PVC月报：供需双减 PVC震荡磨底

期货研究报告|商品研究 供需双减PVC震荡磨底 ——PVC月报 （2023年6月06日-2023年7月7日） •研究员：吕杰 •lvjie@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82781765 •执业资格号：F3021174Z0012822 2023年07月09日 目录 contents 01需求弱建材系列商品底部震荡 02需求好转预期还在期货转为升水结构 03总结 资料来源：WIND，招商期货 PVC期货在底部长时间震荡，从5月25日至今横盘约40天。 3150 浮法玻璃：5mm：大板：市场价：京津唐地区（日）元/吨 水泥：价格指数：华东地区（日）点 2950 2750 2550 2350 2150 1950 1750 1550 1350 2019-09-192020-09-192021-09-192022-09-19 750 700 650 600 550 500 450 400 350 建材类其他品种，玻璃，水泥走势也较弱，水泥大幅度下跌，玻璃反弹后近期走弱。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 电石价格原盐价格 600 500 400 300 200 100 0 14,500 13,500 12,500 11,500 10,500 9,500 8,500 7,500 6,500 5,500 4,500 出厂价山东信发华东市场价 2016-01-052018-01-052020-01-052022-01-05 2020-01-132021-01-132022-01-132023-01-13 资料来源：WIND，招商期货 盐价继续回落，国内供应充足，进口盐较前期有所减少，出口市场成交疲软，现6万吨以下船货印度盐到港报价在30-40美元/吨CIF 中国。华北价格从前期380回落到220左右。 PVC成交疲软，现货市场氛围清淡，现货价格在5600-5650横盘。 虽然期货上涨，但现货跟涨发力，基差走弱。 碳化钙：生产毛利：乌海（周）元/吨 碳化钙：生产成本：乌海（周）元/吨 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2018-01-052020-01-052022-01-05 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2200 1700 1200 700 200 动力煤：Q5200：绝对价格：鄂尔多斯（周）动力煤：Q5500：绝对价格：广州港（周） 动力煤：Q4800：印尼产：绝对价格：广州港（周）动力煤：Q5500：绝对价格：秦皇岛港（周） 2018-01-062019-01-062020-01-062021-01-062022-01-062023-01-06 资料来源：WIND，招商期货 电石价格整体偏弱，主流贸易价格在2700元/吨。乌海地区低价货源上调，本周成交有所好转。原料兰炭价格上涨，成本支撑加强，生产企业挺 涨氛围加重。下游到货出现区域性不足，随着前期检修PVC企业的恢复，需求增加，待卸车减少。 煤炭趋势偏弱，本周各地价格略有上涨。煤矿销售情况稳中向好，到矿拉运车辆增多，大部分煤矿随之调整坑口价格，上浮幅度在10-20元/吨。 山西：随着多地高温天气到来，电厂煤炭库存下降，需求进一步增加，随之港口市场成交活跃度上升，各地销煤矿依据销售情况小幅调涨。 碳化钙：产能利用率：中国企业（周）百分比PVC：电石法：厂内库存：中国（周）万吨 9070 60 80 50 7040 30 60 20 50 10 400 2018-01-052018-08-052019-03-052019-10-052020-05-052020-12-052021-07-052022-02-052022-09-052023-04-05 资料来源：WIND，招商期货 电石因为亏损开工率下降，近三周开工率低于65% PVC工厂的库存也开始下降，但整体仍处于高位。 4000 3500 重碱华北轻碱华北32%烧碱华北 1700 1500 美原油周线 3000 2500 2000 1500 1300 1100 900 700 500 1000 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02 300 资料来源：WIND，招商期货 目录 contents 01需求弱建材系列商品底部震荡 02宏观好转预期还在期货转为升水结构 03总结 4800 3800 2800 1800 800 氯碱综合利润图 氯碱综合利润内蒙氯碱综合利润山东 17000 15000 13000 11000 9000 VCM制PVC利润 乙烯法PVC利润乙烯法价格VCM远东 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2200013-09-172015-09-172017-09-172019-09-172021-09-17 7000 5000 -2000 -3000 -1200 2014-01-272017-01-272020-01-272023-01-27 资料来源：WIND，招商期货 90.0% 85.0% 80.0% 75.0% 70.0% 65.0% 60.0% PVC上游开工率 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1358101214161921232527293133353639424446485152 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% -20.0% PVC上游开工变化 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1358101214161921232527293133353639424446485152 资料来源：WIND，招商期货 PVC目前上游开工率75%，开工率处于低位 新装置投产：上半年有信发40、华谊40、万华40，共120W。下半年料有金泰60W，聚隆20W（共40，先上20）、浙江镇洋30W，共计110万 预计后市PVC即将有检修，陕西金泰，苏州华苏，鄂尔多斯，新疆中泰（阜康）,内蒙宜化,上海氯碱,山西霍家沟,新疆中泰检修1-2周 600000 PVC社会库存(吨) 201820192020202120222023 160.0% PVC去库力度对比 201820192020202120222023 500000 110.0% 400000 300000 200000 100000 60.0% 10.0% -40.0% 0 157101214161820222426283032343638414345474951 -90.0% 13591113151719212325272931333537414345474951 资料来源：WIND，招商期货 7月7日华东样本库存35.54万吨，较上一期减少0.34%，同比增15.73%，华南样本库存6.49万吨，较上一期减少0.92%，同比增30.85%。华东及华南样本仓库总库存42.03万吨，较上一期减少0.43%,同比增17.83%。 社会库存偏高，需求清淡，期货有宏观预期提振，期现结构转变为期货升水。 PVC上游库存 2020202120222023 80 70 60 50 40 30 20 10 0 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 库存:PVC:华北下游库存:PVC:华南下游 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2016-08-112018-08-112020-08-112022-08-11 资料来源：WIND，招商期货 PVC下游开工率 PVC下游：管材开工率PVC下游：型材开工率 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：WIND，招商期货 7月已经是传统旺季，但今年下游整体开工率偏低，近期再度走弱 草根调研，管材样本企业负荷在45.01%. 型材样本企业开工率39%，多数企业在10%-50%。 PVC膜样本企业开工率，提高至79.59%，中大厂多在80-90%居多。 400000000 350000000 300000000 250000000 200000000 150000000 100000000 50000000 0 PVC出口金额增速PVC出口金额 520.0% 420.0% 320.0% 220.0% 120.0% 20.0% -80.0% 2500 2000 1500 1000 500 0 出口利润PVCFOB天津PVC东南亚CIF 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2014-06-012016-09-012018-12-012021-03-01 2018-05-022020-05-022022-05-02 资料来源：WIND，招商期货 天津港估价FOB720理论出口利润220左右 5月出口金额同比减少59% 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 PVC地台板出口 PVC地板出口量同比增速 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 PVC地台板出口 PVC地板出口量 出口单价美元 1,350 1,300 1,250 1,200 1,150 1,100 1,050 1,000 2017-012019-012021-012023-01 2018-042019-042020-042021-042022-042023-04 资料来源：WIND，招商期货 5月，PVC地板出口40.8万吨，同比减少14.3% PVC地板出口单价继续下滑到1150美金 90.0% 70.0% 50.0% 30.0% 房屋新开工面积:当月同比商品房销售额领先5月竣工同比 120.0% 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% 房屋新开工面积:当月同比土地购置面积领先5月 10.0% -10.200%08-06-012011-07-012014-08-012017-09-012020-10-01 -30.0% -50.0% 2007-12-012011-02-012014-04-012017-06-012020-08-01 -20.0% -40.0% -60.0% -80.0% 资料来源：WIND，招商期货 100% 80% 60% 40% 20% 0% 30大中城市商品房成交面积同比增速 一线二线三线 40.0% 35.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 房地产商资金同比其他渠道 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% 2020-01-01 -20% -40% -60% 2021-01-012022-01-012023-01-01 5.0% 0.0% 2011-11-012014-10-012017-09-012020-08-01 -5.0% -10.0% -10.0% -20.0% -30.0% -40.0% 资料来源：WIND，招商期货 700 600 500 400 300 200 100 PVC09-01跨期 20192020202120222023 1000 800 600 400 200 0 PVC09基差 20192020202120222023 0 2018-02-012018-04-012018-06