据卓创资讯监测数据显示，2023年5月份中国氧化铝行业含税加权成本为2787.52元/吨，较2023年4月的2791.32元/吨减少3.8元/吨，环比减少0.14%，五个重点监测区域中仅山西处于亏损状态。6-7月，预计矿石价格将有小幅抬升，氧化铝行业成本或有上升。 氧化铝平均价格（元/吨） 山东:安泰科:平均价:氧化铝:一级广西:安泰科:平均价:氧化铝:一级安泰科:平均价:氧化铝:一级:西南 内蒙:安泰科:平均价:氧化铝:一级安泰科:平均价:氧化铝:现货指数 3,000 2,950 2,900 2,850 2,800 2,750 2,700 2,650 2023-01-09 2023-01-16 2023-01-23 2023-01-30 2023-02-06 2023-02-13 2023-02-20 2023-02-27 2023-03-06 2023-03-13 2023-03-20 2023-03-27 2023-04-03 2023-04-10 2023-04-17 2023-04-24 2023-05-01 2023-05-08 2023-05-15 2023-05-22 2023-05-29 2023-06-05 2023-06-12 2023-06-19 2023-06-26 2023-07-03 2023-07-10 2,600 2.1氧化铝：短期内供需转向偏紧 研究咨询部 供应端来看，6月，河南地区部分产能因矿石减产，被迫压减产能，据悉，河南地区氧化铝减产产能共计约150万吨，叠加月内其他产能增量，6月氧化铝整体开工小幅下滑。需求方面，自6月中下旬以来，云南已复产约70万吨产能，近期四川地区虽出现限电减产问题，但影响产能较为有限，电解铝的复产有效拉动了西南地区氧化铝现货需求及价格，目前广西地区现货价格已经高于山西、山东。短期内需求走强的预期被市场资金进行放大和炒作，使氧化铝有了一定强势上涨的动力。但中长期来看，一方面，电解铝后期的复产不确定性较大，氧化铝需求存在潜在波动；另一方面，氧化铝产能过剩的问题长期存在，这也就意味着长期来说，氧化铝较容易出现供过于求的状况，上方价格受到压制，远期悲观难改。 氧化铝产能利用率 产能利用率:氧化铝:中国山西:产能利用率:氧化铝山东:产能利用率:氧化铝河南:产能利用率:氧化铝 广西:产能利用率:氧化铝贵州:产能利用率:氧化铝重庆:产能利用率:氧化铝120 110 100 90 80 70 60 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 50 数据来源：WIND、国信期货 2.2成本端：动力煤价格弱势运行 研究咨询部 7月7日-7月13日，国内动力煤市场价格震荡上涨，截止到7月13日，动力煤市场均价为704元/吨，较上周同期均价上涨15元/吨，涨幅2.18%。本周主要产区煤价涨跌互现，供应较稳定，需求端来看，夏季高温下用电量提升，带动了动力煤需求，但目前来看对价格的推升还较为有限。7月秦皇岛港及周边港口主流动力煤年度长协月度平仓交货价格为701元/吨，较6月再度下跌8元/吨。未来，供应端预计维持稳定，需求端来说，夏季用电需求升高对动力煤的需求有一定支撑，动力煤价格或进入震荡区间。 年度长协价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)（元/吨） 800 750 700 650 600 550 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 500 数据来源：WIND、国信期货 2.2成本端：预焙阳极市场成交价持稳 研究咨询部 7月7日-7月13日预焙阳极市场成交价持稳，供应端维持稳定，个别企业小幅减产。电解铝复产持续，带动预焙阳极需求。原材料煤沥青价格弱势运行，成本端支撑力度偏弱。 据Mysteel调研测算，2023年6月中国电解铝行业加权平均完全成本为15875元/吨，较上月下降347