业绩超预期来自降本增效

根据报告正文，学大教育23H1归母净利为0.7-0.9亿元，同比增长50.36%-93.33%，扣非净利为0.78-0.98亿元，同比增长102.6%-154.6%，非经常性损益为-0.08亿元；其中23Q2归母净利为0.65-0.85亿元，同比增长44.4%-88.9%，扣非净利为0.67-0.87亿元，同比增长56.2%-102.8%，非经常性损益为-0.02亿元，同比减少195.2%。公司业绩超市场一致预期、也超出股权激励全年业绩目标，我们分析主要由于上半年个性化教育培训业务处于旺季，以及公司通过组织优化、加强成本管控等降本增效效果显著。公司已于近日向紫光卓远偿还借款本金3亿元，截至目前，公司对紫光卓远的剩余借款本金金额约为7.14亿元。短期来看，公司业务迎来政策和疫情双底，公司也是唯一一个在政策之前完成再融资、在手现金最为充裕的。中长期来看，教育信息化、职业教育、文化空间（句象书店、LUKA智能绘本馆）有望成为未来增长点。

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