6月社零数据点评：6月社零同比+3.1%，百货延续恢复态势

6月、1-6社零总额同比+3.1%、8.2%。6月份社会消费品零售总额4.0万亿元，同比增长3.1%，略低于wind一致预期的3.5%，增速环比5月（12.7%）下降9.6pct。21-23两年CAGR为3.2%。上半年，社会消费品零售总额22.8万亿元，同比增长8.2%，比Q1加快2.4pct。 分消费类型看，餐饮表现好于商品零售。6月商品零售同比+1.7%，增速较5月放缓8.8pct，21-23年CAGR2.8%；6月餐饮收同比+16.1%，增速较5月放缓19.0pct，21-23年CAGR5.6%。上半年，商品零售同比+6.8%，餐饮收入同比+21.4%，消费场景恢复下接触性消费复苏态势较好。 分品类看，体育娱乐用品/金银珠宝/服帽针织表现亮眼。6月必选消费品中粮油食品/饮料/烟酒/日用品类分别同比+5.4%\+3.6%\+9.6%\-2.2%，21-23年CAGR+7.2%/+1.3%/+8.4%/+1.6%，整体较为稳健；可选消费中，6月体育、娱乐用品/金银珠宝/服帽针织增速最高，分别+9.2%/+7.8%/+6.9%，办公用品/建筑装潢/石油及制品增速-9.9%/-6.8%/-2.2%；从21-23两年CAGR来看 ， 体育 、 娱乐用品/化妆品/通讯器材类增速最高 ， 分别为+11.4%/+9.0%/+8.9%，保持了较高景气度。 分渠道来看，线上渠道增速高于线下，百货业态继续改善。上半年，全国网上零售额同比增长13.1%。其中实物商品网上零售额增长10.8%，占社会消费品零售总额的比重为26.6%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长8.9%、13.3%、10.3%。根据全国社零总额及网上销售额数据，推算得出上半年线下商品和服务销售额同比+7.1%，线下渠道中便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增长8.2%、5.4%、4.6%、9.8%，超市零售额同比下降0.4%。 投资建议：从上半年的社零数据来看，随着多项稳增长、稳就业、促消费的政策措施陆续落地，消费整体呈现出平稳的恢复态势，但当前居民消费能力的提升和消费意愿的增强还有空间，建议关注中报业绩表现超预期且估值处于低位的龙头公司。从21-23年CAGR来看，化妆品品类增速表现较优，展现出较高的景气度，建议关注前期调整后估值吸引力提升、下半年业绩有望加速恢复的龙头标的；下半年国庆长假婚庆需求有望释放，加息预期回落下金价回升，有望刺激黄金消费，建议关注黄金珠宝品牌龙头。 风险提示：宏观经济下行放慢消费复苏进程；市场竞争态势进一步加剧。 1全国社零数据跟踪 6月、1-6社零总额同比+3.1%、8.2%。6月份社会消费品零售总额4.0万亿元，同比增长3.1%，略低于wind一致预期的3.5%，增速环比5月（12.7%）下降9.6pct。21-23两年CAGR为3.2%。上半年，社会消费品零售总额22.8万亿元，同比增长8.2%，比Q1加快2.4pct。 图1.全国社会消费品零售额及同比增速 图2.限额以上企业社会消费品零售额及同比增速 分消费类型看，餐饮表现好于商品零售。6月份商品零售3.56万亿元，同比增长1.7%，增速较5月放缓8.8pct，21-23年CAGR2.8%；6月餐饮收入4371亿元，同比增长16.1%，增速较5月放缓19.0pct，21-23年CAGR5.6%。上半年，商品零售20.3万亿元，同比增长6.8%，餐饮收入2.4万亿元，增长21.4%。 图3.商品零售单月同比 图4.餐饮收入单月同比 分品类看，体育娱乐用品/金银珠宝/服帽针织表现亮眼。6月必选消费品中粮油食品/饮料/烟酒/日用品类分别同比+5.4%\+3.6%\+9.6%\-2.2%，21-23年CAGR+7.2%/+1.3%/+8.4%/+1.6%，整体较为稳健；可选消费中，6月体育、娱乐用品/金银珠宝/服帽针织增速最高，分别+9.2%/+7.8%/+6.9%，办公用品/建筑装潢/石油及制品增速-9.9%/-6.8%/-2.2%；从21-23两年CAGR来看，体育、娱乐用品/化妆品/通讯器材类增速最高，分别为+11.4%/+9.0%/+8.9%，保持了较高景气度。 图5. 分渠道来看，线上渠道增速高于线下。上半年，全国网上零售额7.2万亿元，同比增长13.1%。其中，实物商品网上零售额6.0万亿元，增长10.8%，占社会消费品零售总额的比重为26.6%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长8.9%、13.3%、10.3%。根据全国社零总额及网上销售额数据，推算得出上半年线下商品和服务销售额16.7万亿元，同比+7.1%。 图6.线上及线下零售额累计增速 图7.网上商品和服务零售额分品类累计增速 分业态来看，百货业态继续改善。上半年限额以上零售业单位中便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增长8.2%、5.4%、4.6%、9.8%，超市零售额同比下降0.4%，预计和去年同期疫情期间囤货以及今年CPI走弱有关。 分区域看，城乡消费同步复苏。6月份，城镇消费品零售额3.46万亿元，同比增长3.0%；乡村消费品零售额5388亿元，同比增长4.2%。上半年，城镇消费品零售额19.75万亿元，同比增长8.1%；乡村消费品零售额3.0万亿元，增长8.4%。 图8.线下分业态社零累计增速 图9.分城乡社零当月增速 2投资建议 从上半年的社零数据来看，随着多项稳增长、稳就业、促消费的政策措施陆续落地，消费整体呈现出平稳的恢复态势，但当前居民消费能力的提升和消费意愿的增强还有空间，建议关注中报业绩表现超预期且估值处于低位的龙头公司。从21-23年CAGR来看，化妆品品类增速表现较优，展现出较高的景气度，建议关注前期调整后估值吸引力提升、下半年业绩有望加速恢复的龙头标的；下半年国庆长假婚庆需求有望释放，加息预期回落下金价回升，有望刺激黄金消费，建议关注黄金珠宝品牌龙头。 3风险提示 1）宏观经济下行影响居民消费信心，会放慢消费复苏进程，加大线下零售业态公司的经营压力。 2）各公司为争夺有限客流促使市场竞争态势进一步加剧，将导致公司市场占有率和盈利能力出现下降的风险。