清晨运输FDX LTL关闭29个终端，收益与

德意志银行(DeutscheBank) 研究 北美加拿大美国 行业日期 2023年5月2日 早上拖 工业 航空货运与物流 至于LTL关闭终端,29日收益率vs。重量,CN 至于LTL关闭终端——29日中国最大的LTL公司联邦快递运费,昨天表示，它将从8月13日起关闭29个航站楼。公司将 5月底还将开始另一轮员工休假。终端 我们认为，关闭是一个重大发展，具有积极影响 适用于所有零担公司;鉴于产能增加被认为是对未来的风险零担定价权和利润。29个终端占联邦快递的7% LTL的终端总数，尽管不确定它占总门容量的百分比是多少 （这是更相关的数据点）。当您将此公告添加到其他公告时主要工会零担玩家的产能清洗，有理由获得更多 对整车运输行业整体持积极态度。具体来说，我们看到市场份额更高质量的零担公司的机会，例如ODFL,特别是赛亚于, 以及对整个行业的积极定价影响。我们也相信 从事员工休假的以网络为中心的公司面临失去市场的风险分享时卷卷回来，反映无能处理不可避免的快照 在业务和服务水平。 产业升级 AmitMehrotra 研究分析师 +1-212-250-2076 克里斯·罗伯逊研究分析师 +1-212-250-9995 LTL收益率与重量-零担收益率趋势受到广泛关注，基于以下因素我们与市场参与者进行的对话。虽然它很完美 在近几年强劲增长之后，收益率增长趋于温和合理， 将产量放在混合的背景下也很重要。例如，每个重量更高 出货量对零担组合和利润率有利，但对收益率不利，因为较高重量可能意味着每百磅的收入降低。查看收益率时 通过混合调整镜头，得出的结论是值得注意的：SAIA的产量（不包括燃料）上升 与19年第一季度相比，23年第一季度为32%，每批货物的重量增加了10%。这意味着甚至定价高于收益率所暗示的定价，因为权重较高会稀释 对每英担收入的影响。当我们将其与ODFL进行比较时，OD的产量 例如，燃料在同一时期增加了30%，而每批货物的重量下降了1%。我们另请注意，SAIA的4月份评论指出，产量与燃料前产量大致持平 年。但这是在每批货物重量增加4%的背景下，因此这意味着基本定价仍然强劲，每批货物的收入应该 继续朝着正确的方向前进。底线是，我们没有看到任何证据表明优质零担公司正在降价以获得更多的销量份额。我们也 在质量较低的公司中看不到任何证据，尽管他们是 可能倾向于吸引力较低的货运，以更好地吸收更高的固定成本。 CN投资者日-加拿大国家将在今天和明天举办投资者日。 在芝加哥（我们在活动中）。今天的大部分时间将是场外实地考察，然后是 德意志银行证券公司。 重要的研究披露和分析师认证位于附录1中。德意志银行 确实并寻求与其研究报告中涵盖的公司开展业务。因此，投资者应该意识到，公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应仅将本报告视为 做出投资决策的单一因素。MCI（P）097/10/2022. 7t2se3r0ot6kwopa 晚餐时，明天将包括上午8点至8点的管理演示 中部时间下午2点。我们期待此次活动能够展示CN深厚的运营经验人才、成长机会和多年每股收益增长。我们认为会有 一些增加杠杆，这应该允许每股收益在下一个增长低两位数 几年。最重要的是，我们认为投资者日将在很大程度上是中性的。股票，任何拐点都来自预期的销量增长。有 在这方面需要展示更多的进展，上周的RTM 同比下降8%（第二季度迄今下降6%），每周最弱自mid-FebRTMs。 附录1 重要的信息披露 *根据客户要求提供的其他信息 *除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的最新价格，并来自当地 通过路透社，彭博社和其他供应商进行交流。其他信息来源于德意志银行，标的公司，和其他来源。有关对主要证券以外的证券提出的建议或估计的披露 本研究的主题，请参阅最近发布的公司报告或访问我们的全球披露查找页面 我们的网站https://research.db.com/Research/Disclosures/CompanySearch.Aside本报告，重要风险冲突披露也可以在https://research.db.com/Research/Disclosures/Disclaimer中找到。投资者是 强烈建议在投资前查看此信息。 分析师认证 本报告中表达的观点准确反映了以下签名的首席分析师对该主题的个人观点发行人及其证券。此外，以下签名的首席分析师没有也不会收到任何 对在本报告中提供具体建议或观点的补偿。阿米特·梅赫罗特拉。 股票评级的关键 股票评级分散和银行关系 买:基于当前的12个月的TSR,我们建议投资者购买股票。 销售:基于当前的12个月的TSR,我们建议投资者出售股票。 持有：我们对12个月后的股票持中立观点，基于此时间范围，不建议购买或 出售。 股东总回报率=股东总回报。份额变化百分比从当前价格到预计目标价格的价格加 预期股息收益率 新发布的研究建议和目标价格取代先前发表的研究。 额外的信息 本报告中的信息和意见由德意志银行或其附属公司之一（统称为德意志银行）编写银行'）。尽管此处的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是 可靠，德意志银行对其准确性或完整性不作任何陈述。此处指向第三方网站的超链接报告仅为方便读者而提供。德意志银行既不认可内容，也不对 准确性或安全控制的网站。 如果您使用德意志银行的服务购买或出售本报告中讨论的证券，或 包含在德意志银行分析师的另一份通信（口头或书面）中或讨论的内容，德意志银行可以充当委托人为自己或作为他人的代理人。 DeutscheBankmay考虑这个报告indecidingtotradeasprincipal.itmayalsoengageintransactions，foritsownaccount 或与客户，以与本研究报告中的观点不一致的方式。德意志银行内部的其他人，包括策略师、销售人员和其他分析师，可能会采取与本研究中的观点不一致的观点报告。德意志银行发行多种研究产品，包括基本面分析、股票挂钩分析、 定量分析和交易理念。一种类型的来文中包含的建议可能不同于其他建议，无论是由于不同的时间范围、方法、观点还是 否则。德意志银行和/或其附属公司也可能持有其承销发行人的债务或股本证券。分析师部分支付基于德意志银行及其附属公司的盈利能力，包括投资银行、交易 和主要交易收入。 意见、估计和预测构成作者截至本报告编写之日的当前判断。他们没有 必须反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。德意志银行提供流动性适用于其所涵盖的公司发行的证券的买家和卖家。德意志银行研究分析师有时会有短期交易理念可能与德意志银行现有的长期评级不一致。一些交易理念 股票在研究网站（https://research.db.com/Research/）上被列为催化剂呼吁，可以在一般承保范围列表以及涵盖公司的页面上。催化剂电话代表分析师的高度信念 股票将在不少于两周的时间内跑赢或跑输市场和/或特定行业 并且不超过三个月。除了催化剂电话会议之外，分析师可能偶尔会与我们的客户讨论，并与德意志银行销售人员和交易员，参考催化剂或事件的交易策略或想法可能具有接近 对本报告中讨论的证券市场价格的短期或中期影响，其影响可能是定向的 与分析师目前对总回报或投资回报的12个月观点相反，如本文所述。德意志银行有没有义务更新、修改或修改本报告，也没有义务在意见、预测或估计时通知接收者更改或变得不准确。市场状况以及一般和一般和 公司特定的经济前景使得很难在规定的时间间隔内更新研究。更新是唯一的覆盖率分析师或研究部门管理层的酌情决定权，大多数报告发表在 不规则间隔。本报告仅供参考，并未考虑特定 投资目标、财务状况或个人客户的需求。它不是要约或要约邀请购买或 出售任何金融工具或参与任何特定的交易策略。目标价格本质上是不精确的，并且分析师判断的产物。本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，并且 投资者必须做出自己明智的投资决定。金融工具的价格和可用性受制于 如有更改，恕不另行通知，投资交易可能会因价格波动和其他因素而导致损失。如果金融工具以投资者货币以外的货币计价，汇率的变化可能会产生不利影响 影响投资。过去的表现并不一定预示着未来的结果。性能计算不包括 交易成本，除非另有说明。除非另有说明，否则价格为截至上一个年底的当前价格交易时段，并通过路透社、彭博社和其他供应商从当地交易所采购。数据也来源于：德意志银行、标的公司和其他各方。 德意志银行研究部独立于本行的其他业务部门。有关我们的详细信息 我们必须进行组织安排和信息障碍，以防止和避免与我们的利益冲突有关 研究可在我们的网站（https://research.db.com/Research/）的免责声明下找到。 宏观经济波动通常占与承诺支付的工具敞口相关的大部分风险 固定或浮动利率。对于长期持有固定利率工具（从而获得这些现金流）的投资者来说，增加在利率上，自然会提高应用于预期现金流的贴现因素，从而造成损失。时间越长 一定现金流的到期日，贴现系数的变动越高，损失就越大。上行惊喜 通货膨胀、财政融资需求和外汇贬值率是最常见的不利宏观经济冲击之一。接收机。但交易对手风险、发行人信誉、客户细分、监管（包括资产变化） 不同类型投资者的持股限额）、税收政策变化、货币可兑换性（可能会限制货币）转换、汇回利润和/或清算头寸），以及与本地结算所有关的结算问题 也是重要的危险因素。固定收益工具对宏观经济冲击的敏感性可以通过以下因素减轻将合同现金流与通货膨胀、外汇贬值或指定利率挂钩——这些在 新兴市场。指数定价可能-通过结构-滞后或错误地衡量基础变量的实际变动 它们旨在跟踪。选择适当的固定（或指标）在掉期市场中尤为重要，因为掉期市场存在浮动票面利率（即与通常为短期利率参考指数挂钩的票息）可兑换为固定票息。 以不同于息票计价货币的货币注资会带来外汇风险。掉期期权 （掉期）期权的典型风险以及与利率变动相关的风险。 衍生品交易涉及许多风险包括市场、交易对手违约和流动性不足风险。适当性 供投资者使用的这些产品取决于投资者的自身情况，包括他们的税务状况、他们的监管环境及其其他资产和负债的性质;因此，投资者应采取专家法律和 在进行与本出版物内容类似或受其启发的任何交易之前提供财务建议。损失风险 在期货交易和期权中，无论是国外的还是国内的，都可以很大。由于可获得高度的杠杆作用在期货和期权交易中，可能会产生大于最初存入的资金金额的损失-最高可达 理论上无限损失。期权交易涉及风险，并不适合所有投资者。在购买或出售之前期权，投资者必须审查“标准化期权的特征和风险”，http://www.optionsclearing.com/关于/出版物/角色风险.jsp。如果您无法访问本网站，请联系您的德意志银行 代表这份重要文件的副本。 外汇交易参与者可能因以下因素而产生风险，包括：（i）交易所利率可能波动较动较大;（ii）货币价值可能受到众多市场的影响 因素，包括世界和国家经济，政治和监管事件，事件不公平和债务市场和变化利率;以及（iii）货币可能会贬值或政府实施外汇管制，这可能 影响货币的价值。美国存托凭证等证券的投资者，其价值受其货币的影响底层证券，有效承担货币风险。 除非适用法律另有规定，否则所有交易均应通过德意志银行实体执行。投资者的母国管辖区。除了本报告之外，重要的冲突披露也可以在https:// research.db.com/Research/在每个公司的研究页面上。强烈建议投资者查看此信息在投资之前。 德意志银行（包括德意志银行股份公司、其分行和附属公司）不担任财务顾问， 您或您的任何代理人（统称为“您”或“您的”）的顾问或受托人，就以下信息提供的任何信息本报告。德意志银行不提供投资、法律、税务或会计建议，德意志银行不作为您的 公正的顾问，不对任何策略、产品或任何其他发表任何意见或建议材料中提供的信息。此处包含的信息仅在接收者的基础上提供 将对任何投资决策的优点进行独立评估，并不构成