东兴晨报

东兴晨报P1 2023年7月3日星期一 【东兴策略】科技板块估值上升——A股市场估值跟踪五十九（20230627） 本周要点：上主要指数均下跌。鲍威尔在听证会上表示“未来几个月可能进一步加息”，国际市场整体下行；国内虽有LPR利率下调的政策利好，但汇 A股港股市场 指数名称收盘价涨跌% 上证指数3,243.981.31 率承压背景下，投资者担忧仍在。 深证成指 11,091.56 0.59 本周A股主要指数风险本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价、 创业板 2,228.21 0.6 行业估值的变化来审视当前市场估值情况。 中小板 7,224.91 0.27 本周大类行业中，科技、资源能源、设备制造3个行业估值上升，消费、交 沪深300 3,892.88 1.31 公 通运输、原材料等5个行业估值下降。科技(PE(TTM):21.44%:PB:17.72%) 香港恒生 19,306.59 2.06 司 估值升幅最大，资源能源(PE(TTM):6.91%:PB:6.77%)、设备制造(PE(TTM): 国企指数 6,590.82 2.58 2.61%:PB:2.50%)升幅居前；消费(PE(TTM):-3.61%:PB:-3.53%)降幅最大。本周中信一级行业PE(TTM)中，科技板块估值升幅居前。国防军工A股新股日历（本周网上发行新股） 名称 价格 行业 发行日 信音电子 21.00 电子 20230703 赛维时代 20.45 商贸零售 20230703 昊帆生物 67.68 医药生物 20230703 豪声电子 8.80 电子 20230703 英华特 51.39 机械设备 20230704 盘古智能 37.96 电力设备 20230704 惠同新材 5.80 机械设备 20230704 埃科光电 - 机械设备 20230706 精智达 - 机械设备 20230707 (2.16%)升幅最大，计算机(6.76%)升幅居前。其余板块估值整体下降，消费板块中，消费者服务(-4.84%)、商贸零售(-4.69%)、食品饮料(-4.14%)等估值均下行；房地产板块中建材(-5.85%)估值降幅最大，房地产(-4.43%)、建筑(-4.19%)降幅居前。 风险提示：数据统计可能存在误差。 (分析师：孙涤执业编码：S1480523040001电话：010-66555181) 【东兴交运】快递5月数据点评：件量稳健增长，淡季价格竞争加剧 （20230627） 事件：5月全国快递服务企业业务完成量109.9亿件，同比增长18.9%。其中同城件业务量增长3.1%，异地件业务量增长20.1%。 点评： 业务量增长平稳，但通达系企业增速分化较为明显：上市公司方面，申通业务量增速近50%，明显高于行业均值的18.9%；圆通增速略低于行业均值；韵达业务量增长3.6%。市场份额方面，由于业务量大增，申通的市场份额占比已经达到了13.7%，已经非常接近韵达的14.0%。A股4家上市公司的整体份额5月为52.9%，较去年同期的53.5%略降。 价格竞争加剧，但预计处于可控范围：5月申通、圆通与韵达的单件收入同比降幅为13.3%，7.6%和2%。可以看出申通为了提升件量，在价格端还是做出了较大的让步。通达系的价格竞争对顺丰影响不大，顺丰单价基本持平去年同期。 通达系价格竞争有所加剧，我们认为主要是几方面原因。一是行业进入淡季，行业本身竞争压力较大；二是随着疫情消退业务量增长，行业的单件成本有 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格 行业 上市日 豪恩汽电39.78 汽车 20230704 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源、同花顺、东兴证券研究所 东兴证券股份有限 东兴晨报 所下降，而行业单价在此前维持了较长时间的高水平，因此企业有降价的底气；三是竞争更多集中在低价件领域。受韵达业务结构调整影响，低价件需求外溢，存量需求重新划分导致了价格竞争加剧。 投资建议：目前通达系经营策略分化较为明显。充足的件量是快递企业盈利的基础，但真正能带来利润的还是优质服务提供的溢价。通达系以量取胜的时代已经渐行渐远，因此我们认为对目前的价格战没有必要过分担忧。A股快递企业股价从4月开始出现大幅回调，已经反映了对于价格战的悲观预期，我们认为这给予了投资者左侧布局的时机，值得重点关注。 风险提示：行业价格战加剧；人力成本攀升；政策面变化等。 (分析师：曹奕丰执业编码：S1480519050005电话：021-25102904) 重要公司资讯 1.吉利汽车：极氪6月份交付了10,620辆车，同比增长147%。（资料来源：同花顺） 2.绿地集团：上半年，绿地集团实现保质保量整体交付面积1123万平方米，同比增长20%，交付总套数约10万套。（资料来源：同花顺） 3.运机集团：公司于2022年9月1日披露，公司中标唐山输送综合管廊工程项目（中标金额合计为3.14亿元），因各种客观因素，导致双方未能在规定的时间内签订合同，最终未能达成合作。该项目的取消对公司2023 年度财务状况和经营成果不会造成重大影响。另外，公司于近日收到政府专项扶持资金419.29万元（专项扶持资金总额为874.15万元，本次收到的为该笔补助中第一笔）。（资料来源：同花顺） 4.卫宁健康：公司工作人员于7月2日收到茂名市监察委员会的电话通知，公司实际控制人、董事长周炜被实施留置措施。经公司与周炜家属确认，周炜于7月1日被实施留置措施。除周炜外的公司其他全部董事、监事、高级管理人员目前均正常履职。（资料来源：同花顺） 5.特斯拉：第二季度汽车产量47.97万辆，预估45.66万。第二季度交付量46.61万，预估44.84万。第二季度MODEL3/Y产量46.02万辆，预估 44.47万。第二季度MODEL3/Y交付量44.69万辆，预估43.74万。第二季度MODELS和MODELX产量1.95万，预估1.59万。第二季度MODELS/X交付量1.92万辆，预估1.46万。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.中新网：北京市人力资源和社会保障局表示，北京市就业工作领导小组发布《关于印发〈优化调整稳就业政策全力促发展惠民生若干措施〉的通知》，提出了15条具体措施，促进就业大局总体稳定。鼓励金融机构 加大信贷投放，为符合条件的小微企业提供续贷支持等，助力企业稳定扩大用工规模。支持国有企业扩大就业，合理确定党政机关高校毕业生招录计划，保持事业单位招聘高校毕业生规模，鼓励机关事业单位招聘 高校毕业生。（资料来源：同花顺） 2.央视新闻：国家电影局最新统计数据显示，截至6月30日，2023年电影总票房为262.71亿元，相较2022年上半年171.81亿元的票房成绩，增长52.91%。（资料来源：同花顺） 3.海南日报：为加快恢复和扩大消费，推动离岛免税购物快速恢复增长，海南将举办为期两个月的2023第二届海南国际离岛免税购物节，期间将陆续推出形式多样、丰富多彩的主题促销活动，并发放2000万元免税购 物政府消费券。（资料来源：同花顺） 4.财新数据：3号公布的6月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.5，较5月小幅下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间。6月制造业景气度仍高于临界点，但扩张速度放缓，显示制造业生产经营活动修复减速，市场信心继续回落。（资料来源：同花顺） 5.中国汽车工业协会：2023年1-5月，汽车销量排名前十位的企业(集团)共销售883.9万辆，占汽车销售总量的83.3%。在上述十家企业中，与上年同期相比，比亚迪股份销量增速最为明显，北汽集团、奇瑞控股和吉 利控股也呈两位数增长，中国一汽、长安汽车和广汽集团小幅增长，其他企业呈不同程度下降。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴非银行金融】非银行金融行业跟踪：深化债券注册制改革指导意见出台，直接融资体系日臻完善（20230627） 证券：本周市场日均成交额环比续增600亿至1.07万亿；两融余额（6.20）微增至1.61万亿。周中证监会发布《关于深化债券注册制改革的指导意见》和《关于注册制下提高中介机构债券业务执业质量的指导意见》，从发行主体层面和发行中介层面深化债券注册制改革。前者主要针对发行全流程的合法合规，优化发行流程，完善制度安排，强化债券存续期管理等业务执行层面进行规范；后者主要加强对证券公司、会计师事务所、律师事务所、信用评级&资产评估机构的执业监管。债券发行作为国内企业上市融资的重要一环，和股权融资有效互补，是发展实体经济的重要途径，稳健推进债券注册制改革亦是金融市场改革的核心环节。股、债市场注册制改革有望持续优化资本市场融资环境，进而对二级市场构成积极影响，有望在长期流动性层面和市场信心层面形成有效正反馈。 保险：我们认为，“后疫情时期”居民生活有序恢复和代理人展业常态化有助于保险产品的供给和需求双升，持续提振产品销售，未来有望达到一个更高的“稳态”，而近期银行存款利率下行、3.5%预定利率产品的多渠道推动或将令储蓄型保险产品延续销售“小高峰”，居民侧保险覆盖面有望持续扩大。但年初以来全社会消费的“弱复苏”对保险需求能否持续释放的影响需要重视，保费收入能否和新业务价值实现共振是年内核心关注点之一。从中期角度看，受资产配置需求、产品竞争格局、政策等因素影响，居民对能满足保障、资产保值增值等多类型需求的保险产品的认可度有望持续提升；同时，保险产品定位趋于高度精细化和个性化，保险产品的“消费属性”有望显著增强。而个人养老金、商业养老金业务的相继落地将成为保险产品拼图的有效补充。我们预计，伴随需求的有效释放，人身险和财产险将协同发力，当前的基本面改善有望延续，进而使板块估值修复成为中期主题。 板块表现：6月19日至6月21日3个交易日间非银板块整体下跌3.70%，按申万一级行业分类标准，排名全部行业22/31；其中证券板块下跌3.23%，保险板块下跌4.64%，均跑输沪深300指数（-2.51%）。个股方面，券商涨幅前五分别为太平洋 （-1.91%）、哈投股份（-1.95%）、东兴证券（-1.96%）、华林证券（-2.14%）、申万宏源（-2.16%），保险公司涨跌幅分别为中国平安（-4.03%）、天茂集团（-4.78%）、新华保险（-5.26%）、中国人保（-6.18%）、中国人寿（-6.44%）、中国太保（-6.60%）。 风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。 (分析师：刘嘉玮执业编码：S1480519050001电话：010-66554043分析师：高鑫执业编码：S1480521070005电话： 010-66554130) 【东兴农林牧渔】农林牧渔行业报告：假日需求对猪价提振有限，宠物618战绩亮眼（20230627）报告摘要： 生猪养殖：本周生猪价格为14.31元/千克，较上周上涨0.42%;猪肉价格为19.17元/千克，较上周下跌0.10%;仔猪价格32.17元/千克，较上周下跌1.17%;二元母猪价格为2629.60元/头，较上周下跌0.43%。本周猪价小幅回升，我们判断主要是由于端午节前备货的小幅提振，预计节后回归弱势运行。仔猪价格持续下调，显示养殖端对后市猪价预期较低，仔猪销售持续亏损有望带动产能加速去化。猪价位于持续弱势磨底期，养殖端持续亏损，现金流吃紧，随养殖端对后市预期逐步趋弱，主被动去产能有望持续，建议逢低布局。行业估值低位，具备较强的配置价值。建议关注周期磨底阶段攻守兼备，具备现金流安全性与适度扩张能力的相关企业，重点推荐牧原股份、天康生物等。 宠物：6月20日，中国证券监督管理委员会披露了《关于同意乖宝宠物食品集团股份有限公司首次公开发行股票注册的批复》。2022年乖宝宠物实现营业收入33.98亿元，同比2021年增长32%；归母净利润2.67亿元，同比增长超90%。乖宝宠物的上市将进一步扩充A股宠物板块，提升板块关注度。618战报陆续公布，京东战报数