生猪市场周度报告：收储提振有限

【生猪市场周度报告】 收储提振有限 东证衍生品研究院 2023.11.26 吴冰心分析师 从业资格号：F03087442投资咨询号：Z0019498Tel:021-63325888-4192 Email:bingxin.wu@orientfutures.com 一、周度点评 行情回顾 1、期货市场 截至周五LH2401合约收盘15430元/吨，主力与河南现货基差收至-980元/吨（前值-1300元/吨，周初-1145元/吨）， 1-3月差收至885元/吨（前值595元/吨）。 2、现货市场 1）养殖盈利 据卓创资讯监测，国内外三元交易价格周均价14.84元/公斤（前值14.53元/公斤），周均价环比+2.18%。养殖行业亏损稍有改善，本周自繁自养头均盈利-44.304元，利润周环比+40.91元/头；外购仔猪育肥头均盈-138.71元，利润周环比+59.02元/头。 2）供给 •出栏节奏：出栏均重继续回升。据涌益咨询监测，周度出栏均重为123.79公斤，周环比+0.47%，其中150公斤以 上出栏占比6.21%（前值5.89%），同期卓创资讯数据反映为交易均重周环比+0.25%至124.79公斤。 •补栏积极性：补栏积极性小幅提升。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为204.84元/头、1485.31元/头，周环比分别+16.22元/头、+6.25元/头。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为310元/头、1535元/头，较上周分别+19元/头、+0元/头。 一、周度点评 3）需求 旺季腌腊、灌肠陆续开启，带动宰量提升。据卓创资讯，日均屠宰量周环比+2.30%，鲜销率为84.32%（前值 84.74%）；同期涌益咨询样本屠宰企业日均屠宰量周环比+1.14%，鲜销率为90.8%（前值91.7%）。 市场展望及投资建议 24日，发改委一则收储信息对市场产生短暂提振，一时关于政策意图众说纷纭。然而从历年收储体量来看，相对于庞大的市场供应，收储从基本面角度并无法扭转供需形式，年底价格支撑依然主要取决于旺季消费。近期屠宰端已初现好转趋势，现货涨跌暂无法动摇市场对明年上半年保持偏悲观态度的事实。策略上，跟随做多的投机行为风险较高，建议仍以逢高空思路对待为主。 风险提示 出栏节奏；能繁母猪补栏、淘汰速度；终端消费；生猪疫病 二、数据一览 部分重点指标一览 单位 最新一周 上一期 周度环比变化量 来源 期货市场 主力LH2401基差（截至周五收盘） 元/吨 (980) (1,300) 320 WIND LH2401-LH2403（截至周五收盘） 元/吨 (1,450) (1,620) 170 WIND 出栏 生猪出栏均价 元/公斤 14.84 14.53 0.32 卓创资讯 河南新郑生猪价格 元/公斤 14.55 14.21 0.34 WIND 四川成都生猪价格 元/公斤 15.18 15.06 0.12 WIND 辽宁鞍山生猪价格 元/公斤 14.35 14.15 0.20 WIND 广东清远生猪价格 元/公斤 15.59 15.15 0.44 WIND 交易均重 公斤 124.79 124.48 0.31 卓创资讯 出栏均重 公斤 123.79 123.21 0.58 涌益咨询 补栏 7kg仔猪市场周度均价 元/头 204.84 188.62 16.22 卓创资讯 50kg二元后备母猪周度均价 元/头 1,485.31 1,479.06 6.25 卓创资讯 成本利润 养殖利润：自繁自养 元/头 (44.30) (85.21) 40.91 卓创资讯 养殖利润：外购仔猪 元/头 (138.71) (197.73) 59.02 卓创资讯 全国大中城市:猪粮比价（截至23.11.15） / 5.48 5.55 (0.07) 发改委 屠宰 日均屠宰量 头 196,277 191,858 4,419 卓创资讯 冻品库容率 % 20.93 20.70 0.23 涌益咨询 说明：只选取部分数据置于上表，其他数据及分析详见市场数据分项监测情况。除期货市场指标为周五当日收盘主力基差、月间价差与上周五当日进行周环比对比，其他指标均进行周均值或周汇总处理；对周度屠宰数据作日均处理。 市场数据分项监测情况 期货市场 •截至周五LH2401合约收盘15430元/吨，主力与河南现货基差收至-980元/吨（前值-1300元/吨，周初-1145元/吨），1-3月差收至885元/吨（前值595元/吨）。 主力合约基差走势合约月间价差走势 元/吨 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 23/03 23/04 23/04 23/05 23/05 23/06 23/06 23/06 23/07 23/07 23/08 23/08 23/09 23/09 23/10 23/10 23/11 23/11 10,000 基差（右）LH2401现货价格 （河南新郑） 元/吨 500 0 (500) (1,000) (1,500) (2,000) (2,500) (3,000) (3,500) 元/吨LH2401-LH2403 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 23/02 23/03 23/03 23/04 23/04 23/05 23/05 23/06 23/06 23/07 23/07 23/07 23/08 23/08 23/09 23/09 23/10 23/10 23/11 23/11 0 数据来源：WIND、东证衍生品研究院 供给1、存栏 •据农业农村部，2023年9月能繁母猪存栏4240万头，环比-1.3%、同比-2.8%。 •三方机构公布的10月能繁母猪存栏数据如下：钢联综合样本环比-0.44%（前值-0.41%）、涌益环比-0.85%（前值-0.27%）、卓创环比-0.26%（前值-1.14%）。 多机构能繁母猪存栏历史变动对比 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 多机构能繁母猪存栏 时间 钢联（综合） 涌益 卓创 23/10 -0.44% -0.85% -0.26% 23/09 -0.41% -0.27% -1.14% 23/08 0.29% 0.04% -0.16% 23/07 0.01% -0.22% -0.03% 23/06 -0.57% -1.68% -0.94% 23/05 -0.01% -0.93% -0.50% 23/04 -0.22% 0.04% 0.18% 23/03 -0.28% -1.95% 1.56% 23/02 -0.21% -1.84% -2.25% 23/01 -0.21% -0.39% -0.30% 22/12 0.64% -1.10% 2.17% 22/11 1.17% -0.05% 3.59% 22/10 2.87% 1.73% 3.29% 22/09 1.27% 1.39% 0.46% 22/08 1.73% 1.63% 2.34% 22/07 1.18% 1.79% 3.66% 22/06 1.99% 0.71% 3.03% 钢联（综合）涌益 卓创西南地区（生猪大数据中心） 22/01 22/02 22/03 22/04 22/05 22/06 22/07 22/08 22/09 22/10 22/11 22/12 23/01 23/02 23/03 23/04 23/05 23/06 23/07 23/08 23/09 23/10 数据来源：涌益咨询、钢联农产品、卓创资讯、西南生猪大数据中心、东证衍生品研究院 供给1、存栏 涌益：80kg以上大猪存栏量 万头80kg以上大猪存栏量 300 250 200 150 100 50 /04 6 0 100% 80% 60% 40% 20% 0% 涌益：能繁母猪存栏及效率（二、三元占比） 二元能繁母猪占比三元能繁母猪占比行业平均MSY（右） 20 19 18 17 16 15 19/01 19/04 19/07 19/10 20/01 20/04 20/07 20/10 21/01 21/04 21/07 21/10 22/01 22/04 22/07 22/10 23/01 23/04 23/07 14 统计局：生猪存栏量 万头Q1Q2Q3Q4 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 统计局：能繁母猪存栏量 万头Q1Q2Q3Q4 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2017201820192020202120222023 数据来源：涌益咨询、国家统计局、东证衍生品研究院 0 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 供给2、出栏 •据卓创资讯监测，国内外三元交易价格周均价14.84元/公斤（前值14.53元/公斤），周均价环比+2.18%。出栏均重继续回升。据涌益咨询监测，周度出栏均重为123.79公斤，周环比+0.47%，其中150公斤以上出栏占比6.21%（前值5.89%），同期卓创资讯数据反映为交易均重周环比+0.25%至124.79公斤。 统计局：生猪出栏量 万头Q1Q2Q3Q4 25,000 20,000 卓创：日度出栏均价&商品猪出栏量 15,000 10,000 5,000 0 2017 2018 2019 2020 2021 2022 17/01 17/06 17/11 18/04 18/09 19/02 19/07 19/12 20/05 20/10 21/03 21/08 22/01 22/06 22/11 23/04 23/09 2023 万头 12,000,000 卓创监测生猪出栏量（166样本） 中国生猪日度均价(右) 10,000,000 8,000,000 6,000,000 4,000,000 2,000,000 0 元/公斤 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 数据来源：国家统计局、卓创资讯、东证衍生品研究院 供给2、出栏 卓创：周度交易均重涌益：出栏体重 公斤 140 130 120 110 100 30% 25% 20% 15% 10% 5% 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 23/02 23/04 23/06 23/08 23/10 0% 201820192020202120222023 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 周 涌益：出栏体重结构 出栏90kg以下占比出栏150kg以上占比 公斤出栏体重 140 135 130 125 120 115 110 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 23/02 23/04 23/06 23/08 23/10 105 涌益：肥标（150kg-120kg）出栏价差 元/公斤 35 30 25 20 15 10 5 0 标猪出栏价格150kg出栏价格 150kg-120kg（右）元/公斤 1.00 0.50 0.00 (0.50) (1.00) (1.50) 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 22/09 22/11 23/01 23/03 23/05 23/07 23/09 数据来源：卓创资讯、涌益咨询、东证衍生品研究院 供给3、补栏&淘汰