食品饮料行业周报：上半年追赶进度，下半年动销加速

证 券 研2023年07月02日 究 报上半年追赶进度，下半年动销加速 告—食品饮料行业周报 推荐(维持)投资要点 分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn 分析师：何宇航S1050522090002heyh1@cfsc.com.cn ▌一周新闻速递 行业新闻：1）四川：启动原酒地方标准制定工作。2）黑龙江：推动白酒向中高端发展。 公司新闻：1）贵州茅台：茅台控股股东合计增持超17亿。 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万) -0.3 -8.0 -12.9 沪深300 0.4 -4.0 -12.1 行业相对表现 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1、《食品饮料行业周报：看好白酒迎反弹，关注端午动销反馈》2023-06-18 2、《食品饮料行业周报：板块继续磨底中，继续关注餐饮复苏》2023-06-11 3、《食品饮料行业周报：板块磨底进行时，重视个股边际改善》2023-06-04 相关研究 行业研究 2）五粮液：五粮液在河北建立储销基地。3）山西汾酒：汾酒启动碳达峰行动。 ▌投资观点 当前我们仍维持之前子板块顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。 白酒板块：本周泸州老窖、酒鬼酒、古井贡酒、伊力特召开 2022年度股东大会，尽管目前仍处于大众消费弱复苏期，各 酒企仍坚持各自发展战略不动摇，对完成2023年目标具有信心。分价位段看，不同定位酒企出现分化，1）泸州老窖等高端酒企发展更为良性，不断从顶层战略、内部机制上补齐，并由守转攻。2）古井贡酒、伊力特等区域酒企具备韧性，古井贡坚持次高端战略并加强费用管控，坚持收入利润目标不动摇；伊力特为保持企业健康良性增长而修正十四�目标，但2023年在疆内管理精细化、疆外招商开拓的基础上仍有信心完成目标。3）酒鬼酒等次高端酒企由于过去高增速而积压高库存，渠道压力相对较大，但费用改革战略仍长期坚持，致力于保持公司良性增长。整体来看，白酒板块上半年在渠道压力表现分化，终端婚喜宴消费回补较好，下半年仍需观察中秋国庆双节动销及商务场景恢复，继续重点推荐 2+4+3产品矩阵，即泸州老窖+五粮液+次高端四杰+老白干酒 +金种子酒+今世缘，关注洋河股份和古井贡酒。 大众品板块：二季度已过，整体来看餐饮端缓慢复苏，调味品主要原材料如大豆、棕榈油以及包材等保持下降趋势。建议关注二季度有边际改善以及季报表现良好的个股，现阶段重点推荐3+3+3+3产品矩阵，即休闲食品三剑客（盐津铺子 +甘源食品+劲仔食品）+啤酒三杰（重庆啤酒+青岛啤酒+燕京啤酒）+调味品三杰（中炬高新+日辰股份+晨光生物）+预期差三杰（涪陵榨菜+佳禾食品+道道全）。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 ▌风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消 费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 重点关注公司及盈利预测 2023/6/30 EPS PE 投资评级 公司代码名称 股价 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 600519.SH贵州茅台 1691.00 58.26 67.65 77.75 29.03 25.00 21.75 买入 000858.SZ五粮液 163.57 8.05 9.32 10.66 20.32 17.55 15.34 买入 000568.SZ泸州老窖 209.57 8.66 10.57 12.73 24.20 19.83 16.46 买入 600809.SH山西汾酒 185.07 8.63 10.69 13.05 21.44 17.31 14.18 买入 002304.SZ洋河股份 131.35 7.48 8.97 10.59 17.56 14.64 12.40 买入 000799.SZ酒鬼酒 90.15 4.01 4.91 5.95 22.48 18.36 15.15 买入 600702.SH舍得酒业 123.95 6.45 8.04 9.87 19.22 15.42 12.56 买入 600779.SH水井坊 58.99 2.92 3.41 3.92 20.20 17.30 15.05 买入 000596.SZ古井贡酒 247.38 7.75 9.67 11.95 31.92 25.58 20.70 买入 603369.SH今世缘 52.80 2.64 3.34 4.17 20.00 15.81 12.66 买入 603589.SH口子窖 49.35 3.16 3.72 4.33 15.62 13.27 11.40 买入 603198.SH迎驾贡酒 63.80 2.76 3.45 4.23 23.12 18.49 15.08 买入 600199.SH金种子酒 23.74 0.04 0.19 0.39 593.50 124.95 60.87 买入 603919.SH金徽酒 23.48 0.79 1.03 1.30 29.72 22.80 18.06 买入 600197.SH伊力特 27.17 0.84 1.08 1.34 32.35 25.16 20.28 买入 600559.SH老白干酒 24.51 0.83 1.11 1.42 29.53 22.08 17.26 买入 603288.SH海天味业 46.85 1.47 1.70 1.95 31.87 27.56 24.03 买入 603027.SH千禾味业 21.12 0.48 0.61 0.77 44.00 34.62 27.43 买入 603317.SH天味食品 14.61 0.41 0.53 0.68 35.63 27.57 21.49 买入 600872.SH中炬高新 36.79 1.02 1.21 1.41 36.07 30.40 26.09 买入 002507.SZ涪陵榨菜 18.31 1.12 1.31 1.52 16.35 13.98 12.05 买入 600305.SH恒顺醋业 10.86 0.19 0.24 0.30 57.16 45.25 36.20 买入 603755.SH日辰股份 31.39 0.93 1.24 1.65 33.75 25.31 19.02 买入 603170.SH宝立食品 21.26 0.68 0.86 1.08 31.26 24.72 19.69 买入 300999.SZ金龙鱼 39.99 0.98 1.28 1.66 40.81 31.24 24.09 买入 300908.SZ仲景食品 45.35 1.66 1.91 2.17 27.32 23.74 20.90 买入 600298.SH安琪酵母 36.21 1.68 2.04 2.39 21.55 17.75 15.15 买入 300138.SZ晨光生物 17.90 1.02 1.27 1.58 17.55 14.09 11.33 买入 300755.SZ华致酒行 22.47 1.70 2.36 3.11 13.22 9.52 7.23 买入 605499.SH东鹏饮料 172.90 4.67 5.97 7.41 37.02 28.96 23.33 买入 603711.SH香飘飘 20.53 0.68 0.83 0.98 30.19 24.73 20.95 买入 605337.SH李子园 18.28 1.02 1.22 1.46 17.92 14.98 12.52 买入 600132.SH重庆啤酒 92.16 3.19 3.84 4.56 28.89 24.00 20.21 买入 600600.SH 青岛啤酒 103.63 3.32 3.88 4.44 31.21 26.71 23.34 买入 603345.SH 安井食品 146.80 5.16 6.75 8.45 28.45 21.75 17.37 买入 603517.SH 绝味食品 37.15 1.36 1.78 2.31 27.32 20.87 16.08 买入 603057.SH 紫燕食品 25.13 0.98 1.24 1.55 25.64 20.27 16.21 买入 002847.SZ 盐津铺子 85.05 2.38 3.21 4.21 35.74 26.50 20.20 买入 603719.SH 良品铺子 25.01 1.01 1.20 1.38 24.76 20.84 18.12 买入 002991.SZ 甘源食品 76.70 2.59 3.49 4.61 29.61 21.98 16.64 买入 002557.SZ 洽洽食品 41.55 2.19 2.53 2.90 18.97 16.42 14.33 买入 003000.SZ 劲仔食品 12.59 0.37 0.47 0.58 34.03 26.79 21.71 买入 605338.SH 巴比食品 25.25 1.07 1.30 1.57 23.60 19.42 16.08 买入 300973.SZ 立高食品 68.42 1.94 3.30 5.13 35.27 20.73 13.34 买入 002216.SZ 三全食品 15.58 0.99 1.14 1.30 15.74 13.67 11.98 买入 600882.SH 妙可蓝多 22.28 0.66 0.96 1.42 33.76 23.21 15.69 买入 001215.SZ 千味央厨 66.49 1.70 2.25 2.92 39.11 29.55 22.77 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 正文目录 1、一周新闻速递6 1.1、行业新闻6 1.2、公司新闻6 2、本周重点公司反馈8 2.1、本周行业涨跌幅8 2.2、公司公告8 2.3、本周公司涨跌幅11 2.4、食品饮料行业核心数据趋势一览12 2.5、重点公司信息反馈16 3、投资观点17 4、风险提示19 图表目录 图表1：本周行业涨跌幅一览(%)8 图表2：本周食品饮料重点上市公司公告8 图表3：食品饮料重点公司一周涨跌幅一览11 图表4：2022年白酒产量671.20万吨，同-6.2%12 图表5：2022年白酒行业营收6626亿元，同+9.64%12 图表6：调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2020年3950亿，6年CAGR为7%12 图表7：百强调味品企业收入从2013年700亿增至2020年1627亿，7年CAGR为13%12 图表8：全国大豆市场价（元/吨）13 图表9：白砂糖现货价（元/吨）13 图表10：国内PET切片现货价(纤维级):国内（元/吨）13 图表11：瓦楞纸市场均价（元/吨）13 图表12：2022年啤酒行业产量3569万千升，同+0.2%14 图表13：2023年3月啤酒行业产量累计同比+4.5%14 图表14：2022年葡萄酒行业产量21.4万千升，同-20.1%14 图表15：2023年3月葡萄酒行业产量累计同比-26.5%14 图表16：休闲食品市场规模从2014年0.66万亿增至2021年1.4万亿，7年CAGR为11%15 图表17：休闲食品各品类市场份额15 图表18：能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年428亿，5年CAGR为16%15 图表19：饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR15 图表20：预制菜市场规模从2015年650亿增至2020年2527亿，5年CAGR为31%16 图表21：餐饮收入从2010年1.8万亿增至2021年4.69万亿，11年CAGR为9%16 图表22：重点关注公司及盈利预测17 1、一周新闻速递 1.1、行业新闻 1.中粮集团30亿成立产投公司。 2.前4月我国酒类出口超35亿。 3.5月烈酒进口额1.5亿美元。 4.前5月酒饮茶制造业营收6460亿。 5.四川：启动原酒地方标准制定工作。 6.黑龙江：推动白酒向中高端发展。 7.