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燃料油日报:市场偏强震荡,但短期亚洲库存增加

2023-07-07潘翔、康远宁华泰期货立***
燃料油日报:市场偏强震荡,但短期亚洲库存增加

期货研究报告|燃料油日报2023-07-07 市场偏强震荡,但短期亚洲库存增加 研究院能源组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号:F3023104投资咨询号:Z0013188 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号:F3049404投资咨询号:Z0015842 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 市场要闻与重要数据 1.上期所燃料油期货主力合约FU2309夜盘收跌1.01%,报3128元/吨;INE低硫燃料油期货主力合约LU2309夜盘收跌0.95%,报3962元/吨。 2.美国至6月30日当周EIA原油库存-150.8万桶,预期-98.3万桶,前值-960.3万桶。 3.美国至6月30日当周EIA蒸馏燃油产量引伸需求数据511.2万桶/日,前值481.04 万桶/日。 4.Kpler航运数据显示,一艘载有38,000吨HSFO的成品油轮将于7月5日在沙特阿拉伯装船,7月底将运抵欧洲。 5.新加坡企业发展局(ESG):截至7月5日当周,新加坡燃油库存增加17.7万桶,达到2057.1万桶的三周新高。 6.美国至7月1日当周初请失业金人数24.8万人,预期24.5万人,前值23.9万人。 核心观点 ■市场分析 受EIA数据利好影响,原油盘中下探后拉升,燃料油有望跟随。基本面上,富查伊拉港口用于发电和航运的燃料油等重质馏分油库存本周增长3.1%,至1,040万桶,连续第四周增长,中东与南亚发电有一定需求但有限,新加坡燃油库存亦增加至三周高 点。低硫方面,虽燃油近期供应收紧,但市场预计7月下半月供应有所增加。 ■策略 中性偏多 ■风险 原油价格大幅下跌;全球炼厂开工超预期;FU仓单量大幅增加;LU仓单大幅增加;航运业需求不及预期;汽柴油市场大幅转弱;电厂端燃料油需求不及预期;俄罗斯燃油供应降幅不及预期;伊朗燃料油�口超预期 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 市场要闻与重要数据1 核心观点1 图表 图1:SHFEFU主力结算价丨单位:元/吨4 图2:SHFEFU远期曲线丨单位:元/吨4 图3:SHFEFU主力合约成交持仓量丨单位:手4 图4:SHFEFU总成交持仓量丨单位:手4 图5:SHFEFU对原油裂解价差丨单位:美元/桶4 图6:SHFEFU与原油比价丨单位:无4 图7:INELU期货结算价丨单位:元/吨5 图8:INELU远期曲线丨单位:元/吨5 图9:INELU主力合约成交持仓量丨单位:手5 图10:INELU总成交持仓量丨单位:手5 图11:INELU对原油裂解价差丨单位:美元/桶5 图12:INELU与SHFEFU价差丨单位:元/吨5 图13:SHFEFU主力合约内外盘价差丨单位:美元/吨6 图14:INELU主力合约内外盘价差丨单位:美元/吨6 图15:新加坡高硫燃料油现货价格丨单位:美元/吨6 图16:新加坡低硫燃料油现货价格丨单位:美元/吨6 图17:新加坡高硫380现货贴水丨单位:美元/吨6 图18:新加坡MARINE0.5%现货贴水丨单位:美元/吨6 图19:新加坡高硫380掉期价格丨单位:美元/吨7 图20:新加坡高硫380掉期季节性丨单位:美元/吨7 图21:新加坡高硫380月差丨单位:美元/吨7 图22:新加坡高硫380月差季节性丨单位:美元/吨7 图23:新加坡高硫对BRENT裂差丨单位:美元/桶7 图24:新加坡高硫裂差季节性丨单位:美元/桶7 图25:新加坡VLSFO掉期丨单位:美元/吨8 图26:新加坡VLSFO掉期月差丨单位:美元/吨8 图27:新加坡VLSFO/HSFO价差丨单位:美元/吨8 图28:新加坡VLSFO对BRENT裂差丨单位:美元/吨8 图29:新加坡高硫380远期曲线丨单位:美元/吨8 图30:新加坡VLSFO远期曲线丨单位:美元/吨8 图31:西北欧燃料油库存丨单位:千吨9 图32:新加坡燃料油库存丨单位:千桶9 图33:富查伊拉燃料油库存丨单位:千桶9 图34:美国燃料油库存丨单位:千桶9 图1:SHFEFU主力结算价丨单位:元/吨图2:SHFEFU远期曲线丨单位:元/吨 FU主力合约结算价 2023/7/72023/6/302023/6/7 5200 4700 4200 3700 3200 2700 2200 1700 1200 2021/122022/042022/082022/122023/04 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 10/202303/2024 数据来源:Bloomberg华泰期货研究院数据来源:Bloomberg华泰期货研究院 图3:SHFEFU主力合约成交持仓量丨单位:手图4:SHFEFU总成交持仓量丨单位:手 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 成交持仓比(右轴)主力合约成交量(左轴)主力合约持仓量(左轴) 2023/062023/062023/062023/072023/072023/07 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 成交持仓比(右轴)FU总成交量(左轴)FU总持仓量(左轴) 2023/062023/062023/07 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 数据来源:Bloomberg华泰期货研究院数据来源:Bloomberg华泰期货研究院 图5:SHFEFU对原油裂解价差丨单位:美元/桶图6:SHFEFU与原油比价丨单位:无 FU-SCFU-BrentFU-WTIFU/SCFU/BrentFU/WTI 0 -5 -10 -15 -20 1.10 1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 -25 2023/01/302023/03/302023/05/30 0.50 2023/03/142023/04/142023/05/142023/06/14 数据来源:Bloomberg华泰期货研究院数据来源:Bloomberg华泰期货研究院 图7:INELU期货结算价丨单位:元/吨图8:INELU远期曲线丨单位:元/吨 LU主力合约结算价2023/7/72023/6/302023/6/7 8500 7500 6500 5500 4500 3500 2500 1500 2021/12/152022/4/152022/8/152022/12/152023/4/15 4200 4100 4000 3900 3800 3700 3600 3500 3400 08/202310/202312/202302/202404/202406/2024 数据来源:Bloomberg华泰期货研究院数据来源:Bloomberg华泰期货研究院 图9:INELU主力合约成交持仓量丨单位:手图10:INELU总成交持仓量丨单位:手 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 成交持仓比(右轴)主力合约成交量(左轴)主力合约持仓量(左轴) 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 成交持仓比(右轴)LU总成交量(左轴)LU总持仓量(左轴) 2 2 1 1 1 1 1 0 0 0 2023/062023/062023/062023/062023/072023/062023/062023/062023/062023/07 数据来源:Bloomberg华泰期货研究院数据来源:Bloomberg华泰期货研究院 图11:INELU对原油裂解价差丨单位:美元/桶图12:INELU与SHFEFU价差丨单位:元/吨 LU-SCLU-BrentLU-WTILU主力-FU主力 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2023/03/142023/04/142023/05/142023/06/14 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 2023/5/192023/6/22023/6/162023/6/30 图13:SHFEFU主力合约内外盘价差丨单位:美元/吨图14:INELU主力合约内外盘价差丨单位:美元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 内外盘价差(右轴) SHFEFU主力结算价(换算为美元) 新加坡高硫380掉期M-1 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 800 700 600 500 400 300 200 100 0 内外盘价差(右轴) INELU主力结算价(换算为美元) 新加坡高硫380掉期M-1 200 150 100 50 0 -50 2022/12022/42022/72022/102023/12023/42023/72022/122023/32023/6 数据来源:PlattsBloomberg华泰期货研究院数据来源:PlattsBloomberg华泰期货研究院 图15:新加坡高硫燃料油现货价格丨单位:美元/吨图16:新加坡低硫燃料油现货价格丨单位:美元/吨 600 500 400 300 200 100 0 Sing180cstHSFOcargo(左轴)Sing380cstHSFOcargo(左轴)新加坡现货粘度价差(右轴) 60 50 40 30 20 10 0 700 600 500 400 300 新加坡现货高低硫价差(右轴) SingMarine0.5%(左轴) Sing380cstHSFOcargo(左轴) 300 250 200 150 100 50 2022/072022/092022/112023/012023/032023/05 2000 2023/012023/022023/032023/042023/052023/06 数据来源:Platts华泰期货研究院数据来源:Platts华泰期货研究院 图17:新加坡高硫380现货贴水丨单位:美元/吨图18:新加坡Marine0.5%现货贴水丨单位:美元/吨 新加坡Marine0.5%现货升水 00 0 0 0 0 0 2019/12 20 2020/07 2021/022021/092022/042022/112023/0 40 新加坡380现货升水 0 5 0 5 0 5 0 -5 2021/09 2022/012022/052022/092023/012023/05 10 351 38 26 2 14 12 - -- 图19:新加坡高硫380掉期价格丨单位:美元/吨图20:新加坡高硫380掉期季节性丨单位:美元/吨 550 500 450 400 350 300 250 200 150 100 新加坡高硫380掉期M1新加坡高硫380掉期M2新加坡高硫380掉期M3 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20232022202120202019 2022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/012023/032023/052023/072023/09 数据来源:Platts华泰期货研究院数据来源:Platts华泰期货研究院 图21:新加坡高硫380月差丨单位:美元/吨图22:新加坡高硫380月差季节性丨单位:美元/吨 新加坡高硫380月差M1/M2新加坡高硫380月差M2/M3新加坡高硫380月差M3/M4 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 100 80 60 40 20 0 -20 2023202220212