全市场券商金股月报：“温故”：掘金组合年初至今表现出色，“知新”：三月42家券商共计推荐427只个股

证 券 研2023年03月02日 究 报“温故”：掘金组合年初至今表现出色；“知 告新”：三月42家券商共计推荐427只个股 —全市场券商金股月报 投资要点 分析师：吕思江 lvsj@cfsc.com.cn 分析师：马晨 S1050522030001 S1050522050001 machen@cfsc.com.cn ▌在《券商金股数据初探——隐藏在841篇报告中的增量信息》中，我们构建了全市场金股优选组合。本报告主要用于跟踪华鑫量化和基金研究组收集的全市场金股并跟踪其组合表现。 1、《“温故”：掘金组合年初至今表现出色；“知新”：二月41家券 商共计推荐个股441只》2023-02- 02 2、《1月行业景气预期梳理：哪些强者恒强，哪些触底改善？》2023-01-04 相关研究 金融工程研究 ▌券商金股入库情况： 截止至2023年3月1日，我们收集了当期42家券商发布的券商金股报告。 去除金股报告中的港股、基金、指数后，全市场42家券商共 计推荐个股427次，去重后当期共计推荐个股331只。当期 新晋金股与重复金股数量较为平衡，其中新晋金股186只， 重复金股145只。 ▌券商金股行业变动： 将去重后的推荐股票映射到一级行业成分股上可以看到，热门行业集中于：机械（44只）、计算机（34只）、医药（33只）、电子（29只）、电力设备及新能源（29只）和食品饮料（27只）等行业为主；获荐个股数量少于4只的行业为纺织服装（3只）、综合（1只）和石油石化（1只）。 以各一级行业成分股数量进行调整，煤炭当期金股数量占行业成分股整体百分比最高，其次是石油石化、农林牧渔、国防军工和医药。 依据金股占行业成分股百分比变动角度我们看好未来一个月煤炭、石油石化、医药、农林牧渔和建筑的表现，我们认为上述行业分析师正在深挖独门股。而建材、有色金属、银行、食品饮料等行业分析师较为谨慎。 ▌组合跟踪 年初至今掘金组合相较于表现更好的近六个月金股年化超额收益仍有20%以上。近四周选股收益平均+0.56%，行业超额收益周均值+0.16%。 近期掘金组合表现亮眼，年初至今组合绝对收益高达 +14.72%，相对中证800超额收益显著达7.67%；2023年初至今，组合稳定跑赢中证偏股型基金指数，超额收益达11%。 与鲸同游组合年初至今表现同样向好，绝对回报+11.61%，相对沪深300超额收益达+5.07%。 ▌风险提示 本文中的股票、基金组合表现和持仓，仅代表相应报告研究成果，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。 正文目录 1、3月全市场券商金股一览5 2、全市场金股行业层面变动7 3、全市场金股拆分与收益率统计7 3.1、拆分后金股整体收益率7 3.2、各券商金股收益率统计8 4、组合表现8 5、风险提示11 6、附录11 图表目录 图表1：当期全市场金股全量名单及对应券商，高亮当期获推超过两次的金股5 图表2：收录券商、去重前后金股各期数量对比5 图表3：各券商最新一期推荐金股数量5 图表4：一级行业金股数量7 图表5：一级行业金股占比7 图表6：一级行业金股占比变动7 图表7：一级行业金股数量变化7 图表8：等权持有新晋、重复金股净值走势8 图表9：最新一期新晋、重复金股数量占比8 图表10：等权持有新晋、重复金股净值走势8 图表11：最新一期新晋、重复金股数量占比8 图表12：掘金组合与业绩基准净值走势对比9 图表13：掘金组合稳定跑赢中证偏股型基金指数9 图表14：掘金组合稳定跑赢基金重仓指数9 图表15：滚动6个月全市场金股池表现10 图表16：最新1个月全市场金股池表现10 图表17：滚动6个月全市场金股池评价矩阵10 图表18：最新1个月全市场金股池评价矩阵10 图表19：金股组合业绩归因10 图表20：华鑫金工—行业轮动—与鲸同游11 图表21：金股收集情况11 图表22：部分金股名单12 1、3月全市场券商金股一览 截止至2023年3月1日，我们收集了当期42家券商发布的券商金股报告。 去除金股报告中的港股、基金、指数后，全市场42家券商共计推荐个股427次，去重 后当期共计推荐个股331只。其中新晋金股186只，重复金股145只。与往期相比,当期非 重复个股推荐数量保持在了300只以上。当前市场上绝大部分券商金股产品推荐股票数量 在10只以内。具体收录券商及对应股票如下： 图表1：当期全市场金股全量名单及对应券商，高亮当期获推超过两次的金股 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表2：收录券商、去重前后金股各期数量对比 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表3：各券商最新一期推荐金股数量 资料来源：Wind，华鑫证券研究 2、全市场金股行业层面变动 将去重后的推荐股票映射到一级行业成分股上可以看到，热门行业集中于：机械（44只）、计算机（34只）、医药（33只）、电子（29只）、电力设备及新能源（29只）和食品饮料（27只）等行业为主；获荐个股数量少于4只的行业为纺织服装（3只）、综合 （1只）和石油石化（1只）。以各一级行业成分股数量进行调整，煤炭当期金股数量占行业成分股整体百分比最高，其次是石油石化、农林牧渔、国防军工和医药。 图表4：一级行业金股数量图表5：一级行业金股占比 资料来源：Wind，华鑫证券研究资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表6：一级行业金股占比变动图表7：一级行业金股数量变化 资料来源：Wind，华鑫证券研究资料来源：Wind，华鑫证券研究 依据金股占行业成分股百分比变动角度我们看好未来一个月煤炭、石油石化、医药、农林牧渔和建筑的表现，我们认为上述行业分析师正在深挖独门股。而建材、有色金属、银行、食品饮料等行业分析师较为谨慎。 3、全市场金股拆分与收益率统计 3.1、拆分后金股整体收益率 我们针对每期全量券商金股并去重后拆分为两个互斥的池子：新晋金股和重复金股。截至2023年3月1日，等权持有新晋、重复金股净值走势对比、包含金股数量如下，当期 新晋金股与重复金股数量较为均衡，拆分后当期新晋金股186只、重复金股145只： 图表8：等权持有新晋、重复金股净值走势图表9：最新一期新晋、重复金股数量占比 资料来源：Wind，华鑫证券研究资料来源：Wind，华鑫证券研究 3.2、各券商金股收益率统计 如下图，二月金股持有收益率前10是德邦、天风、东方、东吴、中金公司、华泰、兴业、民生、方正和中信。2022年以来持有并跟随调仓，收益率前10的券商是申万宏源、天风、中泰、国盛、中金公司、光大、开源、民生、德邦和华鑫，除中泰外其他各家券商金股组合绝对收益处于水下。 图表10：等权持有新晋、重复金股净值走势图表11：最新一期新晋、重复金股数量占比 资料来源：Wind，华鑫证券研究资料来源：Wind，华鑫证券研究 4、组合表现 基于自上而下的思路，我们先依据行业轮动模型信号选定行业，再在全市场金股中优选个股构建华鑫金工—选股组合—掘金组合—周频。组合年初至今表现如下： 调仓频率：周频调整。 Wind-PMS组合：<华鑫金工—选股组合—掘金组合—周频> 近期掘金组合表现亮眼，年初至今组合绝对收益高达+14.72%，相对中证800超额收益 显著达7.67%；2023年初至今，组合稳定跑赢中证偏股型基金指数，超额收益达11%。年初至今掘金组合相较于表现更好的近六个月金股年化超额收益仍有20%以上。 图表12：掘金组合与业绩基准净值走势对比 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表13：掘金组合稳定跑赢中证偏股型基金指数 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表14：掘金组合稳定跑赢基金重仓指数 资料来源：Wind，华鑫证券研究 2022下半年以来，当期金股作为整体池子大幅跑输滚动六个月金股。我们分别对中证 800、中证偏股基金指数、Wind基金重仓指数为基准测算池子自身累计收益率： 当期金股金股相较于中证偏股基金指数超额收益当期金股金股相较于基金重仓股指数超额收益 当期金股金股相较于中证800超额收益 当期金股金股股票数量 0.9280 290 0.95 300 310 1 320 330 1.05 340 350 1.1 滚动六个月金股相较于中证偏股基金指数超额收益滚动六个月金股相较于基金重仓股指数超额收益 滚动六个月金股相较于中证800超额收益 滚动六个月金股股票数量 0.9900 950 0.95 1000 1 1050 1.05 1100 1.1 1150 1.15 1200 1.2 图表15：滚动6个月全市场金股池表现图表16：最新1个月全市场金股池表现 2022/1/4 2022/1/11 2022/1/18 2022/1/25 2022/2/8 2022/2/15 2022/2/22 2022/3/1 2022/3/8 2022/3/15 2022/3/22 2022/3/29 2022/4/7 2022/4/14 2022/4/21 2022/4/28 2022/5/10 2022/5/17 2022/5/24 2022/5/31 2022/6/8 2022/6/15 2022/6/22 2022/6/29 2022/7/6 2022/7/13 2022/7/20 2022/7/27 2022/8/3 2022/8/10 2022/8/17 2022/8/24 2022/8/31 2022/9/7 2022/9/15 2022/9/22 2022/9/29 2022/10/13 2022/10/20 2022/10/27 2022/11/3 2022/11/10 2022/11/17 2022/11/24 2022/12/1 2022/12/8 2022/12/15 2022/12/22 2022/12/29 2023/1/5 2023/1/12 2023/1/19 2023/2/2 2023/2/9 2023/2/16 2023/2/23 2022/1/4 2022/1/10 2022/1/14 2022/1/20 2022/1/26 2022/2/8 2022/2/14 2022/2/18 2022/2/24 2022/3/2 2022/3/8 2022/3/14 2022/3/18 2022/3/24 2022/3/30 2022/4/7 2022/4/13 2022/4/19 2022/4/25 2022/4/29 2022/5/10 2022/5/16 2022/5/20 2022/5/26 2022/6/1 2022/6/8 2022/6/14 2022/6/20 2022/6/24 2022/6/30 2022/7/6 2022/7/12 2022/7/18 2022/7/22 2022/7/28 2022/8/3 2022/8/9 2022/8/15 2022/8/19 2022/8/25 2022/8/31 2022/9/6 2022/9/13 2022/9/19 2022/9/23 2022/9/29 2022/10/12 2022/10/18 2022/10/24 2022/10/28 2022/11/3 2022/11/9 2022/11/15 2022/11/21 2022/11/25 2022/12/1 2022/12/7 2022/12/13 2022/12/19 2022/12/23 2022/12/29 2023/1/4 2023/1/10 2023/1/16 2023/1/20 2023/2/2 2023/2/8 2023/2/14 2023/2/20 2023/2/24 资料来源：Wind，华鑫证券研究资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表17：滚动6个月全市场金股池评价矩阵图表18：最新1个月全市场金股池评价矩阵 滚动六个月金股相较于中证800超额收益滚动六个月金