双焦周报：节后需求偏弱，双焦区间震荡

节后需求偏弱，双焦区间震荡双焦周报20251013 第 一 部 分市 场 观 点 焦煤基本面 •（1）供给：523家样本矿山开工率81.89%（-4.61%），523家样本矿山精煤日均产量75.23万吨（-2.16），314家洗煤厂产能利用率35.32%（-1.77%），精煤日均产量25.66万吨（-1.13）。假期后矿山开工率和精煤日均产量环比下滑，洗煤厂产能利用率和精煤产量同步下降，整体焦煤供应依然偏紧。 •（2）需求：247家钢厂铁水日产量241.54万吨（-0.27），高炉开工率84.27%（-0.02%），钢厂炼焦煤可用天数12.66天（-0.07），230家独立焦化厂炼焦煤可用天数11.65天（-0.98），铁水日均产量和高炉开工率环比微降但仍处于高位，钢厂和焦化厂炼焦煤可用天数小幅下滑，刚需保持韧性。 •（3）库存：523家样本矿山精煤库存195.86万吨（+4.32），全样本独立焦化厂库存959.06万吨（-78.65），钢厂库存781.13万吨（-6.93），314家样本洗煤厂精煤库存280.23万吨（-22.6），主要港口库存294.99万吨（+0）。整体来看，焦煤上游矿山库存开始累积，洗煤厂库存下滑，下游钢厂和焦化厂库存从前期集中补库转为去库，尤其是焦化厂去库幅度较大。 弘业期货研究院•（4）总结：近期焦煤市场整体延续供需双弱格局。供给端来看，假期后矿山陆续复产，然而在安全检查和查超产持续的状态下整体产能释放仍受约束，国内供应保持紧平衡。进口方面，蒙煤通关量恢复较快，口岸库存降至低位。需求端，铁水日产和高炉开工率虽环比小幅下滑，但仍维持高位，焦化厂开工保持稳定，焦煤刚性需求尚存。不过随着钢厂利润收窄及钢材去库放缓，10月中下旬终端需求或趋弱，焦煤需求支撑或边际减弱。库存方面，上游煤矿精煤库存小幅累积，而焦化厂与钢厂由节前大幅补库转为去库为主，不过焦煤总库存仍处历年偏低水平，价格下方仍有支撑。整体判断，焦煤短期内预计仍将在供给偏紧、需求韧性以及宏观压力下震荡运行；中期来看，四季度进口蒙煤或仍有一定增量，而在钢材需求走弱的情况下，焦煤价格或面临高位回调风险，但目前市场对冬储补库预期较为乐观，或将对焦煤价格形成支撑。 焦炭基本面 •（1）供给：焦化厂平均吨焦利润9元/吨（+45），全样本独立焦化厂产能利用率75.18%（+0.05%），全样本独立焦化厂日均产量66.12万吨（+0.04），247家钢厂日均焦炭产量46.38万吨（-0.16）。随着首轮提涨落地，焦化厂平均吨焦利润重回盈亏线以上，焦化厂生产意愿稳定，产能利用率与产量变化不大，钢厂焦炭产量环比微降。 •（2）需求：247家钢厂铁水日产量241.54万吨（-0.27），高炉开工率84.27%（-0.02%），247家钢厂焦炭可用天数为11.42天（-0.18）。铁水日产量和高炉开工率稳定在高位，钢厂焦炭库存使用周期略有下降，刚性需求坚挺。 •（3）库存：全样本独立焦化厂库存63.84万吨（+1.53），主要港口库存195.09万吨（+1），247家钢厂库存650.82万吨（-12.58）。焦炭显性库存下滑，焦化厂库存小幅累积；钢厂库存去化，港口库存环比微增。 •（4）总结：近期焦炭市场在成本支撑与需求走弱的博弈中维持区间震荡格局。供应端来看，首轮提涨落地后，焦化厂盈利短暂修复，吨焦利润重回盈亏线之上，生产积极性稳定，焦化厂产能利用率与产量环比持平，整体供应维持高位。入炉煤成本小幅回落，焦企利润得到一定缓冲，不过焦煤价格在成本端对焦价仍有一定支撑。需求端，铁水日产与高炉开工率虽微降但依旧处于高位，短期刚需尚稳。不过钢材端去库速度放缓，终端需求逐渐进入季节性回落阶段，随着下游钢材利润收窄及库存压力上升，焦炭需求支撑或将边际减弱。库存方面，焦化厂库存略有累积，钢厂库存继续去化，港口小幅累库，整体显性库存仍处低位。综合来看，焦炭供应高位稳定、成本端尚有支撑，而下游成材需求转弱使得其价格上行动力不足。短期市场或继续以区间震荡为主，中期需关注钢材库存去化节奏，若成材端压力进一步扩大，焦煤价格走弱使得成本支撑减弱，焦炭价格重心仍有回调的可能。 第二部分宏观地产跟踪 数据来源：wind、mysteel、弘业期货研究院 第三部分焦煤供需跟踪 焦煤现货价格涨跌不一 焦煤价差跟踪：01合约基差走弱 受假期及安检影响，煤矿日均精煤产量和开工率环比下滑 洗煤厂精煤日均产量和产能利用率同步环比回落 钢厂高炉开工率和铁水产量稳定在高位 矿山由前期去库转为累库，洗煤厂去库 钢厂和焦化厂补库结束，节后去库为主 港口炼焦煤库存趋稳 钢厂和焦化厂炼焦煤库存可用天数回落 口岸节后恢复开放，蒙煤通关量维持高位 第四部分焦炭供需跟踪 首轮提涨落地，后续提涨难度加大 首轮提涨落地，后续提涨难度加大 焦炭价差跟踪：基差走弱 首轮提涨后焦化企业吨焦利润回升至盈亏线以上 钢厂焦炭产量小幅收缩，焦企产量维持高位 钢厂产能利用率小幅下滑，焦企产能趋稳 独立焦化厂小幅累库，钢厂由前期补库转为去库 港口焦炭库存回升 免责声明 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。未经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且苏豪弘业期货股份有限公司不保证所有这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。 愿贴心服务成为我们合作的起点！ 联系方式：zhaoliyan@ftol.com.cn地址：江苏省建邺区江东中路399号A4栋公司官网：www.ftol.com.cn股票代码：001236.SZ、3678.HK