2023年下半年油脂走势展望

2023年下半年油脂走势展望 -2- 2023年全球油脂供求 1 全球棕榈油供求 2 全球豆油供求 目录3 CONTENTS 5 油脂后期走势分析 全球菜油供求 4 —、2023年全球油脂供求 -3- -4- 根据美国农业部6月供需报告显示，2023-24年度全球油籽（包括大豆、菜籽、棕榈仁、花生、棉籽、葵花籽、椰肉干等）产量较上一年度增加4398万吨，同比增加7.0%，达到创纪录的67138万吨，压榨增加2055万吨，同比增加3.9%至54188万吨，期末库存增加2180万吨至 14020万吨。长期来看，全球油料产量增加将显 著提升压榨量及消除油籽供应紧张的局面。 -5- -6- 根据美国农业部6月供需数据：2023/2024年度全球植物油产量预估为2.23亿吨，增产611万吨，增幅2.82%。 •全球植物油消费量为2.18亿吨，消费增加696万吨，增幅3.30%。 -7- 2023/20234年度，全球植物油供需双增，全球植物油产量与消费均呈增长之势，产量增加611万吨至22278万吨，增幅为2.8%；消费增加696万吨至21787万吨，增幅为3.2%；产量增幅小于消费增幅，出口8837万吨，进口8361万吨，出口增幅大于进口增幅，最终期末库存走高至3034万吨。伴随全球油料供应增加，全球植物油供需格局趋于宽松。 2023/2024年度全球棕榈油产量提高有利于缓解油脂市场供应紧张局面。长期来看，全球棕榈油产量绝对值连年增长，但增速明显放缓。 鉴于全球油脂市场整体油脂产量增加、消费疲软、整体油脂供过以求的宽松格局。2023/2024年度油脂油料增产预期改变了全球植物油市场的供需格局，伴随全球棕榈油产量将逐步恢复，以及大豆产量的增产，和加拿大菜籽恢复正常，菜油供应偏紧的局面得以改善，油脂后市将步 入慢慢熊途。菜油、豆油与棕榈油价差也会回到正常水平。 -8- -9- -10- 全球植物油库存小幅回升 •2023/2024年度全球植物油库存为3034万吨，较上一年度增加13万吨，增幅0.43%；库存消费比14%； •新年度全球植物油库存小幅回升，供应小幅增加。库存消费比14%； -11- 全球油脂的主要结构没有发生变化，按产量来看，主要还是棕榈油、豆油和菜油占据主导地位，但葵花籽油近几年产量增加幅度较快。产量已 向菜油靠拢，后期值得关注。 -12- 二、全球棕榈油供求 -13- 根据USDA2023年6月份月度报告估计，全球棕榈油预测年度产量为7926万吨，同比增加152万吨；需求为7791万吨，需求同比增加259万吨，都为历史新高。 期末库存1613吨，减少65万吨。全球棕榈油整体宽松。 -14- -15- -16- -17- 6-10月份棕榈油依旧处于增产季，厄尔尼诺现象对本年度产量预期无不良影响，马来西亚劳工紧张状况得到缓解，6-10月份产地棕榈油增产预期较强。但高频数据显示6月 初马棕产量不及预期，南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）的数据显示，2023年6月1-5日马来西亚棕榈油产量环 比减少33.86%。其中鲜果串单产环比减少33.97%，出油率（OER）增长0.02%。马棕产量不及预期对短期棕榈油期价产生一定提振。出口方面，我国餐饮消费复苏态势良好，库存持续去化，有一定采购需求。但印度油脂库存仍较高，棕榈油相较于葵花籽油等竟品植物油性价比降低，产地棕榈油出口难有明显改善。后期产地有一定累库存预期。 一般情况下，每年的3—10月是马来西亚棕榈油季节性的 增产周期，目前的时间来看之后逐月产量仍然会呈现环比增加的趋势。 -18- 随着4月份斋月的结束以及产量进入季节性增长周期，5月份马棕产量较上月环比大幅增加26.8%， 而出口受下游需求疲软影响则环比小幅下降0.78%，因此导致5月库存环比大幅增加12.63%，也高于去年同期11%，结束了此前连续3个月下降的势头，预计从5月份开始马棕将进入累库阶段。因此，本次MPOB报告影响偏利空。 -19- 5月马棕产量152万吨，月比增27% -20- 出口108万吨，月比降0.8%；进口8万吨； -21- 期末库存169万吨，月比增加13% -22- -23- 三、全球豆油供求 -24- 预计2023/2024年度，全球大豆产量大幅增加，压榨量、出口量、进口量和库存量均增加。全球大豆产量大幅增加4113万吨至41070万吨，创历史新高；消费量增加2227万吨至38609万吨的历史新高。全球大豆期末库存大幅增加2305万吨至12334万吨。 -25- 全球大豆供需平衡表 -26- -27- 全球2023/24年度大豆产量预估上调为4.107亿吨，5月预估为4.1059亿吨。2022/23年度6月预估为3.6957亿吨。2021/22年度全球大豆产量为3.5991亿吨。 全球2023/24年度大豆产量(除中国)预估上调为3.902亿吨，5月预估为3.9009亿吨。2022/23年度6月预估(除中国)为3.4929亿吨。2021/22年度全球大豆产量(除中国)为3.4351亿吨。 全球2023/24年度大豆期末库存预估上调为1.2334亿吨，5月预估为1.225亿吨。2022/23年度6月预估为1.0132亿吨。2021/22年度全球大豆年末库存为9873万吨。 全球2023/24年度大豆(除中国)期末库存预估上调为8515万吨，5月预估为8430万吨。2022/23年度6月预估为6553万吨。2021/22年度全球大豆(除中国)年末库存为6841万吨。 -28- - 29- -30- 2023/24年度大豆播种面积预估为8750万英亩，5月预估为8750万英亩。2022/23年 度6月预估为8750万英亩。 美国2023/24年度大豆收割面积预估为8670万英亩，5月预估为8670万英亩。 2022/23年度6月预估为8630万英亩。 美国2023/24年度大豆单产预估为52蒲式耳/英亩，5月预估为52蒲式耳/英亩。 2022/23年度6月预估为49.5蒲式耳/英亩。 美国2023/24年度大豆期初库存预估上调为2.3亿蒲式耳，5月预估为2.15亿蒲式耳。 2022/23年度6月预估为2.74亿蒲式耳。 美国2023/24年度大豆产量预估为45.1亿蒲式耳，5月预估为45.1亿蒲式耳。2022/23年度6月预估为42.76亿蒲式耳。 美国2023/24年度大豆压榨量预估为23.1亿蒲式耳，5月预估为23.1亿蒲式耳。 2022/23年度6月预估为22.2亿蒲式耳。 美国2023/24年度大豆出口量预估为19.75亿蒲式耳，5月预估为19.75亿蒲式耳。 2022/23年度6月预估为20亿蒲式耳。 美国2023/24年度大豆总消费量预估为44.11亿蒲式耳，5月预估为44.11亿蒲式耳。 2022/23年度6月预估为43.4亿蒲式耳。 美国2023/24年度大豆期末库存预估上调为3.5亿蒲式耳，5月预估为3.35亿蒲式耳。 2022/23年度6月预估为2.3亿蒲式耳。 -31- -32- 巴西2023/24年度大豆产量预估为1.63亿吨，5月预估为1.63亿吨。 2022/23年度6月预估为1.55亿吨。巴西2021/22年度大豆产量为 1.305亿吨。 巴西2023/24年度大豆出口预估为9650万吨，5月预估为9650万吨。 2022/23年度6月预估为9300万吨。2021/22年度大豆出口为7906 万吨。 巴西2023/24年度大豆期末库存预估上调为4080万吨，5月预估为4035万吨。2022/23年度6月预估为3355万吨。2021/22年度大豆年末库存为2760万吨。 -33- -34- 阿根廷2023/24年度大豆产量预估为4800万吨，5月预估为4800万吨。 2022/23年度6月预估为2500万吨。阿根廷2021/22年度大豆产量为 4390万吨。 阿根廷2023/24年度大豆出口预估为460万吨，5月预估为460万吨。2022/23年度6月预估为380万吨。阿根廷2021/22年度大豆出口为286万吨。 阿根廷2023/24年度大豆期末库存预估下调为2395万吨，5月预估为2405万吨。2022/23年度6月预估为1755万吨。2021/22年度大豆期末库存为2390万吨。 -35- 6月份USDA报告小幅上调了美豆和全球大豆结转库存。 具体来看，巴西大豆对美豆市场份额形成较为明显的抢占，5月美豆出口低于预期，此次供需报告下调22/23年度美豆出口量41万吨至5443万吨，美豆旧作结转库存和新作期初库存进行相应的上调。 南美方面，巴西旧作产量上调100万吨至1.56亿吨，这一产量比上年增加19.54% 或2550万吨。阿根廷大豆产量下调200万吨至2500万吨，但这一产量预估仍高于 阿根廷本土交易所。2022/23年度全球大豆产量预估环比减少85万吨至3.6957亿吨， 全球大豆压榨量下调111万吨至3.122亿吨，全球大豆库存增加28万吨至1.0132亿吨。 2023/24年度新作数据调整不大，全球大豆产量调增11万吨至4.107亿吨，全球大 豆压榨量调减40万吨至3.3191亿吨，期末库存调增84万吨至1.2334亿吨，库存消费比31.95%，仅次于18/19年的33.25%，供给宽松预期较强。 -36- 根据USDA2023年6月份月度报告估计，全球豆油预测年度产量为6236万吨，需求为6080万吨。产量及需求都创历史新高，期末库存521万吨。 -37- -38- 美国农业部6月份报告数据显示，2022/23年度全球豆油产量6236万吨，同比上调366万吨。消费6080万吨，期末库存为521万吨，豆油供求宽松。 -39- 根据USDA2023年6月份月度报告估计，中国豆油预测年度产量为1702万吨产量创历史新高，需求为1710万吨。进口50万吨，出口10万吨，期末库存95万吨。 -40- -41- 四、全球菜油供求 -42- USDA6月报告显示，美国农业部预计全球油菜籽产量将达到创纪录的8721万吨，压榨8522万吨，均创历史记录。期末库存达694万吨。油菜籽供应处于逐步宽松。 -43- 美国农业部预计全球菜油产量将达到创纪录的3236万吨，同比增加336万吨。菜油消费量达3209万吨的历史新高，期末库存增加20万吨至304万吨，全球菜油供应处于逐步宽松。 -44- USDA6月预计全球菜油产量将达到创纪录的3288万吨，同比增加15万吨。菜油消费量达3234万吨的历史新高，期末库存增加31万吨至366万吨，全球菜油供应处于逐步宽松。 -45- -46- -47- 根据USDA2023年6月份月度报告估计，欧盟菜油产量为1031万吨，消费992万吨，为近7年新高。期末库存41万吨。 -48- 根据USDA2023年6月份月度报告估计，加拿大菜油产量为426万吨；消费109万吨。期末库存54万吨。 -49- -50- 根据USDA2023年6月份月度报告估计，中国菜油产量为698万吨；消费830万吨。期末库存154万吨。 -51- 五、油脂后期走势分析 -52- 豆油指数月线走势图 -53- 棕榈油指数月线走势图 -54- 菜油指数月线走势图 -55- 1.2023/2024年全球植物油消费增幅大于产量增幅。 2.新年度全球库存小幅回升。 3.全球生物柴油消费继续增长，棕榈油、豆油生物柴油消费增幅较大。 4.马来棕榈油产量和库存处于低位，但产量处于季节性增产期。 5.全球植物油库存偏高