航空中上游企业高增长持续，美国24财年国防预算规模创新高

敬请参阅最后一页特别声明 1 航空中上游企业业绩高增长，经营超额完成预期高景气持续。2022年，中航重机实现营收105.70亿元（同比+20.2%）、归母净利润12.02亿元（同比+34.9%）；中航高科营收44.46亿元（同比+16.8%）、归母净利润7.65亿元（同比+29.4%）；中航光电营收158.38亿元（同比+23.1%）、归母净利润27.17亿元（同比+36.5%）。2023年，中航重机计划营收110亿元（同比+4.07%）、计划利润总额16亿元（同比+4.27%）；中航高科计划营收49亿元（同比+10.2%）、计划利润总额11.76亿元（同比+31.5%）；中航光电计划营收175亿元（同比+10.5%）、计划利润总额33.6亿元（同比+10.0%）。军工国企经营计划以往多为超额完成，预期 2023年有望延续增长。 美国24财年国防预算创新高，复杂形势下军工长期增长确定性强。据初步预算案，2024财年国防预算增至8420亿美元，将比2023财年上升3.2%，是美国史上最高军费预算。其中武器采购和研发支出预算为3150亿美元，同比增长14.1%，增速再次回到高位、占国防预算比例提升。美国积极提升海、空、核等各方面力量，军机、舰艇、导弹及新装备成为重点投入方向。24财年计划投入611亿美元增强空中力量，包括采购F-35、无人机等装备，投入481亿美元用于新建9艘作战舰艇等，积极加强导弹防御能力和精确制导武器攻击能力。新武器方面，既包括洲际导弹、B-21轰炸机、战略核潜艇等“三位一体”核威慑力量，也有高超音速导弹、下一代空优战斗机、无人机等先进常规武器。 板块：本周军工指数下跌2.31%，跑赢创业板指数，跑输沪深300指数、上证综指。同期创业扳指下跌3.24%，沪深300指数下跌0.21%，上证综指上涨0.63%；军工指数分别跑赢创业板指0.92pct，跑输沪深300指数2.10pct，低于上证综指2.95pct。本周军工指数涨跌幅在申万31个一级行业板块里排名26/31。 军工板块PE为66.32，处于近5年历史PE的14.9%分位水平。军工细分板块看，航天装备当前PE为91.5，较上周有上升，处于近5年历史分位数78.2%的水平；航空装备当前PE为60.5，较上周略有下降，历史分位数为31.1%；军工电子当前PE为52.3，较上周略有下降，历史分位数为38.7%；地面兵装当前PE为47.9，历史分位数为39.0%；航海装备当前PE为251.0，历史分位数为88.7%，估值处于历史高位。 个股：截止本周五收盘，涨幅排名前五的个股分别为：中国卫通（+16.9%）、华力创通（+16.4%）、景嘉微（+9.7%）、海兰信（+8.2%）、奥普光电（+7.6%）；跌幅排名前五的个股分别为：菲利华（-14.1%）、成飞集成（-9.6%）、中航电测（-9.4%）、航天电器（-9.3%）、中航重机（-9.0%）。  型号放量需求具备长期支撑能力，盈利能力有望迎来拐点：运输机、新型飞机、发动机主机厂方向；  具有强国产替代属性的军工电子细分市场，以及未来作战新兴领域：无人机、低轨卫星、电磁方向；  首次推出股权激励、具备较大边际改善预期的军工企业。  建议关注：航发高弹性标的航宇科技，航空锻铸造龙头中航重机，军用元器件一体化平台振华科技，高端无人机产业化核心平台中无人机，运输机和战略威慑机型唯一上市平台中航西飞。 武器装备定型列装节奏慢于预期、军品市场格局变化、国企改革进度不及预期。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1 本周核心观点：航空中上游企业高增长持续，美国24财年国防预算规模创新高......................... 4 1.1 航空中上游企业营收及利润高增，经营计划高完成率彰显行业持续性............................ 4 1.2 美国24财年国防预算创历史新高，军机、舰艇、导弹及新装备成为重点投入方向................. 5 2 本周板块行情回顾.............................................................................. 6 2.1 板块指数表现............................................................................ 6 2.2 军工板块估值............................................................................ 7 2.3个股行情回顾 ............................................................................ 7 2.4 军工主题基金表现........................................................................ 8 3 行业动态...................................................................................... 9 3.1 新股追踪................................................................................ 9 3.2上市公司公告 ........................................................................... 10 3.3 行业新闻速览........................................................................... 11 4 风险提示..................................................................................... 12 图表目录 图表1： 中航重机、中航光电、中航高科2022年营业收入增长较快 .................................... 4 图表2： 中航重机、中航光电、中航高科2022年归母净利润增长较快 .................................. 4 图表3： 美国国防预算增长情况 ................................................................... 5 图表4： 美国武器采购和研发预算情况 ............................................................. 5 图表5： 美国2024财年国防预算重点投入方向 ...................................................... 5 图表6： 各指数本周行情 ......................................................................... 6 图表7： 2022 年初至今军工指数与市场指数走势对比 ................................................ 6 图表8： 本周国防军工板块与其他板块指数涨跌幅比较 ............................................... 6 图表9： 国防军工板块历史 PE-TTM 及对应估值分位数 ............................................... 7 图表10： 军工II级指数行情及估值 ............................................................... 7 图表11： 军工板块个股周领涨/跌前五 ............................................................. 8 图表12： 军工主题基金涨跌情况 .................................................................. 8 图表13： 2022年至今新上市公司本周行情.......................................................... 9 图表14： 上市公司本周重要公告 ................................................................. 10 图表15： 本周国内新闻速览 ..................................................................... 11 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 3 图表16： 本周国际新闻速览 ..................................................................... 11 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 4 1.1 航空中上游企业营收及利润高增，经营计划高完成率彰显行业持续性 航空中上游企业主业营收高增，营收计划高完成率凸显行业持续性。中航重机2022年实现营收105.70亿元（同比+20.2%），经营计划完成率为106%，公司主业锻造业务收入84.74亿（同比+28.7%）。中航重机2023年营收计划为110亿元（同比+4.07%）。中航高科2022年实现营收44.46亿元（同比+16.8%），经营计划完成率为99%，主业新材料产品营收42.63亿元（同比+18.0%）。中航高科2023年营收计划为49亿元（同比+10.21%）。中航光电2022年实现营收158.38亿元（同比+23.1%），电连接器及集成互连组件收入95.99亿元（同比+24.0%）。中航光电2023年营收计划为175亿元（同比+10.49%）。 图表1：中航重机、中航光电、中航高科2022年营业收入增长较快 来源：Wind，国金证券研究所 航空中上游企业利润增速快于营收、盈利能力提升，利润计划高完成率彰显强兑现力。中航重机2022年实现归母净利润12.02亿元（同比+34.9%），2022年利润总额计划为12.00亿元，完成率为128%。中航重机2023年利润总额计划为16.00亿元（同比+4.27%）。中航高科2022年实现归母净利润7.65亿元（同比+29.4%），2022年利润总额计划为8.90亿元，完成率为100.4%。中航高科2023年利润总额计划为11.76亿元（同比+31.5%）。中航光电2022年实现归母净利润27.17亿元（同比+36.5%），2023年利润总额计划为33.6亿元（同比+10.02%）。 图表2：中航重机、中航光电、中航高科2022年归母净利润增长较快 来源：Wind，国金证券研究所 -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%020406080100120140160180201720182019202020212022中航重机营收（亿元）中航光电营收（亿元）中航高科营收（亿元）中航重机营收YOY（右轴）中航光电营收YOY（右轴）中航高科营收YOY（右轴）-50%0%50%100%150%200%250%300%051015202530201720182019202020212022中航重机归母净利润（亿元）中航光电归母净利润（亿元）中航高科归母净利润（亿元）中航重机归母净利润