生猪周度报告：收储结束，市场将重新交易现实

收储结束，市场将重新交易现实 2023年2月25日 生猪周度报告 报告要点： 供应端，二育操作积极，带动仔猪补栏情绪较好，仔猪价格涨幅明显；同时规模场缩量挺价，叠加周五收储数量不达预期，本周生猪价格偏强运行，均价涨至15.81元/公斤。但是随着猪价涨幅较多，二育高价抓猪情绪减弱，预计短期生猪供应会随二育减弱增加，后市将从交易情绪预期逐渐转向交易现实。 需求端，本周屠宰鲜销率止跌回升，主要批发市场白条到货量与上周基本持平，受养殖端生猪价格带动，白条价格上行，但屠宰企业依旧处于亏损阶段。且由于猪价反弹，屠宰分割入库亏损较大，本周主动分割入库比例继续下降；我的农产品网数据显示，本周日均屠宰量为13.16万头，较上一周略减。 总体来看，收储配合二次育肥，市场看涨情绪浓厚，预期较好，国家收储价高量少，但随着二育高价抓猪情绪减弱，预计猪价短期内区间震荡。 策略：观望或轻仓5-9反套。关注点：二育动向、出栏节奏等。 创元研究 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：陈仁涛 邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 目录 一、市场表现3 1.1行情回顾3 1.2成本利润4 二、供应端6 2.1生猪供应6 2.2生猪出栏8 三、屠宰和消费端8 3.1中游生猪屠宰8 3.2下游猪肉消费9 四、总结10 创元研究团队介绍：12 2022-01-18 2022-02-18 2022-03-18 2022-04-18 2022-05-18 2022-06-18 2022-07-18 2022-08-18 2022-09-18 2022-10-18 2022-11-18 2022-12-18 2023-01-18 2023-02-18 1月3日 1月19日 2月3日 2月18日 3月5日 3月22日 4月9日 4月26日 5月16日 6月1日 6月17日 7月4日 7月20日 8月5日 8月22日 9月7日 9月24日 10月18日 11月3日 11月19日 12月6日 12月22日 一、市场表现 1.1行情回顾 截止2月25日当周，收储提振情绪，二育和补栏推动，生猪现货价格表现较好，同时散养户卖猪情绪不高，以及消费需求恢复较好，现货端总体表现较为强势。周五计划收储2万吨，但市场对后市看好，实际成交 7100吨，成交价格为24000元/吨，折算成毛猪价格相对较高。我的农产品 网数据显示，2月24日广东生猪价格16.39元/公斤，河南15.74元/公斤， 四川15.6元/公斤，山东15.97元/公斤，全国出栏均价15.81元/公斤，较上周涨1元/公斤；本周盘面分歧仍较大，博弈较为剧烈，05主力合约收报17540点，较上周微涨，现货持续走强，基差收窄至-1800。 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 2021年 2022年 2023年 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 -8,000 资料来源：wind、创元研究 资料来源：我的农产品网、wind、创元研究 图3：前三级白条价格（单位：元/公斤） 图4：生猪外三元价格（元/公斤） 2017年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 2017年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 图1：生猪主力合约（单位：元/吨）图2：主力基差（元/吨） 5540 5035 30 45 40 3525 3020 2515 20 1510 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月9日 3月26日 4月11日 4月27日 5月13日 5月29日 6月14日 6月30日 7月16日 8月1日 8月17日 9月2日 9月18日 10月4日 10月20日 11月5日 11月21日 12月7日 12月23日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月7日 4月23日 5月9日 5月25日 6月10日 6月26日 7月12日 7月28日 8月13日 8月29日 9月14日 9月30日 10月16日 11月1日 11月17日 12月3日 12月19日 105 资料来源：wind、创元研究资料来源：wind、创元研究 图5：四川-河南价差（单位：元/公斤）图6：广东-河南价差（单位：元/公斤） 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 10 8 6 4 2 0 -2 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月7日 4月23日 5月9日 5月25日 6月10日 6月26日 7月12日 7月28日 8月13日 8月29日 9月14日 9月30日 10月16日 11月1日 11月17日 12月3日 12月19日 -4 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 7 6 5 4 3 2 1 0 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月7日 4月23日 5月9日 5月25日 6月10日 6月26日 7月12日 7月28日 8月13日 8月29日 9月14日 9月30日 10月16日 11月1日 11月17日 12月3日 12月19日 -1 图7：5-7价差（单位：元/吨） 2205-2207 图8：5-7价差（单位：元/吨） 2305-2307 2209-2205 2309-2305 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 -5,000 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 8-1 8-14 8-27 9-9 9-22 10-5 10-18 10-31 11-13 11-26 12-9 12-22 1-4 1-17 1-30 2-12 2-25 3-9 3-22 4-4 4-17 4-30 10-8 10-18 10-28 11-7 11-17 11-27 12-7 12-17 12-27 1-6 1-16 1-26 2-5 2-15 2-25 3-6 3-16 3-26 4-5 4-15 4-25 1.2成本利润 截止2月25日当周，豆粕均价为4470元/吨，较上周跌64元/吨；玉 米震荡调整，价格企稳反弹，本周玉米现货均价为2876元/吨，较上周涨4元/吨。总体来看，本周玉米豆粕原料价格有所回落，饲料价格同步小幅回落，截止2月17日，生猪饲料价格为3.63元/公斤，前一周为3.64元/公斤；发改委猪粮比为5.05。根据市场价格来算，目前猪粮比已高于5：1，不具备继续收储的条件。 截至2月24日当周，饲料原料价格下降，猪价回升，养殖利润亏损缩减，本周自繁自养利润-127.25元/头，上周为-244.08元/头；本周外购仔猪养殖利润-239.63元/头，上周为-381.7元/头。 图9：自繁自养利润（单位：元/头）图10：外购仔猪利润（单位：元/头） 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2020年2021年2022年2023年 2020年2021年2022年2023年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 -2,000 图11：生猪饲料周度价格（单位：元/公斤）图12：猪粮比 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 4.5 4 3.5 3 2.5 2 16 14 12 10 8 6 4 2 资料来源：发改委、创元研究 资料来源：发改委、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 图13：玉米均价（单位：元/吨）图14：43%豆粕均价（单位：元/吨） 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月15日 5月3日 5月20日 6月6日 6月23日 7月10日 7月27日 8月13日 8月30日 9月16日 10月3日 10月20日 11月6日 11月23日 12月10日 12月27日 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月15日 5月3日 5月20日 6月6日 6月23日 7月10日 7月27日 8月13日 8月30日 9月16日 10月10日 10月27日 11月13日 11月30日 12月17日 2,000 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1生猪供应 生猪产能方面，去年12月份全国能繁母猪存栏量为4390万头，环比增加0.05%。第三方机构数据显示，我的农产品网1月份能繁母猪存栏量为511.98万头，环比下降0.15%；涌益咨询1月份能繁母猪存栏量为 114.24万头，环比下滑0.39%。养殖亏损，以及冬季北方猪病增加，生猪1 月份产能继续小幅去化，总体利好2023年四季度生猪价格。 猪价格涨幅在40-80元/头，本周7Kg仔猪价格均价为508.57元/头，较上 周环比涨55.24元/头。总体来看，目前市场后市消费预期较好，补栏和二 育情绪较好。截止2月17日当周，我的农产品网数据显示，二元母猪价格 为1650元/头，较上周涨88.1元/头。 总体来看，二育的带动下，仔猪补栏较好，销售仔猪毛利转正，二元 后背母猪价格上涨明显，短期生猪供应会随二育减弱而增加，整体供应较为充足。 图15：能繁母猪存栏变化（单位：万头） 图16：规模场新生健仔猪数量（单位：万头） 农业部能繁母猪 环比变化% 新生健仔猪数 环比 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 4390 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 6 5 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 补栏方面来看，本周二育操作较为积极，仔猪补栏情绪明显提升，仔 资料来源：wind、农村农业部、创元研究资料来源：农村农业部、创元研究 图17：50Kg二元母猪价格（单位：元/头）图18：7Kg仔猪价格（单位：元/头） 6,000 5