中国东方教育（0667.HK）2024年上半年业绩分析
业绩概况
- 收入：2024年上半年收入为19.83亿元，同比增长1.6%。
- 归母净利：归母净利为2.72亿元，同比增长33.2%。
- 经调归母净利：经调整归母净利为2.78亿元，同比增长57.9%。
- 毛利率：毛利率提升至53.0%，同比增长1.9个百分点。
- 净利率：归母净利率提升至13.7%，同比增长3.3个百分点。
财务表现
-
费用率：
- 销售费用率下降2.9个百分点至23.4%。
- 管理费用率下降0.2个百分点至12.9%。
- 研发费用率下降0.1个百分点至0.3%。
- 财务费用率下降0.6个百分点至3.1%。
-
成本控制：
- 教学相关消耗品成本下降。
- 租赁开支和校区折旧成本下降。
业务细分
- 烹饪技术：收入9.23亿元，同比下降2.9%。
- 西点西餐：收入1.59亿元，同比下降0.8%。
- 信息技术与互联网技术：收入3.78亿元，同比下降4.3%。
- 汽车服务：收入4.49亿元，同比增长11.1%。
- 时尚美容：收入0.40亿元，同比增长142.1%。
- 其他业务：收入0.98亿元，同比增长9.0%。
新招生情况
-
新招生人数：
- 烹饪技术：3.5万人次，同比下降11.2%。
- 西点西餐：0.8万人次，同比下降12.9%。
- 信息技术与互联网技术：1.3万人次，同比下降11.1%。
- 汽车服务：2.0万人次，同比下降3.6%。
- 时尚美容：0.3万人次，同比增长88.1%。
-
课程周期：
- 长期生：12.8万人次，同比下降2.3%。
- 短期生：1.7万人次，同比增长3.5%。
- 1-2年制：大幅提升，占比7%。
- 2-3年制：下降31.9%。
- 3年制：占比79%。
业务利润率
- 烹饪技术：毛利率55.3%，同比增加2.6个百分点。
- 西点西餐：毛利率53.8%，同比增加6.8个百分点。
- 信息技术与互联网技术：毛利率54.1%，同比增加5.6个百分点。
- 汽车服务：毛利率54.1%，同比增加5.1个百分点。
- 时尚美容：毛利率52.6%，同比增加37.2个百分点。
- 其他业务：毛利率-32.3%，同比增加11.8个百分点。
财务预测与估值
-
营业收入预测：
- 2024年：41.5亿元。
- 2025年：44.1亿元。
- 2026年：48.4亿元。
-
归母净利润预测：
- 2024年：4.96亿元。
- 2025年：5.96亿元。
- 2026年：7.25亿元。
-
市盈率：
- 2024年：10倍。
- 2025年：9倍。
- 2026年：7倍。
-
股息率：8%。
投资建议
- 短期：成本控制有望持续超预期。
- 中期：招生正常化后长期生增长逐步恢复。
- 长期：公司具备就业竞争力和快速适应市场变化的能力，有望拉长学制。
风险提示
- 政策变化风险。
- IT业务降幅高于预期。
- 烹饪业务恢复不达预期。
- 费用高企风险。
- 系统性风险。
