传媒行业周观点：关注应用落地，聚焦逻辑强业绩能兑现标的

行业研究|行业周报 看好（维持） 传媒周观点：关注应用落地，聚焦逻辑强业绩能兑现标的 传媒行业 国家/地区中国 行业传媒行业 报告发布日期2023年05月25日 核心观点 市场行情：本周（5.15-5.19）传媒（申万）指数整体下跌5.60%，同期沪深300指数整体上涨0.17%，板块跑输沪深300指数5.77%，位列所有板块倒数第1位，周内表现较差。 游戏：主要跟踪Q2流水环比情况，观察AI结合玩法进度。流水：5月来看，巨人网络、完美世界、三七互娱、名臣健康、腾讯因新游戏上线，获得不错的Q2环比流水增长基础。Q2还有 网易，吉比特，神州泰岳，宝通科技，电魂网络，恺英网络等公司有新产品有待上线。AI进度及更新：我们建议关注积极布局AIGC技术的公司。1）关注多模态NPC（可落地）：网易 《逆水寒》、完美世界预计在《神魔大陆2》NPC中加入GPT、盛天网络带带电竞加入AI陪玩、汤姆猫《狗狗本2》等项目预计接入GPT；2）AIbot：电魂3）UGC编辑器（长逻辑）：腾讯、网易、巨人网络、昆仑万维、游族网络。 影视院线：关注AI赋能落地情况及影视院线供需复苏。1）新技术上：AI+影视看两条逻辑， 一方面AI应用于影视制作过程中降本增效，另一方面AI+IP、版权促使跨模态or新玩法打开未来业务空间。其中，降本增效方面，AI赋能影视制作主要在剧本创作、影视拍摄（虚拟制作，3D数字资产等）、后期制作（换脸、剪辑、特效等）等环节，前两个环节目前为初步辅助作 用，整体应用难度还较大，关注技术发展。跨模态&新玩法方面，拥有IP及版权的公司有望受益，关注实际落地情况。2）传统业务上，看供需复苏：22年由于疫情影视（电影、电视剧等）制作进度及线下观影受到影响，23年复苏有望推动供需两端边际变好。 教育（出版+教育信息化+培训）：5月18日第七届世界智能大会开幕式上，教育部部长表示教育部积极推进人工智能技术与教育的深度融合，促进教育变革创新和高质量发展。全国智慧 教育公共服务平台已经初具规模。政策大方向下，教育产品与AI技术融合将持续推进，在内容、渠道、产品积累深厚的公司竞争力较强。年青人就业压力持续，23年4月16-24岁调查失业率突破20%，职业教育地位重要，教育蓄水池作用有望持续兑现。 营销：多企业推进虚拟人直播业务，预计产业落地速度加快。AI加持的数字人运用于直播电 商，可低成本填补真人主播不能覆盖的闲时、低峰时段，增加直播时长上限、提升直播间产能。目前多企业正加速研发、升级相关产品，并基于直播相关数据进行训练，预计后续可观察到有可商业化的虚拟数字人产品和应用落地。如蓝色光标旗下数字直播平台“蓝标智播”最近进行升级，降低数字直播使用门槛、提升使用体验；遥望科技与小冰与签订战略协议共创人工智能电商直播；值得买基于10万小时直播数据训练为虚拟直播做准备，并和品牌积极沟通。 电商&零售相关：电商里，我们认为逻辑存在于能通过AI的产品/B端功能模块去提升用户/会 项雯倩021-63325888*6128 xiangwenqian@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860517020003香港证监会牌照：BQP120 李雨琪021-63325888-3023 liyuqi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520050001香港证监会牌照：BQP135 吴丛露wuconglu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520020003香港证监会牌照：BQJ931 詹博021-63325888*3209 zhanbo@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521110001 崔凡平021-63325888*6065 cuifanping@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050003 员活跃度，会员付费制是最能驱动企业增长及反应其产品核心价值的商业形态。1）焦点科技于5/15正式发布AI产品，在集成当前AI工具基础功能上，特色功能包括买家信息背调、多语种实时翻译，此外后续7月还将上线24h询盘客服功能，针对性解决B2B撮合业务的时差性问 题。2）孩子王作为国内领先的母婴连锁（22年线上占比达50%），积累丰富的育儿专业知识和内容，基于数字化技术优势和内容优势自主研发KidsGPT，目前已开启内测，预计于“六一”期间正式推出。 投资建议与投资标的 建议关注：1、游戏线：巨人网络、完美世界、三七互娱、名臣健康（上述Q2流水环比转好，其中巨人完美AI产品结合度高）、汤姆猫、昆仑万维（多模态+大模型）、神州泰岳、吉比特、盛天网络、腾讯控股、恺英网络、电魂网络、星辉娱乐、宝通科技、网易。2、影视院线及版权IP线：1）影视版权、制作+艺人线：华策影视、光线传媒、中国电影、唐德影视、欢瑞世纪、华谊兄弟、捷成 股份、慈文传媒、北京文化、中广天择；2）动漫、影视IP线：光线传媒、上海电影、百纳千成、奥飞娱乐、文投控股；3）电影、影院线：万达电影、华谊兄弟、博纳影业、横店影视；4）文字IP线：中文在线、掌阅科技、阅文集团；3、虚拟数字人线：遥望科技、值得买、蓝色光标、浙文互联、捷成股份、天地在线、引力传媒；4、教育+出版线：南方传媒、凤凰传媒、浙版传媒、中南传媒、佳发教育、盛通股份、中教控股、中国东方教育等。5、电商&零售线：焦点科技、值得买、孩子王，华凯易佰、吉宏股份、阿里集团、京东集团。 风险提示 AIGC生成内容版权问题、行业发展及公司落地应用不及预期、宏观经济及政策风险 传媒周观点：关注应用推进，寻找增收逻 辑 版号节奏加快带来产品波峰后置，预期23Q2节奏逐渐好转：游戏行业深度点评广告营销行业2022及1Q23总结：五一消费强劲行业复苏持续，AIGC技术应用加速行业内公司逆势增长，大模型应用潜力巨大：——出版行业深度报告及23年Q1总结 五一票房复盘：票房较去年同期大幅回升，影视行业复苏可期 AI跟踪：欧盟提案要求生成式AI披露版权信息，关注数据源及版权方 AI系列：AI赋能数字人变数智人，丰富应用场景加速落地 教育AI应用场景广泛，国内有望加速推进：——教育行业跟踪点评 AI跟踪：AI数字人应用落地加速，相关产业政策跟进 AI跟踪：Reddit欲向使用其API数据的公司收费，关注数据多方位价值 AIGC提升行业效率，关注出版行业生产力变革：——出版行业动态跟踪 2023-05-16 2023-05-11 2023-05-11 2023-05-04 2023-05-04 2023-05-04 2023-04-27 2023-04-24 2023-04-21 2023-04-20 2023-04-03 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 游戏：跟踪Q2流水边际变化，观察AI结合玩法进度 Q2来看，游戏板块一方面关注业绩趋势，一方面关注前期披露的AI项目落地节奏。趋势来看，游戏公司因为前期获得版号产品逐渐上线，流水环比好转。 1）Q2产品游戏公司产品情况：5月来看，巨人网络、完美世界、三七互娱、名臣健康、腾讯因新游戏上线，获得不错的Q2环比流水增长基础。 待上线：Q2还有网易《逆水寒》、《超凡先锋》，吉比特《住宅梦物语》、《这个地下城有点怪》，神州泰岳《Everland》，宝通科技《起源:无尽之地》、《地牢猎手》，电魂网络 《流浪方舟》，恺英网络《石器时代：觉醒》、《龙神八部之西行纪》，名臣健康：《锚点降临》、《我的战盟》，星辉娱乐《冒险归来》等有待上线。 2）我们建议关注积极布局AIGC技术的公司： NPCAI： 网易伏羲AI技术在游戏《逆水寒》中打造会呼吸的NPC，可与玩家对话无限生成副本，可多模态生成NPC； 完美世界Q1成立AI中台，预计在《神魔大陆2》NPC中加入GPT； 腾讯NPCAI基于gameair系统已能实现FACS到口型与情绪的智能转化节点。取代了传统的手动制作方式，制作效率从1.5周提升到0秒，同时精度得到标准化的提升，帮助美术量产口型； 巨人网络：为《太空行动》加入GPTNPC；汤姆猫：《狗狗本2》等新游戏预计接入gpt；盛天网络：带带电竞预计接入AI陪玩 BOTAI： 腾讯、网易BOTAI在MOBA、FPS、格斗、自动驾驶等多个电竞赛道有所帮助。botAI在游戏中经常用来陪伴玩家度过新手期，在玩家受到挫折时触发温暖局等。在不同的游戏品类，要做到拟人、精准分级、能力上限满足策划需求等; 电魂网络新游《野蛮人大作战2》也将应用到网易AIBot。 UGC编辑器： 网易：2022年6月上线的UGC编辑器手游《蛋仔派对》，在将UGC内容加入正式地图，持续在“蛋仔工坊”加入更多组件后，产品在12月成功社交裂变，DAU破3000万，MAU接近8000万。2023年春节期间，蛋仔派对一夜爆火，并产生了大量二创内容，实现内容裂变； 腾讯：Z-Plan对外招聘多个岗位：根据岗位推测该项目为1.全球立项，2.内容多元涉及射击、RPG、动作等，3.目标Z-世代，4.云化。5.特别是天美还在招募平台运营、平台商业化运营、平台运营-开发者社区等岗位。这些岗位对应试者的UGC、社交，还包括熟悉开发者资源和具备KOL资源。通过上述岗位要求基本可以判断，Z-Plan计划至少包括了开发UGC创作工具的内容； 巨人网络：公司注重在AI技术方面的布局：几年前就收购AI技术方面成效显著的公司普雷西亚；应用AI辅助美术制作大幅提高效率；积极探索AI与游戏结合的新玩法，利用AI技术升级《球球大作战》UGC编辑器； 昆仑万维：2021年收购UGC游戏引擎GameMakerStudio;该引擎无须编程，图形化生成游戏。同时2021年9月公司opera浏览器推出云游戏平台GXC，游戏开发者可以在GXC平台免费获得GameMakerStudio游戏引擎的支持，自由创作游戏作品，一键将作品发布到GXC平台。此外，ArkGames积极向UGC游戏领域探索，旗下平台类型游戏《代号D》研发工作正在稳步推进中。 游族网络：2024H1预计上线的《三体1》中预计将接入AI化的UGC编辑器模块。 中手游：《仙剑世界》将采用百度文心一言技术，在游戏内实现NPC自由地交互。NPC可获得独立的人物故事背景和个人性格，并与玩家自由对话。此外，《仙剑世界》中将加入用户UGC编辑器，用户共创或将享受收益分成。 AI投流： 名臣健康：Q3-Q4推出AIGC视频视频投流素材工具 影视院线：关注AI赋能落地情况及影视院线供需复苏 新技术上，AI+影视看两条逻辑，一方面AI应用于影视制作过程中降本增效，另一方面AI+IP、版权促使跨模态or新玩法打开未来业务空间。 降本增效：AI赋能影视制作主要在剧本创作、影视拍摄（虚拟制作，3D数字资产等）、后期制作（换脸、剪辑、特效等）等环节。1）首先，在剧本创作环节，由于目前GPT的token长度有限制，尤其中文字符，难以形成完整影视级别内容，此外，令人共情的好的内容和审美以人为主导难以替代，所以目前更多还是用在辅助剧本创意阶段。2）其次，影视拍摄环节，此前发布的gen-2模型以及相关应用文生图进展快，但是文生视频还处于初级阶段，影视级别3D数字资产难度大，目前在影视拍摄中可以部分用到虚拟拍摄技术，来减少拍摄成本和时间（但若只是部分场景用到虚拟拍摄，还需衡量投入成本和收益问题），不过我们相信未来AI应用到视频制作只是时间问题。3）最后，后期制作环节，比如换脸，剪辑等部分技术相对比较成熟，此前已逐步运用于实际工作中实现效率提升。 AI+IP、版权新玩法：AI+IP、版权促使跨模态or新玩法打开未来业务空间。1）一方面AI助力跨模态逻辑，比如文生图，文生动画技术促使掌握文字IP及版权的公司，更容易实现不同场景的商业化（如动态漫、动画等），带来收入增量空间。2