清晨运输 ： YELL 支付 / LTL ， 柴油下降 ， 运输

德意志银行研究 北美 美国 Industrials 空运和物流 Industry 清晨运输 日期 2023年6月27日 行业更新 YELL支付/LTL，柴油下降，运输 YELL支付-目前最热门的运输项目是YELL的财务前景以及对整个卡车（LTL）行业的影响。根据YELL作为收入第三大LTL公司的地位，我们估计YELL拥有超过10％的总市场份额。但这也是最麻烦的，因为该公司在15年前成为价格战的目标，这削弱了其投资服务的能力；由于其Uio合同的成本结构缺乏灵活性，加剧了这种情况。但是YELL现在的情况可能是最可怕的，该公司潜在的流动性挑战导致客户行动（以及竞争对手可能为征服业务所做的努力）。 仔细研究YELL薪酬可能会为工会看似不愿进行谈判提供更多的启示和背景。我们注意到，从YELL的驾驶员招募网站：“工会合同工资率：第一年的公路（线路运输）驾驶员可能会赚到60,000美元（按英里支付），而P＆D（接送和交付，即本地）驾驶员的平均每小时收入可能超过22美元。“如果我们将第一年的道路工资提高到总合同工资提高到中等资历平均水平，我们将获得约65,000美元。ODFL的驾驶员招募网站指出：“线路运输（道路）：平均年薪100,000美元；本地（接送和交付）：平均年薪78,000美元。”2022年2月的一篇贸易文章指出，MidwestCarriers的公路（线路运输）驾驶员的收入 $86,395-$92,250，该公司的公路（线路运输）驾驶员的上半部分收入$97,550。根据这些数字，看来YELL驱动器的收入约为其他运营商的驾驶员的2/3。这可以解释为什么工会的老板最近在有关YELL谈判的视频文章中说：“到了必须减少损失的地步。” 正如我们之前所说，大型运营商的此类中断对其他运营商来说是巨大的市场份额机会，因为托运人希望防止任何潜在的中断。所有剩余的LTL公司都将受益。 柴油下降-能源信息局（EIA）昨天表示，上周全国柴油平均价格为3.80美元，周环比下降1.4c，比大约一年前的峰值下降了35％。我们估计，较低的柴油价格会给LTL和包裹带来收入和利润的逆风；并缩小铁路相对于卡车的有效节省，尽管许多其他因素可以在燃油价格之外为价格，利润率和模态市场份额提供信息。 AmitMehrotra 研究分析师 +1-212-250-2076 BenMohr研究助理 +1-212-250-1708 ChrisRobertson研究分析师 +1-212-250-9995 分发时间：2023年6月27日10:43:08GMT 德意志银行证券公司. 重要研究披露和分析师认证位于附录1中。德意志银行 与研究报告中涉及的公司开展业务。因此，投资者应意识到公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为做出投资决策的唯一因素。MCI(P)097/10/2022。 7T2se3r0Ot6kwoPa 运费-从上海到美国的集装箱运费S.西海岸上周环比下跌3%，至每20英尺当量单位(TEU)1,173美元，而美国的利率S.东海岸下跌2%，至2,061美元/TEU。过去几周，平均VLCC/油轮现货利率波动极大，在6月12日当周首次增加~105%w/w至~84,900美元/天，随后上周下降50%至~42,760美元/天。这凸显了在油轮供应/需求紧张的时期，这些利率的上升速度有多快。值得注意的是，尽管即期运价下降，但一年期VLCC油轮定期租船运价上升了5%，目前现代VLCC的运价为45250美元。现代VLCC的一年期TC利率比去年同期高出约100% 。Sezmax和Aframax的价格也分别上涨了5％和8％，分别达到〜55,825美元/天和〜49,895美元/天;尽管我们注意到定期租船市场历来缺乏有意义的流动性。 附录1 重要披露 *根据要求提供其他信息 *除非另有说明，否则价格是截至上一个交易时段结束时的最新价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商从当地交易所获得。其他信息来自德意志银行 、标的公司和其他来源。有关本研究主要主题以外的证券建议或估计的披露，请参阅最近发布的公司报告或访问我们网站上的全球披露查询页面，网址为https://research。.com/Research/Disclosres/EqityResearchDisclosres。除了在本报告中，重要的风险和冲突披露也可以在https://research中找到。.com/Research/Disclosres/Disclaimer.我们强烈建议投资者在投资前查看这些信息。 分析师认证 本报告中表达的观点准确地反映了签署的首席分析师对标的发行人和这些发行人的证券的个人观点。此外，签署的首席分析师没有也不会因为在本报告中提供具体建议或观点而获得任何补偿。AmitMehrotra。 股票评级关键 股票评级分散和银行关系 买入：基于当前对TSR的12个月观点，我们建议投资者买入该股票。卖出：根据当前对TSR的12个月观点，我们建议投资者卖出股票。 持有：我们对12个月后的股票持中立观点，根据这个时间范围，不建议买入或卖出。 TSR=股东总回报。股价从当前价格到预计目标价的百分比变化加上预计股息收益率 新发布的研究建议和目标价格取代了先前发布的研究。 附加信息 本报告中的信息和意见由德意志银行或其附属公司（统称为“德意志银行”）编写。尽管本文的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性没有表示。本报告中提供指向第三方网站的超链接只是为了方便读者。德意志银行既不认可这些内容，也不对这些网站的准确性或安全控制负责。 如果您使用德意志银行的服务来购买或出售本报告中讨论的证券，或者德意志银行分析师的另一份通讯（口头或书面）中包含或讨论的证券，德意志银行可以作为其自身账户的委托人或作为他人的代理人。 德意志银行在决定将交易作为本金时可能会考虑本报告。它也可能以与本研究报告中的观点不一致的方式，为自己的账户或与客户进行交易。德意志银行内部的其他人，包括策略师，销售人员和其他分析师，可能会采取与本研究报告中的观点不一致的观点。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析、股票挂钩分析、定量分析和贸易思路。一种类型的通信中包含的建议可能不同于其他类型的建议，无论是由于不同的时间范围、方法、观点还是其他原因。德意志银行和/或其附属公司也可能持有其撰写的发行人的债务或股本证券。分析师的薪酬部分基于德意志银行及其附属公司的盈利能力，其中包括投资银行，交易和主要交易收入。 意见、估计和预测构成了作者截至本报告签署日的当前判断。它们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。德意志银行为其所覆盖的公司发行的证券的买卖双方提供流动性。德意志银行研究分析师有时会有短期的贸易想法，可能与德意志银行现有的长期评级不一致。在研究网站（https://research..com/Research/），并且可以在一般覆盖列表和覆盖公司的页面上找到。CatalystCall代表分析师的高度信念，即在不少于两周且不超过三个月的时间范围内，股票的表现将优于或低于市场和/或特定行业。除CatalystCalls外，分析师可能会偶尔与我们的客户以及德意志银行的销售人员和交易员讨论交易策略或想法，这些交易策略或想法参考可能会对本报告中讨论的证券市场价格产生短期或中期影响的催化剂或事件。这种影响可能与分析师当前的12个月总回报或投资回报的观点相反，如本文所述。如果意见、预测或估计发生变化或变得不准确 ，德意志银行没有义务更新、修改或修改本报告或以其他方式通知收件人。覆盖范围和市场条件变化的频率以及一般和公司特定的经济前景，使得难以以确定的时间间隔更新研究。更新由覆盖分析师或研究部管理部门自行决定，大多数报告都是不定期发布的。本报告仅供参考，不考虑个别客户的特定投资目标、财务状况或需求。它不是购买或出售任何金融工具或参与任何特定交易策略的要约或要约邀请。目标价格本质上是不精确的，是分析师判断的产物。本报告所讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须自己做出明智的投资决策。金融工具的价格和可用性如有变化，恕不另行通知，投资交易可能因价格波动和其他因素而导致损失。如果金融工具以投资者货币以外的货币计价，汇率的变化可能会对投资产生不利影响。过去的表现并不一定代表未来的结果。绩效计算不包括交易成本，除非另有说明。除非另有说明，否则价格是截至上一个交易时段结束时的最新价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商从当地交易所获得。数据还来自德意志银行、标的公司和其他各方。 德意志银行研究部独立于银行的其他业务部门。有关我们的组织安排和信息障碍的详细信息，我们必须防止和避免与我们的研究有关的利益冲突 ，请访问我们的网站（https://research.db.com/Research/）的免责声明。 宏观经济波动通常是与承诺支付固定或可变利率的工具的敞口相关的大部分风险。对于一个做多固定利率工具的投资者（从而获得这些现金流） ，利率的增加自然会提升应用于预期现金流的贴现因子，从而造成损失。一定现金流的期限越长，折现系数的变动越高，亏损就越高。通货膨胀，财政资金需求和外汇折旧率的上行意外是对接收者最常见的不利宏观经济冲击。但交易对手风险敞口、发行人信誉、客户细分、监管（包括不同类型投资者的资产持有限额的变化）、税收政策的变化、货币可兑换性（可能会限制货币兑换、利润汇回和/或头寸清算）以及与当地清算所相关的结算问题也是重要的风险因素。固定收益工具对宏观经济冲击的敏感性可以通过将合同现金流与通货膨胀、外汇贬值或特定利率挂钩来缓解 ——这些在新兴市场很常见。通过构造，索引固定可能会滞后或错误地衡量它们打算跟踪的基础变量的实际移动。在掉期市场中，选择适当的固定（或度量）尤为重要，在这些市场中，浮动票面利率（i。Procedres.，以典型的短期限利率参考指数为索引的优惠券)被交换为固定优惠券 。以不同于优惠券计价货币的货币进行融资会带来外汇风险。掉期期权（掉期期权）除与利率变动相关的风险外，期权的典型风险。 衍生交易涉及许多风险，包括市场，交易对手违约和流动性不足风险。适当性 供投资者使用的这些产品取决于投资者自身的情况，包括他们的税收状况、监管环境和其他资产和负债的性质；因此，投资者在进行任何与本出版物内容相似或受其启发的交易之前，应听取专家的法律和财务建议。在国外或国内的期货交易和期权中，损失的风险可能很大。由于在期货和期权交易中可以获得高度的杠杆，可能会产生大于最初存入资金金额的损失-理论上是无限的损失。期权交易涉及风险，并不适合所有投资者。在购买或出售期权之前，投资者必须在http://www上查看“标准化期权的特征和风险”。optiosclearig.com/abot/pblicatios/character-riss.jsp.如果您无法访问本网站，请联系您的德意志银行代表以获取本重要文件的副本。 外汇交易的参与者可能会由于以下几个因素而产生风险：（i）汇率可能会波动并受到大幅波动；（ii）货币的价值可能会受到许多市场因素的影响，包括世界和国家经济、政治和监管事件、股票和债务市场事件以及利率变化；(iii)货币可能会贬值或政府实施的外汇管制，这可能会影响货币的价值。美国存托凭证等证券的投资者，其价值受到相关证券货币的影响，实际上承担了货币风险。 除非适用法律另有规定，否则所有交易均应通过投资者所在地区的德意志银行实体执行。除了在本报告中，还可以在每家公司的研究页面上的 https://research.db.com/Research/上找到重要的冲突披露。强烈建议投资者在投资前查看此信息。 德意志银行（包括德意志银行股份公司、其分支机构和附属公司）并不就本报告中提供的任何信息向您或您的任何代理人（统称为“您”或“您的”）担任财务顾问、顾问或受托人。德意志银行不提供投资，法律，税务或会计建议，德意志银行不作