双焦周报：需求具有韧性，区间震荡运行

投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号黑色金属团队：作者1：闫丰从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643作者2：张超越从业资格证号：F03115247联系电话：0551-62832897 华安期货投研双焦周报 需求具有韧性，区间震荡运行 核心逻辑： 1.铁水产量高位震荡，短期双焦直接需求有一定韧性。 2.四川和唐山地区钢厂限产，且铁水长期来看处于季节性淡季，铁水产量或将见顶回落。 3.蒙煤通关量高位震荡，终端成材表需弱于预期，下半年供需宽松格局未变。 核心观点： 目前，钢厂维持一定利润，铁水短期高位震荡，对双焦需求具有一定支撑，但随着成材消费淡季深入，钢厂限产及粗钢减产施压原料端，铁水或将见顶。此外，钢厂补库意愿较低，且成材表需弱于预期，原料煤挤压利润下焦企提产意愿弱，双焦供需维持宽平衡，短期内盘面可能更多跟随预期波动，建议先以观望和区间思路看待，等待矛盾继续激化。后市需关注更多刺激性政策的出台情况，以及淡季需求情况。 操作建议：区间震荡思路看待，观望或长期布局空单 下周关注:蒙煤通关情况；钢厂高炉生产节奏变化情况；主产地环保限产情况 编制日期:2023-7-7 ∟.本周要闻 1.郑商所：动力煤期货2407合约交易保证金标准为50%，涨跌停板幅度为10%。按规则规定执行的交易保证金标准和涨跌停板幅度高于上述标准的，仍按原规定执行。 2.国家气候中心副主任张恒德7月4日在新闻发布会上表示，从7月5日开始，京津冀等地将高温再现。专家表示，迎峰度夏电力保供压力加大，新型电力系统建设迫切程度提升。从电力供应结构来看，火电仍是主要供给来源，电煤平稳有序供应至关重要。 3.据商务部市场运行监测系统显示，上周（6月26日至7月2日）全国食用农产品市场价格比前一周下降0.8%，生产资料市场价格下降0.4%。生产资料市场：钢材价格略有回落，其中螺纹钢、热轧带钢、槽钢每吨3940元、4155元和4255元，分别下降0.5%、0.4%和0.2%。煤炭价格小幅波动，其中动力煤、二号无烟块煤每吨805元和1287元，分别下降1.1%和0.5%，炼焦煤每吨1217元，上涨0.8%。 4.本周，唐山126座高炉中有55座检修，高炉容积合计38730m³;周影响产量约81.9万吨，产能用率76.26%，较上周减少0.27%，较上月同期增加0.72%,较去年同期增加4.67%。本周，唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存62.21万吨，周环比下降2.95万吨。 图1.全社会炼焦煤库存（万吨）图2.全社会焦炭库存（万吨） ∟1.全社会双焦库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 受终端弱需求的影响，焦钢企业多以按需采购为主，全社会双焦库存继续维持历年同期低位。 图3.洗煤厂：原煤库存（万吨）图4.洗煤厂：精煤库存（万吨） ∟2.1洗煤厂库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 钢价回暖，高炉铁水产量维持高位，对原料消耗增加，洗煤厂多以减库存出货为主。原煤库存230.51万吨，降8.1万吨， 图5.洗煤厂开工率（%）图6.洗煤厂精煤日均产量（万吨） ∟2.2洗煤厂产能 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 受钢价回升影响，对原料消耗增加，主产地煤矿减库存的同时维持一定生产积极性。全国110家洗煤厂样本开工率 图7.港口：炼焦煤库存（万吨）图8.港口：焦炭库存（万吨） ∟3.港口库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 受双焦需求强度不足，港口库存，整体维持相对低位的同时，缓慢增加。 图9.独立焦企：炼焦煤库存（万吨）图10.独立焦企：炼焦煤可用天数（天）图11.独立焦企：焦炭库存（万吨） ∟4.1焦企库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 终端表现未见明显好转，焦企提产意愿弱，独立焦企焦煤库维持一定水平。本周宏观持续转好，钢价继续回暖，高炉 图11.独立焦厂：产能利用率（%）图12.独立焦厂：焦炭日均产量（万吨） ∟4.2焦企产能 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 终端表现未见明显好转，焦企提产意愿弱，整体维持稳定开工，焦炭供应充足。本周全国230家独立焦化厂样本产能利 图13.独立焦厂：吨焦利润（元/吨） ∟4.3焦企利润 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 由于当前铁水产量仍在高位且钢厂利润有所恢复，焦炭现货首轮提涨100元/吨但最终仅落地50元/吨。本周焦企吨焦利 图14.钢厂：炼焦煤库存（万吨) 图15.钢厂：炼焦煤可用天数（天） ∟5.1钢厂库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 随着钢价回暖，以及对原料端的不断提降，钢厂利润恢复明显，但终端市场中期进入传统消费淡季，钢厂库存继续维 图16.钢厂：焦炭库存（万吨)图17.钢厂：焦炭可用天数（天） ∟5.1钢厂库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 随着钢价回暖，以及前期对原料端的不断提降，钢厂利润恢复明显，但终端市场中期进入传统消费淡季，钢厂库存继 图18.日均铁水产量（万吨）图19.高炉开工率（%） ∟5.2钢厂产能 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 在钢价及钢厂利润走强的背景下，钢厂开工积极性较高，高炉铁水产量维持高位。本周全国247家钢铁企业样本铁水日 图20.钢厂利润（元/吨）图21.盈利钢厂比例（%） ∟5.3钢厂利润 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 图22.螺纹钢表观消费量（万吨/周）图23.建筑钢材5日移动平均成交量（吨/天） ∟6.终端需求 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 图24.山西介休→河北唐山（元/吨）图25.山西孝义→日照港（元/吨） ∟7.双焦汽运价格 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 图26.焦煤基差（元/吨） 图27.焦炭基差（元/吨） ∟8.双焦基差 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 图28.焦煤/焦炭 图29.螺纹钢/焦炭 ∟9.价比 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层