生猪周度报告：收储也无法改变供需宽松格局

收储也无法改变供需宽松格局 2023年7月16日 生猪周度报告 报告要点： 本周收储2万吨落地，竞价激烈，并未形成实质性利多，成交 价格在17900-18030元/吨，折算成毛猪在6.7元左右。出栏方面，本周养殖户惜售减弱，部分养殖户认卖，而叠加高温天气，屠宰压价收购，整体出栏价格稳中偏弱；出栏均重继续下滑，标肥价差走扩，压栏需考虑资金和预期情绪，总体认为目前压栏可能性不大。产能方面，目前仍处于前期产能增加释放阶段，兑现供应较大；然而，随着仔猪亏损加大，去化速度将加快，实际进度仍需关注集团场淘汰情况。 需求方面，节后需求季节性回落，叠加学校放假，对猪肉需求也有减弱，贸易商拿货较为谨慎，屠宰量下滑明显；冻品企业由于库存和资金影响，分割入库减少，对供应承接力度减弱。 总体来看，分割和二育需求减弱，以及消费季节性回落，对供应承接力度有限，短期生猪价格继续承压，近月反弹后将继续杀升水。 策略：近月反弹后逢高空配。关注点：出栏节奏、消费需求等。 创元研究 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：陈仁涛 邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 目录 一、市场表现3 1.1行情回顾：收储落地几乎无提振，盘面继续下跌3 1.2成本利润：养殖持续亏损，成本变化不大5 二、供应端6 2.1生猪供应：供应持续释放，产能去化加快6 2.2生猪出栏：出栏量仍大，供应压力依在8 三、屠宰和消费端8 3.1中游生猪屠宰：屠宰继续减量8 3.2下游猪肉消费：冻品库存高，需求承接力度减弱10 四、总结10 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月7日 4月23日 5月9日 5月25日 6月10日 6月26日 7月12日 7月28日 8月13日 8月29日 9月14日 9月30日 10月16日 11月1日 11月17日 12月3日 12月19日 2022-06-13 2022-07-13 2022-08-13 2022-09-13 2022-10-13 2022-11-13 2022-12-13 2023-01-13 2023-02-13 2023-03-13 2023-04-13 2023-05-13 2023-06-13 2023-07-13 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月7日 4月23日 5月9日 5月25日 6月10日 6月26日 7月12日 7月28日 8月13日 8月29日 9月14日 9月30日 10月16日 11月1日 11月17日 12月3日 12月19日 1月3日 1月20日 2月7日 2月23日 3月10日 3月25日 4月10日 4月25日 5月13日 5月28日 6月12日 6月27日 7月12日 7月29日 8月16日 9月2日 9月21日 10月15日 11月2日 11月19日 12月7日 12月24日 生猪周报 一、市场表现 1.1行情回顾：收储落地几乎无提振，盘面继续下跌 图1：生猪主力合约（单位：元/吨） 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 图2：主力基差（元/吨） 2021年 2022年 2023年 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 -8,000 资料来源：wind、创元研究 资料来源：我的农产品网、wind、创元研究 图3：前三级白条价格（单位：元/公斤） 图4：生猪外三元价格（元/公斤） 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 40 35 30 25 20 15 10 5 资料来源：wind、创元研究 资料来源：wind、创元研究 请务必阅读正文后的声明及说明 3 图5：四川-河南价差（单位：元/公斤）图6：广东-河南价差（单位：元/公斤） 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 10 8 6 4 2 0 -2 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月7日 4月23日 5月9日 5月25日 6月10日 6月26日 7月12日 7月28日 8月13日 8月29日 9月14日 9月30日 10月16日 11月1日 11月17日 12月3日 12月19日 -4 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 7 6 5 4 3 2 1 0 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月7日 4月23日 5月9日 5月25日 6月10日 6月26日 7月12日 7月28日 8月13日 8月29日 9月14日 9月30日 10月16日 11月1日 11月17日 12月3日 12月19日 -1 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 图7：9-11价差（单位：元/吨）图8：1-9价差（单位：元/吨） 2109-21112209-22112309-2311 2201-21092301-22092401-2309 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 12-1 12-14 12-27 1-9 1-22 2-4 2-17 3-1 3-14 3-27 4-9 4-22 5-5 5-18 5-31 6-13 6-26 7-9 7-22 8-4 8-17 8-30 -2,000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2-1 2-11 2-21 3-2 3-12 3-22 4-1 4-11 4-21 5-1 5-11 5-21 5-31 6-10 6-20 6-30 7-10 7-20 7-30 8-9 8-19 8-29 -3000 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 1.2成本利润：养殖持续亏损，成本变化不大 图9：自繁自养利润（单位：元/头）图10：外购仔猪利润（单位：元/头） 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2020年2021年2022年2023年 2020年2021年2022年2023年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 -2,000 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图11：生猪饲料周度价格（单位：元/公斤）图12：猪粮比 4.5 4 3.5 3 2.5 2 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 16 14 12 10 8 6 4 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 2 资料来源：发改委、创元研究资料来源：发改委、创元研究 图13：玉米均价（单位：元/吨）图14：43%豆粕均价（单位：元/吨） 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月15日 5月5日 5月22日 6月8日 6月25日 7月12日 7月29日 8月15日 9月1日 9月18日 10月5日 10月22日 11月8日 11月25日 12月12日 12月29日 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月15日 5月5日 5月22日 6月8日 6月25日 7月12日 7月29日 8月15日 9月1日 9月18日 10月12日 10月29日 11月15日 12月2日 12月19日 2,000 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1生猪供应：供应持续释放，产能去化加快 图15：能繁母猪存栏变化（单位：万头）图16：规模场新生健仔猪数量（单位：万头） 4,500 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 农业部能繁母猪环比变化% 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 新生健仔猪数环比 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 资料来源：wind、农村农业部、创元研究资料来源：农村农业部、创元研究 图17：50Kg二元母猪价格（单位：元/头）图18：7Kg仔猪价格（单位：元/头） 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2017年2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 2,500 2,000 1,500 1,000 500 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 0 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图19：钢联能繁母猪存栏（单位：万头）图20：涌益能繁母猪存栏（单位：万头） 550 500 450 400 350 300 样本能繁存栏量环比 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 2020-12-01 2021-02-01 2021-04-01 2021-06-01 2021-08-01 2021-10-01 2021-12-01 2022-02-01 2022-04-01 2022-06-01 2022-08-01 2022-10-01 2022-12-01 2023-02-01 2023-04-01 2023-06-01 -8% 130 125 120 115 110 105 100 涌益能繁存栏环比 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 -6% 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：