2023年6月社零数据点评：同比+3.1%，汽车增速转负

事项： 社零总额：2023年6月社零39951亿元，名义同比+3.1%（较前值-9.6pct），两年复合增速+3.1%，略低于预期，系汽车（-1.1%）、石油及制品（-2.2%）两项占比较大的品类（合计占比42%）同比负增长，拖累大盘增速；1~6月社零227588亿元，名义同比+8.2%，除汽车以外的消费品零售额同比+8.3%。 按消费类型分，6月份餐饮收入4371亿元，同比+16.1%（较前值-19.0p Ct ），两年复合增速+5.6%，其中限额以上+15.4%（较前值-16.0pct），两年复合增速+6.2%；商品零售35581亿元，同比+1.7%（较前值-8.8pct），两年复合增速+2.8%，其中限额以上+1.4%（较前值-9.7pct），两年复合增速+5.0%。限额以上商品零售、餐饮增速均跑输大盘，主要系去年同期高线城市疫情管控放开，主流企业多集中于此，高基数影响。1~6月餐饮收入24329亿元，同比+21.4%，商品零售203259亿元，同比+6.8%。 评论： 必选品坚挺。6月CPI环比-0.2%，同比持平（较上月-0.2pct），价格相对稳定，其中食品价格同比+2.3%，环比+1.3pct。粮油食品（当月同比+5.4%，较上月同比数据+6.1pct，21-23年同期CAGR+7.2%，下同）、饮料（同比+3.6%，+4.3pct，+2.7%）、烟酒（同比+9.6%，+1.0pct，+7.3%）、日用品（同比-2.2%，-11.6pct，+1.0%），其中日用品同比增速下滑，系去年同期基数较高。 可选消费同比增速下滑，修复放缓。6月化妆品（同比+4.8%，-6.9pct，+6.4%），黄金珠宝（同比+7.8%，-16.6pct，+7.9%），纺织服装（同比+6.9%，-10.7pct，+4.0%），通讯器材（同比+6.6%，-20.8pct，+6.6%），受益去年低基数，同比增速均跑赢大盘，但增速较上月均有所放缓；考察两年复合增速，可选品（除通讯器材）增速环比均有所提升。 地产链消费疲弱，汽车、石油及制品同比增速转负。6月家电（同比+4.5%，+4.4pct，+3.8%），家具（同比+1.2%，-3.8pct，-2.8%）、装潢建材（同比-6.8%，+7.8pct，-5.9%）；根据乘联会数据6月乘用车零售量同比-2.6%，汽车消费端（同比-1.1%，-25.3pct，+6.1%）转正为负，石油及制品（同比-2.2%，-6.3pct，+5.9%），二者负增长拉低整体大盘增速。 6月网上零售额增速9.8%。1~6月网上零售额71621亿元，累计同比+13.1%； 6月网上零售额约14715亿元，同比+9.8%，较上月-7.5pct。 6月实物网上零售渗透率约为26.6%。1~6月实物网上零售额60623亿元，累计同比+10.8%（较前值-1.0pct），占比【商品零售】/【社零】/【扣除汽车后商品零售】分别29.8%、26.6%、33.5%；6月实物网上零售额12568亿元，当月同比+6.7%，较上月增速-4.0pct。实物商品网上零售额中，1~6月吃、穿和用类商品累计同比+8.9%/+13.3%/+10.3%，增速企稳。 1~6月非实物网上零售10998亿元，累计同比+29.2%，6月同比+31.9%，环比-44.6pct，系去年5月本地生活类为低基数。 线下消费复苏进行时。1~6月【社零总额-实物网上商品零售额】166965亿元，累计同比+7.1%；6月同比+0.9%（较上月-12.6pct）。 风险提示：消费复苏不及预期等。 1、社零总体数据 ※6月社会消费品零售总额39951亿，名义同比+3.1% ※1~6月社会消费品零售总额227588亿，名义同比+8.2%，除汽车外同比+8.3% 图表1月度社零总额（亿元）和当月同比（%） ※分区域，6月城镇/乡村消费品零售总额，同比+3%/+4.2% ※分类型，6月商品零售/餐饮收入零售总额，同比+1.7%/+16.1% 图表2城镇与乡村社零增速 图表3社零中商品零售与餐饮增速 2、社零中限额以上数据 ※6月限额以上单位消费品零售额16658亿元，同比+2.3% ※6月限额以上商品零售/餐饮收入，同比+1.4%/+15.4% 图表4月度限额以上单位消费品零售额（亿元）和当月同比 图表5限额以上商品零售增速 图表6限额以上餐饮收入增速 3、限额以上分品类数据 图表7限额以上分品类数据 ※必选消费：粮油食品+5.4%、饮料3.6%、烟酒+9.6%、日用品-2.2% ※可选消费：服装+6.9%、化妆品+4.8%、金银珠宝+7.8%、通讯器材+6.6% 图表8限额以上必选消费增速（%） 图表9限额以上可选消费增速（%） ※居住消费：家电+4.5%、家具+1.2%、建材-6.8% ※汽车消费：汽车-1.1%、石油及制品-2.2% 图表10限额以上居住消费增速（%） 图表11限额以上汽车消费增速（%） 4、网络零售数据 ※1~6月网上零售额71621亿，累计同比+13.1%；6月网上零售额14715亿，同比+9.8%，较上月-7.5pct ※1~6月实物网上零售额60623亿，累计同比+10.8%，占比商品零售29.8%，占比社零26.6%，占比扣除汽车后商品零售33.5% ※6月实物网上零售额12568亿，当月同比+6.7%，较上月-4pct ※其中，网上吃/穿/用，同比+8.9%/+13.3%/ +10.3% ※1~6月非实物网上零售额10998亿，累计同比+29.2% 图表12网上商品和服务零售额（亿元）和增速（%） 图表13实物商品网上零售额（亿元）和增速（%） 图表14实物商品网上零售额占比 图表15实物商品网上零售额中吃、穿、用增速（%） 5、风险提示：消费复苏不及预期等。