海外高通胀令全年收入承压，近期订单环比改善

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维珍妮（02199.HK）是一家全球领先的内衣制造公司，FY2023年收入下降5.6%至78.8亿港元，净利润下滑26%至3.8亿港元。收入下滑主要是由于品牌去库存和海外高通胀影响需求，导致订单减少。FY2023年2H公司收入/净利润分别下滑23%/74%至32.7/0.7亿港元，拖累全年业绩。毛利率小幅下跌0.4百分点至24.1%，剔除折旧的毛利率实际从29.2%至29.5%，反映生产效率和产品附加值提升。公司加强费用管控，总营运开支减少0.8百分点，经营利用率提升0.9百分点至10%。但财务费用率受海外加息影响增加1.9百分点至3.7%，另有应占联营公司亏损4126万港元（主要为维密中国的分占亏损），占收入比重0.5%，净利率下跌1.4百分点至4.9%。预计FY2024上半年收入环比提升高单位数，中长期毛利率将持续提升。公司订单有望环比回升，中长期看好内衣龙头盈利成长弹性。