双焦弱势格局难改

双焦弱势格局难改 姓名：朱少楠 投资咨询证号：Z00153272023年5月29日 姓名：曾麒 期货从业证号：F3083417 目录 CONTENTS 01主要观点 02焦炭基本面数据 03焦煤基本面数据 主要观点 01 主要观点 上周主要观点：动力煤迎峰度夏在即，此前神华带头挺价，市场对焦煤流向动力煤有预期，焦煤止跌反弹。但后续神华下调外购价格，对焦煤的支撑作用消失，焦煤流向动力煤意愿降低，回归自身供应增加预期足而需求逐步转入淡季的供需宽松逻 辑，双焦将继续向下寻底，维持弱势。 本周走势分析：目前双焦自身基本面带来的向下驱动日渐不足，但仍未出现上行驱动，当前仍为双焦价格寻底的过程。目前双焦价格主要受动力煤共振影响，动力煤迎峰度夏使市场对于焦煤流向动力煤有预期，但需关注动力煤价格及需求，整体看，双焦单边仍应以反弹空为主。同时，此前下跌中，期现均为焦煤跌幅大于焦炭，盘面及现货的焦化利润均较好，后续焦炭下跌空间将大于焦煤。因此，也可做空焦化利润，即多焦煤空焦炭。 本周主要观点： •1.基本面仍无上行驱动出现，逢反弹空； •2.盘面及现货焦化利润充足，焦炭跌幅将大于焦煤，可多焦煤空焦炭； 风险提示： •1.动力煤迎峰度夏，需求超预期增加，动力煤价企稳反弹； •2.宏观因素。 焦炭基本面数据 02 全样本独立焦企日均焦炭产量（万吨） 2019年2020年2021年2022年2023年 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 247家钢厂焦炭样本焦化厂日均焦炭产量（万吨） 2019年2020年2021年2022年2023年 50 49 48 47 46 45 44 43 42 1月1日2月3日3月8日4月9日5月12日6月17日7月26日9月4日10月15日11月25日 资料来源：wind、同花顺、钢联数据、东吴期货研究所 1月1日2月4日3月11日4月12日5月15日6月21日7月31日9月10日10月22日12月2日 全样本独立焦企日均焦炭产量环比减少0.02万吨，同比减少1.56万吨至67.36万吨；247家钢厂样本焦化厂日均焦炭产量环比增加0.15万吨，同比减少0.17万吨至47.11万吨。 焦炭上周日均产量为114.47万吨，环比增加0.13万吨，同比减少1.73万吨。 100 95 90 85 80 75 70 65 60 247家钢厂高炉产能利用率（%） 2019年2020年2021年2022年2023年 260 250 240 230 220 210 200 190 180 170 247家钢厂日均生铁产量（万吨） 2019年2020年2021年2022年2023年 1月1日2月3日3月8日4月9日5月12日6月17日7月26日9月4日10月15日11月25日 资料来源：wind、同花顺、钢联数据、东吴期货研究所 1月1日2月3日3月8日4月9日5月12日6月17日7月26日9月4日10月15日11月25日 铁水产量虽仍在高位徘徊。 247家钢厂高炉产能利用率环比增加0.81%，同比增加0.67%至89.93%。 247家钢厂日均生铁产量环比增加2.16万吨，同比增加0.64万吨至241.52万吨。 1150 五大钢种周产量（万吨） 20192020202120222023 1400 五大钢种周表观需求量（万吨） 20192020202120222023 1100 1200 1050 1000 950 900 850 1000 800 600 400 800 01-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-04 资料来源：wind、同花顺、钢联数据、东吴期货研究所 200 01-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-04 五大钢种周产量环比增加8.14万吨，同比减少51.8万吨至926.49万吨。 五大钢种周表需环比减少17.26万吨，同比减少20.53万吨至979.28万吨。 250 全样本独立焦企焦炭库存（万吨） 2019年2020年2021年2022年2023年 1000 247家钢厂样本焦化厂焦炭库存（万吨） 2019年2020年2021年2022年2023年 200 900 150 100 50 800 700 600 500 0 1月1日2月3日3月6日4月8日5月10日6月14日7月24日9月3日10月14日11月22日 资料来源：wind、同花顺、钢联数据、东吴期货研究所 400 1月1日2月3日3月6日4月8日5月10日6月14日7月24日9月3日10月14日11月22日 全样本独立焦企焦炭库存环比减少16万吨，同比增加3.84万吨至114.13万吨。 247家钢厂样本焦化厂焦炭库存环比减少1.56万吨，同比减少66.88万吨至616.18万吨。 600 500 400 300 200 100 0 港口焦炭库存（万吨） 2019年2020年2021年2022年2023年 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 焦炭总库存（万吨） 2019年2020年2021年2022年2023年 1月1日2月3日3月6日4月8日5月10日6月14日7月24日9月3日10月14日11月22日 资料来源：wind、同花顺、钢联数据、东吴期货研究所 1月1日2月3日3月6日4月8日5月10日6月14日7月24日9月3日10月14日11月22日 港口焦炭库存环比增加7.8万吨，同比增加21.6万吨至194.4万吨。 当前焦炭全样本总库存环比减少9.76万吨，同比减少41.44万吨至924.71万吨。 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 焦炭现货价格（元/吨） 蒙煤（沙河驿）京唐港澳洲主焦煤吕梁主焦煤 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 山西炼焦利润（元/吨） 2019年2020年2021年2022年2023年 2022/5/12022/7/12022/9/12022/11/12023/1/12023/3/12023/5/1 资料来源：wind、同花顺、钢联数据、东吴期货研究所 焦炭第八轮50元/吨提降落地，现货持续走弱。但降幅收窄，降价速度也有所减缓。当前吕梁准一级冶金焦现货价1750元/吨，日照港准一级冶金焦现货价2040元/吨。 由于焦煤也在大幅下挫，因此焦炭入炉利润仍存。 焦煤基本面数据 03 110家洗煤厂日均焦煤产量（万吨） 2019年2020年2021年2022年2023年<2019/1/18 8590 110家洗煤厂开工率（%） 2019年2020年2021年2022年2023年<2019/1/18 7580 6570 5560 4550 3540 25 (空白)2月5日3月8日4月7日5月6日6月10日7月16日8月21日9月27日11月6日12月13日 资料来源：wind、同花顺、钢联数据、东吴期货研究所 30 (空白)2月10日3月13日4月15日5月20日6月26日8月6日9月16日10月29日12月9日 110家洗煤厂日均焦煤产量环比减少0.63万吨，同比增加1.64吨至62.9万吨。 135 焦炭日均总产量（万吨） 2019年2020年2021年2022年2023年 钢厂和焦化厂焦煤平均可用天数（万吨） 2019年2020年2021年2022年2023年 23 21 125 19 11517 10515 13 95 11 85 1月1日2月4日3月11日4月12日5月15日6月21日7月31日9月10日10月22日12月2日 资料来源：wind、同花顺、钢联数据、东吴期货研究所 9 1月1日2月3日3月8日4月9日5月12日6月17日7月26日9月4日10月15日11月25日 焦炭上周日均产量为114.47万吨，环比增加0.13万吨，同比减少1.73万吨。 钢厂和焦化厂按需采购焦煤为主，焦煤平均可用天数略微偏低，但仍处合理水平。目前钢厂和焦化厂焦煤平均可用天数环比减少0.075天，同比减少3.37天至10.19天。 2500 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 全样本独立焦企焦煤库存（万吨） 2019年2020年2021年2022年2023年 1250 1150 1050 950 850 750 650 247家钢厂样本焦化厂焦煤库存（万吨） 2019年2020年2021年2022年2023年 1月1日2月3日3月6日4月8日5月10日6月14日7月24日9月3日10月14日11月22日 资料来源：wind、同花顺、钢联数据、东吴期货研究所 1月1日2月3日3月6日4月8日5月10日6月14日7月24日9月3日10月14日11月22日 全样本独立焦企焦煤库存环比增加17.65万吨，同比减少343.87万吨至769.31万吨。 247家钢厂样本焦化厂焦煤库存环比减少20.72万吨，同比减少172.37万吨至720.9万吨。 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 港口焦煤库存（万吨） 2019年2020年2021年2022年2023年 400 350 300 250 200 150 100 50 0 矿山焦煤库存（万吨） 2019年2020年2021年2022年2023年 1月1日2月3日3月6日4月8日5月10日6月14日7月24日9月3日10月14日11月22日 资料来源：wind、同花顺、钢联数据、东吴期货研究所 1月1日2月3日3月6日4月8日5月10日6月14日7月24日9月3日10月14日11月22日 港口焦煤库存环比增加13.33万吨，同比增加72.91万吨至209.91万吨。 矿山焦煤库存环比减少10.64万吨，同比增加59.34万吨至342.07万吨。 300 洗煤厂精煤库存（万吨） 2019年2020年2021年2022年2023年<2019/1/18 4500 焦煤总库存（万吨） 2019年2020年2021年2022年2023年 2504000 2003500 1503000 1002500 502000 0 (空白)2月10日3月13日4月15日5月20日6月26日8月6日9月16日10月29日12月9日 资料来源：wind、同花顺、钢联数据、东吴期货研究所 1500 1月1日2月3日3月6日4月8日5月10日6月14日7月24日9月3日10月14日11月22日 洗煤厂精煤库存环比减少25.95万吨，同比增加9.66万吨至192.99万吨。 焦煤总库存环比减少26.33万吨，同比减少374.33万吨至2242.18万吨。 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！