“温故”：掘金组合年初至今跑赢偏股基金指数；“知新”：七月38家券商共计推荐285只个股

分析师：吕思江 SAC编号：S1050522030001 分析师：马晨 SAC编号：S1050522050001 金融工程定期报告 证券研究报告 “温故”：掘金组合年初至今跑赢偏股基金指数 +15.29%； “知新”：七月38家券商共计推荐285只个股 ——券商金股组合月报 报告日期：2023年07月03日 在《券商金股数据初探——隐藏在841篇报告中的增量信息》中，我们构建了全市场金股优选组合。本报告主要用于跟 踪华鑫量化和基金研究组收集的全市场金股并跟踪其组合表现。 全市场券商金股一览 •截至2023年7月2日，我们收集了当期38家券商发布的券商金股报告。 •去除金股报告中的港股、基金、指数后，全市场38家券商共计推荐个股394次，去重后当期共计推荐个股285只，其中新晋金股158只，重复金股127只。 •分券商来看，近1年来持有并跟随调仓，收益率前10的券商依次是银河、华鑫、国海、德邦、海通、招商、国联、太平洋、中泰、国元。 •每月第一个交易日调仓，2021年初至今滚动6月金股组合累计收益-14.37%，跑赢同期基准指数沪深300的-22.34%，区间累计超额收益率+10.02%。当月金股组合累计收益-18.77%，略跑赢同期基准指数沪深300+4.21%。2022年年初至今，去重后的全量池（-16.97%)、新晋池（-14.66%)、重复池（-17.51%)绝对收益均录得负数，但相较沪深300（-21.87%）超额显著，其中新晋池稳定跑赢全量池和重复池。 券商金股行业映射 •将去重后的推荐股票映射到一级行业成分股上可以看到，热门行业集中于：机械(29只)、计算机(28只)、医药(23只)、电子(19只)、基础化工(18只)、电力设备及新能源(18只)等行业；本期获荐个股数量少于4只的行业包括煤炭(3只)、建材(3 只)、纺织服装(3只)、钢铁(0只)。 •以各一级行业成分股数量进行调整，银行当期金股数量占行业成分股整体百分比最高，其次是非银行金融、有色金属、计算机、石油石化和家电。 •依据金股占行业成分股百分比变动角度我们看好未来一个月消费者服务、石油石化、有色金属、非银行金融、轻工制造的 表现，我们认为上述行业分析师正在深挖独门股。国防军工、传媒、交通运输、钢铁、银行、食品饮料等行业分析师较为谨慎。 组合表现 •掘金组合表现亮眼，年初至今组合绝对收益高达+11.69%，相对中证800超额收益显著达+11.67%。2023年初至今，组合同样稳定跑赢中证偏股型基金指数和基金重仓指数，超额收益分别达到+15.29%、+14.94%。其中，行业超额收益周均值+0.33%，个股超额收益周均值+0.13%。 •与鲸同游组合年初至今表现同样向好，绝对回报+8.26%，相对沪深300超额收益达+9.01%创新高。5月下旬权益市场再次陷入较大幅度调整，组合逆势录得+3.92%，超额+5.72%。 目录 CONTENTS 1.全市场券商金股一览 2.券商金股行业分布 3.组合表现 01全市场券商金股一览 截至2023年7月2日，我们收集了当期38家券商发布的券商金股报告。去除金股报告中的港股、基金、指数后，全市场38家券商共计推荐个股394次，去重后当期共计推荐个股285只，其中新晋金股158只，重复金股127只。与 往期相比，市场上绝大部分券商金股产品推荐股票数量在10只以内。 注：高亮为当期获推超过两次的金股 我们将每期全量券商金股去重后拆分为两个互斥的池子：新晋金股和重复金股，当期新晋金股与重复金股数量较为均衡，拆分后当期新晋金股158只，重复金股127只。 截至2023年6月30日，等权持有新晋、重复金股净值走势如下。2022年年初至今，去重后的全量池（-16.97%)、新晋池（-14.66%)、重复池（-17.51%)绝对收益均录得负数，但相较沪深300（-21.87%）超额显著，其中新晋池稳定跑赢全量池和重复池。 近1年来持有并跟随调仓，收益率前10的券商依次是银河、华鑫、国海、德邦、海通、招商、国联、太平洋、中泰、国元。 每月第一个交易日调仓，2021年初至今滚动6月金股组合累计收益-14.37%，跑赢同期基准指数沪深300的-22.34%，区间累计超额收益率+10.02%。当月金股组合累计收益-18.77%，略跑赢同期基准指数沪深300+4.21%。 02券商金股行业分布 将去重后的推荐股票映射到一级行业成分股上可以看到，热门行业集中于：机械(29只)、计算机(28只)、医药(23只)、电子(19只)、基础化工(18只)、电力设备及新能源(18只)等行业；本期获荐个股数量少于4只的行业包括煤炭(3只)、建材(3只)、纺织服装(3只)、钢铁(0只)。 以各一级行业成分股数量进行调整，银行当期金股数量占行业成分股整体百分比最高，其次是非银行金融、有色金属、计算机、石油石化和家电。 依据金股占行业成分股百分比变动角度我们看好未来一个月消费者服务、石油石化、有色金属、非银行金融、轻工制造的表现，我们认为上述行业分析师正在深挖独门股。 国防军工、传媒、交通运输、钢铁、银行、食品饮料等行业分析师较为谨慎。 03组合表现 基于自上而下的思路，我们先依据行业轮动模型信号选定行业，再在全市场金股中优选个股构建华鑫金工—选股组合—掘金组合—周频。组合年初至今表现如下： •调仓频率：周频调整。 •Wind-PMS组合：<华鑫金工—选股组合—掘金组合—周频> 注：组合构建方式敬请参阅已发布报告《金股优选2.0——隐藏在841篇研报中的增量信息》，组合管理员：吕思江，18512197996 掘金组合表现亮眼，年初至今组合绝对收益高达+11.69%，相对中证800超额收益显著达+11.67%。 2023年初至今，组合同样稳定跑赢中证偏股型基金指数和基金重仓指数，超额收益分别达到+15.29%、+14.94%。 掘金组合的行业选择依据是华鑫金工—行业轮动—与鲸同游所提供的行业轮动信号。模型结合北向细分席位、大单流入等资金流因子选择中信一级行业进行周频推荐，并构建行业轮动组合跟踪。 与鲸同游组合年初至今表现同样向好，绝对回报+8.26%，相对沪深300超额收益达+9.01%创新高。5月下旬权益市场再次陷入较大幅度调整，组合逆势录得+3.92%，超额+5.72%。 轮动组合当期持有行业为石油石化、汽车、国防军工、电子、煤炭、电力设备及新能源、通信、计算机。 注：轮动组合信号及后续更新敬请参阅定期周报，组合管理员：吕思江，18512197996 金股组合各期行业和个股超额收益贡献如下，行业超额收益周均值+0.33%，个股超额收益周均值+0.13%。 4.00% 3.00% 行业超额收益个股超额收益行业超额收益均值(右轴)个股收益均值(右轴) 3% +0.1 3% +0.3 0.40% 0.30% 2.00% 1.00% 0.20% 0.10% 0.00%0.00% -1.00%-0.10% -2.00%-0.20% -3.00%-0.30% 2023/1/6 2023/1/13 2023/1/20 2023/2/3 2023/2/10 2023/2/17 2023/2/24 2023/3/3 2023/3/10 2023/3/17 2023/3/24 2023/3/31 2023/4/7 2023/4/14 2023/4/21 2023/4/28 2023/5/5 2023/5/12 2023/5/19 2023/5/26 2023/6/2 2023/6/9 2023/6/16 2023/6/21 2023/6/30 -4.00%-0.40% 资料来源：wind，华鑫证券研究 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。组合过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。 吕思江：量化和基金研究首席，数学博士，2022年3月加入华鑫证券研究所。9年量化和基金研究经验，覆盖各类定量策略，尤其擅长定量资产配置、行业风格轮动、FOF和基金投顾策略研究。 马晨：南加州大学金融工程硕士，上海财经大学金融工程学士，2022年3月加入华鑫证券研究所，主要覆盖FOF和基金定量研究方面内容。 黄子轩：格拉斯哥大学硕士，2022年3月加入华鑫研究所。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。 证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 >20% 2 增持 10%—20% 3 中性 -10%—10% 4 卖出 <-10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 >10% 2 中性 -10%—10% 3 回避 <-10% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 报告编号：230703194305