传媒周观点：AI政策新发布大模型有望加速落地，关注中报业绩优落地强标的

行业研究|行业周报 看好（维持） 传媒周观点：AI政策新发布大模型有望加速落地，关注中报业绩优落地强标的 传媒行业 国家/地区中国 行业传媒行业 报告发布日期2023年07月16日 核心观点 市场行情：本周（7.10-7.14）传媒（申万）指数整体上涨2.82%，同期沪深300指数整体上涨1.92%，板块跑赢沪深300指数0.9%，位列所有板块正数第4位，周内表现较好。本周国家网信办联合国家发展改革委、教育部等部门发布《生成式人工智能服务管理暂行办法》，提 出了促进生成式人工智能技术发展的具体措施，鼓励生成式人工智能技术在各行业、各领域的创新应用，后续各个细分行业大模型有望加速落地。 游戏：主要跟踪中报情况，观察AI结合玩法进度。Q2产品游戏公司产品情况：Q2来看，巨人网络、名臣健康等因新游戏上线，奠定Q2环比流水增长基石。此外，关注神州泰岳、姚记科技老游戏变化趋势，以及宝通科技工业互联网订单。Q3还有网易，吉比特，神州泰岳，宝 通科技，电魂网络，恺英网络等公司有新产品有待上线。AI进度及更新：1）关注NPCAI： 网易《逆水寒》、完美世界预计在《神魔大陆2》、巨人网络《太空行动》、恺英网络《斗罗 大陆》、昆仑万维新游戏NPC中加入GPT；盛天网络带带电竞AI陪玩、汤姆猫《狗狗本2》等项目预计接入GPT；2）AIbot：电魂、腾讯、网易；3）UGC编辑器（长逻辑）：腾讯、网易、巨人网络、昆仑万维、中手游、游族网络、掌趣科技。 教育（出版+教育+就业）：中报预告陆续披露，行业趋势持续向好。本周重点公司学大教育、中公教育、粉笔科技披露先后披露重要预告。学大教育业绩复苏显著，归母净利润 yoy+50.36%~93.33%，反映升学需求依然刚需。公开赛道龙头公司转亏，反映公考需求稳定，粉笔科技线上盈利能力突出，Q2调整净利润不低于2.7亿，中公教育二季度同比转正，逐步恢复到正常的经营周期。建议重点关注行业需求恢复，竞争格局修复的细分赛道优质公司。 电商：AI应用仍处早期阶段，模块化工具类产品是现阶段主要方向，建议结合关注细分赛道成长性。1）2B端：焦点科技发布AI产品，在集成当前AI工具基础功能上，特色功能包括买家信息背调、多语种实时翻译，此外后续7月还将上线24h询盘客服功能，针对性解决B2B撮合 业务的时差性问题；国内首款AIGC商拍工具WeShop5月底正式上线付费模式，主要聚焦在电商领域的商品实拍业务场景，利用AIGC相关技术为商家提供商品实拍图的场景及模特替换的解决方案。2）2C端：海外头部电商平台Shopify和亚马逊均开始初步探索。Shopify基于ChatGPT推出了智能导购模块，亚马逊利用AI工具“总结”和“提炼”买家留下的产品评论。国内淘宝天猫已开启智能试衣功能内测。AI工具在电商平台商品信息、评论等内容领域的整合赋能，以及在试衣等购物环节领域的优化，或对于用户决策逻辑造成长期影响。我们认为AI在电商领域的应用落地会是渐进式的，当前早期阶段仍以模块化工具类为主，业绩转化会是缓慢释放过程，建议结合细分赛道的成长性筛选标的。 影视及IP：关注AI赋能落地情况及影视院线供需复苏。1）新技术上：AI+影视、IP看两条逻辑，一方面AI应用于影视制作过程中降本增效，另一方面AI+IP、版权促使跨模态or新玩法打开未来业务空间。其中，降本增效方面，AI赋能影视制作主要在剧本创作、影视拍摄（虚拟制作，3D数字资产等）、后期制作（换脸、剪辑、特效等）等环节，前两个环节目前为初步辅助作用，整体应用难度还较大，关注技术发展。跨模态&新玩法方面，拥有各类IP及版权的公 司有望受益，关注实际落地情况。2）传统业务上，看供需复苏：22年由于疫情影视（电影、 电视剧等）制作进度及线下观影受到影响，23年复苏有望推动供需两端边际变好。从电影数据 来看，上周暑期档票房复苏力度强（票房，票价，人次），表现优于19年疫情前同期水平。 数字虚拟人：在电商、政务、金融领域的应用近期加速落地。AI赋能的数字人智能化程度提升，交互能力上台阶，应用场景不断拓宽，使用成本与门槛降低。多平台推出适用于不同场景的数字人产品，除了运用于电商直播、营销之外（阿里、京东、腾讯、百度、万兴科技等公司提供相关产品），在金融、政务、企业办公等领域的应用也在加快落地：百度智能云曦灵的数 字人直播平台将接入营销大模型（该大模型结合百度文心大模型及电商行业专属知识库，更适 证券分析师项雯倩 021-63325888*6128 xiangwenqian@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860517020003香港证监会牌照：BQP120 证券分析师李雨琪 021-63325888-3023 liyuqi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520050001香港证监会牌照：BQP135 证券分析师吴丛露 wuconglu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520020003香港证监会牌照：BQJ931 证券分析师詹博 021-63325888*3209 zhanbo@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521110001 证券分析师崔凡平 021-63325888*6065 cuifanping@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050003 用直播场景）；头部直播电商MCN机构谦寻和数字人技术服务提供商硅基智能合作，探索AI数字人在电商直播场景应用；2023全球数字经济大会闭幕活动上，北京市经济和信息化局局长姜广智利用数字人分身对外发布大会重大成果。 投资建议与投资标的 建议关注：1、游戏线：神州泰岳、完美世界、吉比特、三七互娱、名臣健康、恺英网络、巨人网络、腾讯控股、星辉娱乐、电魂网络、网易、世纪华通、姚记科技、冰川网络、游族网络、宝通科技、紫天科技、盛天网络、昆仑万维、汤姆猫、掌趣科技、中手游。2、教育+出版线：南方传媒、凤凰传媒、浙版传媒、中南传媒、学大教育、粉笔、佳发教育、盛通股份、传智教育、中教控股、中国东方教育等。3、电商&零售线：焦点科技、值得买、孩子王，华凯易佰、吉宏股份、阿里集 团、京东集团。4、影视院线及版权IP线：1）动漫、影视IP线：上海电影、奥飞娱乐、光线传媒、 百纳千成、中国电影、万达电影、文投控股等；2）影视版权+艺人经纪线：华策影视、欢瑞世纪、 光线传媒、唐德影视、慈文传媒、华谊兄弟、捷成股份、北京文化、浙文影业、博纳影业、横店影视、中广天择等；3）电影、影院线：万达电影、猫眼娱乐、博纳影业、中国电影、金逸影视、幸福蓝海、横店影视、华谊兄弟；4）文字IP线：掌阅科技、中文在线、阅文集团。5、虚拟数字人线： 遥望科技、蓝色光标、浙文互联、捷成股份、天地在线、引力传媒。 风险提示AIGC生成内容版权问题、行业发展及公司落地应用不及预期、宏观经济及政策风险 游戏厂商在空间AI生成式模型中有望突 围：——游戏行业驱动力系列之：AI驱动生产力变革2 大模型掀起应用新时代，关注垂直领域商业化落地：——传媒互联网行业2023年中期策略报告 影视深度复盘：22年受疫情影响，23年行业回暖，AI赋能产业增长 版号节奏加快带来产品波峰后置，预期23Q2节奏逐渐好转：游戏行业深度点评广告营销行业2022及1Q23总结：五一消费强劲行业复苏持续，AIGC技术应用加速行业内公司逆势增长，大模型应用潜力巨大：——出版行业深度报告及23年Q1总结 2023-07-10 2023-07-03 2023-05-23 2023-05-11 2023-05-11 2023-05-04 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 游戏：跟踪Q2流水边际变化，观察AI结合玩法进度 Q2来看，游戏板块近期一方面关注中报业绩，一方面关注前期披露的AI项目落地节奏。趋势来看，游戏公司因为前期获得版号产品逐渐上线，流水环比好转。 1）Q2产品游戏公司产品情况：Q2来看，巨人网络、名臣健康等因新游戏上线，奠定Q2环比流水增长基石。此外，关注神州泰岳、姚记科技老游戏变化趋势，以及宝通科技工业互联网订单。 Q3还有神州泰岳，宝通科技，网易，吉比特，电魂网络，恺英网络等公司有新产品有待上线。 2）关注应用落地：关注大模型持牌到toC端应用落地。 NPCAI： 紫天科技：6月海外多款AI小游戏，《大侦探智斗小AI》等。 网易：用自有伏羲AI技术在游戏《逆水寒》中打造会呼吸的NPC，可与玩家对话无限生成副本，可多模态生成NPC，预计6月30日上线； 完美世界：Q1成立AI中台，且在《神魔大陆2》NPC中加入GPT；巨人网络：为《太空行动》加入GPTNPC； 汤姆猫：《狗狗本2》等新游戏预计接入GPT；盛天网络：带带电竞预计接入AI陪玩； 恺英网络：《斗罗大陆》将加入NPCAI。 BOTAI： 腾讯、网易BOTAI在MOBA、FPS、格斗、自动驾驶等多个电竞赛道有所帮助。botAI在游戏中经常用来陪伴玩家度过新手期，在玩家受到挫折时触发温暖局等。在不同的游戏品类，要做到拟人、精准分级、能力上限满足策划需求等; 电魂网络：《野蛮人大作战2》也将应用到网易AIBot。 UGC编辑器： 网易：2022年6月上线的UGC编辑器手游《蛋仔派对》，在将UGC内容加入正式地图，持续在“蛋仔工坊”加入更多组件后，产品在12月成功社交裂变，DAU破3000万，MAU接近8000万。2023年春节期间，蛋仔派对“一夜爆火”，并产生了大量二创内容，实现内 容裂变； 腾讯：Z-Plan对外招聘多个岗位：根据岗位推测该项目为1.全球立项，2.内容多元涉及射击、RPG、动作等，3.目标Z-世代，4.云化。5.特别是天美还在招募平台运营、平台商业化运营、平台运营-开发者社区等岗位。这些岗位对应试者的UGC、社交，还包括熟悉开发者资源和具备KOL资源。通过上述岗位要求基本可以判断，Z-Plan计划至少包括了开发UGC创作工具的内容； 巨人网络：2023H2公司注重在AI技术方面的布局：几年前就收购AI技术方面成效显著的公司普雷西亚；应用AI辅助美术制作大幅提高效率；积极探索AI与游戏结合的新玩法，利用AI技术升级《球球大作战》UGC编辑器； 昆仑万维：旗下UGC编辑器类型游戏《代号D》有望上线。 中手游：2023年底《仙剑世界》将采用百度文心一言技术，在游戏内实现NPC自由地交互。NPC可获得独立的人物故事背景和个人性格，并与玩家自由对话。此外，《仙剑世界》中将加入用户UGC编辑器，用户共创或将享受收益分成。 游族网络：《三体1》中预计将接入AI化的UGC编辑器模块。掌趣科技：与悠米合作新项目，预计将接入AI化的UGC编辑器。 AI投流： 名臣健康：有望推出AIGC视频流素材工具。 教育出版：暑期加强教培监管，行业产品持续更新 职业教育首现细分行业导向相关政策。2023年7月14日教育部发布，《关于支持建设国家轨道交通装备行业产教融合共同体的通知》，教育部决定支持建设国家轨道交通装备行业产教融合共同体，后续有望在其他细分领域持续看到产教融合案例推广。 图1：教育部关于支持建设国家轨道交通装备行业产教融合共同体的通知 数据来源：教育部官网、东方证券研究所 教育需求持续修复，头部公司中报经营改善。升学需求依然刚需，学大教育23H1中报预告，归母净利润0.7~0.9亿（yoy+50.36%~93.33%）;扣非净利润0.78~0.98亿元（yoy+102.60%-154.55%）。就业压力下，公考赛带需求旺盛。粉笔科技23H1收入不少于16.6亿，调整后归母 净利润不少于2.7亿元。中公教育预告23H1实现0.72-0.92亿元，得益于严格的成本管控上半年成功扭亏。 综上，行业需求持续复苏，AI政策持续