清晨运输 ： 铁路运量、柴油、集装箱运价

德意志银行研究 NorthAmerica UnitedStates Industrials 空运和物流 Industry 清晨货运 Date 2023年9月26日 行业更新 铁路运量、柴油、集装箱运价 铁路货车-1级Rails昨天报告了每周的载货量，美国Rails在很大程度上保持了上周的涨幅。UNP两周前是164k（+1.4%y/y）；上周是162k（+1.1%y/y），仍然是去年10月以来的最高水平，高于年初至今的平均水平155k。NSC两周前是132k（+3.4%y/y）；上周是131k（+1.0%y/y）。CSX两周前是123k；上周是122k。CP上周销量也转为同比正增长 ，并显示出关键汽车（能源和汽车）的反季节增长令人鼓舞。我们上周注意到交易量显示出加速增长，但这种增长是否可持续尚待观察。最新数据提供了另一个积极的数据点，尽管需要更多数据来推断任何趋势。 柴油-根据EIA的数据，昨天全国柴油平均价格为4.59美元，比一周前下降了5美分，但自2023年6月以来上涨了22%。在第三季度的大部分时间里，柴油价格的上涨使LTL受益，因为它们具有与基本费率挂钩的有利的燃油附加费机制。我们看到Rails在这方面的近期不利因素，但随着燃油附加费的滞后，对2024年的积极影响。较高的燃油价格也使铁路更具吸引力卡车给予更高的燃油效率。 集装箱运价仍呈走低趋势-上周上海集装箱运价指数(SCFI)下跌3.9%w/w至911.71。SCFI比COVID集装箱繁荣期间的峰值低82.2%，但仍比COVID之前的平均水平约770高出18.5%。从上海到美国西海岸的运费上周下降了5％w/w，从上海到美国东海岸的运费为1,790美元/FEU，下降了7％w/w至2,377美元/FEU。与此同时，中国集装箱运价指数（CCFI）仅下跌0.4%w/w至871.80。CCFI较峰值下降了75.7%，仅比COVID大流行前的平均值约810高出7.6%。 AmitMehrotra 研究分析师 +1-212-250-2076 BenMohr研究助理 +1-212-250-1708 ChrisRobertson研究分析师 +1-212-250-9995 发布时间：26/09/202310:43:06GMT 德意志银行证券公司. 附录1中的重要研究披露和分析师证书。德意志银行确实 并寻求与其研究报告中涵盖的公司开展业务。因此，投资者应意识到该公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。投资者应将本报告视为做出投资决策的唯一因素。MCI（P）097/10/2022。 7T2se3r0Ot6kwoPa 附录1 重要披露 *根据要求提供的其他信息 *除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商从当地交易所采购。其他信息来自德意志银行、标的公司和其他来源。有关本研究主要主题以外的其他证券的建议或估计的披露，请参阅最新发布的公司报告或访问我们网站上的全球披露查找页面https://research。db.com/研究/披露/平等研究披露。除了本报告之外，还可以在https://research中找到重要的风险和冲突披露。db.com/研究/披露 /免责声明。强烈建议投资者在投资前查看这些信息。 分析师认证 本报告中表达的观点准确地反映了签字的首席分析师对标的发行人和这些发行人的证券的个人观点，此外，签字的首席分析师没有也不会因为在本报告中提供具体的建议或观点而获得任何补偿。AmitMehrotra. 股票评级键 股票评级分散与银行关系 买入：根据目前对TSR的12个月看法，我们建议投资者买入该股。卖出：根据目前对TSR的12个月看法，我们建议投资者卖出该股。 持有：我们对12个月后的股票持中立态度，根据这个时间范围，我们不建议买入或卖出。 TSR=股东总回报。股价从当前价格到预计目标价格的百分比变化加上预计股息收益率 新发布的研究建议和目标价格取代了以前发表的研究。 附加信息 本报告中的信息和意见由德意志银行或其附属公司（统称为“德意志银行”）编写。尽管此处的信息被认为是可靠的，并且是从被认为可靠的公共来源获得的，但德意志银行不对其准确性或完整性进行任何陈述。本报告中提供的第三方网站超链接仅为方便读者。德意志银行既不认可这些内容 ，也不对这些网站的准确性或安全控制负责。 如果您在购买或出售本报告中讨论的证券时使用德意志银行的服务，或者在德意志银行分析师的另一份沟通（口头或书面）中包含或讨论，德意志银行可能会作为自己账户的委托人或他人的代理人。 德意志银行在决定作为本金交易时可能会考虑这份报告。它还可能以与本研究报告中的观点不一致的方式为自己或与客户进行交易。德意志银行内部的其他人，包括策略师，销售人员和其他分析师，可能会采取与本研究报告中不一致的观点。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析，股票挂钩分析，定量分析和贸易理念。一种类型的通信中包含的建议可能与其他类型的通信中包含的建议有所不同，无论是由于不同的时间范围，方法，观点还是其他原因。德意志银行和/或其附属公司也可能持有其承销的发行人的债务或股权证券。分析师的薪酬部分基于德意志银行及其附属公司的盈利能力，其中包括投资银行，交易和本金交易收入。 意见、估计和预测构成作者截至本报告出具日的现行判断。它们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。德意志银行为其所覆盖的公司发行的证券的买卖双方提供流动性。德意志银行研究分析师有时会有较短期的交易想法，可能与德意志银行现有的较长期评级不一致。一些股票的交易想法在研究网站上被列为CatalystCalls(https://research.db.com/Research/)，可以在一般覆盖范围列表和被覆盖公司的页面上找到 。CatalystCall代表了分析师的高度信念，即在不少于两周且不超过三个月的时间范围内，股票的表现将优于或低于市场和/或特定行业。除了CatalystCalls之外，分析师可能会偶尔与我们的客户以及德意志银行的销售人员和交易员讨论参考催化剂或事件的交易策略或想法，这些催化剂或事件可能会对市场价格产生近期或中期影响本报告中讨论的证券，这种影响可能与分析师目前对本文所述的总回报或投资回报的12个月观点相反 。如果意见、预测或估计发生变化或变得不准确，德意志银行没有义务更新、修改或修改本报告或以其他方式通知收件人。市场条件以及一般和公司特定经济前景的覆盖范围和变化频率使得难以在规定的时间间隔内更新研究。更新由覆盖分析师或研究部门管理层自行决定，大多数报告都是不定期发布的。本报告仅供参考，不考虑个别客户的特定投资目标、财务状况或需求。它不是购买或出售任何金融工具或参与任何特定交易策略的要约或邀请。目标价格本质上是不精确的，是分析师判断的产物。本报告所讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须自行做出明智的投资决策。金融工具的价格和可用性如有更改，恕不另行通知，投资交易可能因价格波动和其他因素而导致损失。如果金融工具以投资者货币以外的货币计价，汇率的变化可能会对投资产生不利影响。过去的表现不一定代表未来的结果。除非另有说明，业绩计算不包括交易成本。除非另有说明 ，否则价格是截至上一交易时段结束时的最新价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商从当地交易所获得。数据还来自德意志银行、标的公司和其他各方。 德意志银行研究部独立于银行的其他业务部门。有关我们的组织安排和信息障碍的详细信息，我们必须防止和避免与我们的研究有关的利益冲突 ，请访问我们的网站（https://research.db.com/Research/）的免责声明。 宏观经济波动通常是与承诺支付固定或可变利率的工具相关的大部分风险。对于做多固定利率工具（从而获得这些现金流）的投资者来说，利率的上升自然会提升应用于预期现金流的贴现因子，从而造成损失。一定现金流的期限越长，贴现因子的变动幅度越高，损失就会越大。通货膨胀，财政资金需求和外汇折旧率的上行意外是对接收者最常见的不利宏观经济冲击。但交易对手风险、发行人信誉、客户细分、监管（包括不同类型投资者的资产持有限额变化）、税收政策变化、货币可兑换性（可能会制约货币兑换、利润汇回和/或头寸清算）以及与当地清算所相关的结算问题也是重要的风险因素。固定收益工具对宏观经济冲击的敏感性可以通过将合同现金流与通货膨胀、外汇贬值或特定利率挂钩来缓解——这些在新兴市场很常见。通过构造，指数固定可能会滞后或错误地测量它们打算跟踪的基础变量的实际变动。在掉期市场中，选择适当的固定（或指标）尤为重要，在掉期市场中，浮动票面利率（i。e.，以典型的短期利率参考指数为索引的息票)交换固定息票。以与息票计价货币不同的货币进行融资会带来外汇风险。掉期（掉期）期权除了与利率变动相关的风险外，还具有期权的典型风险。 衍生品交易涉及众多风险，包括市场、交易对手违约和流动性不足风险。适当性 供投资者使用的这些产品的数量取决于投资者的自身情况，包括其税收状况，监管环境以及其他资产和负债的性质；因此，投资者在进行与本出版物内容类似或受其启发的任何交易之前，应征求专家的法律和财务建议。无论是国外还是国内，期货交易和期权的损失风险都可能很大。由于在期货和期权交易中可以获得高度的杠杆作用，因此可能产生的损失大于最初存入的资金数量-理论上最高为无限损失。期权交易涉及风险，并不适合所有投资者。在购买或出售期权之前，投资者必须在http://www上查看“标准化期权的特征和风险”。optiosclearig.com/abot/pblicatios/character-riss。jsp。如果您无法访问该网站，请联系您的德意志银行代表以获取此重要文件的副本。 外汇交易的参与者可能会因以下几个因素而产生风险，包括：（i）汇率可能会波动并受到大幅波动；（ii）货币价值可能会受到众多市场因素的影响，包括世界和国家的经济、政治和监管事件，股票和债务市场的事件以及利率的变化；（iii）货币可能会受到贬值或政府实施的外汇管制，这可能会影响货币的价值。ADR等证券的投资者，其价值受标的证券货币的影响，实际上承担了货币风险。 除非适用法律另有规定，否则所有交易均应通过投资者所在地的德意志银行实体执行。除了本报告外，还可以在每个公司的研究页面上的https:/ /research.db.com/Research/上找到重要的冲突披露。强烈建议投资者在投资前查看此信息。 德意志银行（包括德意志银行股份公司、其分支机构和附属公司）并不就本报告中提供的任何信息向您或您的任何代理人（统称为“您”或“您的”）担任财务顾问、顾问或受托人。德意志银行不提供投资、法律、税务或会计建议，德意志银行不是您的公正顾问，也不对材料中的任何策略、产品或任何其他信息发表任何意见或建议。本文所包含的信息仅基于接收者将对任何投资决策的优点进行独立评估而提供，并且不构成对任何产品或服务或任何交易策略的推荐或发表意见。 所提供的信息是一般性的，并不针对退休账户或任何特定的人或账户类型，因此，在明确的基础上提供给您，这不是建议，您可能不会依赖它来做出决定。我们提供的信息仅针对我们认为具有财务经验的人员，这些人员能够独立评估总体投资风险以及特定交易和投资策略，并且了解德意志银行在提供其产品和服务方面具有财务利益。如果不是这种情况，或者您是IRA或其他直接从我们这里收到此信息的散户投资者，我们要求您立即通知我们。 2018年7月，德意志银行修改了其短期想法的评级系统，将品牌从SOLAR想法更改为CatalystCalls（“CC”）；源自美洲地区的CatalystCalls的评级类别已与全球分析师使用的类别保持一致；CC的有效时间段已从最多180天减少到90天。 UnitedStates：由FINRA，NFA和SIPC的成员德意志银行证券公司批准和/或分发。位于美国境外的分析师受雇于不受FINRA法规约束的非美国分支机构