股指期货周报：美国核心PCE保持粘性，未来市场或维持震荡

证券研究报告 周报 美国核心PCE保持粘性，未来市场或维持震荡 股指期货 2023-07-03星期一 市场回顾： 上周港股股指期货市场整体为震荡走势。7月份恒指期货价格一周上涨0.12个百分点，科技指数期货上涨0.44%。当前恒指期货为贴水状态，期货相较现货的基差绝对值扩大，显示市场投资者对于后市在情绪上较为谨慎。美股方面，上周三大股指期货价格小幅回升，从持仓量来看三大股指期货持仓量保持平稳，周五的核心PCE符合预期稳定了市场投资者的情绪。三大股指的期货当前均为升水状态，当中道指与纳指期货的升水幅度较高。。 市场外部环境跟踪： 根据美国商务部的数据，五月份美国PCE价格指数同比增长3.8%，较上月的4.4%出现回落，符合市场预期。本次PCE是2021年第二季度以来首次回落至4%以下；环比来看5月份PCE上涨0.1%，符合预期，低于上月的0.4%。核心PCE同比上涨4.6%，低于预期的4.7%，前值为4.7%；环比上涨0.3%，符合市场预期，低于上月的0.4%。 投资建议： 从最新公布的美国PCE数据来看，当前美国通胀出现下行迹象，但是核心通胀依然保持较强粘性。由于美联储高度关心核心通胀数据，在当前经济环境下，年内美联储按照最新点阵图加息两次的可能性是存在的。另一方面，从近期公布的经济数据来看，当前国内经济修复存在减速情况，经济弱复苏仍是当前的主基调，给港股当前的基本面修复带来压力。我们认为，在短期内港股在未出现重大外部利空的情况下，港股由于当前国内经济弱复苏现实而出现的震荡或持续。长期来看，由于港股市场环境整体依然趋紧，中长期投资来说能源、电讯、原材料这类偏向防守的板块仍然更加合适，在个股选择中可选择具有优质护城河，基本面较好的公司。投资者在进行部分高风险板块投资时仍建议提前做好对冲准备，谨慎对待易受市场波动冲击及经济下行影响较大的行业与板块。 研究部 姓名：张思达 SFC：BPT227 电话：0755-21519179 Email:zhangsd@gyzq.com.hk 请务必阅读免责条款 目录 一、市场回顾4 1.期货市场表现4 2.股票市场表现4 二、市场外部环境跟踪6 美国5月份PCE回落至3.8%，符合市场预期6 三、投资观点7 图表目录 表1：上周股指期货走势4 表2：上周港股美股主要股指走势4 表3：上周港股各行业板块涨跌5 表4：上周港股成交较活跃的ETF5 表5：上周美股各行业板块涨跌5 表6：上周美股各ETF涨跌6 图1：五月份美国和核心PCE保持坚挺7 图2：五月份CPI下降，核心CPI坚挺，与当前PCE趋势一直7 图3：当前信用卡拖欠率与坏账率仍远低于08年金融危机时，短期内居民端债务危机发生可能性偏低7 图4：从每月可支配收入与消费支出差值来看，当前美国核心通胀粘性具备支撑7 一、市场回顾 1.期货市场表现 上周港股股指期货市场整体为震荡走势。7月份恒指期货价格一周上涨0.12个百分点，科技指数期货上涨0.44%。当前恒指期货为贴水状态，期货相较现货的基差绝对值扩大，显示市场投资者对于后市在情绪上较为谨慎。 美股方面，上周三大股指期货价格小幅回升，从持仓量来看三大股指期货持仓量保持平稳，周五的核心PCE符合预期稳定了市场投资者的情绪。三大股指的期货当前均为升水状态，当中道指与纳指期货的升水幅度较高。 表1：上周股指期货走势 名称 收盘价 当周涨跌幅 当周成交量 持仓量 前周持仓量（手） 持仓量变化持仓量涨跌率 2023-06-30 （%） （手） （手） 2023-06-23 （手） 恒生指数2307 18,806.00 0.12 4,147.77 108,917 21, H股指数2307 6,353.00 0.46 7,700.71 322,580 恒生科技指数2307 3,905.00 0.44 4,533.87 道琼斯期货小型标普500期货小型纳斯达 34,612 资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 2.股票市场表现 上周港股市场横盘震荡，恒指一周略有回升0.14%。在港股主要行业板块中能源、工业、电讯等发放受板块上涨较多。资金方面当周恒指主要ETF资金一周保持相对平稳状态，在港最大的恒指ETF盈富基金一周基金份额较前周减少0.87%；恒指与恒生科技指数的反向两倍杠杆ETF开始出现资金流出，显示部分空头已获利后减仓套现，市场避险情绪趋缓。上周末时恒指仍在250日均线以下，但市场交易量有小幅度恢复，短期内市场有企稳回升迹象。 美股上周三大股指回升，其中道指上涨2.02%，标普500上涨2.35%，纳指上涨2.19%；中概股指数回升1.68%，表现弱于美股大市。上周所有标普行业板块均上涨，当中地产、能源、材料等板块上涨较多。 表2：上周港股美股主要股指走势 名称 收盘价 当周涨跌幅年初以来涨跌幅 当周成交额 市盈率 2023-06-30 （%）（%） （亿） 恒生指数 18,916.43 0.14 -4.37 4,181.35 9.34 恒生中国国有企业 2,427.76 1.79 -0.21 616.92 - 恒生科技 3,911.31 0.82 -5.27 1,042.55 29.40 道琼斯工业指数 34,407.60 2.02 3.80 - 24.44 标普500 4,450.38 2.35 15.91 17,719.32 24.98 纳斯达克指数 13,787.92 2.19 31.73 9,668.09 35.89 纳斯达克中国金龙指数 6,557.56 1.68 -2.18 - 39.52 资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 表3：上周港股各行业板块涨跌 名称 收盘价 当周涨跌幅 年初以来涨跌幅 年初以来相对恒指涨跌幅 当周成交额 市盈率 2023-06-30 （%） （%） （%） （亿） 工业 1,059.83 3.82 -9.20 -4.82 112.66 4.69 能源业 8,629.16 2.57 14.39 18.76 98.45 5.06 电讯业 1,305.56 2.39 18.17 22.54 78.10 10.39 医疗保健业 9,769.28 2.19 -23.32 -18.95 237.54 135.85 公用事业 5,327.12 2.13 -3.32 1.05 75.34 13.22 地产建筑业 1,981.67 1.93 -16.21 -11.83 181.12 11.48 必需性消费 17,985.45 1.07 -13.27 -8.90 69.26 22.35 金融业 3,265.62 1.03 2.40 6.78 494.52 5.68 综合企业 1,556.77 0.91 3.24 7.61 35.64 5.01 非必需性消费 2,657.11 0.52 -5.19 -0.81 480.19 0.00 原材料业 5,763.38 -0.08 -2.46 1.91 48.90 7.86 资讯科技业 9,817.06 -1.57 -7.87 -3.50 955.03 24.54 资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 表4：上周港股成交较活跃的ETF 名称标的资产收盘价当周涨跌年初以来相对近6个月基金份额基金份额较基金份额较当周成交每股净值净值变化 幅恒指涨跌幅回报前周变化量前周变化额 2023-06-30（%）（%）（%）（百万份）（百万份）（%）（亿）（港元）（百万港元） 盈富基金 恒生指数 19.25 0.16 1.49 -2.79 6,753 -59.00 -0.87 280.26 19.26 -903.91 恒生中国企业 恒生中国企业指数 65.30 0.55 0.69 -3.69 436 4.59 1.06 124.38 65.29 362.01 南方恒生科技 恒生科技 3.84 0.63 -1.32 -5.53 5,818 -92.00 -1.56 91.91 3.84 -172.12 XL二南方恒科 恒生科技 4.64 0.96 -15.70 -19.56 1,639 102.80 6.69 30.35 4.62 536.88 XI二南方恒科（反向） 恒生科技 6.83 -1.59 1.11 -4.01 268 -45.60 -14.53 24.47 6.86 -344.44 FL二南方恒指 恒生指数 3.93 0.00 -8.23 -13.06 1,243 95.20 8.29 13.89 3.92 377.01 FI二南方恒指（反向） 恒生指数 5.43 -0.46 6.34 2.56 330 -30.40 -8.43 9.07 5.44 -173.73 安硕恒生科技 恒生科技 8.19 0.86 -1.22 -5.18 1,350 0.00 0.00 5.33 8.18 89.61 华夏沪深三百 沪深300 42.84 -0.14 0.34 -3.68 349 0.00 0.00 2.41 42.78 -154.73 恒生科技ETF 恒生科技 3.88 0.78 -1.09 -5.40 637 0.33 0.05 2.14 3.88 21.10 安硕A50 富时中国A50 12.97 -0.92 -3.05 -7.38 1,385 0.00 0.00 1.65 12.99 -279.91 SPDR金ETF 倫敦黃金定盤價 1,386.00 -0.61 9.53 0.00 320 0.00 0.00 0.57 0.00 0.00 GX中国电动车 Solactive中国电动车及电池净收益指数 97.12 2.38 -9.60 -14.49 27 0.00 0.00 0.52 97.05 20.11 FI南方国指（反向） 恒生中国企业指数 5.19 -1.33 4.66 1.01 10 0.00 0.00 0.43 5.21 -0.66 FI南方恒指（反向） 恒生指数 5.47 -0.18 6.71 2.73 36 -1.60 -4.26 0.42 5.48 -9.11 FL二南方国指 恒生中国企业指数 2.25 -0.09 -9.63 -14.83 134 0.00 0.00 0.29 2.23 2.12 华夏恒生科技 恒生科技 4.94 0.86 -1.16 -5.31 462 0.00 0.00 0.24 4.93 18.34 FL二南方黄金 SolactiveGold1-DayRollingFuturesIndex 7.37 -1.60 8.11 5.25 178 -0.80 -0.45 0.19 7.49 -5.89 FA南方比特币 芝商所的比特幣期貨 13.51 2.50 87.19 77.35 18 0.00 0.00 0.17 13.28 -5.67 南方恒生 恒生指数 19.37 0.26 1.34 -2.85 59 0.00 0.00 0.10 19.36 1.95 FA南方以太币 芝商所的以太幣期貨 11.50 0.35 62.12 58.95 7 0.00 0.00 0.08 11.75 1.00 GX中国生科 Solactive中國生物科技 55.42 1.61 -12.79 -17.31 12 0.00 0.00 0.03 55.50 5.17 GX中国 MSCI中国(美元) 25.70 0.16 -1.35 -5.25 24 0.00 0.00 0.00 25.70 0.31 资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 名称 收盘价 当周涨跌幅年初以来涨 跌幅 （%） 年初以来相对标普 500指数涨跌幅 （%） 市盈率 2023-06-30 （%） 表5：上周美股各行业板块涨跌 房地产 236.67 4.99 1.85 -14.06 32.26 能源 623.56 4.77 -7.26 -23.17 7.38 材料 521.93 3.96 6.61 -9.30 15.76 工