“温故”：掘金组合年初至今跑赢偏股基金指数+15.73%，“知新”：五月35家券商共计推荐

证 券 研2023年05月04日 究 报“温故”：掘金组合年初至今跑赢偏股基金指数 告+15.73%；“知新”：五月35家券商共计推荐 263只个股 投资要点 —金融工程专题报告 分析师：吕思江 lvsj@cfsc.com.cn 分析师：马晨 S1050522030001 S1050522050001 machen@cfsc.com.cn ▌在《券商金股数据初探——隐藏在841篇报告中的增量信息》中，我们构建了全市场金股优选组合。本报告主要用于跟踪华鑫量化和基金研究组收集的全市场金股并跟踪其组合表现。 ▌组合表现回顾： 截止至2023年5月3日，我们收集了当期35家券商发布的券商金股报告。 去除金股报告中的港股、基金、指数后，全市场35家券商共 计推荐个股388次，去重后当期共计推荐个股263只。其中 新晋金股145只，重复金股118只。 券商金股数据初探——隐藏在841 篇报告中的增量信息20220418 相关研究 金融工程研究 ▌行业层面映射： 将去重后的推荐股票映射到一级行业成分股上可以看到，热门行业集中于：机械(23只)、医药(19只)、电力设备及新能源(18只)、计算机(18只)、食品饮料(18只)和电子(16只)等行业；本期获荐个股数量少于4只的行业较多，包括消费者服务(3只)、煤炭(3只)、石油石化(3只)、纺织服装(3只)、房地产(2只)、轻工制造(1只)和钢铁(1只)。 以各一级行业成分股数量进行调整，银行当期金股数量占行业成分股整体百分比最高，其次是食品饮料、通信、有色金属、煤炭和传媒。 依据金股占行业成分股百分比变动角度我们看好未来一个月建筑、商贸零售、家电、建材的表现，我们认为上述行业分析师正在深挖独门股。而计算机、煤炭、电子和农林牧渔等行业分析师较为谨慎。 ▌组合跟踪： 近期掘金组合表现亮眼，年初至今组合绝对收益高达 +14.52%，相对中证800超额收益显著达+9.86%；2023年初至今，组合稳定跑赢中证偏股型基金指数，超额收益达 +15.73%。 与鲸同游组合年初至今表现同样向好，绝对回报+10.22%，相对沪深300超额收益达+5.59%。 ▌风险提示 本文中的基金组合表现和持仓，仅代表相应报告研究成果，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。 正文目录 1、5月全市场券商金股一览4 2、全市场金股行业层面变动6 3、全市场金股拆分与收益率统计7 3.1、拆分后金股整体收益率7 3.2、各券商金股收益率统计7 4、组合表现8 5、风险提示11 6、附录12 图表目录 图表1：当期全市场金股全量名单及对应券商，高亮当期获推超过两次的金股4 图表2：收录券商、去重前后金股各期数量对比5 图表3：各券商最新一期推荐金股数量5 图表4：一级行业金股数量6 图表5：一级行业金股占比6 图表6：一级行业金股占比变动6 图表7：一级行业金股数量变化6 图表8：等权持有新晋、重复金股净值走势7 图表9：最新一期新晋、重复金股数量占比7 图表10：上月金股收益率前107 图表11：2022年初至今买入并持有净值表现7 图表12：掘金组合与业绩基准净值走势对比8 图表13：掘金组合稳定跑赢中证偏股型基金指数9 图表14：掘金组合稳定跑赢基金重仓指数9 图表15：滚动6个月全市场金股池表现10 图表16：最新1个月全市场金股池表现10 图表17：金股组合业绩归因10 图表18：华鑫金工—行业轮动—与鲸同游10 图表19：金股收集情况12 图表20：部分金股名单13 1、5月全市场券商金股一览 截止至2023年5月3日，我们收集了当期35家券商发布的券商金股报告。 去除金股报告中的港股、基金、指数后，全市场35家券商共计推荐个股388次，去重 后当期共计推荐个股263只。其中新晋金股145只，重复金股118只。具体收录券商及对应股票如下： 图表1：当期全市场金股全量名单及对应券商，高亮当期获推超过两次的金股 资料来源：wind，华鑫证券研究 与往期相比,当期非重复个股推荐数量低于300只。当前市场上绝大部分券商金股产品 推荐股票数量在10只以内。 图表2：收录券商、去重前后金股各期数量对比 资料来源：wind，华鑫证券研究 图表3：各券商最新一期推荐金股数量 资料来源：wind，华鑫证券研究 2、全市场金股行业层面变动 将去重后的推荐股票映射到一级行业成分股上可以看到，热门行业集中于：机械(23只)、医药(19只)、电力设备及新能源(18只)、计算机(18只)、食品饮料(18只)和电子(16只)等行业；本期获荐个股数量少于4只的行业较多，包括消费者服务(3只)、煤炭(3只)、石油石化(3只)、纺织服装(3只)、房地产(2只)、轻工制造(1只)和钢铁(1只)。 以各一级行业成分股数量进行调整，银行当期金股数量占行业成分股整体百分比最高，其次是食品饮料、通信、有色金属、煤炭和传媒。 图表4：一级行业金股数量 图表5：一级行业金股占比 资料来源：wind，华鑫证券研究资料来源：wind，华鑫证券研究 图表6：一级行业金股占比变动图表7：一级行业金股数量变化 资料来源：wind，华鑫证券研究资料来源：wind，华鑫证券研究 依据金股占行业成分股百分比变动角度我们看好未来一个月建筑、商贸零售、家电、建材的表现，我们认为上述行业分析师正在深挖独门股。而计算机、煤炭、电子和农林牧渔等行业分析师较为谨慎。 3、全市场金股拆分与收益率统计 3.1、--拆分后金股整体收益率 我们针对每期全量券商金股并去重后拆分为两个互斥的池子：新晋金股和重复金股。截至2023年4月28日，等权持有新晋、重复金股净值走势对比、包含金股数量如下，当 期新晋金股与重复金股数量较为均衡，拆分后当期新晋金股145只、重复金股118只： 图表8：等权持有新晋、重复金股净值走势 图表9：最新一期新晋、重复金股数量占比 资料来源：wind，华鑫证券研究资料来源：wind，华鑫证券研究 3.2、各券商金股收益率统计 如下图近一月金股持有收益率前10依次是海通、东吴、华创、中信建投、银河、国联、平安、长城、开源、粤开。2022年以来持有并跟随调仓，收益率前10的券商依次是天风、中泰、华鑫、开源、银河、申万宏源、东方、民生、中信、光大，除天风外其他各家券商金股组合绝对收益处于水下。 图表10：上月金股收益率前10 图表11：2022年初至今买入并持有净值表现 资料来源：wind，华鑫证券研究资料来源：wind，华鑫证券研究 4、组合表现 基于自上而下的思路，我们先依据行业轮动模型信号选定行业，再在全市场金股中优选个股构建华鑫金工—选股组合—掘金组合—周频。组合年初至今表现如下： 调仓频率：周频调整。 Wind-PMS组合：<华鑫金工—选股组合—掘金组合—周频1> 近期掘金组合表现亮眼，年初至今组合绝对收益高达+14.52%，相对中证800超额收益显著达+9.86%；2023年初至今，组合稳定跑赢中证偏股型基金指数，超额收益达 +15.73%。 图表12：掘金组合与业绩基准净值走势对比 资料来源：wind，华鑫证券研究 1组合构建方式敬请参阅已发布报告《金股优选2.0——隐藏在841篇研报中的增量信息》，组合管理员：吕思江，18512197996 图表13：掘金组合稳定跑赢中证偏股型基金指数 资料来源：wind，华鑫证券研究 图表14：掘金组合稳定跑赢基金重仓指数 资料来源：wind，华鑫证券研究 图表15：滚动6个月全市场金股池表现 图表16：最新1个月全市场金股池表现 资料来源：wind，华鑫证券研究资料来源：wind，华鑫证券研究 金股组合各期行业和个股超额收益贡献如下，行业超额收益周均值+0.22%。 图表17：金股组合业绩归因 资料来源：wind，华鑫证券研究 掘金组合的行业选择依据是华鑫金工—行业轮动—与鲸同游2所提供的行业轮动信号。模型结合北向细分席位、大单流入等资金流因子选择中信一级行业进行周频推荐，并构建行业轮动组合跟踪。 与鲸同游组合年初至今表现同样向好，绝对回报+9.47%，相对沪深300超额收益达+5.40%。 图表18：华鑫金工—行业轮动—与鲸同游 2轮动组合信号及后续更新敬请参阅定期周报，组合管理员：吕思江，18512197996 资料来源：wind，华鑫证券研究 轮动组合当期持有行业为建筑、电力及公用事业、电力设备及新能源、医药、家电、国防军工、电子。 5、风险提示 本文中的基金组合表现和持仓，仅代表相应报告研究成果，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。 6、附录 图表19：金股收集情况 资料来源：wind，华鑫证券研究 图表20：部分金股名单 资料来源：wind，华鑫证券研究 ▌量化和基金研究组介绍 吕思江：量化和基金研究首席，数学博士，2022年3月加入华鑫证券研究所。9年量化和基金研究经验，覆盖各类定量策略，尤其擅长定量资产配置、行业风格轮动、FOF和基金投顾策略研究。 马晨：南加州大学金融工程硕士，上海财经大学金融工程学士，2022年3月加入华鑫证券研究所，主要覆盖FOF和基金定量研究方面内容。 黄子轩：格拉斯哥大学硕士，2022年3月加入华鑫研究所。 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 >20% 2 增持 10%—20% 3 中性 -10%—10% 4 卖出 <-10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 >10% 2 中性 -10%—10% 3 回避 <-10% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券 投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见