成都银行2024年、2025年一季度业绩保持稳健增长，主要受生息资产平均余额扩张拉动。从驱动因素来看，业绩主要受生息资产平均余额扩张拉动，2024年四季度拨备计提影响了业绩增长，2025年一季度净息差收窄是业绩增长最大拖累。
规模：
- 资产端： 2024年末，成都银行资产总额同比增长14.56%，单季度新增285亿元，其中金融投资单季度新增291亿元；贷款总额同比增长18.76%，单季度新增79亿元，主要是零售信贷单季度新增60亿元。2025年一季度末，资产总额同比增长13.25%，单季度新增847亿元，其中贷款总额单季度新增646亿元。
- 对公信贷增长稳健，2024年末、2025年一季度末，对公贷款余额分别同比增长20.31%、17.69%。2024年末对公贷款中广义基建业占比达70.50%，2024年下半年政信投放力度不减。2025年一季度，对公贷款单季度新增623亿元，贡献了贷款总额增量的96.51%。
- 零售信贷投放势头向好，2024年末、2025年一季度末，零售信贷余额同比分别增长12.46%、13.37%。按揭贷款是零售增量主要来源，个人消费贷、个人经营贷同比快速增长。
- 负债端： 2024年末、2025年一季度，负债总额同比分别增长14.15%、12.87%。存款总额增长明显，增量主要来自零售存款。2025年一季度末，零售存款、活期存款占总存款比重分别为51.38%、31.39%，环比提升。
价格：
- 息差延续下降趋势，2024年四季度以来受存量按揭利率、LPR调降影响，生息资产收益率降低。负债端存款结构持续优化，预计2024年负债端成本率已经触及拐点。2024年全年净息差1.66%，较2024年上半年持平。预计2025年一季度息差下滑幅度较大，但考虑到信贷主要投向政信业务，贷款价格刚性更强，整体来看预计2025年息差压力将小于同业。
- 投收益支撑净非息收入，2024年四季度、2025年一季度，净非息收入同比分别增长24.11%、0.53%，主要是受投资收益为主的其他净非息收入增长拉动。净手续费收入受理财手续费收入减少等因素影响同比分别下降19.52%、下降32.36%。
资产质量： 资产质量较优，2024年末、2025年一季度末，不良率均为0.66%，在行业内保持领先；关注率指标分别为0.43%、0.41%，维持较低水平。2024年末、2025年一季度末，拨备覆盖率分别为479.29%、456.00%，风险抵补能力充足。
研究结论： 成都银行地处川渝，享有区域经济发展优势，政信业务发挥压舱石作用，信贷投放保持稳健。息差方面，预计2025全年息差压力小于同业。资产质量优秀、拨备充足，业绩将保持稳健。预计成都银行2025年营收同比增长8.17%，利润增速为9.25%，给予增持-A 的投资评级，6个月目标价为18.87元。
风险提示： 成渝经济圈建设进度不及预期；LPR下行超预期；资产质量显著恶化等；经济下行超预期等。
