清晨运输 ： 收益 （ ARCB ， WERN ） ， + 铁路服务

德意志银行研究 北美加拿大美国 Industrials 空运和物流 Industry 清晨运输 日期 2024年2月7日 行业更新 收益（ARCB，WERN），+铁路服务 ARCB收益-少于卡车（LTL）公司ARCB昨天公布了良好的第四季度经营业绩。公司资产类业务实现OR为87.7%，环比提升约100个基点。基础营业利润比我们的模型高12%，资产类利润高个位数%(类似节拍与共识)。基于资产的收入连续下降了3000多万美元，但利润却上升了，这凸显了良好的成本表现(基于资产的运营支出连续下降7%，租金、购买的交通和共享服务大幅下降)。但我们也注意到成交量较低，每天吨位环比下降6%，出货量环比下降略高于2%。该公司指出，1月份的每日总吨位同比下降了18％，出货量同比下降了9％，尽管收益率增长了13％，每批货物的收入增长了2％。1月份的销量更新可能受到天气的影响，尽管它一年比 一年要弱得多。底线是。ARCB’soperatingresultsweregoodinthecontextofastilllackstermarket,andwhilethecompanycontinuedtoseetheORbenefitfromamoredistributedpricingstrategy,volumesareclearlybeingimpact.Thismakesitevenmoreclearthatit’shardtoSAIA虽然我们认为，当货运出现更广泛的复苏时，ARCB的股票处于有利地位。 AmitMehrotra 研究分析师 +1-212-250-2076 BenMohr研究分析师 +1-212-250-1708 ChrisRobertson研究分析师 +1-212-250-9995 关键更改 Company目标价格额定值 148.00to 我们将2024年每股收益估计更新为10.62美元（高于10.37美元），将2025年每股收益估计更新为13.06美元（高于12.86美元）。在产能和服务改善的支持下，我们预计吨位和产量总体上领先于季节性。我们预测OR总体上相对于生产力和混合动力持续的季节性。我们将目标价上调至150美元（从148美元上调），基于2025年每股收益预估的11.5倍不变。主要风险包括卡车运输行业基本面持续疲软和零担行业价格纪律恶化。 WERN收益像所有卡车公司一样，维尔纳报告了一个艰难的第四季度，2024年的指导并不是什么可写的，该公司预计单向收益率下降3-6％，这意味着2024年没有增长或盈利负增长。但没有太多的可见性，事情可能会很快改变，所以我们怀疑远期估计会下降，但随着市场参与者继续保持反弹的希望，这个倍数可能会扩大。鉴于TL是早期周期中最早的子行业，这是有道理的，但在市场出现生命迹象之前，这些股票可能会受到区间限制。关于本季度，WERN报告的卡车运营利润仅为3700万美元，比普遍预期低约10％。 ARCB.OQ - 来源：德意志银行 150.00 分发时间：07/02/202411:44:13GMT 德意志银行证券公司. 附录1中重要的研究披露和分析师认证。德意志银行 并寻求与研究报告中涵盖的公司开展业务。因此，投资者应意识到公司可能存在利益冲突，这可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为做出投资决策的唯一因素。MCI（P）041/10/2023。 7T2se3r0Ot6kwoPa 单程产量同比下降了约9%，但这被9%的利用率提高所抵消，但或净燃料下降到略高于92%( 一年前同期为84%)。净净，我们预计今天的交易会出现中性到负面的反应。这个版本中没有什么可能会让股票朝着正确的方向发展。因此，我们将继续等待任何更广泛的货运复苏迹象。 我们将2024年每股收益估算值更新为1.92美元（从2.20美元）。我们对2025年每股收益的估计没有太大改变（2.70美元，之前为2.79美元）。我们将目标价保持在45美元，基于2025年每股收益的17倍，与WERN在周期目前的平均水平一致。下行风险包括卡车运输基本面持续低迷，高于预期的成本通胀以及战略执行。 铁路服务-大多数1类Rails昨天报告了上周的性能指标，该小组从1月份天气引起的疲软中有所改善，类似于我们昨天在货物上注意到的情况。NSC其速度连续上升2%，同比上升6%，接近第四季度最好水平，其居住速度连续下降4%，同比下降10%，超过第四季度最好水平 。CSX的速度依次下降了1％，超过了4Q平均水平。它的停留时间依次下降了4％，同样超过了4Q平均水平。CNI其速度依次上升0.1%，其居住速度依次下降4%，同比下降5%。CP其速度依次上升2%，同比上升14%，其居住速度依次下降5%，同比下降9%。 附录1 重要披露*根据要求提供其他信息 披露检查表 Company Ticker 最近的价格* Disclosure ArcBest ARCB.OQ 138.58（美元）2024年2月6日 NA 沃纳企业有限公司 WERN.OQ 40.21（美元）2024年2月6日 15,26 *除非另有说明，否则价格是截至上一个交易时段结束时的最新价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商从当地交易所获得。其他信息来自德意志银行、标的公司和其他来源。有关本研究主要主题以外的证券建议或估计的披露，请参阅最近发布的公司报告或访问我们网站上的全球披露查询页面，网址为https://research。.com/Research/Disclosres/EqityResearchDisclosres。除了在本报告中，重要的风险和冲突披露也可以在https://research中找到。.com/Research/Disclosres/Disclaimer.我们强烈建议投资者在投资前查看这些信息。 美国监管机构要求的重要披露 除美国外，至少一个司法管辖区也可能需要标有星号的披露。请参阅非美国监管机构要求的重要披露和解释性说明。 15.在过去一年中，该公司一直是德意志银行证券公司的客户，在此期间，该公司获得了投资银行服务。 非美国监管机构要求的重要披露 除美国外，至少一个司法管辖区也可能需要标有星号的披露。请参阅非美国监管机构要求的重要披露和解释性说明。 26.在过去的12个月内，德意志银行和/或其关联公司已收到提供投资银行服务的补偿，或目前正在或已向该公司提供投资银行服务。 有关本研究主要主题以外的证券建议或估计的披露，请参阅最近发布的公司报告或访问我们网站上的全球披露查询页面，网址为https://research 。.com/Research/Disclosres/EqityResearchDisclosres。除了在本报告中，重要的风险和冲突披露也可以在https://research中找到。.com/Research/Disclosres/Disclaimer.我们强烈建议投资者在投资前查看这些信息。 分析师认证 本报告中表达的观点准确地反映了签署的首席分析师对标的发行人和这些发行人的证券的个人观点。此外，签署的首席分析师没有也不会因为在本报告中提供具体建议或观点而获得任何补偿。AmitMehrotra，BenMohr。 历史建议和目标价格：ArcBest(ARCB.OQ) （截至02/06/2024 ） 1 5月22日9月22日1月23日5月23日9月23日1月24日 200.00 150.00 证券价格 100.00 当前建议购买持有 出售 未评级暂停评级 **分析师不再在德意志银行工作 50.00 0.00 日期 1.2024年1月28日买入，目标价变化148.00美元，现价121.05美元BenMohr 历史建议和目标价：WernerEnterprises,Inc(WERN.OQ) （截至02/06/2024 ） 4 2 1 6 5 5月22日 Sep'22 Jan'23 May'23 Sep'23 Jan'24 3 60.00 50.00 40.00 证券价格 30.00 当前建议购买持有 出售 未评级暂停评级 **分析师不再在德意志银行工作 20.00 10.00 0.00 日期 1.11/04/2022 买入，目标价变化48.00美元，现价38.60美元AmitMehrotra 4.05/04/2023 买入，目标价变化54.00美元，现价45.53美元AmitMehrotra 2.11/28/2022 买入，目标价变化57.00美元，现价42.76美元AmitMehrotra 5.11/02/2023 买入，目标价变化42.00美元，现价36.00美元AmitMehrotra 3.02/08/2023 买入，目标价变化56.00美元，现价47.90美元AmitMehrotra 6.11/26/2023 买入，目标价变化45.00美元，现价39.58美元AmitMehrotra 股票评级关键 股票评级分散和银行关系 买入：基于当前对TSR的12个月观点，我们建议投资者买入该 股票。 卖出：根据当前对TSR的12个月观点，我们建议投资者卖出股票。 持有：我们对12个月后的股票持中立观点，根据这个时间范围，不建议买入或卖出。 TSR=股东总回报。股价从当前价格到预计目标价的百分比变化加上预计股息收益率 新发布的研究建议和目标价格取代了先前发布的研究。 附加信息 本报告中的信息和意见由德意志银行或其附属公司（统称为“德意志银行”）编写。尽管本文的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性没有表示。本报告中提供指向第三方网站的超链接只是为了方便读者。德意志银行既不认可这些内容，也不对这些网站的准确性或安全控制负责。 自2023年10月13日起，德意志银行收购了NmisCorporatioPlc及其子公司（“Nmis集团”）。Nmis证券有限公司（“NSL”）是Nmis集团的成员 ，是一家由金融行为监管局授权和监管的公司（公司参考编号：144822）。德意志银行为客户提供投资研究服务。除其他服务外，NSL还为客户提供非独立研究服务。 在最初的整合过程中，德意志银行和NSL的研究部门将保持运营上的差异。因此，与德意志银行和/或其关联公司可能存在的利益冲突有关的披露目前并未考虑Nmis集团的业务和活动。Nmis集团在提供研究方面可能存在的利益冲突，可以在Nmis网站上找到，网址为https://www。mis.com/legal-ad-reglatory/coditios-ad-disclaimers-that-gover-research-cotaied-i-the-research-pages-of-this-website.本Nmis网页上的披露目前未考虑不属于Nmis集团成员的德意志银行和/或其附属公司的业务和活动。 此外，与本报告中提到的证券的特定建议或估计有关的任何详细利益冲突披露，或已包含在我们最近发布的公司报告中或在我们的全球披露查询页面上找到的，目前均未考虑到NmisGrop的业务和活动。相反，有关Nmis集团与特定发行人或证券有关的详细利益冲突披露的详细信息，请访问 ：https://library。mis.com/监管通知。本Nmis网页上的发行人/证券特定利益冲突披露未考虑非Nmis集团成员的德意志银行和/或其关联公司的业务和活动。 如果您使用德意志银行的服务来购买或出售本报告中讨论的证券，或者德意志银行分析师的另一份通讯（口头或书面）中包含或讨论的证券，德意志银行可以作为其自身账户的委托人或作为他人的代理人。 德意志银行在决定将交易作为本金时可能会考虑本报告。它也可能以与本研究报告中的观点不一致的方式，为自己的账户或与客户进行交易。德意志银行内部的其他人，包括策略师，销售人员和其他分析师，可能会采取与本研究报告中的观点不一致的观点。德意志银行发行各种研究产品，包括